* В ответ на твит Бретта Винтона, директора по исследованиям в ARK Invest, в котором размещен график, показывающий как компании, занимающиеся редактированием генов и генной терапией, могут превысить 1 триллион долларов рыночной стоимости в течение следующих 5 лет, генеральный директор Tesla (TSLA) Илон Маск написал в Твиттере: «Это это революция в медицине».
*Публичные компании, занимающиеся редактированием генов, включают Editas Medicine (EDIT), Crispr Therapeutics (CRSP), Intellia Therapeutics (NTLA) и Sangamo Therapeutics (SGMO).
(EGRX) Eagle Pharmaceuticals получила одобрение FDA на вазопрессин.
* Компания первой подала ANDA (заявка на одобрение дженерика) на препарат Vasostrict® от $ENDP, общий объем продаж которого в США в 2020 году составил 786 миллионов долларов.
* Это одобрение последовало за недавним решением окружного суда США по округу Делавэр о том, что предлагаемый компанией Eagle препарат вазопрессина не нарушает ни один из патентов, предъявленных компании компанией Par Pharmaceutical, Inc. и др.
Акции (LLY) Eli Lilly резко выросли в среду после того, как фармацевтический гигант повысил свой годовой прогноз, сославшись на недавнюю сделку с правительством США по его антителам против Covid.
В настоящее время Eli Lilly ( LLY ) ожидает продаж за год от 28 до 28,3 млрд долларов. Это включает около 2,1 миллиарда долларов от продаж препарата на основе антител от Covid. Компания заявляет, что она также выиграла от изменений в китайском списке лекарств, стоимость которых компенсируется.
Прогноз продаж превзошел прогнозы аналитиков на сумму 27,6 миллиарда долларов. Лилли также рассчитывает заработать 8,15-8,20 долларов на акцию без учета определенных статей. Аналитики прогнозировали скорректированную прибыль в размере 8,02 доллара на акцию.
На сегодняшнем фондовом рынке акции Eli Lilly выросли на 10,4% до 275,28.
Eli Lilly Stock: 20 новых лекарств за 10 лет
Наряду с рекомендациями по ревакцинации Lilly подтвердила свое обещание выпустить 20 новых лекарств в течение десятилетия, начавшегося в 2014 году. На данный момент компания выпустила 16 новых лекарств и планирует выпустить еще пять в течение следующих двух лет.
Среди тех, Лилли отметил donanemab, возможный соперник для Biogen «s ( BIIB лечение) Альцгеймера, Aduhelm. Инвесторы в акции Eli Lilly внимательно следят за донанемабом, который очищает накопившиеся бета-амилоидные бляшки в мозгу быстрее, чем препарат Биогена. Бета-амилоид является флагманом болезни Альцгеймера, хотя Biogen еще предстоит доказать, что его очищение приводит к когнитивным преимуществам.
Компания также указала на экспериментальные препараты от диабета, рака, экземы и язвенного колита. Во вторник лекарство от язвенного колита, мирикизумаб, превзошло плацебо в исследовании фазы 3. Через год большее количество пациентов с мирикизумабом достигли ремиссии, чем те, кто получал плацебо.
В 2022 году Lilly ожидает продаж от 27,8 до 28,3 млрд долларов и скорректированной прибыли в размере 8,50-8,65 долларов на акцию. Согласно FactSet, этот прогноз превзошел ожидания биржевых аналитиков Eli Lilly о продажах в размере 27,77 миллиарда долларов и прибыли в размере 8,13 доллара на акцию.
Но компания призвала к «значительному снижению» продаж своих антител против Covid. Он также ожидает, что продажи лекарства от рака Alimta снизятся после истечения срока действия патента. Вместо этого рост будет стимулироваться лечением диабета, рака, мигрени и аутоиммунных заболеваний.
В среду Medtronic ( MDT ) получила предупреждение от Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов в отношении диабетического бизнеса, что привело к падению акций MDT.
Предупреждение связано с проведенной в июле инспекцией предприятия Medtronic в Нортридже, Калифорния. В письме FDA упомянуло опасения по поводу метода, который Medtronic использовал для оценки повреждения компонента своей инсулиновой помповой системы MiniMed 670g. Официальные лица также были обеспокоены процессом Medtronic по рассмотрению жалоб на устройства и своевременностью ответа на отзывы.
«Мы стремимся полностью разрешить все наблюдения как можно более эффективно и быстро», - сказал в письменном заявлении Шон Сэлмон, президент подразделения Medtronic по диабету. «Для нас нет ничего важнее, чем предоставлять продукты высочайшего качества людям, живущим с диабетом».
В ответ на это акции MDT на сегодняшнем фондовом рынке упали на 6% до 104,94 . Акции тандемного диабета ( TNDM ), с другой стороны, выросли на 10,5% до 144,34. Insulet ( PODD ) акции подскочили на 5,4% до 269. Тандем и Insulet делают конкурирующие поставщики инсулина.
Icon ( ICLR ) - это акция дня , так как высоковолотильные медицинские исследовательские акции отскакивают от своей 50-дневной скользящей средней. Акции Icon приближаются к новой точке покупки.
Медицинский исследователь является партнером крупных производителей лекарств и приборов. Эти компании передают свои услуги по разработке и коммерциализации таким компаниям, как Icon. Icon помогает определить, какие лекарства следует пройти клинические испытания, а затем помогает проводить эти исследования. Icon также недавно закрыла сделку по приобретению контрактного исследователя PRA Health Sciences за $ 12 млрд.
Джереми Капрон, директор по исследованиям и управляющий партнер исследовательской компании Robo Global, называет Icon и аналогичные компании в области разработки лекарств и устройств «помощниками». Эти компании находятся в стадии развития.
«Важно инвестировать не только в конечных поставщиков решений, но и в вспомогательные средства», - сказал он в интервью. «Стоимость может со временем накапливаться в различных частях цепочки создания стоимости».
На сегодняшнем фондовом рынке акции Icon подскочили на 4,6% до 287,31.
По данным MarketSmith.com, акции консолидируются с точкой покупки на уровне 301,82 . Акции Icon только что вышли за пределы своей 50-дневной границы . Другая зона покупки находится в районе 290-292.
Компания входит в отраслевую группу «Медицинские исследования и оборудование» Investor's Business Daily. С начала года до настоящего времени акции этой группы выросли на 22%. Сама группа занимает 93-е место из 197 треков IBD. Это менее многообещающе, поскольку с начала ноября акции падали.
Но Icon Stock - лидер в своей группе. Акции занимают четвертое место из 42, и их рекордные значения уступают лишь примерно 6%.
Capron из Robo Global сравнивает такие компании, как Icon, с поставщиками кастрюль во время золотой лихорадки в Калифорнии. Один человек, занимающийся промыслом золота, может и не разбогатеть, но поставщик сковороды по-прежнему продает его в массовом порядке. То же самое и с Icon, поскольку он помогает тестировать и разрабатывать лекарства. Интеграция с PRA в процессе
Аналитик Evercore ISI Элизабет Андерсон имеет рейтинг лучше, чем акции Icon.
В прошлом месяце она сказала, что интеграция с PRA Health Sciences окупается хорошим стартом, «и интересом клиентов к новой, более масштабной Icon». Она ожидает, что продажи, связанные с Covid, нормализуются в конце 2022 года. По ее словам, Icon участвует в тестировании вакцин и противовирусных препаратов.
Тем не менее, аналитики акций Icon с оптимизмом смотрят на перспективы роста. В текущем квартале, завершающемся декабрь, они прогнозируют скорректированную прибыль в размере 2,54 доллара на акцию, т.е. рост почти на 34%. FactSet не предоставил оценку дохода. В третьем квартале выручка выросла на 167% до 1,87 миллиарда долларов.
По данным IBD Digital, акции Icon также имеют сильный композитный рейтинг 95 . Это ставит его в число 5% лучших акций с точки зрения показателей фундаментального и технического роста. Акции также имеют высокий рейтинг относительной силы, равный 92, благодаря чему по итогам 12 месяцев компания входит в топ 8% всех акций.
Новые тесты показывают, что антитело Adagio Therapeutics ( ADGI ) Covid все еще может бороться с вариантом омикрона, и в четверг акции ADGI взлетели.
Два исследования, проведенные известными лабораториями в США и Франции, показывают, что экспериментальный препарат на основе антител Adagio, ADG20, борется с omicron-индуцированным Covid, написал аналитик Jefferies Майкл Йи в отчете для клиентов. В ответ акции ADGI взлетели на 123,3% до 14,18.
Эта новость развернулась на 180 градусов по сравнению с прошлой неделей, когда акции резко упали после того, как Adagio заявила, что эффективность ее антител против омикрона резко упала. Теперь, говорит Йи, похоже, что препарат Adagio объединяется с Vir Biotechnology ( VIR ) и GlaxoSmithKline ( GSK ). Также на этой неделе дуэт заявил, что их антитело может эффективно нацеливаться на омикрон.
«Так что, возможно, Adagio (препарат ADG20) не так плох, как считалось ранее, и находится примерно на уровне GlaxoSmithKline / Vir, что означает его полезность и (эффективность), а также реальную роль», - сказал Йи.
Акции ADGI продолжают бешеный рост
Лекарства на основе антител стали безумной поездкой на омикронном поезде.
Вакцины побуждают организм вырабатывать вирус-блокирующие антитела. С другой стороны, лечение на основе антител заключается в простом введении или введении человеку блокаторов вирусов.
Но омикрон содержит множество мутаций в своем спайковом белке, поэтому антитела труднее распознать. Адажио ранее заявлял, что ни одна из мутаций омикрона не повлияет на эффективность его препарата. Но во вторник акции ADGI рухнули после того, как компания заявила, что эта теория не подтвердилась при дальнейшем тестировании.
«Мы сказали, что это было значительным сюрпризом, потому что все данные предполагали, что их препарат должен быть сильнодействующим против омикрона, и даже руководство Adagio все время заявляло, (что) все их предыдущие исследования предполагают наличие консервативной области связывания и других факторов, которые должны сделать его отличным антителом против omicron и будущие варианты, - сказал Йи.
Однако новости в четверг вызвали очередной переворот в бумагах ADGI.
Лаборатории обнаружили, что омикрон приводит к снижению эффективности ADG20 против омикрона в 20-40 раз. По словам Йи, это лучше, чем прогнозировалось 300-кратным падением Adagio во вторник. У него целевая цена на акции ADGI - 46. Другие антитела нацелены на Omicron
Точно так же в четверг AstraZeneca ( AZN ) заявила, что ее антитело менее эффективно против омикрона, чем против исходного штамма. Но этот препарат, получивший название «Евушельд», все еще может воздействовать на омикрон, сообщает AstraZeneca.
Акции AstraZeneca сегодня на фондовом рынке выросли на 2,5% до 57,09 . Акции Vir продолжили шестидневный рост, подскочив на 4,7% до 54,03. По данным MarketSmith.com, в среду акции Vir вырвались из базы «чашка с ручкой» с точкой покупки 52,95 .
Между тем, акции Regeneron Pharmaceuticals ( REGN ) упали на 4% до 631,74. Компания заявила, что ее в настоящее время разрешенная схема приема антител теряет эффективность против омикрона. Но, по словам Регенерона, его антитела следующего поколения могут нацеливаться на омикрон и дельта. Однако у этих антител нет разрешения.
(ENDP) Endo объявляет о принятии судебного решения по делу об опиоидах в Калифорнии.
* Акции Endo International растут после того, как компания сообщила, что суд первой инстанции Калифорнии вынес положительное для компании окончательное решение по делу о нарушении общественного порядка, возбужденному против компании в связи с ее ролью в опиоидном кризисе в штате.
* В одном из первых таких дел, возбужденных против производителей опиоидных препаратов, суд постановил, что полностью принадлежащие компании дочерние компании Endo Health Solutions Inc. и Endo Pharmaceuticals не понесут ответственности.
* Округа Ориндж и Санта-Клара подали иск еще в 2014 году, к которому позднее присоединились в качестве истцов округа Лос-Анджелес и город Окленд.
* Решение суда в Калифорнии последовало за недавними соглашениями, достигнутыми Endo (ENDP) в Алабаме и Нью-Йорке по поводу их роли в опиоидном кризисе.
(EGRX) Eagle Pharmaceuticals получила одобрение FDA на вазопрессин.
* Компания первой подала ANDA (заявка на одобрение дженерика) на препарат Vasostrict® от (ENDP), общий объем продаж которого в США в 2020 году составил 786 миллионов долларов.
* Это одобрение последовало за недавним решением окружного суда США по округу Делавэр о том, что предлагаемый компанией Eagle препарат вазопрессина не нарушает ни один из патентов, предъявленных компании компанией Par Pharmaceutical, Inc. и др.
(PG) Продукты Old Spice и Secret отзываются из-за повышенного содержания канцерогена.
* Schubert Jonckheer & Kolbe LLP сегодня начала расследование недавнего отзыва аэрозольных антиперспирантов и средств гигиены, произведенных компанией The Procter & Gamble Company.
* 3 ноября 2021 года лаборатория фармацевтических испытаний Valisure подала петицию с требованием к FDA начать отзыв некоторых продуктов Procter & Gamble из-за наличия в них опасного уровня бензола.
(ENDP) Endo падает на -12% после того, как FDA попросило FTC расследовать «антиконкурентное» поведение компании.
* В ответ на отказ по гражданской петиции от Endo International, которые пытались заблокировать одобрение дженерика одного из ее препаратов (Вазострикта), FDA заявляет, что обращает внимание Федеральной торговой комиссии на данное антиконкурентное поведение компании.
* Петиция «по всей видимости, была подана с единчтвенной целью - отсрочить одобрение заявки EGRX на одобрение их дженерика на препарат Вазострикт, - и не содержит в себе обоснованных научных или нормативных вопросов», - написало FDA в письме к поверенному Endo в Axinn.
* В прошлом году объем продаж Vasostrict составил 786 миллионов долларов.
* «FDA намерено передать этот вопрос в FTC, у которой есть административные инструменты и опыт для расследования и устранения антиконкурентной деловой практики», - говорится в письме.
(MRK) Merck и Ridgeback объявили о публикации результатов фазы 3 исследования молнупиравира, инновационного перорального противовирусного препарата COVID-19.
* Merck и компания Ridgeback Biotherapeutics объявили, что журнал New England Journal of Medicine опубликовал результаты исследования фазы 3 MOVe-OUT, в котором оценивался молнупиравир, исследовательский пероральный противовирусный препарат у негоспитализированных взрослых с высоким риском течения COVID-19 легкой и средней степени тяжести.
* Данные MOVe-OUT показали, что раннее лечение молнупиравиром значительно снижает риск госпитализации или смерти у невакцинированных взрослых с высоким риском заболевания COVID-19.
(AVIR) Atea Pharmaceuticals объявила сегодня о добавлении компании в индекс биотехнологий NASDAQ (NASDAQ: $NBI) с 20 декабря 2021г.
* «Мы рады присоединиться к индексу биотехнологий NASDAQ, поскольку он повышает и расширяет наш профиль в инвестиционном сообществе», - сказал Жан Пьер Соммадосси, доктор философии, генеральный директор и основатель Atea Pharmaceuticals. «Включение в индекс расширяет осведомленность об Atea и ее миссии по разработке безопасных и эффективных пероральных противовирусных препаратов, которые удовлетворяют неудовлетворенные медицинские потребности пациентов с опасными для жизни вирусными заболеваниями, включая COVID-19».
* Индекс биотехнологии NASDAQ предназначен для отслеживания эффективности набора ценных бумаг, котирующихся на фондовой бирже Nasdaq® (Nasdaq®), которые классифицируются как биотехнологические или фармацевтические в соответствии с эталонным тестом отраслевой классификации (ICB). Индекс биотехнологии NASDAQ рассчитывается по модифицированной методологии, взвешенной по капитализации.
* Компании, включенные в индекс биотехнологий NASDAQ, должны соответствовать требованиям, включая минимальную рыночную капитализацию, средний дневной объем торгов и статус публичной компании, помимо других критериев.
(VIR) Ксевуди (Сотровимаб) получил разрешение на продажу от Европейской комиссии для раннего лечения COVID-19.
* GlaxoSmithKline и Vir Biotechnology сегодня объявили, что Европейская комиссия (ЕК) предоставила разрешение на маркетинг компании их препарата Ксевуди (сотровимаб) для раннего лечения COVID-19.
* Сотровимаб в настоящее время одобрен в Европейском союзе (ЕС) для лечения COVID-19 у взрослых и подростков (в возрасте от 12 лет и старше и с массой тела не менее 40 кг), которым не требуется дополнительный кислород и которые имеют повышенный риск прогрессирования до тяжелой степени COVID-19.
* Выдача разрешения на продажу в ЕС является результатом положительного заключения, опубликованного 16 декабря Комитетом по лекарственным препаратам для человека (CHMP) Европейского агентства по лекарственным средствам.
* В июле 2021 года GSK и Vir объявили о Соглашении о совместных закупках (JPA) с Европейской комиссией на поставку до 220 000 доз сотровимаба. После получения разрешения на продажу в ЕС государства-члены, участвующие в JPA, теперь могут заказывать сотровимаб для поддержки своих ответных мер на пандемию.
(PFE) Pfizer повышает план продаж вакцины от COVID-19 на 2022 год.
* Согласно сегодняшней презентации компании, фармацевтический гигант из Нью-Йорка оценивает свою вакцину COMIRNATY, разработанную в партнерстве с BioNTech (NASDAQ: BNTX), с объемом продаж около 31 миллиарда долларов в 2022 году, по сравнению с почти 29 миллиардами, прогнозировавшимися ранее.
* На основании контрактов, подписанных в середине ноября 2021 года, компании согласились поставить 1,9 млрд доз вакцины в 2022 году по сравнению с 1,7 млрд доз, указанными в ноябре.
* Компания Pfizer также подтвердила возможность производства вакцины для производства доз 4B в 2022 году.
* Обновленный прогноз последовал за недавним заявлением компании о влиянии недавно обнаруженного варианта COVID-19 Omicron на двухдозовый режим COMIRNATY.
(GBT) Компания Global Blood Therapeutics получила одобрение FDA на препарат Oxbryta для лечения серповидноклеточной болезни у детей в возрасте 4-11 лет.
* FDA также одобрило отдельную заявку GBT на новое лекарство (NDA) для Oxbryta (вокселотор) - таблетки для оральной суспензии, новую диспергируемую таблетированную лекарственную форму, принимаемую один раз в день, которая подходит для пациентов в возрасте от 4 до менее 12 лет, а также для пожилых пациентов, которым трудно глотать целые таблетки.
(ARGX) Argenx объявляет об одобрении FDA Управлением по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) препарата VYVGART ™ (эфгартигимод альфа-fcab) при генерализованной миастении Gravis.
(SAVA) Cassava снова топят: трейдеры распространяют статью JNeurosci под названием «Выражение озабоченности: снижение патогенеза болезни Альцгеймера, связанной с амилоидом, с помощью небольшой молекулы, нацеленной на филамин А».
Рассмотрим одну из крупнейших и успешнейших компаний из отрасли производителей медицинского оборудования. Эмитент поставляет компоненты и оборудование для производства вакцин, тест-систем и прочих продуктов, связанных с covid-19 и биофармацевтикой в целом. Определим ключевые адресные рынки и долю эмитента на них. Выясним, за счет чего Danaher сможет продолжить рост в будущем.
О компании Danaher – американская многопрофильная корпорация. Ведёт свою деятельность в трёх сегментах: life sciences, диагностика и экологические и прикладные решения. Разрабатывает, производит и продает продукты и услуги в сфере медицины и промышленности в 60 странах мира. Компания была основана в 1969 году под названием Diversified Mortgage Investors, а в 1984 году сменила его на Danaher Corporation. Вышла на биржу NYSE в 1970.
Сегменты бизнеса:
* Life sciences – предлагает решения и оборудование для клеточного анализа, приборы (масс-спектрографы, микроскопы и т.п.), а также расходные материалы для биохимии, геномики и иммунологии.
* Диагностика – поставляет системы химии, иммуноанализа, микробиологии и автоматизации, а также оборудование и дополнительные материалы для диагностики пациентов (реагенты, программное обеспечение), в т.ч. и для диагностики covid-19.
* Экологические и прикладные решения – специализируется на предоставлении оборудования и программного обеспечения для оптимизации управления водными ресурсами (тестирование, очистка, измерение и минимизация расхода воды) в различного вида помещениях, а также инструменты для упаковки (кодирование и маркировка, управление цепочками поставок, контроль качества, дизайн упаковки).
- Структура выручки TTM: 28,1 b$ (+37,6% г/г)
* Наука о жизни: 14,4 b$ (+57,1% г/г; 51%)
* Диагностика: 9,1 b$ (+28,6% г/г; 32%)
* Экологические и прикладные решения: 4,6 b$ (+9,5% г/г; 17%)
* За 5 лет котировки выросли на 334%, отрасль на 300%
* За год акции выросли на 45%, отрасль на 36%
* P/E 41,4, среднее по отрасли 46,5
* P/S 8,2, среднее по отрасли 7
* P/B 5,8, среднее по отрасли 4,7
* Выручка за 5 лет выросла на 81,3%
* Чистая прибыль за аналогичный период выросла на 135,2%
* Debt/Equity составляет 54,3%. Ликвидные средства 2,6 b$, долг 23,6 b$
* Дивидендная доходность 0,26%. Payout Ratio 10,3%. Наращиваются 10 лет. CAGR за 5 лет 11,5%.
- Прогноз на 2021 год
* Рост выручки на 27-31% до 28,35-29,3 b$.
* EPS 9,2-10 $ (+85-101% г/г)
Преимущества
[1] Целевые рынки
С приходом пандемии Danaher не потеряла долю рынка, а упрочила свои позиции в индустрии. Главным катализатором роста финансовых показателей и, соответственно, котировок стало подразделение «Life sciences». В 2021 году рынок биотехнологических реагентов и наборов оценивается в 358 b$ и, согласно Precedence Research, к 2030 году достигнет 987,4 b$ (CAGR 11,4%). Взрывной рост обусловлен, прежде всего, пандемией covid-19. Биофармацевты и прочие участники рынка продолжают наращивать производство антител, биоподобных препаратов и других биологических продуктов, а эмитент поставляет этим организациям необходимые комплектующие для их производства. На данный момент корпорация занимает ~4,2% данного рынка. Ожидается, что к 2024 году доля DHR увеличится до 6,1%.
Рынок in-vitro диагностики (вне организма, в пробирке), по оценкам The Insight Partners, к 2027 году вырастет до 107,6 b$ c 65,1 b$ в 2019 (CAGR 4,5%). Диагностика in-vitro позволяет обнаруживать заболевания. Это может быть как обычный анализ крови, так и исследование ДНК. Динамика роста индустрии может иметь более высокие темпы за счёт спроса на ПЦР-тесты и быстрое тестирование для диагностики covid-19. Ранее ожидалось, что сегмент «Диагностики» увеличит своё присутствие на рынке с 10,4% в 2017 до 11,1% в 2024. Однако под влиянием коронавируса и череды приобретений рыночная доля к 2024 году может вырасти до ~14%.
Компании, входящие в корпорацию в сегменте «Life Sciences», в последнем квартале показали отличные результаты. Выручка Cytiva и IDT поднялась более чем на 40%, доходы SCIEX и Beckman Coulter выросли на 30%, а выручка Pall Life Sciences на 22%. Cepheid из сегмента «Диагностики» даже с учётом снижения объёма тестирования в Соединённых Штатах продемонстрировала в третьем квартале рост поставок тестов SARS-CoV02 на 40% кв/кв.
[2] Сделки M&A
За последние 5 лет Danaher потратила на приобретение новых активов более 35 b$. Было поглощено 14 компаний. В марте 2019 года объявили о крупной сделке с General Electric на общую сумму в 21,4 b$. Эмитент приобрёл подразделение Cytiva, которое производит оборудование, программное обеспечение и расходные материалы для исследования, открытия и производства фармацевтических препаратов. Ожидается, что новое подразделение будет иметь долю в 7-8% от общих продаж компании в 2021 году. В общем росте выручки корпорации в этом году доля Cytiva составит 11%.
В августе 2021 была поглощена Aldevron за 8,8 b$. Организация производит высококачественную плазмидную ДНК, мРНК и белки для биофармацевтических компаний. Аналитики считают, что покупка выгодна для Danaher, поскольку корпорация не была ранее представлена в этой сфере. Глобальный рынок плазмидной ДНК, по оценкам Allied Market Research, будет иметь CAGR 24,9% в следующие шесть лет (до 4,98 b$ в 2027). При этом за последние три года конкуренты (Thermo Fisher, Catalent и Charles River) также покупали компании, производящие плазмидную ДНК. Помимо Aldevron, до декабря 2021 эмитент потратил ещё порядка 1,1 b$ на приобретение 9 предприятий.
В связи с крупными поглощениями и оптимизацией бизнеса Danaher провела несколько выделений (продаж) своих подразделений. В июле 2018 было объявлено о выделении стоматологического бизнеса в отдельную компанию, стоимостью 2,8 b$ (получила название Envista). Осенью 2019 года компании Sartorius AG было продано подразделение по биомолекулярной характеристике, оборудованию для хроматографии и смол, микроносителей и стандартов валидации частиц за 750 m$. Кроме того, некоторые специалисты предполагают, что было бы целесообразно выделить сегмент «Экологические и прикладные решения» (EAS) в отдельную компанию, чтобы Danaher смогла сосредоточиться на медико-биологическом бизнесе. К тому же темпы EAS ниже, чем остальных сегментов (выручка +7% г/г за 3 квартал 2021), а экологический и водный бизнес сейчас привлекают инвесторов, поэтому Danaher могла бы выручить за этот сегмент более 30 b$.
Благодаря приобретениям Danaher получила выход практически на все ключевые рынки «Life Sciences» и «Диагностики».
[3] Финансовые показатели
Последние 4 года эмитент показывает стабильные темпы роста финансовых показателей. CAGR выручки за данный период составил 17,1%, а прибыли 25,6%. При этом основной вклад в рост доходов вносят развивающиеся рынки (Восточная Европа, Азия, Латинская Америка и др.). Так, в 3 квартале 2021 года общая выручка увеличилась на 23% г/г, а развивающиеся рынки показали рост в 25% г/г. С 2017 доля развивающихся рынков в общей выручке выросла на 16% (4,3 п.п.) до 31,6%. Значительно выросла рентабельность бизнеса за аналогичный период:
* EBITDA margin с 23,8% в октябре 2017 до 34,4% в октябре 2021;
* Net margin с 13,4% до 21%;
* ROE c 9,7% до 14,2%;
* ROA с 5,2% до 7,1%;
* LFCF margin с 15,1% до 19,7%;
Достичь таких результатов удалось благодаря выделению стоматологического бизнеса и успешной интеграции поглощённых компаний. При этом необходимо учитывать, что пандемия внесла порядка 20% в общий рост финансовых показателей в текущем году. При этом по итогам 3-го квартала FCF составил 6,8 b$, показав рост на 29,6% г/г или на 141,3% за 4 года.
[4] Новые продукты
Danaher входит в топ-20 компаний по объему расходов на НИОКР в области медицинских технологий, занимая в 2017 году 9 строчку. Ожидалось, что в 2024 году эмитент переместится на 10 место и его расходы будут составлять 1,3 b$. Однако коронавирус внёс свои коррективы и уже за 9 месяцев 2021 расходы на R&D достигли 1,6 b$ (+22,3% г/г; 5,7% выручки).
Летом 2021 были запущены быстрые комбинированные тесты 4-в-1 (на COVID-19, грипп A, грипп B и RSV) из одного образца пациента. Главная проблема в том, что симптомы данных заболеваний схожи, а методы лечения различаются. Специалист сможет получить ответ за 30-40 минут. Тесты DHR могут принести до 300 m$ продаж в следующие 2-3 года.
За последние 18 месяцев были запущены такие продукты как ZenoTOF 7600 (система точного измерения массы с высоким разрешением), Triple Quad 7500 (система точного количественного определения ионов по источникам с тройным сканированием) и CytoFLEX SRT Cell Sorter (платформа нового поколения для сортировки клеток с 15 люминесцентными детекторами), которые быстро заняли свою нишу на рынке. SCIEX, одно из подразделений корпорации, также представило новейшее решение для капиллярного электрофореза – систему BioPhase 8800. На данный момент это единственная мультикапиллярная система, которая обрабатывает восемь образцов жидкости одновременно. Мировой рынок систем капиллярного электрофореза достигнет 539 m$ к 2025 году (CAGR 5,8% с 2021). Основные преимущества таких систем: скорость эксперимента может увеличиваться с 1 месяца до 1 недели, высокая пропускная способность, точное количественное определение критических атрибутов качества, интуитивно понятный интерфейс программного обеспечения и экран панели с простым методом перетаскивания, минимизация ошибок пользователя.
Cytiva и Pall Corporation, подразделения Danaher, до 2024 года направят более 1,6 b$ на расширение производственных мощностей и услуг в области медико-биологических наук. Примерно треть суммы будет реализована до конца 2022 года. Планируется приобрести 13 предприятий преимущественно на территории США и Великобритании. Новые производственные мощности будут использоваться для создания последних разрабатываемых продуктов, если они будут одобрены. Сейчас каждым подразделением корпорации ведётся множество разработок, которые могут принести дополнительные 1-2 b$ выручки в перспективе 3-5 лет.
Риски
(1) Замедление роста
Последние несколько лет эмитент показывал действительно отличные финансовые результаты. Однако уже в 2022 рост выручки замедлится до 5,8% г/г, а прибыли до 3,4% г/г. По прогнозам аналитиков, чистая прибыль будет расти в среднем на 6-8% в год с 2022 по 2025. CAGR выручки за тот же период – 6,6%. К тому же за три года долгосрочный долг вырос с 9,7 b$ до 23,6 b$. Компания без проблем может рассчитаться по долгам: Interest Coverage 27,2 за счёт высокого FCF. Но показатель Quick Ratio достиг 1,1, поэтому в ближайшее время эмитенту будет проблематично поддерживать рост или нивелировать падение темпов за счёт новых приобретений.
К тому же некоторые специалисты предполагают, что на территории США covid-19 станет жестко контролироваться, что приведёт к снижению спроса на продукцию корпорации. В других регионах потребность останется примерно на прежнем уровне. Акции выглядят слегка переоценёнными. При этом высокие мультипликаторы характерны для всей отрасли медицинского оборудования.
(2) Конкуренция
В качестве главных конкурентов необходимо выделить Thermo Fisher, IQVIA, Emerson Electric и Abbot. Темпы роста выручки и прибыли эмитента до 2025 прогнозируются на уровне 6,6% и 6,8% соответственно, у TMO 7,6% и 7,5%, IQV 10,9% и 17%, EMR 5,1% и 8,7%, ABT 2,9% и 6,8%.
* Thermo Fisher является самой большой по капитализации компанией в отрасли диагностики и исследований. Она имеет совокупную рыночную долю на рынках диагностики и биологических наук в3,8%. Сегмент, отвечающий за диагностику, к 2024 году увеличит свою рыночную долю на 13%, тогда как аналогичное подразделение DHR на 6,7%. Только в последнем квартале было представлено 4 новых продукта, один из которых (масс-спектрометр TSQ Plus Triple Quadrupole) схож с Triple Quad 7500 от DHR, но стоит меньше ($165000 против $190000). TMO имеет чистую рентабельность в 22% и приемлемый уровень долга (D/E 56%).
* Abbott остается лидером в сегменте быстрых тест-систем и занимает 12% долю на рынке in-vitro диагностики. По итогам 9 месяцев 2021 выручка от сегмента «Диагностика» выросла на 73% г/г, а доля подразделения в выручке увеличилась до 33,3% с 24% в 2019. С нашего июльского разбора компания получила два одобрения от FDA и завершила приобретение Walk Vascular. Ранее одобренный в апреле быстрый безрецептурный тест BinaxNOW только в третьем квартале принёс 1,6 b$ доходов совместно с продуктами Panbio® и ID NOW®.
* Emerson Electric предлагает диверсифицированную линейку продуктов, в т. ч. измерительные и аналитические приборы в области промышленности, экологии и биологических наук. Совокупная рыночная доля EMR на этих рынках - 6,6%. По итогам 2021 сегмент «Решения для коммерческих и жилых помещений» показал рост на 13% г/г, тогда как подразделение «Технологии в экологии» увеличило выручку на 16%. В октябре этого года компания выкупила 55% акций AspenTech (разработчик программного обеспечения в области промышленности) за 6 b$.
Целевые рынки, на которых сосредоточена Danaher, высокофрагментированы. Помимо упомянутых выше, серьёзными конкурентами являются Agilent, Mettler-Toledo и даже Corning и пр., поэтому эмитенту придется приложить немалые усилия, чтобы хотя бы увеличивать текущую долю.
Итоги Долгосрочно акции являются привлекательными благодаря стабильному увеличению доходов, растущим целевым рынкам и повышающимся дивидендам. Но на кратко- и среднесрочном периоде Danaher будет сложно опередить рынок. Но даже в такой ситуации руководство компании может удивить. Danaher - одна из лучших компаний с точки зрения менеджмента за последнее десятилетие.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
