Совокупная выручка Иркутскэнерго уменьшилась 117.3 млрд руб. (-2.6%). Основной причиной снижения стало падение доходов в металлургическом и электроэнергетическом сегментах, сократившихся на 5.7% и 4.3% соответственно. Неплохую динамику показало направление теплоэнергии, показавшие рост выручки на 3.4% - до 27.5 млрд. Более глубокие выводы о причинах изменения динамики могли бы дать операционные показатели, но компания раскрывает их только в годовом отчете и в крайне ограниченном виде.
Операционные расходы сократились на 5.8% - 99.8 млрд руб. Этого удалось добиться благодаря сокращению затрат на покупную электроэнергию (15 млрд руб., -7.3%) и топливо (11.6 млрд руб., -9.7%). Кроме этого компания существенно снизила коммерческие расходы – с 6.6 до 4.6 млрд руб. – благодаря снижению затрат на транспортировку угля. Также компания создала резерв под обесценение дебиторской задолженности на сумму около 0.4 млрд руб. против 2.1 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании выросла на 20.6% – до 17.5 млрд руб.
Объем долгосрочных инвестиций, значительную часть из которых составляют выданные связанным сторонам займы, составил 85 млрд рублей, что принесло 7.5 млрд руб. финансовых доходов. Долговая нагрузка сократилась до 81.7 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании показала увеличение на 31.7% - до 12.1 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части доходов от продажи электроэнергии. После внесения фактических данных потенциальная доходность акций снизилась.
Акции компании обращаются с мультипликатором P/BV 2020 около 0.6 и не входят в число наших приоритетов. Отметим, что структуры EN+ контролируют более 90%, что создает предпосылки для полной консолидации компании.
Процентные доходы банка увеличились на 0.5% до 583.4 млрд руб., на фоне роста кредитного портфеля.
Процентные расходы показали снижение на 14.8% на фоне падения ставки по привлеченным средствам. В итоге чистые процентные доходы с учетом расходов на страхование вкладов в отчетном периоде составили 371.9 млрд руб., прибавив 10.2% относительно аналогичного периода прошлого года.
Чистый комиссионный доход увеличился на 21%, составив 126.4 млрд руб. в основном за счет роста доходов по операциям с банковскими картами, доходов от расчетно-кассового обслуживания и от брокерского бизнеса. Помимо этого отметим, получение доходов от операций с иностранной валютой и драгоценными металлами в размере 12.3 млрд руб. Кроме этого банк отразил убытки в размере 46.8 млрд руб. по финансовым инструментам, оцениваемым по справедливой стоимости через прибыль или убыток.
В отчетном периоде Сбербанк начислил резервы в размере 138 млрд. руб. (-4,3%), что связано с ростом макропоправок, предусмотренных МСФО9 для отражения ухудшения макро-прогнозов на фоне глобального шока от коронавирусной пандемии и падения нефтяных цен. Эффект от роста макропоправок составил 44,3 млрд.руб. В итоге операционные доходы сократились на четверть – до 326.9 млрд руб.
Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 11.1% до 169.2 млрд руб. На рост расходов в большей степени повлияли индексация зарплат персонала, а также расходы на интеграцию цифровых сервисов в экосистему Сбербанка. В результате значение коэффициента C/I ratio выросло на 1.4 п.п. до 33.3%.
В итоге чистая прибыль банка упала почти вдвое – до 120.5 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 9.4% до 22 трлн руб.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год вырос на 70 базисных пунктов до 13.3%. Коэффициент достаточности общего капитала вырос на 80 базисных пунктов до 13.8%.
Отчетность банка вышла хуже наших ожиданий. Мы снизили прогноз по прибыли на текущий год, отразив более высокую стоимость риска, а также понизили прогнозы по темпам роста кредитного портфеля в 2020 году и средней ставке по выданным займам. При этом в среднесрочном периоде мы ждем нормализации стоимости риска и возвращения прибыли банка к росту. Потенциальная доходность акций Сбербанка снизилась. При этом мы можем вернуться к пересмотру прогнозных финансовых показателей на текущий год в том случае, если менеджмент озвучит неожиданные для нас ориентиры.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2020 около 1 и P/E 2020 около 7.5 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Выручка компании выросла на 35.2% до 3.8 млрд руб., что, как мы предполагаем, было обусловлено увеличением доходов от продажи горячекатаного проката и стали в поковках. Посегментные данные за год и первые три месяца выйдут в ежеквартальном отчете за 1 квартал 2020 года. Операционные расходы показали менее стремительный рост (+20%), составив 2.95 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла в 2.4 раза – до 853 млн руб.
Долговое бремя компании за отчетный период снизилось на 0.6 млрд руб. и составило 6.3 млрд руб., на его обслуживание компания потратила 94.6 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 289 млн руб., при этом структуру данных статей компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль выросла в 3.5 раза и составила 357 млн руб.
Слабой стороной Русполимета остается отсутствие распределения прибыли среди акционеров. По итогам 2019 года совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды. Кроме того, в апреле 2020 года ФАС России рассмотрела ходатайство мажоритарного акционера компании – ООО «Мотор-инвест» о приобретении до 100% голосующих акций ПАО «Русполимет». Следующим шагом будет выставление оферты всем акционерам, что может в итоге привести к окончанию публичной истории компании.
Отчетность Русполимета вышла лучше наших ожиданий, прежде всего, в части выручки. Поскольку компания показала впечатляющий рост продаж, мы не стали вносить изменения в наш прогноз выручки, связанные со снижением экономической активности в России, и по-прежнему ожидаем скромного увеличения по итогам 2020 года.
*-результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании в отчетном периоде снизилась на 14.4% до $2.46 млрд, прежде всего, вследствие падения цен на металлопродукцию и сокращения объемов продаж по отдельным сегментам.
Операционные расходы сократились лишь на 12.6%, составив $2 млрд. В результате операционная прибыль НЛМК сократилась почти на четверть до $439 млн. Обратимся к анализу сегментных результатов.
У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции выросли на 2%, составив 3.47 млн тонн на фоне увеличения реализации чугуна. Мощности липецкой площадки работали со 100% загрузкой.
Средняя цена реализации дивизиона снизилась на 11.2% до $515 за тонну. На фоне сужения спрэдов между сырьем и слябами операционная прибыль сократилась на четверть до $258 млн.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» снизилась почти на четверть – до $316 млн из-за падения объемов продаж на 26% до 569 тыс. тонн. Продажи сократились из-за уменьшения экспорта сортовой заготовки, мощности сегмента были загружены на две трети в отчетном периоде. В результате операционная прибыль составила $2 млн.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» снизилась также почти на четверть – до $0.5 млрд. Продажи сегмента упали на 6.6%, при этом средняя цена реализации снизилась на 18.4%. Сегмент зафиксировал операционный убыток в размере $34 млн на фоне переоценки запасов.
В сегменте «Добыча и переработка сырья» продажи железной руды достигли уровня в 4.6 млн тонн (+0,3%). На фоне роста средних цен реализации выручка сегмента увеличилась на 16.4% до $312 млн, и операционная прибыль выросла на 22.1% до $199 млн.
С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная операционная прибыль Группы НЛМК, как уже отмечалось, составила $439 млн, что на 21.5% ниже прошлогоднего результата.
Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Долговая нагрузка компании возросла до $3.5 млрд. Проценты к уплате увеличились с $16 млн до $21 млн. Положительные курсовые разницы составили $3 млн против отрицательных $31 млн годом ранее благодаря валютному хеджированию. Таким образом, чистые финансовые расходы сократились более чем вдвое – до $42 млн. В итоге чистая прибыль компании снизилась почти на четверть, составив $289 млн.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить итоговый дивиденд за 2019 год в размере 3.12 руб., а также 3.21 рубля за первый квартал 2020 года. Обе суммы выплат составляют около 75% от квартальных свободных денежных потоков.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозные объемы продаж по сегментам примерно на 10%, а также скорректировали учет операционной прибыли прочих сегментов. Потенциальная доходность акций снизилась. Наш долгосрочный прогноз по восстановлению показателей остается в силе.
Выручка СМЗ увеличилась на 8.2% - до 2.33 млрд рублей. Компания пока не раскрыла ежеквартальный отчет эмитента за первый квартал, поэтому о причинах динамики выручки судить трудно. Операционные расходы прибавили 11.9%, составив 2.2 млрд руб. В итоге завод зафиксировал снижение операционной прибыли более чем на четверть – до 151 млн руб.
По линии финансовых статей компания получила доход 120 млн рублей от участия в других организациях, главным образом, от ООО «Соликамский завод десульфуратов». Долговая нагрузка за год не изменилась и осталась на уровне 287 млн руб. Положительное сальдо прочих доходов и расходов составило 36 млн руб.
В итоге в отчетном периоде СМЗ показал чистую прибыль в размере 265 млн руб. (рост более чем в два раза). Такая динамика связана с более ранним признанием дивидендов.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз чистой прибыли компании на будущий период, отразив более низкий рост выручки в связи со снижением экономической активности. Кроме того, совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2019 год. В результате, потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 13,1% - до 846 штук. Торговая площадь росла более медленными темпами (+10,1%), достигнув 847 тыс. кв. м.
Совокупная выручка компании выросла на 11,2% - до 31 млрд руб. Сопоставимые продажи увеличились на 4,0% на фоне роста трафика на 4,4% и сокращения среднего чека на 0,4%. Существенные темпы роста были зафиксированы в сегменте «Интернет-магазин», выручка которого увеличилась более чем в 2 раза.
Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении незначительно увеличилась с 29% до 29,3%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 12,4%, составив 9,1 млрд руб.
При этом операционная маржа увеличилась с 6,7% до 7,3% благодаря повышению эффективности и сокращению расходов. Операционная прибыль составила 2,3 млрд руб. (+20,5%).
Отметим, что в отчетном периоде компания сократила чистые процентные расходы на 43% до 821 млн руб. благодаря снижению стоимости обслуживания долга. При этом был получен убыток от курсовых разниц в размере 1,3 млрд руб. против убытка 182 млн руб. годом ранее. Основной причиной образования курсовых разниц является переоценка валютных обязательств (кредиторская задолженность перед поставщиками товаров) на разницу в курсах валюты между началом и концом первого квартала 2020 года.
В результате в отчетном периоде был получен чистый убыток в размере 255 млн руб.
В марте 2020 года «Детский мир» был включен в список системообразующих организаций российской экономики и продолжил работать в период действия режима повышенной готовности в связи с распространением короновирусной инфекции для обеспечения населения товарами первой необходимости.
Отметим, что компания отложила решение о выплате дивидендов из-за влияния пандемии.
При этом руководство «Детского мира» полностью подтверждает объявленные в начале марта текущего года среднесрочные цели Компании: на горизонте 3-4 года - открытие не менее 300 магазинов в России, Казахстане и Беларуси с 40% внутренней ставкой доходности (IRR). Однако по итогам 2-го квартала возможна тактическая корректировка целей на 2020 год.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания в данный момент имеет отрицательный капитал и продолжает направлять на выплату дивидендов почти всю прибыль.
Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 8-12 млрд руб. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2020 около 9 и не входят в число наших приоритетов.
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть – до 175.4 млрд рублей.
Доходы ключевого сегмента – Поиск и портал – выросли на 11,1% до 30,1 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке до 58,1% (год назад – 57,0%).
По нашим оценкам и данным компании, выручка направления показала рост, преимущественно, за счет увеличения количества кликов на 23,0%; при этом стоимость клика снизилась примерно на 9%. Скорректированная на расходы по вознаграждению на основе акций EBITDA сегмента прибавила 14,2%, составив 14,7 млрд руб. на фоне увеличения рентабельности на 1,3 п.п. до 48,7%.
Второй по значимости сегмент – Такси – показал рост выручки наполовину, до 11,4 млрд руб., что, в частности, было связано с эффектом низкой базы. Напомним, что в начале февраля 2018 года Яндекс.Такси и Uber завершили объединение бизнесов, в новой компании Yandex получил долю в размере 59.3%. Заметим, что сегмент Такси включает сервисы по доставке еды и бизнес-направление по развитию беспилотных автомобилей, которое принесло компании существенную отрицательную скорректированную EBITDA в размере 754 млн руб. При этом EBITDA от такси и доставки еды составила 869 млн руб. Таким образом, совокупно сегмент заработал положительный результат в размере 115 млн руб. против операционных убытков в 116 млн руб. годом ранее.
Сегмент Сервисы объявлений сумел нарастить более чем на треть до 1,5 млрд руб., а операционный убыток сократился более чем в три раза до 104 млн руб.
Дивизион Медиасервисы нарастил доходы почти вдвое – до 1,4 млрд руб. Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 61,6% до 711 млн руб.
Дивизион Экспериментальные направления также нарастил выручку практически вдвое до 4,9 млрд руб. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась более чем наполовину – до 1,9 млрд руб.
В итоге скорректированная EBITDA Yandex увеличилась на 12,8%, составив 12,1 млрд руб. Значительно выросли расходы на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях, достигнув 2,8 млрд руб. Как итог, операционная прибыль Yandex снизилась на 1,8%, составив 5,3 млрд руб.
Прочие доходы компании составили 4,5 млрд руб., большую часть которых обеспечили положительные курсовые разницы. В итоге чистая прибыль выросла на две трети, составив 5,9 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 5,1 млрд рублей, снизившись на 5% по сравнению с аналогичным показателем за первый квартал 2019 года.
Компания не дала свои обновленные прогнозы финансовых показателей на текущий год, возможно, это будет сделано в течение текущего квартала.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, увеличив прогноз прочих доходов на текущий год.
Группа POSCO раскрыла финансовую отчетность по итогам 2019 года.
Выручка компании за год сократилась на 0,9%, составив 64 367 млрд вон на фоне умеренного снижения цен реализации основных видов продукции. Обратимся к анализу динамики финансовых результатов сегментов компании.
В стальном дивизионе на фоне проведения ремонта производственной линии в первом полугодии 2019 года объемы производства стальной продукции снизились. Негативную динамику объемов производства несколько компенсировало увеличение выпуска листовой стали. В итоге, общая выручка сегмента сократилась в пределах 1%. Однако на фоне роста себестоимости производства, операционная прибыль дивизиона упала на 38,6%. При этом рентабельность продаж потеряла 5,3 п.п. и составила 8,7% после 14% годом ранее.
Выручка от различных операций дивизиона «Трейдинг» показала разнонаправленную динамику. В то время как выручка от операций с металлами, являющаяся основным компонентом общей выручки, и выручка от прочих операций сократились на 3,7% и 23,6% соответственно, выручка от операций с химическими веществами и энергоносителями выросла в 3,4 раза. Общая выручка сегмента сократилась на 1,1%, однако операционная прибыль выросла на 41,4%. Вероятная причина этого - сокращение издержек, связанных с трейдинговой деятельностью. Рентабельность дивизиона увеличилась на 0,7 п.п. до 2,4%.
В строительном сегменте динамика выручки от отечественного и зарубежного строительства оказалась разнонаправленной. Выручка от отечественного строительства, составляющая большую долю общей выручки, увеличилась на 16,3%, при этом выручка от зарубежного строительства сократилась на 22%. В результате общая выручка увеличилась на 2,6% и составила 6,9 трлн вон. Операционная прибыль дивизиона потеряла 17,6%, вероятно, на фоне возросшей себестоимости строительных работ, при этом соответствующая рентабельность сократилась на 1,2 п.п. до 4,9%.
Значительную долю выручки сегмента «Прочее» формируют поступления от реализации выработанной электроэнергии. На фоне сокращения тарифа на электроэнергию на 6%, общая выручка сегмента снизилась на 7,4%. Объем выработки электроэнергии не смог оказать поддержку выручке. На этом фоне операционная прибыль снизилась на 4,8%, при этом рентабельность в силу более быстрого снижения выручки прибавила 0,2 п.п. и составила 6,3%.
Переходя к консолидированным финансовым показателям Группы, отметим, что ее операционная прибыль сократилась на 30,2% вследствие роста материальных издержек и прочих производственных затрат. Прибыль до выплаты налогов снизилась на 14,3%. При этом чистая прибыль компании, поддержанная сокращением эффективной ставки налога с 47% до 35%, увеличилась на 4,8% до 1,8 трлн вон. Отдельно отметим, что накануне Группа заявила, что ввиду сложной обстановки в автомобильной и строительной отраслях, произошло значительное сокращение спроса на сталь, в связи с чем POSCO ухудшает свой прогноз выпуска стальной продукции.
В целом, вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий, однако с учетом пересмотренных ожиданий компании мы понизили прогноз ее операционных результатов в нескольких сегментах, что также привело к пересмотру вниз прогноза чистой прибыли на 2020 год.
Если говорить о будущих результатах деятельности компании, то мы ожидаем, что в 2021-2022 годах чистая прибыль общества вырастет до 2-2,5 млрд долл. на фоне восстановления спроса на сталь, а к 2024 году она может достигнуть 3,1 млрд долл. При этом мы считаем, что Группа ежегодно будет направлять на выплату дивидендов около 500-600 млн долл. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2020 около 0,3 и входят в наш портфель зарубежных акций.
Добыча газа компанией возросла на 0,5%, впервые с 2011 г. превысив отметку 500,0 млрд куб. м. Однако продажи газа продемонстрировали негативную динамику: в совокупном выражении они упали на 2,7%. Данный результат был обусловлен снижением продаж газа в Европе (-4,5%) и России (-1,5%) во многом в связи с влиянием погодного фактора.
Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, снизились сразу на 12,2%. В результате чистая выручка от экспорта газа в Европу упала на 15,6% до 2,5 трлн руб. Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья, сократились на 0,5%. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья возросли 2,1% до 356,1 млрд руб.
Что же касается российского сегмента, то здесь увеличение рублевых цен реализации (+3,4%) было частично компенсировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении (-1,5%). В итоге выручка от продаж на территории России выросла, составив 970,9 млрд руб. (+1,7%).
Слабый четвертый квартал привел к тому, что и прочие статьи доходов показали падение в годовом выражении. Исключением стали доходы от реализации сырой нефти и газового конденсата (+2,4%), а также доходы от прочей реализации (+1,2%). В итоге общая выручка Газпрома сократилась на 5,7%, составив 7,7 трлн руб.
Операционные расходы компании увеличились на 3,3%, составив 6,4 трлн руб. В разрезе статей затрат отметим снижение расходов на покупку нефти на 0,6% и газа на 6,4% на фоне сокращения объемов газа, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогам, кроме налога на прибыль снизились на 5,9%, прежде всего, из-за снижения отчислений по НДПИ (+4,2%). Акциз уменьшился на 27,7%, что было обусловлено введением вычета по акцизу на нефтяное сырье с учетом демпфирующей составляющей с 1 января 2019 года. Убыток от обесценения финансовых активов составил 127,7 млрд руб., что было в основном обусловлено увеличением суммы начисления оценочного резерва под ожидаемые кредитные убытки по дебиторской задолженности дебиторов из южных регионов России и НАК «Нафтогаз Украины». В итоге прибыль от продаж сократилась на 42,0%, составив 1,12 трлн руб.
По линии финансовых статей компания отразила итоговый доход в 286 млн руб., связанный с положительными курсовыми разницами по кредитному портфелю. Общий долг остался на уровне 3,8 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 76,4 млрд руб. (+51,0%). Добавим, что эта сумма меньше к получению, составивших 90,9 млрд руб.(+25,1%). Доля в прибыли зависимых процентов предприятий в отчетном периоде снизилась на 10,9% до 207 млрд руб., что обусловлено снижением доли чистой прибыли АО «Ачимгаз» и «Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд.». В итоге Газпром зафиксировал чистую прибыль в размере 1,2 трлн руб., которая оказалась на 17,4% ниже показателя годичной давности.
Из прочих моментов отметим предварительный ориентир по годовым дивидендам в размере 15,24 руб. на акцию, который, как ожидается, будет рекомендован Советом директоров компании.
Основным вопросом остается глубина снижения финансовых показателей компании в текущем году. Некоторое представление об этом можно получить, анализируя информацию с конференц-колла, посвященного вышедшей отчетности. Как ожидается, объемы экспортных продаж в текущем году могут составить 170 млрд куб. м. при средних ценах реализации ниже 140 дол./ тыс. куб. м. Падение объемов продаж в России может составить около 5%. В ответ на это Газпром планирует урезать свои операционные расходы по всем ключевым дивизионам, а также сократить объем капитальных вложений примерно до 1,3 трлн руб. При таком сценарии развития событий компания сможет выйти в небольшой плюс по итогам года. Наш прогноз на будущие годы предусматривает постепенное восстановление объемов продаж и цен, в результате в 2022-23 гг. чистая прибыль газового концерна вновь окажется в районе 1 трлн руб.
Мы учли предоставленные компанией ориентиры, одновременно пересмотрев линейку наших прогнозов по ценам на нефть и газ, а также прогнозные значения ключевых макропоказателей. В результате всех внесенных изменений потенциальная доходность акций компании сократилась.
Выручка компании сократилась на 6.9% – до $1.7 млрд на фоне снизившихся цен на сталь и сократившихся объемов продаж металлопродукции.
Продажи металлопродукции составили 2.7 млн тонн (-3,0%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке поднялась до 89%. Это произошло вследствие повышенного спроса со стороны отечественных потребителей и плановым ремонтном стана 2500 г/п, ориентированного на отгрузки на экспорт. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках составила 47.6%.
Операционные расходы сокращались медленнее, составив $1.4 млрд (-5.9%) на фоне роста закупок полуфабрикатов у сторонних поставщиков в турецком дивизионе. Затраты по основным видам сырья – железной руде, металлолому, углю – снизились на 10%, 20% и 25% соответственно на фоне снижения цен и сокращения потребления доменного производства.
В итоге себестоимость тонны товарной продукции снизилась на 5.4% до 449 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы снизились на 11% до $171 млн. В итоге операционная прибыль сократилась на 11.6% - до $283 млн.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $118 млн, увеличившись почти в 3 раза. Расходы на обслуживание долга составили $9 млн в связи увеличением долговой нагрузки с $510 млн до $899 млн. Процентные доходы выросли с $5 млн до $6 млн. Компания зафиксировала убыток по курсовым разницам $91 млн против $14 млн годом ранее.
В итоге чистая прибыль ММК снизилась на 42%, составив $131 млн.
Немного напряженной выглядит ситуация с дивидендами. Вопрос о выплате итогового за 2019 год дивиденда в размере 1.507 рублей не был включен в повестку ГОСА, а в компании заявили, что вопрос о рекомендации дивиденда за 4 квартал будет рассмотрен на ГОСА. При этом мажоритарный акционер заявил, что компания приостанавливает выплату промежуточных дивидендов – то есть, на дивиденды за первый квартал 2020 года инвесторам точно рассчитывать не придется. ММК может вернуться к выплате промежуточных дивидендов, когда будут достигнуты следующие цели – нормализация эпидемиологичекой обстановки, загрузка мощностей выше 70%, рентабельность по EBITDA выше 20%.
По итогам вышедшей отчетности мы отразили более низкие объемы реализации металлопродукции в 2020 году – сама компания ожидает во втором квартале падения продаж на 15-17%. При этом постарались отразить эффект от инвестпрограммы в части экономии на издержках после 2020 года и снижение ожидаемого дивиденда в течение года. Потенциальная доходность акций незначительно снизилась.
Оставить комментарий
