Общая выручка компании увеличилась на 17,7% до 104,5 млрд руб., что в основном обусловлено ростом цен реализации электроэнергии и мощности на оптовом рынке, в том числе в отношении энергообъектов, введенных в рамках программы ДПМ. При этом отметим, что выручка от реализации теплоэнергии показала снижение на 7,6%, составив 3,3 млрд руб. на фоне существенного снижения полезного отпуска тепла (-11,8%).
Операционные расходы компании возросли на 18,8%, составив 85,7 млрд руб., что главным образом, обусловлено, наличием в показателе 1 п/г 2020 г. прибыли, полученной от реализации части имущества Красноярской ГРЭС-2. Отметим также рост расходов на топливо до 48,5 млрд руб. (+29,0%) на фоне увеличения его стоимости. Затраты на покупную энергию возросли на 28,8% до 7,0 млрд руб. из-за увеличения тарифов на электроэнергию.
В отчетном периоде компания признала убыток от обесценения финансовых активов в размере 317,0 млн руб. В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 19,9%, составив 19,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение финансовых доходов на 49,3% до 875 млн руб., что связано с увеличением выданных компанией займов. Финансовые расходы компании сократились на 7,1% до 2,1 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 увеличилась на 19,5% до 14,4 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей текущего года в связи с более высокими доходами от продажи мощности. Ожидается, что в ближайшие годы чистая прибыль компании продолжит свой рост на фоне сохранения повышенной платы за мощность по договорам ДПМ. Указанная картина сохранится, как ожидается, до 2024 года, после чего весьма вероятен сценарий существенного снижения прибыли по образу и подобию родственной генерирующей компании - Мосэнерго.
Совокупная выручка американской компании увеличилась на 9,9% - до $93,4 млрд., на фоне сокращения оптовых продаж автомобилей на 10% и увеличения средней цены за проданный автомобиль на 24,4%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.
Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось около 80% общей выручки и порядка 82% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). За отчетный период доходы в Северной Америке увеличились на 11,8%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 23,2% и снижения оптовых продаж на 9,2%. Такая динамика определялась, с одной стороны, восстановлением спроса, запуском новых моделей более дорогих полноразмерных пикапов и внедорожников, а с другой стороны – приостановкой заводов из-за продолжающегося глобального дефицита поставок полупроводников. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов увеличилась более чем на четверть и составила $8,2 млрд, что стало результатом роста чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда. При этом данный рост был частично нивелирован ростом затрат на фоне увеличения стоимости материалов, транспортных и гарантийных расходов. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 11%.
Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 13,2% из-за нехватки полупроводников и сворачивания операций по продаже автомобилей в Австралии, Новой Зеландии и Таиланде, что было компенсировано благоприятным сочетанием модельного ряда в Южной Америке и на Ближнем Востоке. При этом выручка увеличилась до $8,7 млрд (+13,4%) на фоне роста средней цены реализации автомобилей на 30,6%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $552 млн против убытка, полученного годом ранее, что стало следствием высоких чистых цен реализации, благоприятного сочетания модельного ряда и улучшения финансовых результатов совместных предприятий в Китае.
Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 2 млн автомобилей при незначительно снизившейся доле рынка, составляющей 11,2%. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $854 млн против $264 млн годом ранее.
Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте связанном с созданием автономных транспортных средств увеличился на 35,1% и составил $847 млн. из-за увеличения затрат на исследования и разработку.
Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов возросла более чем в 2 раза до $3,9 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам, снижения процентных ставок и уменьшения расходов на арендованные транспортные средства.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $7,8 млрд, увеличившись в 2 раза по сравнению с прошлогодним результатом, что связано с сильными результатами североамериканского сегмента и направления финансовых услуг. При этом отметим, что определенное давление на прибыль оказали расходы, вызванные ситуацией по Chevrolet Bolt EV. Электромобиль дважды за последний год отзывали из-за опасности возгорания.
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $8,1 млрд., увеличившись почти в 2,5 раза по сравнению с прошлым годом. В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов.
Отметим, что руководство компании оставило прогноз прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) в 2021 году без изменений на уровне $11,5-13,5 млрд., а прогноз по скорректированной чистой прибыли на акцию увеличило с $5,4-6,4 млрд до $5,7-6,7 млрд. В то же время менеджмент автоконцерна заявляет, что дефицит микрочипов продолжает оказывать негативное влияние на результаты, что в свою очередь, частично компенсируется высокими ценами на пикапы и внедорожники.
После выхода отчетности мы пересмотрели в сторону повышения прогноз по прибыли ткущего года, отразив более высокие цены на продаваемые автомобили. В результате потенциальная доходность акций несколько увеличилась.
Общая выручка компании выросла в полтора раза, составив рекордные 292,5 млрд руб. Доходы от продажи фосфоросодержащих удобрений возросли на 49,3% до 234,7 млрд руб. на фоне существенного роста средних цен реализации (+59,5%) и уменьшения поставок на 3,4%. Выручка от азотных удобрений увеличилась более чем в полтора раза до 48,3 млрд руб. на фоне увеличения как средних цен реализации (+52,7%), так и роста объемов продаж на 7,9%.
Операционные расходы увеличились на 87,3%, составив 183,1 млрд руб., что в основном связано с ростом цен на основные сырьевые ресурсы. Наибольшие темпы роста показали затраты на приобретение аммиака (+171,1%), а также серы и серной кислоты (+247,0%). В итоге операционная прибыль увеличилась более чем вдвое до 109,4 млрд руб.
Значительное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Переоценка валютного долга принесла положительные курсовые разницы в размере 2,8 млрд руб. против убытка в 35,3 млрд руб. годом ранее. Обслуживание долга, составившего 186,1 млрд руб., обошлось компании в 3,1 млрд руб.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 87,8 млрд руб., многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом.
Отличная конъюнктура на мировом рынке удобрений позволили компании сгенерировать высокий свободный денежный поток. Как следствие, Совет директоров компании рекомендовал выплатить за третий квартал дивиденды в размере 234 руб. на акцию.
Среди прочих моментов отметим запуск первой производственной линии по выпуску экоэффективных удобрений на крупном комплексе в Волхове, мощность которого составит до 900 тыс. тонн.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили ожидания по дивидендным выплатам за 2021 год, также при этом мы понизили прогноз дивидендов на ближайшие годы, принимая во внимание планы компании направить на инвестиции более 250 млрд руб. в течение следующих 5-ти лет. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
В отчетном периоде чистые процентные доходы банковской группы сократились на 7,0% до $30,8 млрд на фоне опережающего снижения кредитных ставок. Квартальная чистая процентная маржа снизилась на 0,1 процентных пункта до 1,93%.
Чистые доходы от операций с собственным капиталом упали на 29,1% до $8,5 млрд благодаря снизившимся показателям в сегменте торговых операций с активами с фиксированной доходностью и производными финансовыми инструментами. Чистые комиссионные, наоборот, продемонстрировали восходящую динамику, составив $10,4 млрд, главным образом, вследствие роста доходов от инвестбанковского направления.
Улучшение макроэкономических перспектив вкупе со снижением объема кредитования позволило Citigroup значительно сократить отчисления в резервы, составившие $3,3 млрд.
Операционные расходы банковской группы увеличились на 5,2%, составив $33,7 млрд, а их отношение к доходам выросло на 7,1 п.п. до 62,6%. Несмотря на меры по экономии, расходы Citigroup продолжают расти вследствие продолжающихся инвестиций в трансформацию банковской группы, включая систему риск-менеджмента и внутреннего контроля.
В итоге чистая прибыль Citigroup увеличилась почти в три с раза, составив $18,8 млрд.
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств банка на 4,0% до $182,3 млрд. Кредитный портфель банковской группы вырос на 1,0% до $647,0 млрд, а средства клиентов прибавили 6,7%, достигнув $1,3 трлн. Последние годы Citigroup Inc. проводит масштабную программу по выкупу акций и выплате дивидендов, сохраняя высокий уровень коэффициента достаточности капитала. В отчетном периоде банк выкупил акции на $7,4 млрд и выплатил дивиденды на $3,2 млрд, вернув тем самым акционерам свыше половины заработанной прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель Citigroup Inc. серьезных изменений.
В настоящий момент акции Citigroup торгуются исходя из P/E 2021 около 6,5 и P/BV 2021 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
В отчетном периоде выручка компании выросла на 19% до 117 млрд руб. вследствие нормализации трафика после снятия ограничений из-за COVID и расширения торговой сети. Количество магазинов превысило 880 шт., показав рост на 8,8%. При этом компания активно развивала все три формата своих магазинов: помимо открытия точек «Детского мира» были открыты 89 магазинов малого формата «Детмир» и «Детмир Мини», а также 38 магазинов «Зоозавр». Торговая площадь сети выросла на 10,4% и достигла 947 тыс. кв. м.
Онлайн-продажи выросли на 43,5% и составили 36 млрд руб. с НДС, а их доля в общем показателе GMV компании увеличилась с 23% до 27%. В рамках развития цифровых каналов сбыта был запущен интернет-магазин в Беларуси, продолжается продвижение онлайн-продаж в Казахстане, где выручка сегмента выросла более чем в 2 раза до 505 млн руб.
Сопоставимые продажи в Детском мире выросли на 8,9% на фоне повышения трафика в магазинах в связи со снятием ограничений и единовременными государственными выплатами перед школьным сезоном. Средний чек при этом показал незначительное снижение на 0,2%.
Валовая прибыль компании увеличилась на 20,8% до 36,4 млрд руб., валовая маржа при этом выросла с 30,6% до 31,1%.
Коммерческие и административные расходы выросли на 20,7% до 15,5 млрд руб., а их доля в выручке выросла с 13 до 13,2% в связи с ростом издержек на персонал в условиях повышенной конкуренции за ресурсы на фоне пандемии, а также на логистику. Негативный эффект от роста затрат по этим статьям был нивелирован высокой долей продаж товаров под собственным брендом и прямого импорта, которая составила 53% выручки в третьем квартале. Кроме того, компания зафиксировала в прочих доходах 1,3 млрд руб. – заем, полученный от Сбербанка в рамках антикризисной государственной поддержки, который был прощен ввиду выполнения Детским Миром надлежащих условий. В итоге операционная прибыль выросла на 51,6% до 13,7 млрд руб., операционная маржа возросла с 9% до 12%.
Чистые финансовые расходы снизились почти в два раза до 3,2 млрд руб. главным образом за счет снижения отрицательных курсовых разниц с 2,6 млрд руб. до 80 млн руб. в силу переоценки валютных обязательств и исполнения заключенных ранее форвардных контрактов. Процентные расходы тоже снизились на 12% и составили 3,1 млрд руб., судя по всему, ввиду снижения стоимости заимствований. Долг компании вырос с 19,7 млрд руб. до 24,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в 3,5 раза и составила 8,7 млрд руб.
Отметим, что Совет директоров Детского мира рекомендовал выплатить 5,20 руб. на акцию по результатам 9 месяцев текущего года. Общая сумма выплат составит 3,8 млрд руб. или 60% скорректированной прибыли по РСБУ.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке как на текущий год, так и на весь период прогнозирования, отразив большее количество открытий магазинов всех форматов, а также более высокое значение валовой маржи на фоне развития продаж товаров под собственными торговыми марками. Мы также скорректировали ожидаемый дивиденд в меньшую сторону, приняв во внимание размер объявленных промежуточных дивидендов.
Ранее мы не приводили значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания имела отрицательный капитал и направляла на выплату дивидендов всю прибыль. В отчетном периоде компания впервые за долгое время зафиксировала положительный капитал в размере 1,7 млрд руб. Учитывая данный факт, мы можем возобновить публикацию значений прогнозного ROE и потенциальной доходности акций эмитента в следующем году.
Операционные доходы биржи выросли на 11,6% до 39,4 млрд руб. на фоне роста комиссионных доходов на 22,2% до 29,6 млрд руб. Чистые финансовые доходы сократились на 6% до 9,3 млрд руб. на фоне снижения доходности инвестиционного портфеля, объем средств при этом вырос с 754 млрд руб. до 807 млрд руб.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 8,3% и составили 6 млрд руб. за счет роста доходов на рынке акций на 19,5% до 3,6 млрд руб. в связи с увеличением объема торгов акций на 6%.
При этом комиссионные доходы на рынке облигаций снизились на 6,3% и составили 1,8 млрд руб. на фоне падения объема торгов облигациями на 36,6% в связи с повышением уровня процентных ставок. Однако в квартальном разрезе комиссионные доходы по облигациям выросли на 9,9% благодаря увеличению доли размещений корпоративных облигаций.
Комиссионные доходы валютного рынка снизились на 3,1% до 3 млрд руб. на фоне падения объема торгов на 12%. При этом оборот торгов спот-инструментами снизился на 8,1%, а объем операций своп – на 13,9%.
Комиссионные доходы на денежном рынке взлетели на 38% и достигли рекордного значения в 8,3 млрд руб., несмотря на снижение объема торгов на 3%. Положительная динамика доходов обусловлена увеличением средних сроков операций РЕПО и ростом доли РЕПО с ЦК в торгах.
Комиссионные доходы на срочном рынке выросли более чем на четверть и составили 3,6 млрд руб., несмотря на падение объема торгов на 14%. Рост эффективной комиссии связан с повышением доли операций с более прибыльными деривативами на фондовые и товарные инструменты.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности выросли почти на треть до 6 млрд руб. Объем средств, находящихся на хранении в НРД, вырос на 34% и составил 72 млрд руб.
Операционные расходы Биржи увеличились на 19,8% и составили 14,4 млрд руб. Общехозяйственные и административные расходы выросли как в абсолютном, так и в относительном выражении и составили 7,2 млрд руб. (+21,4%), так же, как и расходы на персонал, которые тоже составили 7,2 млрд руб. (+18,2%).
Положительное сальдо прочих доходов и расходов составило 670 млн руб. против отрицательного значения в 322 млн руб. годом ранее в связи с получением возмещения по страховому случаю, связанному с мошенничеством контрагента на рынке зерна.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 12% и составила 20,5 млрд руб.
Отметим, что в отчетном периоде компания реализовала ряд стратегических проектов: приобрела OTC-платформу по торговле валютой NTPro (сейчас доля Мосбиржи в НТПро составляет 95%), среднедневной оборот которой составляет $7,5 млрд США; запустила сервис потребительского кредитования на платформе Финуслуги; начала торги иностранными акциями с расчетами в валюте.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по объему инвестиционного портфеля Биржи, размеру комиссий на валютном и денежном рынках. В то же время мы заложили более высокие операционные расходы, и в итоге потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Выручка сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения и портал (главная страница и медиа-проекты) прибавила 16%, достигнув 42,3 млрд руб. на фоне восстановления роста доходов от онлайн рекламы, а также улучшения ситуации по платежам за социальные сервисы. EBITDA сегмента увеличилась на 6,6%, составив 19,1 млрд руб. на фоне увеличения выручки от высокорентабельных IVAS-продуктов, что было несколько нивелировано продолжающимися инвестициями в продукты, особенно в развитие контента и музыкального сервиса.
Второй по значимости сегмент – Игры, включающий в себя онлайн-игровые сервисы, потоковую передачу игр и платформенные решения, управляемые группой под брендом MY.GAMES и в рамках экосистемы MY.GAMES показал рост выручки на 12,6% до 32,1 млрд руб. Основными драйверами выручки стали War Robots, Warface, Hustle Castle, Rush Royale и Grand Hotel Mania. Показатель EBITDA игрового направления составил 6,5 млрд руб., а его маржинальность составила 20,4% на фоне продолжающегося роста рентабельности сегмента.
Новый сегмент – Образовательные технологии - смог увеличить свои доходы почти вдвое до 6,9 млрд руб. Общее число зарегистрированных учеников в проектах GeekBrains и Skillbox на конец сентября 2021 года выросло в 1,5 раза и составило 1,94 млн. Число платящих студентов увеличилось в 2,1 раза и достигло 273 000. EBITDA сегмента показала убыток 1,2 млрд руб. против прибыли 650 млн руб. годом ранее. Активное расширение числа доступных курсов привело к увеличению расходов на персонал и разработку контента. По сравнению с третьим кварталом прошлого года, когда режим самоизоляции стимулировал органический приток студентов, также выросли расходы на маркетинг, кроме того, сказалось негативное влияние изменений в режиме налогообложения.
Сегмент Новые инициативы, представляющий собой отдельные операционные направления (портал объявлений Юла, онлайн-образование, новые проекты B2B, инициативы MARG Tech Lab и пр.) увеличил свои доходы на 52% до 7,5 млрд руб. на фоне улучшения показателей монетизации Юлы. Убыток по EBIDTA в данном сегменте незначительно сократился и составил 3,4 млрд руб.
Отметим, что данные в разрезе сегментов представлены в соответствии с финансовыми данными управленческой отчетности VK Group и отличаются от отчетности по МСФО. Для приведения к стандартам МСФО компания использует ряд корректировок. В частности корректировка по различию признания выручки во времени в отчетном периоде была отрицательной в размере 1,2 млрд руб., а EBIDTA - в размере 2,4 млрд руб.
Переходя к консолидированным показателям компании, отметим, что общая выручка увеличилась на 26,3% – до 87,5 млрд руб., а EBITDA VK Group выросла на 34,3% до 18,7 млрд руб.
В отчетном периоде отсутствовало признание расходов, связанных с обесценением гудвилла. Как итог, операционная прибыль VK Group составила 5,3 млрд руб. (+55,5%).
В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов до 2,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей по возросшим долговым обязательствам, а также убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий, составивший 14,2 млрд руб. (ключевые СП VK Group - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O). При этом большая часть убытка пришлась на СП «O2O».
В итоге чистый убыток компании составил 9,8 млрд руб.
Компания понизила свой ранее озвученный прогноз по выручке с 127—130 млрд руб. до 124-127 млрд руб.
По итогам анализа отчетности и ожиданий компании мы несколько понизили прогноз финансовых показателей эмитента на текущий год. Мы полагаем, что компания сможет выйти в положительную зону по чистой прибыли не ранее следующего года. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций VK Group незначительно сократилась.
Общая выручка компании увеличилась на 15,1% до $35,2 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.
Выручка фармацевтического сегмента выросла на 14,6% до $30,7 млрд во многом благодаря сильным результатам по направлениям вакцин и онкологических препаратов.
В частности, на 21% выросли продажи препарата Keytruda (применяется, в частности, при лечении меланомы и одного из видов немелкоклеточного рака лёгкого). Увеличились продажи и других онкологических препаратов – Lynparza и Lenvima, в которых Merck & Co имеет долю в доходах вместе с другими разработчиками.
Внушительный рост (+41%) показали продажи вакцины Gardasil/Gardasil 9, (вакцина против вируса папилломы человека и вызываемых им некоторых видов рака и других заболеваний), что было возросшим спросом в Китае, а также централизованными закупками в США.
По направлению госпитальных препаратов стоит отметить возросшие продажи ампул Bridion - медикаментозного препарата для устранения нейромышечной блокады.
Доходы сегмента товаров для животных прибавили 21,8%, составив $4,3 млрд. на фоне возросших продаж антипаразитных препаратов и вакцин, вызванных ростом спроса на животноводческую продукцию во всем мире.
В географическом разрезе 46% доходов пришлось на североамериканский рынок, 54% - на международный рынок.
Затраты компании увеличились на 13,8%, составив $25,2 млрд. Отметим рост себестоимости на 14% до $9,8 млрд на фоне увеличения расходов, связанных с ускоренной амортизацией и списанием активов в связи с планируемой продажей или закрытием производственных мощностей. Указанная сумма также включает затраты в размере $225 млн, относящиеся к ряду прекращенных программ, связанных с COVID-19.
Коммерческие и управленческие расходы выросли на 7% до $6,8 млрд на фоне возросших затрат на рекламу, а также неблагоприятных изменений валютных курсов.
Расходы на исследования и разработки увеличились на 21% до $9,2 млрд по причине выросших затрат на клинические испытания и начальные этапы создания лекарственных препаратов. Указанная сумма включает в себя расходы в размере $1,7 млрд, связанные с приобретением компанией разработчика лекарственных препаратов для аутоиммунных заболеваний Pandion Therapeutics.
Расходы, связанные с реструктуризацией, составили $487 млн (+84%). Напомним, что в 2019 г. компания утвердила программу реструктуризации своего бизнеса, направленную на оптимизацию производственной и сбытовой сети. Ожидается, что она растянется до 2023 г., а общие расходы составят $3,0 млрд. Компания ожидает, что действия в рамках программы реструктуризации приведут к ежегодной чистой экономии затрат примерно на $900 млн к концу 2023 года. Отраженные в отчетном периоде суммы были связаны, главным образом, с расходами, связанными с увольнением персонала.
Прочие доходы компании составили $1,0 млрд по сравнению с $637 млн годом ранее за счет более высоких доходов от инвестиций в долевые ценные бумаги, а также прибыли от продажи ряда объектов собственности.
В результате прибыль до налогообложения компании составила $9,9 млрд (+18,6%).
Эффективная налоговая ставка сократилась с 15,1% до 14,4% на фоне отражения компанией налоговой выгоды в размере $207 млн, касающейся уплаты федерального налога на прибыль за период 2015-16 гг. В результате чистая прибыль компании составила $9,3 млрд (+1,4%). Аналогичным темпом роста отметился и показатель EPS.
Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды на сумму $5,0 млрд, распределив среди акционеров свыше половины заработанной чистой прибыли.
Компания оценивает негативное влияние пандемии COVID-19 на свои продажи в размере $1,3 млрд c начала текущего года. Около трех четвертей выручки фармацевтического сегмента Merck составляют продукты, отпускаемые врачом, на которые, несмотря на высокий базовый спрос, повлияли меры социального дистанцирования и меньшее количество посещений больниц. Вместе с тем, по оценкам компании, национальные системы здравоохранения, в значительной степени адаптировались к воздействиям пандемии COVID-19, и что, хотя некоторое негативное влияние в ближайшее время сохранится, в целом тенденции в фармсекторе продолжат улучшаться. Несмотря на неоднозначные последствия COVID-19 для фармацевтического бизнеса, компания фиксирует сильный глобальный спрос на многие виды выпускаемых препаратов. В течение 2021 года Merck ожидает, что чистое неблагоприятное влияние из-за пандемии COVID-19 на продажи составит менее 3%.
Среди прочих важных моментов отметим совместную с Ridgeback Biotherapeutics разработку препарата для перорального приема «Молнупиравир», снижающего риск госпитализации или смерти больного от COVID-19. Компания уже получила одобрение на использование в Великобритании, а 30 ноября ожидается заседание консультативного комитета при Управлении по контролю за продуктами и лекарствами США. К концу 2021 года Merck планирует произвести 10 млн курсов лечения, а в 2022 году будет проведено не менее 20 млн дополнительных курсов. В случае одобрения одним из первых покупателей нового препарат может стать правительство США, подавшее заявку на более чем 3 млн курсов.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив возросшие операционные расходы компании. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Выручка компании выросла на 7,3% до 411,8 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от услуг мобильной связи (+10,7%), составивших 143,6 млрд руб. на фоне существенного роста объема дата трафика (+31,5%).
Доходы от цифровых сервисов увеличились на 7,7%, составив 50,5 млрд руб., что было связано с развитием платформенных решений для цифрового государства, продвижением решений в области информационной безопасности, облачных услуг и услуг дата-центров.
Рост выручки до 72,7 млрд руб. (+8,9%) показал сегмент ШПД при росте абонентской базы на 0,3% и увеличения ARPU на 8,5%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,3%) за счет сокращения количества абонентов на 11,1%.
Доходы от услуг телевидения прибавили 5,4% до 29,7 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 1,5% и увеличения ARPU на 3,4%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 7,4% и составили 346,1 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 100,6 млрд руб. (+19,2%) из-за роста отчислений по новым объектам основных средств, нематериальных активов, а также прав аренды. Отметим также наличие прибыли от выбытия основных средств в размере 7,4 млрд руб. как следствие реализации портфеля недвижимости.
В итоге операционная прибыль выросла на 6,5%, составив 65,7 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 27,9 млрд руб. как и годом ранее, при этом общий долг компании с начала года увеличился с 405 млрд руб. до 422 млрд руб. Так же добавим, что в отчетном периоде отсутствовали отрицательные курсовые разницы.
В итоге чистая прибыль Ростелекома увеличилась на 15,2% до 30 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно подняли прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине более высоких ожидаемых темпов роста выручки от мобильной связи, дополнительных и облачных услуг. Помимо этого мы увеличили наши ожидания по дивидендным выплатам на ближайшие три года. В итоге потенциальная доходность акций несколько возросла.
На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2021 около 1,6 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
Совокупная выручка компании выросла на 67,5% до 245,8 млрд руб.
Доходы ключевого сегмента – Поиск и портал – выросли на 23,2% до 99,1 млрд руб. на фоне стабильной доли компании на российском поисковом рынке (59,3%). Рост выручки сегмента в основном связан с эффектом низкой базы прошлого года, когда экономическая активность и спрос на рекламу упали из-за пандемии коронавируса.
Отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 47,8%, тогда как год назад этот показатель составлял 48,3%. Такая динамика была обусловлена в основном ростом инвестиций в рекламные технологии и в увеличение производительности для поддержки роста доли рынка в секторе мобильных приложений.
Второй по значимости сегмент – Такси – показал почти двукратный рост выручки до 88,7 млрд руб., что во многом было обусловлено хорошими результатами сервиса онлайн-заказа такси (включая услуги для B2B-клиентов) и Яндекс.Лавки, а также ростом сервиса каршеринга и логистического сервиса.
Общий скорректированный показатель EBITDA сегмента увеличился почти в 4 раза и составил 6,5 млрд руб. Подобная динамика была вызвана улучшением скорректированного показателя EBITDA сервиса заказа онлайн-такси и успехами сервиса Яндекс.Драйв. Указанный рост был частично нивелирован инвестициями в растущие сервисы Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда, а также затратами на развитие логистического направления.
Выручка сегмента Яндекс.Маркет составила 24,8 млрд руб.(+23,1%) на фоне увеличения аудитории, значительного расширения ассортимента товаров, а также вклада от интеграции с подпиской Яндекс Плюс.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA Яндекс.Маркета вырос более чем в 26 раз, составив 28,1 млрд руб., и был связан, в первую очередь, с тем, что компания продолжала инвестировать в расширение ассортимента товаров, в развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов.
Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 5,9 млрд руб. (+47,9%). Скорректированный показатель EBITDA составил 1,6 млрд руб., что более чем в 3 раза превышает прошлогодний показатель. Указанный рост был обусловлен эффектом низкой базы 2020 года и главным образом вызван восстановлением доходов от размещения объявлений автодилеров.
Дивизион Медиасервисы нарастил доходы в 2,4 раза до 11,9 млрд руб. вследствие роста выручки от продаж единой подписки на сервисы Яндекса, а также от В2В-продаж, включая доходы от продажи рекламы на фоне общего восстановления рекламных бюджетов, доходы от продажи лицензий на оригинальные произведения КиноПоиска и сублицензий на эксклюзивные права. Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на три четверти до 4,6 млрд руб., отразив возросшие затраты на контент и маркетинг для поддержки роста этого направления.
Дивизион Прочие бизнес-юниты и инициативы нарастил выручку в 2,4 раза до 15,4 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сегмента Устройств (за счёт повышенного спроса на Яндекс.Станцию), а также развития сервисов Дзен и Yandex.Cloud. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась более чем в полтора раза до 9,4 млрд руб. на фоне роста затрат на развитие продаж, маркетинг и разработку, частично компенсированных ростом доходности в результате увеличения объёмов продаж.
В итоге скорректированная EBITDA компании сократилась на 37%, составив 22,4 млрд руб.
Значительно выросли расходы на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях, достигнув 15,8 млрд руб. Как итог, на операционном уровне Yandex отразил убыток в размере 10,7 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Прочие доходы компании увеличились с 3 млрд руб. до 3,4 млрд руб., отразив более высокий размер отрицательных курсовых разниц. Доходы от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде оказались близки к нулю против убытка в 2, 1 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток компании составил 10,2 млрд руб. против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль составила 5,4 млрд руб., снизившись на 63% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.
Компания повысила свои годовые прогнозы по консолидированной выручке до уровня 340-350 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогнозы по операционному и чистому результату от деятельности компании в сторону получения убытка вследствие опережающего роста затрат, главным образом, в сегменте «Яндекс маркет», где компания осуществляет форсированное развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов, а также в сегменте «прочие бизнес-юниты и инициативы». Прогнозы на последующие годы не подвергались существенным изменениям. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Оставить комментарий
