Совокупная выручка компании выросла более чем в полтора раза до 1 156,7 млрд руб., главным образом, по причине увеличения мировых цен на углеводороды, а также роста добычи природного газа и газового конденсата в результате запуска газоконденсатных залежей Северо-Русского и Восточно-Тазовского месторождений в третьем квартале 2020 года, а также Харбейского месторождения в четвертом квартале 2021 года.
Доходы от реализации жидких углеводородов подскочили на 79,4% до 611,1 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации, а также увеличения продаж стабильного газового конденсата и сжиженного углеводородного газа.
Выручка от реализации природного газа увеличилась на 46,0% до 524,1 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом возросла на 5,5% до 42 892 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий темп роста составил 3,3% (79 894 млн куб. м.). При этом общая средняя цена реализации выросла на 46,0%, а объемы продаж остались на прошлогоднем уровне.
Операционные расходы увеличились на 58,5% до 875,2 млрд руб., главным образом, по причине увеличения налоговых отчислений, а также расходов на покупные углеводороды.
По линии прочих доходов/расходов компания отразила убыток 3,2 млрд руб., вызванный, главным образом, результатами трейдинговой деятельности и прочими операциями.
В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в два раза, составив 279,0 млрд руб. Рост показателя нормализованной операционной прибыли (без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях) составил 73,1%.
Долговая нагрузка компании с начала года сократилась до с 222,1 млрд руб. до 180,0 млрд руб., что повлекло за собой снижение процентных расходов с 10,0 млрд руб. до 7,9 млрд руб. Это обстоятельство, однако было компенсировано отрицательным эффектом пересчета амортизированной стоимости финансового обязательства в сумме 3,9 млрд руб., образовавшимся в связи с досрочным погашением займа, привлеченного от китайского инвестиционного фонда «Фонд Шелкового Пути».
Финансовые доходы компании снизились более чем на треть, составив 16,0 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 37,2 млрд руб. против положительной разницы 147,4 млрд руб. годом ранее.
Помимо этого, НОВАТЭК признал доход в сумме 19,6 млрд руб. по сравнению с убытком 7,4 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Прибыль по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 232,3 млрд руб., против убытка в 144,0 млрд руб., полученной годом ранее, была обусловлена долей в прибыли от операционной деятельности, вызванной ростом средних цен реализации СПГ и жидких углеводородов, в то время как годом ранее убыток был вызван, главным образом, отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ».
В третьем квартале прошлого года компания продала 10%-ную долю участия в своем дочернем обществе ООО «Арктическая Перевалка» компании «TOTAL E&P Transshipment SAS», входящей в группу «TotalEnergies SE», и признала прибыль от выбытия в размере 662 млн руб.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 432,9 млрд руб., многократно превысив результат прошлого года. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль компании составила 421,3 млрд руб., увеличившись в два с половиной раза к значению предыдущего года.
Дополнительно отметим еще ряд интересных моментов представленной НОВАТЭКом отчетности.
Прежде всего, обращает на себя внимание величина дивидендных выплат, полученных от совместных предприятий (118,8 млрд руб.), что более чем в десять раз превышает показатель 2020 г.
Достаточно высокий уровень капвложений (192 млрд руб.) не помешал компании сгенерировать рекордный свободный денежный поток – 228 млрд руб. С учетом сильного роста ключевых финансовых показателей можно ожидать существенного увеличения дивидендных выплат к уровням предыдущих лет. По нашим оценкам, финальный дивиденд может составить около 50 руб. на акцию.
В 2022 году компания планирует запустить добычу газа и конденсата на Ево-Яхинском и Усть-Ямсовейском месторождениях, а также на Уренгойском месторождении в пределах Олимпийского лицензионного участка. Это позволит компенсировать падение добычи на зрелых месторождениях и показать небольшой рост добычи газа. Тенденция прошлого года сохранится и в добыче жидких углеводородов, где продолжится сокращение добычи нефти на зрелых нефтяных месторождениях, но в то же время возрастет добыча газового конденсата. Общий объем производства жидких углеводородов в тоннах, как предполагается, сократится, однако за счет более легкого газового конденсата и роста добычи газа компания ожидает небольшого роста совокупной добычи (около 1% в б.н.э).
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз операционной рентабельности ключевых дочерних предприятий НОВАТЭКа на фоне, выросших цена на углеводороды, уточнили размер скорректированного собственного капитала компании, а также увеличили ставку требуемой доходности по акциям НОВАТЭКа, главным образом, вследствие повышения базовой ставки. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла более чем в полтора раза до 509,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения мировых цен на углеводороды, а также роста добычи природного газа и газового конденсата в результате запуска газоконденсатных залежей Северо-Русского блока в третьем квартале 2020 года.
Доходы от реализации жидких углеводородов на 87,4% до 277,5 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации, а также увеличения продаж стабильного газового конденсата и сжиженного углеводородного газа.
Выручка от реализации природного газа увеличилась на 12,6% до 223,8 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом возросла на 6,5% до 21 608 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий темп роста составил 4,1% (40 106 млн куб. м.). При этом общая средняя цена реализации выросла на 10,8%, а объемы продаж - на 1,6%.
Операционные расходы увеличились на 42,3% до 374,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения налоговых отчислений, материальных затрат и амортизационных отчислений.
В первом квартале прошлого года по линии прочих доходов/расходов компания отразила убыток 33,2 млрд руб., образовавшийся, преимущественно, вследствие, неденежной переоценки условного возмещения от продажи 40%-ной доли «Арктик СПГ 2» в 2019 году. В нынешнем году отрицательный результат составил всего лишь 0,4 млрд руб. и был вызван, главным образом, результатами трейдинговой деятельности и прочим операциям.
В итоге операционная прибыль компании показала многократный рост, составив 134,6 млрд руб. Рост нормализованной операционной прибыли (без учета эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и убытка от производных финансовых инструментов) составил 103,2%.
Долговая нагрузка компании с начала года сократилась до 167,0 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля, кроме того, снижение стоимости обслуживания долга привело к уменьшению процентных расходов до 1,4 млрд руб. (-3,0%). Финансовые доходы компании снизились на почти треть, составив 8,0 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 25,4 млрд руб. против положительной разницы 86,3 млрд руб. годом ранее.
Помимо этого НОВАТЭК признал доход в сумме 6,7 млрд руб. по сравнению с убытком 4,9 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Прибыль по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 73,2 млрд руб., против убытка в 73,2 млрд руб., полученной годом ранее, была обусловлена долей в прибыли от операционной деятельности, в то время как годом ранее убыток был вызван отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ».
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 164,4 млрд руб. против убытка, полученного годом ранее. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль, компании составила 164,7 млрд руб., увеличившись более чем в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Среди прочих интересных моментов, сопровождавших выход отчетности, отметим подписание базовых условий соглашения с TOTAL о покупке 10% доли участия в ООО «Арктическая Перевалка», а также заключение 20-летних договоров купли-продажи совместным предприятием ООО «Арктик СПГ 2» на весь объем производства СПГ со всеми участниками проекта.
По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили наши ожидания по операционной рентабельности зависимых предприятий компании, что привело к повышению прогнозов прибыли НОВАТЭКа. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании снизилась на 27,4% до 328,5 млрд руб., главным образом, в связи с падением мировых цен на углеводороды. Кроме того, на снижение доходов повлияло также уменьшение объемов реализации сжиженного природного газа на международных рынках в результате увеличения доли прямых продаж ОАО «Ямал СПГ» по долгосрочным контрактам и соответствующего снижения объемов покупок компанией у «Ямала СПГ» на спот базисе.
Доходы от реализации жидких углеводородов сократились на треть до 148,0 млрд руб. Снижение добычи на «зрелых» месторождениях было в значительной степени компенсировано ростом добычи жидких углеводородов в нашем совместном предприятии «Арктикгаз», а также увеличением добычи газового конденсата на Береговом месторождении. Несмотря на рост объемов, направления сжиженного углеводородного газа, стабильного газового конденсата и продуктов переработки СГК показали сокращение выручки, что было вызвано падением цен реализации.
Выручка от реализации природного газа сократилась на 11,6% до 198,8 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом снизилась на 3,5% до 19 341 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий совокупный производственный показатель остался на уровне прошлого года. При этом общая средняя цена реализации сократилась на 3,7%, а объемы продаж - на 8,2%.
Операционные расходы снизились на 21,0% до 262,8 млрд руб., главным образом, по причине падения затрат на приобретение газа и прочих продуктов на фоне снижения объемов покупок природного газа у совместных предприятий (-10,0%).
В первом полугодии прошлого года в составе статьи «прибыль от выбытия долей владения в совместных предприятиях и прочие операционные прибыли» НОВАТЭК признал прибыль от выбытия 10%-ной доли владения в «Арктик СПГ 2» в размере 308,6 млрд руб. В первом же полугодии текущего года компания отразила убыток 47,8 млрд руб., образовавшийся, преимущественно, вследствие неденежной переоценки условного возмещения от продажи 40%-ной доли «Арктик СПГ 2» в 2019 году.
В итоге операционная прибыль компании испытала значительное падение, составив 18,4 млрд руб. Прибыль от операционной деятельности нормализованная (без учета эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и убытка от производных финансовых инструментов) сократилась почти наполовину, составив 65,7 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года выросла до 168,8 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля. Кроме того, рост стоимости обслуживания долга привел к увеличению процентных расходов до 2,4 млрд руб. Финансовые доходы компании выросли на 29,7%, составив 11,6 млрд руб. Положительные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 86,3 млрд руб. против отрицательной разницы 27,1 млрд руб. годом ранее.
Помимо этого НОВАТЭК признал убыток в сумме 54,9 млрд руб. по сравнению с прибылью 14,1 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Убыток по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 73,2 млрд руб., против прибыли в 94,2 млрд руб., полученной годом ранее, был обусловлена отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» (2097 млрд руб.), частично скомпенсированными долей в прибыли от операционной деятельности (71,6 млрд руб.).
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 10,9 млрд руб. против прибыли 450,9 млрд руб. годом ранее. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль, компании составила 74,8 млрд руб., снизившись на 42,5% по сравнению с первым полугодием 2019 года.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Определенная неясность сохраняется в части дивидендной политики. НОВАТЭКа. До прояснения деталей мы оставили прогноз дивидендных выплат на относительно невысоком уровне.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Совокупная выручка компании увеличилась на 32,4% до 375,2 млрд руб. Рост выручки в основном связан с запуском производства СПГ на первой очереди завода «Ямала СПГ» в конце 2017 года и ростом средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа.
Доходы от реализации жидких углеводородов выросли на 36,3% до 218 млрд руб. При этом двузначные темпы роста продаж продемонстрировали все направления деятельности этого сегмента на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры и реализации товарных остатков.
Выручка от реализации природного газа возросла на 27,2% - до 155,3 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом снизилась на 2,8% - до 20 925 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий наблюдается увеличение на 6,1% (до 32 926 млн куб. м.). Начало поставок СПГ, приобретаемого у «Ямала СПГ», на международные рынки с декабря 2017 года, а также рост цен и объемов реализации природного газа на внутреннем рынке привели к росту общей средней цены реализации на 15,7% и объемов реализации на 6,9%.
Операционные расходы выросли на 31,1% (до 266,6 млрд руб.) главным образом из-за роста средних цен покупки природного газа и жидких углеводородов, а также объема покупок природного газа у совместных предприятий (+56,8%) в связи с запуском производства СПГ в «Ямале СПГ» в конце 2017 года и с возросшим спросом со стороны конечных потребителей.
В отчетном периоде в составе статьи «прибыль от выбытия долей владения в совместных предприятиях и прочие операционные прибыли» НОВАТЭК признал прибыль от выбытия 3,3%-ной доли владения в «Арктикгазе» в размере 1 645 млн рублей. Данная операция являлась заключительным этапом ранее начатой реструктуризации, направленной на достижение паритетного владения с Газпром нефтью в совместном предприятии «Арктикгаз». В результате, доля НОВАТЭКа в «Арктикгазе» снизилась с 53,3% до 50,0%. Прочие операционные убытки составили 519 млн рублей.
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 36%, составив 109,7 млрд руб.
Долговая нагрузка компании снизилась со 179 млрд рублей до 156 млрд рублей, что вкупе с сокращением стоимости обслуживания долга привело к уменьшению процентных расходов до 2,4 млрд рублей (-40,9%). Снижение процентных ставок повлекло за собой и снижение финансовых доходов с 8,9 мдрд рублей до 6,6 млрд рублей. Положительные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте составили 7,9 млрд рублей против 10 млрд рублей годом ранее. Помимо этого НОВАТЭК признал неденежную прибыль в сумме 700 млн рублей по сравнению с неденежным убытком в размере 9,95 млрд рублей годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Убыток по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 17,1 млрд рублей, против прибыли 9,9 млрд рублей, полученной годом ранее был обусловлен во многом отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» и «Тернефтегаза».
В итоге чистая прибыль НОВАТЭКа увеличилась на 1,2% – до 75,2 млрд руб.
В целом отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части выручки, что связано с более высоким ростом цен на жидкие углеводороды и природный газ. Мы скорректировали прогнозные цены на ряд продуктов компании, а также учли тенденции роста операционных расходов, и сокращения финансовых доходов, что привело к снижению прибыли по итогам 2018 года. Дальнейший рост финансовых показателей компании мы связываем с выходом на полную мощность новых проектов (Ямал-СПГ). При этом отметим, что НОВАТЭК собирается ввести оставшиеся две линии «Ямал СПГ» соответственно в августе и декабре, в результате завод может выйти на полную проектную мощность уже к началу 2019 года, на год раньше запланированного срока.
НОВАТЭК представил консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2018 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 16% до 179,4 млрд руб. Доходы от реализации жидких углеводородов при этом выросли всего на 4% до 90 млрд руб. В их структуре произошло снижение продаж стабильного газового конденсата на 9,2%, а также падение продаж продуктов переработки стабильного газового конденсата на 1,9% в результате существенного снижения объемов реализации, что было отчасти компенсировано ростом средних цен реализации. Рост выручки от реализации сжиженного углеводородного газа (+4,6%), сырой нефти и нефтепродуктов (+27,4%) произошел преимущественно в результате увеличения средних цен реализации.
Выручка от реализации природного газа возросла на 31,1% - до 88,5 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом снизилась на 5,1% - до 10 363 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий наблюдается увеличение на 5% (до 16 508 млн куб. м.). Начало поставок СПГ, приобретаемого у «Ямала СПГ», на международные рынки с декабря 2017 года, а также рост цен и объемов реализации природного газа на внутреннем рынке привели к росту общей средней цены реализации на 21,3% и объемов реализации на 8,1%.
Операционные расходы выросли на 19,8% (до 131 млрд руб.) главным образом из-за роста средних цен покупки природного газа и жидких углеводородов, а также объема покупок природного газа у совместных предприятий (+43%) в связи с запуском производства СПГ в «Ямале СПГ» в конце 2017 года и с возросшим спросом со стороны конечных потребителей.
В отчетном периоде в составе статьи «прибыль от выбытия долей владения в совместных предприятиях и прочие операционные прибыли» НОВАТЭК признал прибыль от выбытия 3,3%-ной доли владения в «Арктикгазе» в размере 1 645 млн рублей. Данная операция являлась заключительным этапом ранее начатой реструктуризации, направленной на достижение паритетного владения с Газпром нефтью в совместном предприятии «Арктикгаз». В результате, доля НОВАТЭКа в «Арктикгазе» снизилась с 53,3% до 50,0%.
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 10%, составив 50,1 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года снизилась на 11,5 млрд руб., составив 144,3 млрд руб., что вкупе с сокращением стоимости обслуживания долга привело к уменьшению процентных расходов до 1,2 млрд руб. (-45,5%). Положительные курсовые разницы составили 3,4 млрд руб. против убытков от курсовых разниц в 3,8 млрд руб. годом ранее, и были получены в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте. Существенное снижение дохода по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в 37,5 раз до 1,2 млрд руб. было обусловлено во многом отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» и «Тернефтегаза».
В итоге чистая прибыль НОВАТЭКа сократилась на 39,3% – до 43,1 млрд руб.
В целом отчетность вышла в рамках наших ожиданий, мы скорректировали прогнозные цены на ряд продуктов компании, а также учли тенденции роста операционных расходов, что привело к снижению прибыли по итогам 2018 года и ее снижению в последующих периодах. Дальнейший рост финансовых показателей компании мы связываем с выходом на полную мощность новых проектов (Ямал-СПГ).
Акции компании в данный момент торгуются с P/E 2018 около 10,6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» https://arsagera.ru/~/38399
НОВАТЭК представил консолидированную финансовую отчетность за 12 месяцев 2017 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 8.5% до 583.2 млрд руб. Доходы от реализации жидких углеводородов выросли на 9.2% до 332.2 млрд руб. В их структуре произошло резкое снижение продаж стабильного газового конденсата на 28.1% до 34 млрд руб. в результате существенного снижения объемов реализации на экспорт, что было отчасти компенсировано ростом средних цен реализации, а также ростом объемов продаж на внутреннем рынке. Рост выручки от реализации сжиженного углеводородного газа (+26.4%), сырой нефти и нефтепродуктов (+19.1%), продуктов переработки газового конденсата (+12.9%) произошел преимущественно в результате увеличения средних цен реализации.
Выручка от реализации природного газа возросла на 7.8% - до 247.7 млрд руб. Отметим, что добыча газа самим НОВАТЭКом снизилась на 9.3% - до 43 113 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий снижение составило 5.1% (до 64 175 млн куб. м.). Между тем, совокупные объемы реализации выросли на 0.5%, что было обусловлено более высоким спросом на природный газ со стороны конечных потребителей.
Операционные расходы выросли на 8.9% (до 419.86 млрд руб.) главным образом из-за роста средних цен покупки жидких углеводородов и объема покупок природного газа у совместных предприятий (+52%) в связи с возросшим спросом со стороны конечных потребителей.
Напомним, что в прошлом году НОВАТЭК признал прибыль в размере 72 млрд руб. от продажи китайскому инвестиционному «Фонду Шелкового Пути» 9,9%-ной доли владения в «Ямал СПГ». За 12 месяцев 2017 г. размер статьи «прибыли от выбытия активов и прочие операционные прибыли» составил лишь 423 млн руб. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 27.3%, составив 163.8 млрд руб. Без учета этой статьи рост операционной прибыли составил бы 7.5%.
Долговая нагрузка компании с начала года снизилась на 61 млрд руб., составив 156 млрд руб., что в итоге привело к уменьшению расходов на обслуживание долга до 7.7 млрд руб. (-33.3%). Положительные курсовые разницы составили 13.7 млрд руб. против убытков от курсовых разниц в 25.5 млрд руб. годом ранее, и были получены в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в евро. Существенное снижение дохода по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в 3.1 раза до 22.4 млрд руб. было обусловлено во многом отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» и «Тернефтегаза».
В итоге чистая прибыль НОВАТЭКа сократилась на 39.3% – до 156.4 млрд руб.
В целом отчетность вышла в рамках наших ожиданий, мы скорректировали прогнозные цены на ряд продуктов компании, что привело к росту прибыли по итогам 2018 года и ее снижению в последующих периодах. Дальнейший рост финансовых показателей компании мы связываем с выходом на полную мощность новых проектов (Ямал-СПГ).
Акции компании в данный момент торгуются с P/E 2018 около 9.5 и не входят в число наших приоритетов.
Совокупная выручка компании увеличилась на 6,4% до 283,5 млрд руб. Доходы от реализации жидких углеводородов выросли на 4,7% до 160 млрд руб. В их структуре произошло резкое снижение продаж стабильного газового конденсата на 32,1% до 16,9 млрд руб. в результате значительного снижения объемов реализации на экспорт, что было в значительной степени компенсировано ростом средних цен реализации, а также ростом объемов продаж на внутреннем рынке. Рост выручки от реализации сжиженного углеводородного газа (в 1,56 раза), сырой нефти и нефтепродуктов (+12,8%), продуктов переработки газового конденсата (+5,6%) произошел преимущественно в результате увеличения средних цен реализации.
Выручка от реализации природного газа возросла на 9,1% - до 122,1 млрд руб. Отметим, что добыча газа самим НОВАТЭКом снизилась на 9,5% - до 21 521 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий снижение составило 8,0 % (до 31 044 млн куб. м.). Между тем, совокупные объемы реализации выросли на 4,1%, что было обусловлено более высоким спросом на природный газ со стороны конечных потребителей, вызванным, в том числе, погодными условиями.
Операционные расходы выросли на 8,7% (до 203,4 млрд руб.) главным образом за счет роста средних цен покупки жидких углеводородов и объема покупок природного газа у совместных предприятий (+18,2%) в связи с возросшим спросом со стороны конечных потребителей. Рост расходов по статье «Материалы, услуги и прочее» на 9,4% произошел из-за роста расходов на оплату труда, что было обусловлено ростом средней численности персонала (в основном в связи с развитием деятельности на Ярудейском месторождении, а также в сервисном дочернем обществе «НОВАТЭК-Энерго») и индексацией базовых окладов сотрудников. Кроме того, произошло увеличение расходов по налогам (+8,6%) в результате роста ставок НДПИ на сырую нефть и газовый конденсат.
Напомним, что в прошлом году НОВАТЭК признал прибыль в размере 72 млрд руб. от продажи китайскому инвестиционному «Фонду Шелкового Пути» 9,9%-ной доли владения в «Ямале СПГ». В 1 полугодии 2017 г. размер прибыли по данной статье составил лишь 625 млн руб. В итоге операционная прибыль компании упала на 46,9%, составив 80,7 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года снизилась на 37,8 млрд руб., составив 179 млрд руб., что в итоге привело к уменьшению расходов на обслуживание долга до 4,1 млрд руб. (-35%). Положительные курсовые разницы составили 10 млрд руб. против убытков от курсовых разниц 9,6 млрд руб. годом ранее, и были получены в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте. Существенное снижение дохода по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в 4,4 раза до 9,8 млрд руб. было обусловлено во многом отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» и «Тернефтегаза».
В итоге чистая прибыль НОВАТЭКа сократилась в 2,2 раза – до 74,3 млрд руб.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий, мы не стали серьезно корректировать наши прогнозы по чистой прибыли на будущие периоды. Дальнейший рост финансовых показателей компании мы связываем с выходом на полную мощность новых проектов (Северэнергия, Ямал-СПГ).
НоваТЭК опубликовал отчетность по МСФО за 2013 г. Ключевые данные вышли в соответствии с нашими ожиданиями, отразив умеренный рост как операционных, так и финансовых показателей. Объемы реализации природного газа увеличились до 64,2 млрд куб. м (+9,0%) в результате роста объемов добычи природного газа на Юрхаровском месторождении и месторождениях совместных предприятий. Доля конечных потребителей в суммарных объемах реализации газа выросла до 89% (с 69% год назад). Объемы реализации жидких углеводородов увеличились на 29,4%. Рост связан с увеличением добычи нестабильного газового конденсата на месторождениях совместных предприятий и ростом добычи нефти на Восточно-Таркосалинском месторождении. как следствие, выручка НоваТЭКа увеличилась на 41,3% до 298,2 млрд руб.
Рост выручки связан с увеличением цен и объемов реализации природного газа и жидких углеводородов. Увеличение цен реализации природного газа объясняется значительным ростом доли поставок газа конечным потребителям, изменением географии поставок в пользу более удаленных регионов, а также увеличением регулируемых цен на газ. Рост средней цены реализации жидких углеводородов в основном связан с началом реализации продуктов переработки комплекса по фракционированию и перевалке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луга, введенного в эксплуатацию в июне 2013 года. Затраты компании увеличились на 53%: основной вклад в опережающий рост внесли расходы на покупные нефть и газ, а также транспортные расходы. В результате прибыль от продаж выросла на 23,7% до 105,4 млрд руб. В отчетном периоде компания отразила доходы в 37,6 млрд руб. от продажи 20%-ной доли в ОАО «Ямал СПГ» и обмена 51%-ной доли в ОАО «Сибнефтегаз» на 40% участия в Artic Russia B.V. Без этого чистая прибыль компании выросла на 14,8% до 79,8 млрд руб. Скромный рост прибыли объясняется влиянием отрицательных курсовых разниц в размере 3,7 млрд руб. Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы моделируем постепенный рост операционных и финансовых показателей компании, однако отмечаем дороговизну акций НоваТЭКа (P/E2014 около 12). На данный момент в нефтегазовом секторе мы предпочитаем акции Газпрома, Газпромнефти, Лукойла и префы Татнефти.
НоваТЭК опубликовал отчетность по итогам 9 месяцев 2013 г. по МСФО. Основные финансовые показатели вышли в соответствии с нашими ожиданиями. Выручка компании увеличилась на 41,4% до 214 млрд руб. (здесь и далее г/г). Рост выручки связан как с увеличением объемов, так и средних цен реализации природного газа и жидких углеводородов. Росту цен способствовали увеличение доли поставок газа конечным потребителям, а также увеличением регулируемых цен на газ. Особо отметим, что рост средней цены реализации жидких углеводородов связан с началом реализации продуктов переработки Комплекса по фракционированию и перевалке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луга, введенного в эксплуатацию во втором квартале 2013 года.Себестоимость компании показала более высокие темпы рост (+56%); обращает на себя внимание более чем двукратный рост затрат на закупку нефти и газа (у связанных сторон). В итоге валовая прибыль выросла на 20% до 77,2 млрд руб. Блок финансовых статей не внес заметных искажений. В итоге, чистая прибыль выросла на 13,7% до 87,9 млрд руб.Также отметим, что в балансе компания выделила активы, предназначенные для продажи в размере 24,3 млрд руб. напомним, что это - доля в проекте Ямал-СПГ, которая подлежит продаже китайским партнерам до конца текущего года.По итогам отчетности мы не стали существенно менять наши прогнозы. Рост производства вкупе с увеличением структуры выпускаемой продукции предполагают увеличение финансовых показателей в течение ближайших пяти лет: по нашим прогнозам, чистая прибыль компании более чем удвоится. Однако, на наш взгляд, бОльшая часть ожиданий уже учтена в цене рынком. На данный момент акции НоваТЭКа не входят в наши портфели.
Новатэк опубликовал финансовые и операционные результаты деятельности за 2012 год. Выручка компании по итогам 2012 года составила 211млрд руб, увеличившись почти на 20%. Это произошло, прежде всего, благодаря росту почти на 29% выручки от продажи природного газа. Основной причиной столь мощного роста выручки стал 39% рост объема поставок газа конечным потребителям (который произошел, в том числе за счет сокращения продажи газа через посредников). Объем продаж компании в 2012 году полностью совпал с нашими ожиданиями. Что касается себестоимости, то операционные расходы компании преподнесли нам неприятный сюрприз, превысив наш прогноз на 4,5%. Основной причиной роста себестоимости стало 29% процентное увеличение затрат на приобретение нефти, газа и конденсата, а также рост коммерческих и управленческих расходов и расходов на транспортировку. В результате прибыль от продаж по итогам 2012 года составила 85,2 млрд руб, что на 5% ниже нашего прогноза. В нижних строчках отчета о прибылях больше неожиданностей не было. По итогам года чистая прибыль компании составила 69,5 млрд руб, что ниже нашего прогноза на 4,7%. В целом мы можем охарактеризовать результаты работы компании в 2012 году как ожидаемые нами. Мы считаем, что в ближайшие годы компания продолжит свое интенсивное развитие, что найдет свое отражение в росте ее выручки на 20% ежегодно в ближайшие два года. Тем не менее, даже не смотря на столь хорошие перспективы роста финансовых показателей, компания не входит в число наших приоритетов; сейчас акции компании торгуются исходя из P/E 2013 года 13,4 (P/E 2014 года 10,1). Мы считаем, что на рынке и в отрасли есть гораздо более интересные активы для включения в портфели.
Оставить комментарий
