Выручка завода выросла на 42,5% до 19,9 млрд руб., что, главным образом, связано с ростом цен на продукцию. В разрезе видов продукции отметим увеличение производства агломерата (+ 25,9%), чугуна (+26,2%), калиброванной стали (+7,9%), в то время как по другим видам продукции было отмечено сокращение объемов выпуска (сталь (-4,2%), прокат готовый (-1,0%), товарный прокат (-0,7%).
Операционные расходы завода выросли на 30,0%, составив 15,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль завода увеличилась более чем вдвое, составив 4,0 млрд руб.
Общий долг компании продолжает стремительно сокращаться: за год его значение снизилось с 8,8 млрд руб. до 4,9 млрд руб., при этом долг полностью номинирован в рублях. Расходы на его обслуживание составили 529,2 млн руб., отразив существенный рост процентных ставок по кредитам.
В итоге завод смог заработать чистую прибыль в размере 2,8 млрд руб., более чем в два раза превзойдя результат предыдущего года.
Среди прочих моментов отметим продолжающийся бурный рост показателя собственного капитала на акцию: на протяжении многих лет его значение устойчиво находилось в отрицательной зоне. По состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 9 898 руб.
По итогам вышедшей отчетности мы существенно повысили прогноз по чистой прибыли завода на текущий год, учтя более высокие цены реализации продукции и возросшие объемы производства по ряду позиций. В целом мы ожидаем итоговый результат на уровне несколько выше предыдущего года.
ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2022 года. Отметим, что в отчетном периоде компания пересмотрела состав операционных сегментов в связи с изменениями в структуре управления и осуществила переход от распределения бизнесов между сегментами по географическому признаку к распределению в зависимости от вида деятельности. В результате изменений были выделены следующие отчетные сегменты: трубно-металлургический, инфраструктурный, нефтесервисный и магистрально-машиностроительный. При этом львиная доля консолидированного результата приходится на трубно-металлургический дивизион.
Общая выручка ТМК выросла на 72,6%, составив 300,8 млрд руб. на фоне постепенного восстановления деловой активности на ключевых для Компании рынках и начала консолидации результатов предприятий Группы ЧТПЗ. Объем реализации трубной продукции составил 2 398 тыс. тонн., из которых 1 816 тыс. тонн пришлось на бесшовные трубы, а 582 тыс. тонн – на сварные.
Операционные расходы выросли на 55,6%, составив 257,9 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на сырье и материалы – увеличилась на 54,9%, составив 166,9 млрд руб. В результате операционная прибыль компании выросла в пять раз до 42,9 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенно возросшие расходы на обслуживание долга (с 9,9 млрд руб. до 16,4 млрд руб.) на фоне резкого роста процентных ставок. Общий долг компании после консолидации ЧТПЗ сократился с 332,0 млрд руб. до 291,7 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 20,3 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.
Компания вновь приятно удивила своих акционеров, намереваясь выплатить промежуточный дивиденд в размере 9,68 руб. на акцию (около 50% заработанной прибыли). Учитывая ситуацию в се6кторе в целом и необходимость сокращения внушительного долга в частности, подобное решение выглядит достаточно смелым.
Достаточно хорошие показатели компании во многом объясняются снижением цени на сталь и сохранением заказов на трубы со стороны ключевых потребителей. В ближайшее время многое будет определяться ситуацией дел в нефтегазовом комплексе, где сохраняется угроза стагнации объемов добычи нефти.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине увеличения объемов производства и улучшения операционной рентабельности. Помимо этого, мы вновь заложили в модель компании дивидендные выплаты с учетом озвученной рекомендации Совета директоров. В результате потенциальная доходность акций существенно возросла.
Выручка компании увеличилась на 1,5% до 25,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 1,2%, составив 20,5 млрд руб. на фоне роста полезного отпуска (+1,0%) и символического роста среднего расчетного тарифа (+0,2%). Доходы от услуг по реализации электроэнергии составили 4,7 млрд руб. (+1,9%),от услуг по технологическому присоединению – 102,7 млн руб.(+18,8%). Величина прочих нетто доходов возросла более чем в 2 раза, составив 489 млн руб., отразив тем самым больший объем полученных штрафов, пеней и неустоек.
Операционные расходы компании увеличились на 1,6%, составив 12,6 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (6,9 млрд руб., +4,4%), а также увеличения амортизационных отчислений (2,4 млрд руб.,+4,1%). В итоге компания показала рост операционной прибыли на 13,2% до 2,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы выросли более чем в 2 раза до 1,2 млрд руб. на фоне увеличения долга с 14,4 млрд руб. до 15,8 млрд руб. и роста стоимости его обслуживания.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 869 млн руб.(-30,5%).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на фоне большего роста операционных и финансовых расходов. Помимо этого, руководствуясь обновленным проектом инвестиционной программы компании, мы обнулили дивиденд на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций Россетей Северо-Запада сократилась.
Общая выручка компании выросла на 5,3% до 55,1 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 4,4%, составив 53 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 3,5%. Величина прочих нетто доходов сократилась на 27,5%, составив 681 млн руб., отразив тем самым меньший объем полученных штрафов, пеней и неустоек.
Операционные расходы компании увеличились на 4,4% и составили 45,3 млрд руб. на фоне увеличения затрат на приобретение электроэнергии (6,2 млрд руб., +9,4%), а также амортизационных отчислений (5,4 млрд руб., +14,5%) вследствие ввода в эксплуатацию объектов основных средств в результате исполнения инвестиционной программы. Помимо этого, отметим восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 27,4 млн руб. против 35,3 млн руб. годом ранее.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 5,8 % до 10,4 млрд руб.
Финансовые доходы компании увеличились на 51,4% до 406 млн руб., а финансовые расходы компании - в 2,5 раза, составив 2,4 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок.
В итоге чистая прибыль Россетей Центра и Приволжья сократилась на 7,7% до 6,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на фоне большего роста операционных и финансовых расходов. Помимо этого, руководствуясь обновленным проектом инвестиционной программы компании, мы понизили долю прибыли, распределяемую на дивидендные выплаты с 40% до 35% на ближайшие 3 года. В результате потенциальная доходность акций Россетей Центра и Приволжья несколько сократилась.
Совокупная выручка компании выросла на 4,7% до 54,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 3,5% до 51,9 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 2,7% и увеличения полезного отпуска на 0,8%, что связано с прекращением влияния карантинных мер, более холодными средними температурами воздуха, увеличением железнодорожных грузоперевозок и с ростом объемов потребления электроэнергии населением. Уровень потерь электроэнергии увеличился на 0,29 п.п. и составил 10,47%. Увеличение показателя вызвано включением в расчет объемов потерь консолидированных в 2021-2022 гг. электросетевых активов АО «ЛГЭК» в филиале «Липецкэнерго».
Выручка от технологического присоединения увеличилась в 2 раза и составила 1 млрд руб. Отметим увеличение прочей выручки, составившей 1,2 млрд руб. (+5,5%). В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги.
Операционные расходы выросли на 2,8%, составив 47,8 млрд руб. Причинами роста в основном стало увеличение расходов на электроэнергию для компенсации технологических потерь в связи с ростом цены электроэнергии и изменением объема потерь. Помимо этого, отметим восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 286,1 млн руб. против 78,3 млн руб. годом ранее.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 16,7%, составив 7,5 млрд руб.
Финансовые доходы компании увеличились более чем в 3 раза до 313 млн руб., а финансовые расходы компании увеличились на 78,8%, составив 2,7 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 5,3%, составив 3,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на фоне улучшения операционной рентабельности. Помимо этого, руководствуясь обновленным проектом инвестиционной программы компании, мы понизили долю прибыли, распределяемую на дивидендные выплаты с 50% до 30% на ближайшие 3 года. Потенциальная доходность акций Россетей Центра сократилась. Основным фактором, вызвавшим снижение доходности, стало ухудшение качества корпоративного управления компании, связанное со снижением доли дивидендных выплат по итогам прошлого года.
Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2022 года. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.
Совокупная выручка канадской компании сократилась на 1,1 % до $19,0 млрд, главным образом, из-за падения мирового производства легковых автомобилей на 2%.
Выручка дивизиона «Кузова, ходовая часть и экстерьер» увеличилась на 4,6% до $8,0 млрд, в первую очередь, в результате запуска производства новых производственных программ (Jeep Wagoneer, Grand Wagoneer, Ford Maverick, Ford Bronco, Nissan Qashqai;), а также увеличения цен для компенсации возросших затрат. Операционная прибыль сегмента составила $420 млн, сократившись на четверть на фоне резкого роста ключевых составляющих операционных расходов (сырье и материалы, топливо, транспортные расходы, затраты на оплату труда). Дополнительный негатив привнесли падение доходов вследствие снижения продаж на российских мощностях, а также неблагоприятное изменение валютных курсов.
Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал падение выручки на 1,7% до $5,9 млрд на фоне падения производства легковых автомобилей, а также неблагоприятных изменений валютных курсов. Операционная прибыль сегмента упала более чем наполовину до $245 млн на фоне роста ключевых составляющих операционных расходов, а также расходов на НИОКР.
Доходы сегмента «Сиденья» увеличились на 6,5%, составив $2,6 млрд на фоне запуска производства новых производственных программ, что было частично компенсировано неблагоприятными изменениями валютных курсов и ценовыми скидками клиентам. Операционная прибыль сегмента составила $51 млн (-37,0%) на фоне возросших удельных издержек, вызванных удорожанием сырья, транспортных расходов и затрат на персонал, а также снижением продаж на российских предприятиях.
Выручка сегмента «Контрактная сборка» упала на 19,8%, составив $2,7 млрд на фоне сокращения объемов сборки и ослабления евро по отношению к доллару. Операционная прибыль сегмента сократилась на 28,9% до $113 млн по причине роста удельных производственных издержек.
Корпоративный центр показал прибыль $36 млн, главным образом, по причине получения ряда финансовых доходов.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 34,8%, составив $865 млн
Доходы от инвестиций сократились более чем вдвое до $45 млн на фоне ухудшения результатов компании LG Magna e-Powertrain Co (разработка оборудования для электромобилей), а также снижения прибыли из-за падения продаж в других компаниях, учитываемых по методу долевого участия.
Среди прочих статей отметим обесценение активов в размере $376 млн, связанных с российскими инвестициями, а также отражение затрат на реструктуризацию ряда активов в сегменте «Трансмиссия и освещение».
В результате чистая прибыль компании составила $208 млн (-80,0%), при этом убыток за второй квартал составил $156 млн.
Отметим, что Magna в отчетном периоде выплатила дивиденды на сумму $263 млн и выкупила акций еще на $595 млн., распределив, таким образом, среди акционеров свыше 100% заработанной чистой прибыли. Помимо этого, Magna сократила свой долг более чем на $480 млн, погасив часть своих обязательств.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили свой прогноз прибыли компании на текущий год, отразив ряд негативных единовременных эффектов. Прогнозы на последующие годы остались на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность акций компании не изменилась.
Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2022 порядка 1,4, остаются одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.
Выручка компании увеличилась на 0,2%, составив 31,5 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 0,1%, составив 31,1 млрд руб., что было обусловлено отрицательной динамикой объема полезного отпуска электроэнергии (-0,3%) и увеличением среднего расчетного тарифа (+0,2%).
Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, составили 217 млн руб., увеличившись на 70,6%.
Операционные расходы показали рост на 4,6% и составили 32,9 млрд руб. на фоне увеличения расходов на персонал (7,8 млрд руб., +9,5%), затрат на материалы (1,4 млрд руб., +42,1%) а также амортизационных отчислений (3,1 млрд руб., +8,9%). В итоге на операционном уровне компания отразила убыток от продаж в размере 1,2 млрд руб.
Финансовые доходы увеличились на 5,9% до 130 млн руб., главным образом, вследствие роста доходов по банковским депозитам и по реструктуризированной дебиторской задолженности. Финансовые расходы увеличились в 2,5 раза и составили 749 млн руб. на фоне роста долгового бремени с 6,5 млрд руб. до 9,7 млрд руб., а также повышения стоимости обслуживания долговых обязательств. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,5 млрд руб.
Результаты 1 п/г 2022 г вновь разочаровывают: отсутствие должной индексации тарифов, а также рост операционных расходов обусловили получение убытка уже на операционном уровне. Согласно обновленному проекту инвестиционных программ в текущем году в компании ожидают роста тарифов на передачу электроэнергии в районе 5%. При этом высока вероятность того, что в очередной раз индексация будет существенно снижена в течение года. Мы надеемся, что столь негативная комбинация указанных факторов в следующих отчетных периодах закончится и компания сможет зарабатывать порядка 2-3 млрд руб. чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне более высоких финансовых расходов. Помимо этого, руководствуясь обновленным проектом инвестиционной программы компании, мы обнулили дивиденд по итогам текущего года. Дивидендные выплаты по итогам последующих лет остались на уровне 25-30% от чистой прибыли. Потенциальная доходность акций Россетей Волги сократилась. Основным фактором, вызвавшим столь существенное снижение доходности, стало ухудшение качества корпоративного управления компании, связанное с низкими дивидендными выплатами по итогам прошлого года.
Отложенные дивидендные выплаты венчают сильные финансовые показатели. Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2022 г.
Общая выручка компании подскочила почти вдвое, составив 336,5 млрд руб. Доходы от продажи фосфорсодержащих удобрений возросли на 96,4% до 269,6 млрд руб. на фоне резкого роста средних цен реализации (+69,4%) и увеличения поставок на 15,8%. Выручка от азотных удобрений увеличилась на 79,1% до 58,1 млрд руб. на фоне увеличения средних цен реализации (+87,9%), и небольшого сокращения объемов продаж на 4,7%.
В целом производство минеральных удобрений увеличилось на 5,2%, превысив 5,3 млн тонн. Такого результата удалось достичь благодаря выходу на полную мощность новых производственных агрегатов, запущенных в рамках реализации комплексной программы долгосрочного развития компании.
Операционные расходы росли меньшими темпами, составив 216,3 млрд руб. Наибольшие темпы роста показали затраты на приобретение аммиака (+198,4%), а также серы и серной кислоты (+298,6%). В итоге операционная прибыль увеличилась вдвое до 120,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим внушительный размер положительных курсовых разниц, составивших 50,0 млрд руб. Обслуживание долга, составившего 131,3 млрд руб., обошлось компании в 9,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 129,0 млрд руб., кратно увеличившись по сравнению с прошлым годом.
Отличная конъюнктура на мировом рынке удобрений позволили компании сгенерировать высокий свободный денежный поток. Принимая во внимание вышеизложенное, Совет директоров компании рекомендовал выплатить внушительные промежуточные дивиденды в размере 780 руб. на акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы учли ожидаемые дивидендные выплаты, несколько повысив также прогнозы по чистой прибыли. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Австралийско-британская корпорация Rio Tinto, работающая в отрасли металлургии и добывающей промышленности, опубликовала отчетность по итогам 1 п/г 2022 года.
Совокупная выручка компании сократилась на 10%, составив $29,8 млрд. на фоне снижения цен реализации железной руды, частично компенсированного увеличением доходов от продажи алюминия.
Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных сегментов компании.
Выручка железорудного сегмента сократилась на 23,5% до $16,6 млрд на фоне снижения средних цен реализации железной руды, в том числе вследствие увеличения дисконта за низкое содержание железа. При этом объемы добычи руды показали лишь несущественное сокращение на 0,6%. Тем не менее, компания отмечает, что на сокращение добычи повлияли перебои в связи с COVID-19, а также сильные ливни в регионе в мае. В результате EBITDA сегмента упала на 35,3% до $10,4 млрд, а соответствующая рентабельность потеряла 11,4 п.п. и составила 62,6%. В свою очередь, чистая прибыль сегмента снизилась на 36,8% до $6,5 млрд.
Рост средних цен реализации алюминия на 45%, частично скомпенсированный сокращением объемов производства на 9,3%, привел к росту выручки алюминиевого сегмента на 31,4% до $7,8 млрд. Компания отмечает, что рост цены, в том числе, поддержал рост рыночных премий. В свою очередь, сокращение производства было вызвано забастовкой на металлургическом комбинате Kitimat в Канаде, хотя уже в конце отчетного периода объемы производства были восстановлены. EBITDA сегмента при этом выросла на 49% до $2,9 млрд, а рентабельность увеличилась на 4,3 п.п. до 36,8%. Чистая прибыль на фоне незначительного увеличения амортизации выросла на 68% до $1,5 млрд.
Рост средних цен реализации меди на 7,7% не смог оказать поддержку выручке медного сегмента, которая сократилась на 5,1% до $3,5 млрд. Рост цен реализации был нивелирован сокращением производства медного концентрата на предприятии Kennecott, а также сокращением объема продаж сопутствующих металлов (в частности – золота с монгольского проекта Oyu Tolgoi). В результате выручка сегмента снизилась на 5,1% до $3,5 млрд. EBITDA дивизиона в отчетном периоде упала на 27,4% до $1,5 млрд, а рентабельность на этом фоне сократилась на 12,3 п.п. и составила 41,9%. Чистая прибыль снизилась на 38,6% до $543 млн.
Что касается сегмента «Минералы», то динамика цен реализации его продукции была разнонаправленной. В частности, средние цены реализации железорудной продукции канадского предприятия Iron Ore Company of Canada сократились на 17%, при этом средние цены диоксида титана и боратов – увеличились. Кроме того, выручку сегмента поддержал рост цен на бриллианты, который может объясняться продолжением постковидного восстановления спроса и низким уровнем запасов. На этом фоне выручка выросла на 4,1% до $3,4 млрд. EBITDA сегмента, тем не менее, сократилась почти на 10% вследствие роста издержек. При этом рентабельность потеряла 5,8 п.п. и составила 37%. Чистая прибыль снизилась на 15,7% до $420 млн.
Возвращаясь к консолидированным финансовым показателям компании, отметим, что ее операционная прибыль на фоне роста чистых операционных издержек сократилась на 30% до $12,2 млрд, прибыль до выплаты налогов упала на 31,8% до $12,3 млрд, а чистая составила $8,9 млрд, снизившись на 27,7%.
С начала 2022 года общий долг компании сократился на 3% до $13,7 млрд. Несмотря на снижение финансовых результатов компании, на фоне сохранения благоприятных рыночных условий руководство анонсировало второй по величине за всю историю промежуточный дивиденд в размере $4,3 млрд в соответствие с политикой выплаты 50% чистой прибыли. Отметим, что руководство ожидает, что возврат денежных средств акционерам компании в долгосрочной перспективе будет составлять 40-60% чистой прибыли.
В целом, несмотря на ухудшение финансовых показателей, вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, прежде всего, ввиду сильных результатов алюминиевого дивизиона. По итогам вышедших данных мы скорректировали динамику ряда финансовых статей и единовременных поступлений, относящихся к 2022 году.
Мы считаем, что чистая прибыль компании в 2022 году составит около $14 млрд. В то же время, несмотря на закладываемое нами снижение рентабельности основных сегментов Rio Tinto с текущих высоких уровней, мы считаем, что в ближайшие годы ее чистая прибыль будет показывать поступательный рост и может достигнуть $22 млрд на рубеже 2025-2026 годов на фоне продолжения роста цен на сырье и проведения политики управления издержками. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,7 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.
Выручка компании выросла на 23,8% до $44 млрд на фоне роста цен реализации стали, частично компенсированного сокращением объемов поставок продукции. Операционная прибыль выросла на 26,2% до $8,9 млрд на фоне отсутствия значимых единовременных списаний. Прибыль до налогообложения поддержал рост доходов от инвестиций и сокращение финансовых издержек. На этом фоне показатель вырос на 28,1% до $9,6 млрд. В итоге чистая прибыль компании выросла на 28% до $8 млрд.
Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных сегментов компании.
Выручка североамериканского дивизиона выросла на 28.3% до $7,4 млрд. Это стало результатом роста средних цен реализации на 38%, частично компенсированного сокращением производства стали на 7,3%. Снижение выпуска произошло, в частности, вследствие забастовок в Мексике и технического обслуживания производственных мощностей в Канаде. В итоге EBITDA на фоне более скромного увеличения издержек выросла на 90,8%, составив $2,1 млрд, при этом соответствующая рентабельность увеличилась на 9,1 п.п. и составила 27,7%. Сегмент «НАФТА» в отчетном периоде нарастил операционную прибыль вдвое до $1,9 млрд.
В сегменте «Бразилия» рост выручки на 26,8% до $7,4 млрд также был обусловлен ростом цен реализации на 21,2%. При этом производство стали сократилось на 1% до $6,1 млн тонн. EBITDA сегмента при этом на фоне роста издержек увеличилась лишь на 8,3% до $2 млрд. Рентабельность по EBITDA потеряла 4,7 п.п. и составила 27,3%. В отчетном периоде сегмент «Бразилия» также не проводил единовременных списаний, и в итоге его операционная прибыль увеличилась на 7,6% до $1,9 млрд.
Производство стали в Европе сократилось на 11,2% до 17 млн. тонн, в частности, в связи с плановой перестройкой в Германии производственных мощностей, соответствующих снизившемуся объему спроса. Вместе с этим, цены реализации стали выросли на 42,4%. Вследствие этого выручка сегмента увеличилась на 32,3%. EBITDA на фоне более скромного по сравнению с выручкой темпа роста затрат выросла на 93,7%, достигнув $4,8 млрд, а соответствующая рентабельность прибавила 5,7 п.п. и составила 18,1%. При этом дивизион зафиксировал рост операционной прибыли в 2,2 раза до $4,1 млрд.
Производство стали сегмента «СНГ и Африка» упало на 34,4% преимущественно вследствие продолжившегося снижения производства на Украине, а также двухнедельной забастовки и логистических проблем в Южной Африке. Напомним, компании принадлежит металлургический комбинат в городе Кривой Рог. В начале конфликта компания объявила о приостановке производства для обеспечения безопасности, однако затем стала постепенно возобновлять операции. На данный момент на территории страны работает одна из трех доменных печей комбината. Загрузка производственных мощностей по производству железной руды во 2 кв. составила около 55%. Эффект от сокращения производства частично компенсировал рост средних цен реализации. Тем не менее, общий эффект на выручку оказался отрицательным, она упала на 27% до $3,6 млрд. EBITDA сегмента на фоне роста издержек упала в 3,1 раза до $534 млн, а рентабельность по EBITDA потеряла 19,3 п.п. и составила 15%. В итоге операционная прибыль дивизиона упала в 4,5 раза до $323 млн.
На фоне снижения рыночных цен на железную руду, а также сокращения отгрузки продукции из-за суровых погодных условий в Канаде в 1 квартале, выручка сегмента сократилась на 6,3% до $1,9 млрд. EBITDA сегмента при этом снизилась на 22% до $1,1 млрд. Рентабельность по EBITDA дивизиона потеряла 11,4 п.п., составив 56,4%. Операционная прибыль, в свою очередь, снизилась на 24,4% до $1 млрд.
Отметим, что за год общий долг компании сократился на 4,8% до $8,8 млрд ($9,2 млрд по состоянию на конец II квартала 2021 года). При этом чистый долг компании с начала года увеличился с $4 до $4,2 млрд. Во втором квартале 2022 года компания продолжила проведение байбэка, выкупив акций с начала года суммарно на $2 млрд, выполнив очередную программу байбэка. При этом ArcelorMittal объявила о новой программе выкупа акций суммарно на $1,4 млрд, которая должна быть завершена в мае 2023 года.
В целом, на фоне информации о росте цен реализации продукции, а также объявления новой программы байбэка, вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий. Однако вместе с этим компания подчеркивает снижение спроса на свою продукцию в ряде регионов, а также отмечает рост издержек производства. Исходя из этого, мы понизили рентабельность ряда дивизионов на будущие годы, что привело к некоторому снижению потенциальной доходности.
Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с чистой прибылью порядка $14 млрд. При этом, говоря о наших ожиданиях финансовых результатов компании в будущие периоды, мы считаем, что рентабельность ее сегментов может несколько снизиться с текущих значений, близких к максимальным, до нормальных уровней, наблюдавшихся ранее. На этом фоне чистая прибыль ArcelorMittal может вернуться в диапазон $5,5-6 млрд в последующие годы. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2022 около 0,6 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.
Оставить комментарий
