Выручка компании составила 13 млрд руб., увеличившись на 6,4% по сравнению с предыдущим годом. Операционные расходы при этом сократились на 2,1%, составив 11,3 млрд руб. В результате операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза, достигнув 1,7 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания заработала только 76 млн руб. в качестве процентов по вкладам на фоне снижения свободных денежных средств на счетах с 14,3 млрд руб. в 1 п/г 2020 г. до 8,1 млрд руб. в 1 п/г 2021 г.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в отчетном периоде составило 16 млн руб. Структуру этой статьи компания не раскрывает.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,3 млрд руб., что в более чем в 4 раза превышает прошлогодний результат.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали менять наш прогноз финансовых показателей. Наш сценарий предполагает диапазон стабильной чистой прибыли 5-6 млрд руб. ежегодно. Учитывая весомый портфель заказов завода, у нас нет особого беспокойства относительно уровня его загрузки, однако недостаточная информационная прозрачность существенно затрудняет прогноз доходов и прибыли в разрезе отдельных лет.
Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (11 640 рублей за обыкновенную акцию), капитализация компании составляет 10 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0,2. Отметим, что акции ПАО «МЗИК» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка комбината увеличилась в полтора раза, составив 85,3 млрд руб., главным образом, вследствие сильного роста цен на металлургическую продукцию.
Операционные расходы комбината выросли на 41,8%, составив 73,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла более чем вдвое до 11,3 млрд руб.
В отчетном квартале финансовые вложения компании составили 178,2 млрд руб., увеличившись за год на 32,3 млрд руб. Как следствие, проценты к получению составили 7,0 млрд руб. против 5,5 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы увеличились с 5,0 млрд руб. до 5,9 млрд руб. на фоне увеличения долга со 166,7 млрд руб. до 209,0 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 158,0 млн руб. (год назад -5,6 млрд руб.), ставшее следствием изменением курса рубля по отношению к евро и реализацией курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.
В итоге чистая прибыль ЧМК составила 10,9 млрд руб., против убытка годом ранее. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 20 732 руб.
По итогам внесения фактических данных мы существенно повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив возросшие цены на выпускаемую комбинатом металлопродукцию. Прогнозы на последующие годы также были незначительно повышены по той же причине. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Акции комбината оценены ниже одной пятой собственного капитала и ниже годовой прогнозной прибыли (!!!) и продолжают входить в наши портфели акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании подскочила более чем на три четверти до 118,2 млрд руб. Столь сильный рост доходов компании объясняется, на наш взгляд, ростом мировых цен на продукцию компании и увеличением объемов реализации.
Затраты росли меньшими темпами (+54,3%), составив 89,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в три раза, составив 29,1 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на три четверти до 87,0 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 110,0 млрд руб., процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам полугодия компания отразила значительное положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 2,0 млрд руб. против прошлогоднего отрицательного результата в 6,4 млрд руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата была сформирована курсовыми разницами по привлеченному кредиту, номинированному в евро. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 24,9 млрд руб., превысив прошлогодний результат более чем в восемь раз. При этом прибыль за второй квартал составила 13,5 млрд руб., второй раз кряду обновив квартальный рекорд.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 9,538 руб. на оба типа акций. В общей сложности среди акционеров будет распределено 70% заработанной по итогам полугодия чистой прибыли.
В ближайшее время курсовая динамика акций Нижнекамскнефтехима во многом будет определяться влиянием деталей объединения нефтехимического бизнеса ТАИФа и СИБУРа. В качестве базового сценария мы предполагаем, что Нижнекамскнефтехим сохранится в качестве самостоятельного эмитента с текущим уровнем корпоративного управления. Соответственно, наше отношение к бумагам компании по-прежнему будет определяться способностью эмитента генерировать прибыль для своих акционеров.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, принимая во внимание рост цен на ее продукцию. С учетом повышения нормы дивидендных отчислений до 70% от прибыли это привело к тому, что потенциальная доходность акций несколько возросла.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются чуть дороже балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC представил отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года.
Напомним, что с 1 кв. 2021 г. финансовые результаты сегмента «Молочные продукты» включены в Масложировой сегмент в результате объединения двух бизнес-направлений. Сравнительные данные за прошлые периоды скорректированы соответственно.
Общая выручка компании выросла на 44,6% до 104,4 млрд руб.
Выручка сегмента «Сахар» увеличилась на 14,8%, составив 8,6 млрд руб. на фоне сокращения объемов продаж на 22,3%, в связи с уменьшением остатков сахара из-за снижения объемов производства, вызванного более низким урожаем сахарной свеклы. Средняя цена реализации подскочила на 55,3% по сравнению с 1-м полугодием 2020, когда цены на рынке сахара России достигли минимального за 2014-2021 гг. значения.
Себестоимость реализованной продукции данного сегмента возросла в меньшей степени, нежели выручка, составив 6,3 млрд руб. (+57,4%) в связи с меньшим ростом закупочной цены на сахарную свеклу по сравнению с увеличением цены реализации сахара. В результате операционная прибыль увеличилась на 2,8%, составив 2,7 млрд руб.
В сегменте «Мясо» выручка выросла на 29,1% до 18,2 млрд руб., что было вызвано увеличением средней цены на 23,8% при одновременном увеличении совокупного объема продаж на 4,3%, обусловленного повышением объемов производства на 4%, благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Тамбовской области. Помимо всего прочего компания получила чистый доход от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 1 267 млн руб. (+113%) на фоне роста рыночных цен на живых свиней в течение отчетного периода в сравнении с рыночными ценами на конец 2020 г. и соответствующим увеличением справедливой стоимости живка в исходящем остатке. Рост себестоимости реализованной продукции на 27% был обусловлен увеличением расходов на корм и ветеринарию. Также отметим, что в отчетном периоде сегмент отразил прочий доход в размере 720 млн руб., связанный с возмещением части расходов на корм животных, а также процентов по инвестиционным кредитам. В результате операционная прибыль сегмента выросла на две трети до 2,3 млрд руб.
Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» выросла на 48,6% до 11,9 млрд руб. вследствие существенно большего объема продаж пшеницы и роста цен реализации всех культур, кроме кукурузы, в связи с мировым ростом цен. Указанный рост был частично скомпенсирован снижением объемов реализации по всем культурам, кроме пшеницы, особенно по сое.
На фоне умеренного роста себестоимости сегмент показал операционную прибыль в размере 5,1 млрд руб. (+8,6%).
Рост выручки сегмента «Масло и жиры» на 67,6% до 61,6 млрд руб. обусловлен увеличением цен реализации на все категории продуктов. Себестоимость возросла на 71,4% до 23,4 млрд руб. вследствие повышения цен на сырье: подсолнечник, масло наливом и пальмовое масло. В итоге операционная прибыль возросла на 66,5% до 6,7 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании составила 18,3 млрд руб., увеличившись на 83,5%.
В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 1,0 млрд руб. против чистых финансовых расходов в размере 430 млн руб., полученных годом ранее. Такой результат объясняется снижением отрицательных курсовых разниц, а также увеличением компенсации процентных расходов со стороны государства.
В результате чистая прибыль компании составила 17,6 млрд руб., увеличившись на 80,5%.
Среди прочих моментов отметим выкуп компанией в отчетном периоде часть активов группы «Солнечные продукты» (Аткарский маслоэкстракционный завод). Также напомним, что начиная с 1-го кв. 2021 г. Масложировой сегмент оперирует двумя заводами в Самарской и Ульяновской областях, которые производят сухие промышленные смеси, сыры, масло и сливки.
Вместе с выходом отчетности Совет директоров рекомендовал на Внеочередном Собрании акционеров утвердить выплату промежуточных дивидендов в размере $0,89 на расписку, что составляет 50% консолидированного совокупного дохода, приходящегося на акционеров.
По итогам вышедшей отчетности мы существенное повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив существенно выросшие цены на выпускаемые компанией ключевые виды продовольственных товаров. Прогнозы на последующие годы были незначительно повышены по той же самой причине. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла почти в 2 раза до 6,8 млрд руб. на фоне увеличения количества платных пользователей на 63,9%, и роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 16,9%. Увеличение числа пользователей объясняется восстановлением клиентской активности, а также консолидацией платформы для классификации вакансий Zarplata.ru, широко известной в некоторых регионах России, таких как Сибирь и Урал с 1 января 2021 г. и платформы Skillaz, занимающейся кадровыми технологиями c 1 апреля 2021 г. Рост средней выручки с одного пользователя был обусловлен, главным образом, конкуренцией за кандидатов, поскольку количество рекламируемых вакансий росло быстрее, чем количество соискателей, находящихся в активном поиске. Чтобы поддерживать поток кандидатов, некоторые клиенты увеличили свои расходы за счет более частого обновления объявлений о вакансиях.
Операционные расходы компании выросли на 60% до 3,9 млрд руб. Расходы на персонал выросли на 69,3% до 1,9 млрд руб. в основном за счет увеличения затрат на персонал Zarplata.ru и Skillaz и эффекта низкой базы, связанного с экономией затрат во 2 кв. 2020 г. Отметим также рост маркетинговых затрат до 800 млн руб. (+44,9%) и амортизационных отчислений до 527 млн руб. (+43,2%), что в основном связано с амортизацией нематериальных активов платформы Zarplata.ru. и Skillaz.
В результате операционная прибыль выросла в 2,6 раз до 2,8 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 59 млн руб., против расходов – 109 млн руб., полученных годом ранее. Причиной такой динамики стало признание прибыли от переоценки долей в объектах инвестиций, учитываемых методом долевого участия в размере 223 млн руб., что отражает переоценку ранее удерживаемой 25,01% доли в Skillaz по справедливой стоимости по состоянию на 31 марта 2021 года в результате приобретения потенциальных основных прав на нее.
На обслуживание выросшего в текущем году долга (11,6 млрд руб.) компания потратила 308 млн руб. (+35,4%),
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в 3 раза, составив 2,2 млрд руб.
Помимо всего прочего, руководство HeadHunter Group обновило прогноз по росту выручки в 2021 до 63-68% с предыдущего уровня в 45-50%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, постаравшись отразить новые ориентиры по доходам компании и планы по дальнейшей экспансии на смежные рынки.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании составила $39,3 млрд., сократившись на 0,6%. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - выросла до $20,7 млрд. (+7,5%). Положительная динамика выручки обусловлена продолжающимся высоким спросом на персональные компьютеры. Объемы продаж персональных компьютеров в целом выросли на 33%, в том числе продажи ноутбуков увеличились на 47%. При этом средние цены реализации ноутбуков упали на 20% на фоне роста спроса на недорогие модели.
Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» увеличилась с 36,7% до 38,0%, что привело к увеличению операционной прибыли сегмента на 11,5% до $7,9 млрд. Подобная динамика была вызвана отсутствием в отчетном периоде резервов и более низкой удельной стоимостью 10-нанометрового техпроцесса.
Выручка второго по величине сегмента компании «Серверная продукция» составила $12 млрд., сократившись на 14,8% на фоне снижения поставок чипов для центров обработки данных на 7% и цен – на 10%. Рентабельность данного сегмента сократилась с 46,7% до 26,7%, а операционная прибыль упала на 51,2% до $3,2 млрд.
Внутри данного сегмента наихудшие показатели – у облачного направления (снижение выручки на 20%), за ним следует телекоммуникационный сектор (снижение выручки на 6%), и на их фоне выделяется корпоративный сегмент – он сумел поднять выручку на 6%.
Отметим положительную динамику по выручке (+22,2%) и рост операционной прибыли (+59,4%) в сегменте «Интернет вещей» на фоне восстановления спроса, упавшего из-за пандемии коронавируса.
Отрицательную динамику по выручке, снизившейся до $2,2 млрд (-26,4%), показал дивизион «Твердотельные накопители» на фоне ценового давления на продукцию, а также перевода бизнеса Intel Optane memory в состав сегмента «Серверная продукция». При этом операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза до $573 млн. из-за отсутствия расходов на амортизацию основных средств, предназначенных для продажи, а также получения прибыли в результате перевода вышеуказанного бизнеса в сегмент «Серверная продукция».
Сегмент компании «Программируемые пользователем вентильные матрицы» продемонстрировал спад по выручке (-4,7%), что обусловлено снижением спроса. В результате операционный результат данного сегмента снизился на 4% до $170 млн.
В итоге совокупная операционная прибыль Intel сократилась на 27,4%, составив $9,2 млрд. Чистая прибыль компании при этом сократилась на 21,8%, составив $8,4 млрд на фоне получения чистых финансовых доходов, составивших $411 млн. В отчетном периоде компания потратила на выкуп акций $2,4 млрд и на выплату дивидендов $2,8 млрд, в итоге показатель EPS сократился на 17,8%, составив $2,06.
Компания продолжает испытывать возрастающую конкуренцию со стороны AMD, презентовавшей недавно линейку новых процессоров, производимых по технологии 7 нанометров. Intel все еще производит чипы по технологии 10 нанометров. Помимо всего прочего, недавно компания NVIDIA также вышла на рынок чипов для центров обработки данных, тем самым впервые составив прямую конкуренцию Intel. В текущих условиях Intel не может поднять цены на новые продукты, чтобы окупить производственные затраты как это было раньше.
В конце марта 2021 г. Intel инициировала стратегию по своему восстановлению. Компания построит два новых завода за три года и вложит в них $20 млрд., помимо этого она хочет перейти на технологию 7 нанометров в 2023 г. и стать партнером многих крупных производителей чипов, которые помогут ей в выпуске ее собственных процессоров.
Напомним также, что в конце 2020 г.Intel объявил о том, что продаст подразделение по производству чипов флеш-памяти NAND, полупроводниковых пластин, а также завод в китайском городе Далянь. Как ожидается, сумма сделки составит около $9 млрд., закрыть ее стороны собираются не позднее марта 2025 г. При этом американская компания оставит за собой линейку продуктов памяти Optane memory, разработанную в сотрудничестве с Micron Technology.
Вместе с выходом отчетности Intel представила прогнозы на 3 квартал 2021 г., в котором рассчитывает заработать $18,2 млрд, при скорректированном EPS $1,1. По итогам 2021 г. выручка Intel, согласно ее прогнозам, должна составить $73,5 млрд при скорректированном EPS $ 4,8.
По итогам внесения фактических результатов мы скорректировали наш прогноз операционной прибыли компании на всем прогнозном окне, что привело к снижению потенциальной доходности ее акций.
Мы ожидаем, что в 2021-2024 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $17 - 18 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2021 около 2,6 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 12,1% до 42,1 млрд руб. Основными факторами роста стали завершение ремонтно-восстановительных работ на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС и возобновление платежей по ДПМ с мая 2021 г., увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления в связи с постепенным восстановлением экономики от последствий COVID-19, увеличением экспорта электроэнергии и влиянием холодной зимы и рекордно высокой температуры в мае-июне 2021 года. Помимо этого среди факторов увеличения выручки компания выделяет и рост цены РСВ в первой ценовой зоне.
Операционные расходы выросли на 8,6%, составив 31,8 млрд руб. на фоне увеличения расходов на топливо до 19 млрд руб. (+20,3%) и амортизационных отчислений до 3,7 млрд руб. (+21,2%). В результате операционная прибыль компании увеличилась на 24,7%, составив 10,4 млрд руб. Отметим, что в целом рост операционной прибыли можно объяснить снижением отрицательного эффекта от истечения срока действия высокодоходных ДПМ блоков ПГУ за счет первых доходов по ДПМ для восстановленного энергоблока на Березовской ГРЭС.
Чистые финансовые доходы сократились с 213 млн руб. до 7 млн руб. из-за снижения процентных ставок по депозитам и отсутствия положительных курсовых разниц в отчетном периоде. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 8,5 млрд руб. (+22,6%).
Вместе с выходом отчетности руководство компании скорректировало прогноз по EBIDTA в текущем году с 25-28 млрд руб. до 26-28 млрд руб. в связи с ожидаемой более высокой доступностью восстановленного энергоблока на Березовской ГРЭС. В то же время прогноз по EBITDA на 2022 г. сохранен на уровне 33–37 млрд руб. Добавим, также что Юнипро скорректировала свои планы по выплате дивидендов в 2021 г. до 20 млрд руб. с предыдущих 18–20 млрд руб. Таким образом, до 2024 года (окончание срока действия договора ДПМ) создается база для роста операционной прибыли, и, ка следствие, дивидендных выплат акционерам в размере 20 млрд руб. ежегодно.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей текущего года в части более скромных темпов роста продажи электроэнергии и некоторого роста операционных расходов. Помимо этого, мы подняли прогноз по ожидаемым дивидендным выплатам в текущем году. Снижение потенциальной доходности акций в основном связано с удлинением срока выхода акций компании в область биссектрисы Арсагеры.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2021 г. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.
Совокупная выручка канадской компании возросла на 48,4 % до $19,2 млрд, главным образом, из-за роста мирового производства легковых автомобилей.
Выручка дивизиона «Кузовы, ходовая часть и экстерьер» увеличилась на 44,8% до $7,7 млрд, в первую очередь, в результате роста производства легковых автомобилей в целом, что было частично компенсировано негативным воздействием перебоев в производстве из-за дефицита полупроводниковых чипов, окончанием производства некоторых программ и ценовыми уступками для клиентов после 1 п/г 2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $554 млн против убытка $166 млн, полученного годом ранее.
Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал рост выручки на 58% до $6 млрд на фоне роста производства легковых автомобилей в целом, укрепления иностранных валют по отношению к доллару США, а также запуску новых производственных программ, таких как полноразмерный внедорожник GM, Jeep Grand Cherokee L, Mercedes-Benz GLA, Genesis G80. Благодаря реализации программ по экономии затрат и повышения эффективности производства сегмент смог показать достойный операционный результат в размере $500 млн. против убытка $91 млн, полученного годом ранее.
Доходы сегмента «Сиденья» увеличились на 38,3%, составив $2,5 млрд. Запуск в течение или после 1 п/г 2020 г. ряда производственных программ (Jeep Grand Cherokee L, Skoda Enyaq, Chevrolet Bolt EUV) и укрепление иностранных валют по отношению к доллару США были частично компенсированы перебоями в поставках полупроводниковых чипов и ценовыми уступками клиентам после 1 п/г 2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $81 млн против убытка $44 млн, полученного годом ранее.
Выручка сегмента «Контрактная сборка» увеличилась на 48,2%, составив $3,3 млрд на фоне увеличения объемов сборки и укрепления евро по отношению к доллару США. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 69,1% до $159 млн. Это увеличение произошло, главным образом, в результате более высокой рентабельности инженерных программ, а также благодаря мероприятиям по сокращению затрат.
Корпоративный центр показал прибыль $33 млн против убытка годом ранее, главным образом, по причине благоприятных курсовых изменений, а также увеличения комиссионных, полученных от подразделений компании.
Возвращаясь к консолидированным показателям, отметим прибыль по прочим финансовым нетто доходам в размере $52 млн, вызванную главным образом, выгодами от приобретения 65% пакета акций Chongqing Hongli Zhixin Scientific Technology Development Group LLC. и доходом от переоценки некоторых инвестиций.
По итогам отчетного периода компания заработала чистую прибыль в размере $1 млрд против убытка $386 млн, полученного годом ранее. Помимо этого в отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $257 млн и выкупила акций еще на $261 млн.
Дополнительно отметим, что вместе с выходом отчетности компания незначительно понизила свой прогноз доходов на текущий год.
По итогам внесения фактических данных, мы также несколько понизили свой прогноз прибыли компании на фоне дефицита полупроводников на рынке. Помимо этого, мы приняли во внимание данные менеджментом фактические ориентиры по выручке и рентабельности операционной прибыли в текущем году.
Ожидается, что компания по-прежнему будет возвращать акционерам значительную часть зарабатываемой прибыли.
Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2021 порядка 2, продолжают оставаться одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2021 года.
Совокупная выручка немецкой компании увеличилась на 34,9% до €129,7 млрд.
Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 1,5 млн автомобилей (+7%).
Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал рост выручки на 42,4% до €40,7 млрд на фоне увеличения объема продаж на 36,9%. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 4%. Высоким спросом пользовались модели T-Roc, T-Cross, Atlas и Passat. Запущенные в прошлом году первые электроприводные автомобили ID.3 и ID.4 были также очень популярны. На операционном уровне сегмент показал прибыль €1,8 млрд, против убытка €1,5 млрд, полученного годом ранее. Первоначальные затраты на запуск новых продуктов, а также негативное влияние дефицита полупроводников на рынке были компенсированы улучшением рентабельности на фоне реализации программы экономии затрат и благоприятным сочетанием модельного ряда.
Сегмент Audi показал увеличение доходов до €29,2 млрд (+42,7%) на фоне роста объемов продаж на 44,7%. Средняя цена проданного автомобиля снизилась на 1,4%. На операционном уровне сегмент смог заработать прибыль 3,1 € млрд против убытка €643 млн, полученного годом ранее. Отметим также положительный эффект от снижения постоянных затрат и затрат на разработку.
Напомним, что в сегменте Audi было создано подразделение Audi Artemis, которое занимается разработкой перспективных электромобилей премиум- класса. В портфеле электромобилей в текущем году есть 2 модели продуктов e-tron– это Audi e-tron Sportback и Audi e-tron GT.
Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 35,2% до €10,2 млрд на фоне увеличения объемов продаж на 24,5% и роста средней цены за проданный автомобиль на 8,6%. Популярностью у покупателей пользовались модели Karoq и Kamiq. Новый электрический Enyaq также был очень востребован. Операционная прибыль возросла более чем в 4 раза до €974 млн вследствие увеличения продаж, положительных валютных эффектов, а также меньших выплат, связанных с выбросами в атмосферу.
Продажи автомобилей испанской марки SEAT увеличились на 57,4%, выручка при этом возросла на 50,9%, составив €5,7 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, Ibiza и Leon. На операционном уровне сегмент остался в отрицательной зоне по причине высоких удельных издержек и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.
В отчетном периоде британская марка Bentley продала 7 132 автомобиля (+56,1%), выручка при этом увеличилась на 54% до €1,3 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль €178 млн против убытка €99 млн, полученного годом ранее.
Cегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 152 тыс. автомобилей (+31%). Выручка составила €15,1 млрд (+35%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Taycan, Macan и Panamera. Операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив € 2,7 млрд, а рентабельность возросла до 17,6% вследствие увеличения объемов производства и благоприятного сочетания модельного ряда.
Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал рост объемов продаж на 19,7%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 4,4%. В результате выручка сегмента возросла на 25% до €5,3 млрд.
Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили показать операционную прибыль в размере €87 млн против убытка €334 млн, полученного годом ранее.
Шведская компания Scania показала увеличение объемов продаж грузовиков(+61,3%) и выручки (+35,8%). Операционная прибыль возросла почти в 4 раза на фоне благоприятного сочетания модельного ряда и повышения спроса.
Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE – отразил рост объемов продаж (+63,8%) и выручки (+22,5%). Высокие удельные операционные расходы и расходы, связанные с внедрением грузовых автомобилей нового поколения не позволили операционному результату выйти в положительную зону.
Инжиниринговое подразделение компании при этом показало рост операционной прибыли в 4 раза до €82 млн на фоне экономии расходов в рамках программы реструктуризации.
Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась в 2 раза, составив €2,3 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Операционная прибыль концерна составила €11,4 млрд, против убытка €1,5 млрд, полученного годом ранее, а чистая прибыль - €8,1 млрд, против прошлогоднего чистого убытка, составившего €1,2 млрд. Такой результат по большей части стал следствием существенного роста продаж на фоне слабых прошлогодних результатов из-за ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Помимо этого стоит отметить растущую динамику сбыта в Китае, впечатляющие темпы развития направления электромобилей, а также реализацию программы по сокращению затрат.
Отметим, что в отчетном периоде компания поставила клиентам 170,9 тыс. полностью электрических автомобилей, что почти втрое выше прошлогодних значений и 171,3 тыс. заряжаемых гибридов, что также в три раза выше, чем в прошлом году. Напомним, что в нынешнем году компания намерена довести продажи электромобилей до 1 млн, к 2025 году — стать мировым лидером по выпуску электромобилей, а к 2030 году — довести долю электромобилей от общих продаж компании в Европе до 60%. Однако в текущем году реализации этих планов может помешать существующий на рынке дефицит микросхем.
Отметим, что на фоне сильных показателей отчетности автопроизводитель повысил целевой показатель операционной рентабельности продаж на текущий год. Теперь показатель ожидается в диапазоне 6-7,5% против ранее ожидаемых значений 5,5-7%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на фоне улучшения операционной рентабельности во всех сегментах бизнеса.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка американской компании увеличилась на 34,7% - до $66,6 млрд., на фоне роста оптовых продаж автомобилей на 14% и увеличения средней цены за проданный автомобиль на 23,7%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.
Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось около 81% общей выручки и порядка 83% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). За отчетный период доходы в Северной Америке увеличились на 44%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 21,9% и увеличения оптовых продаж на 18,1%. Такая динамика определялась восстановлением спроса, ростом продаж и запуском новых моделей более дорогих полноразмерных пикапов и внедорожников, а также снижением запасов у дилеров. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов увеличилась почти в 3 раза и составила $6 млрд, что стало результатом роста чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда. При этом данный рост был частично нивелирован ростом затрат на фоне увеличения стоимости материалов, транспортных и гарантийных расходов. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 11,2%.
Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 2,1% из-за нехватки полупроводников и сворачивания операций по продаже автомобилей в Австралии, Новой Зеландии и Таиланде, что было компенсировано благоприятным сочетанием модельного ряда в Южной Америке и на Ближнем Востоке. При этом выручка увеличилась до $5,9 млрд (+18,6%) на фоне роста средней цены реализации автомобилей на 21,2%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $323 млн против убытка, полученного годом ранее, что стало следствием высоких чистых цен реализации, благоприятного сочетания модельного ряда и улучшения финансовых результатов совместных предприятий в Китае.
Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 1,5 млн автомобилей почти при такой же доле рынка, как и год назад, составляющей 11,5%. Эти продажи принесли совместным предприятиям прибыль $584 млн против $2 млн годом ранее.
Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте связанном с созданием автономных транспортных средств увеличился на 32,6% и составил $561 млн.
Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов возросла более чем в 6 раз до $2,8 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам, снижения процентных ставок и уменьшения расходов на арендованные транспортные средства.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $6,2 млрд, против убытка $557 млн, полученного годом ранее, что связано с сильными результатами североамериканского сегмента и направления финансовых услуг. При этом отметим, что определенное давление на прибыль оказали расходы, вызванные ситуацией по Chevrolet Bolt EV. Электромобиль дважды за последний год отзывали из-за опасности возгорания.
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $5,8 млрд., против убытка $464 млн, полученного годом ранее. В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов.
Благодаря хорошим показателям отчетности компания повысила прогноз прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) в 2021 году с $10-11 млрд. до $11,5-13,5 млрд., а чистой прибыли с $6,8-7,6 млрд до $7,7-9,2 млрд. В то же время автоконцерн заявил, что ожидает возможных проблем, вызванных нехваткой микрочипов и растущими ценами на сырье. Три завода компании по сборке полноразмерных пикапов в Северной Америке будут закрыты на следующей неделе из-за дефицита чипов.
После выхода отчетности мы пересмотрели в сторону повышения прогноз по прибыли ткущего года, отразив более высокие цены на продаваемые автомобили. В результате потенциальная доходность акций несколько увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
