Доходы сегмента в отчетном периоде выросли почти в четыре раза до €5,3 млрд, отразив увеличение пассажирооборота на фоне преодоления последствий, связанных с коронавирусными ограничениями. Доход с одного пассажиро-километра (пкм) незначительно сократился. На операционном уровне компания зафиксировала сокращение убытка более чем вдвое до €760 млн на фоне значительного роста процента занятости пассажирских кресел (+26,5 п.п.).
Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS – возросла более чем втрое до €1 936 млн, что объясняется увеличением пассажирооборота, усиленного ростом уровня загрузки кресел. На фоне предпринятых мер по реструктуризации бизнеса сегмент смог выйти в прибыльную зону несмотря на возросшие топливные расходы и увеличившиеся затраты на персонал.
Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде увеличилась в 3,6 раза до €678 млн на фоне значительного увеличения пассажирооборота и процента загрузки кресел. Операционный убыток сократился почти в полтора раза до €110 млн несмотря на ощутимый рост топливных расходов.
Доходы бельгийского авиаперевозчика Brussels Airlines увеличились более чем втрое до €452 млн, отразив сопоставимый рост пассажирооборота и существенный рост уровня загрузки кресел. Операционный убыток составил €89 млн., сократившись более чем на треть по сравнению с предыдущим годом.
Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития. Выручка подразделения подскочила в четыре с половиной раза до €721 млн на фоне скачка пассажирооборота. На фоне фронтального роста затратных операционный убыток сократился всего лишь на 4,8% до €239 млн.
Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали рост выручки на 45,2% до €2,4 млрд, что стало следствием существенного увеличения как тарифа, так и грузооборота, вызванных возросшим спросом. Как следствие, операционная прибыль сегмента составила €956 млн, увеличившись почти в полтора раза.
Сегмент ОРК продемонстрировал увеличение выручки и операционной прибыли в полтора раза на фоне увеличения объемов работ по техническому обслуживанию самолетов и прочих авиационных услуг, строгой бюджетной дисциплиной и предпринятых мер по реструктуризации бизнеса.
Выручка кейтерингового сегмента выросла почти вдвое до €857 млн. Рост операционных убытков объясняется снижением полученных субсидий, опережающим ростом материальных затрат и расходов на персонал, а также списаний активов и дополнительных расходов, связанных с конфликтом на Украине.
Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании.
Результаты отчетного периода отражают продолжающееся восстановление показателей после пандемии коронавируса, фактически парализовавшей индустрию авиаперевозок. Несмотря на это, консолидированный чистый убыток составил €325 млн, значительно сократившись к уровню предыдущего года.
Компания ожидает, что по итогам года пассажирские перевозки достигнут 75% от докризисных мощностей. Скорректированный показатель EBIT, как ожидается, составит не менее €0,5 млрд
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, скорректировав наши ожидания по дивидендным выплатам на период 2023–25 гг. В результате потенциальная доходность акций Deutsche Lufthansa несколько сократилась.
Укрепление рубля формирует неплохой квартальный результат. Холдинговая компания VEON раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 года.
Совокупная выручка компании выросла на 2,7% до $3,8 млрд во многом благодаря увеличению доходов от мобильной связи, вызванному наращиванием абонентской базы и ростом ARPU на большинстве рынков присутствия (Россия, Украина, Казахстан, Бангладеш). Перейдем к анализу сегментных результатов.
Российский сегмент показал увеличение ключевых показателей в долларовом выражении на фоне укрепления рубля, обусловившего рост ARPU и сокращения абонентской базы на 6,1%.
При этом выручка от услуг мобильной связи в рублевом выражении выросла на 3,7%, а от фиксированной – на 3.8%. Наибольшими темпами росли доходы от реализации цифровых услуг и услуг фиксированной связи, компенсировавших падение выручки от продаж мобильных устройств и аксессуаров. В целом доходы сегмента были поддержаны увеличением потребления мобильных данных, укреплением клиентской базы широкополосного доступа интернет, ростом доходности цифровых продуктов. К тому же компания продолжила наращивать количество абонентов, ориентированных на 4G, следствием чего стало увеличение ARPU. Показатель скорректированной EBITDA вырос на 8,5% на фоне роста более маржинальных услуг, а также увеличения рекламных доходов после приобретения контрольного пакета акций компании OTM во втором квартале прошлого года.
Высокие темпы роста в части абонентской базы продолжает демонстрировать рынок Пакистана. При этом стоит отметить, что весь позитив от роста пакистанского рынка в местной валюте в отчетности перекрывается девальвацией местной рупии. Общие доходы сегмента сократились на 7,5% (в местной валюте – возросли на 10%). Рост доходов в местной валюте был в основном связан с увеличением выручки от услуг мобильной связи и передачи данных в результате продолжающегося роста проникновения 4G, увеличения клиентской базы и более активного использования цифровых услуг. Показатель скорректированной EBITDA сократился на 2,1% (в местной валюте – вырос на 17%): рост доходов был частично компенсирован неблагоприятными изменениями в налоговом режиме, связанном с выпуском сим-карт.
Общая выручка увеличилась на 5,1% в долларах США (9% в местной валюте) по сравнению с прошлым годом. Рост в местной валюте был в основном обусловлен внушительным ростом объема передачи данных, что привело к увеличению доходов по данному направлению на фоне продолжающегося активного внедрения стандарта 4G, что частично было компенсировано потерей абонентов из-за продолжающегося конфликта между Россией и Украиной. Скорректированная EBITDA снизилась на 4,0% (в долларовом выражении) и осталась неизменной (в национальной валюте) по сравнению с прошлым годом. Рост доходов был компенсирован девальвацией гривны и взросшими структурными операционными расходами.
Неплохую динамику продолжает демонстрировать бангладешский сегмент холдинга, сумевший нарастить выручку в долларовом выражении на фоне расширения местной сети 4G. Абонентская база пользователей выросла на 5,6%, оставаясь ключевым фактором увеличения доходов.
Общая выручка в Казахстане увеличилась на 13,6% (в долларах США) и на 20% (в местной валюте). Рост в местной валюте был в основном связан с более высокими доходами от услуг мобильной связи. Выручка от услуг фиксированной связи также выросла по сравнению с прошлым годом.
Скорректированная EBITDA увеличилась на 12% (в долларах США) и на 19% (в местной валюте) по сравнению с прошлым годом. Рост в местной валюте в основном был обусловлен более высокими доходами, по причинам, описанным выше, и частично был компенсирован увеличением расходов на сервисные услуги, коммерческих и других операционных расходов по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Двузначными темпами роста отметился узбекский сегмент на фоне продолжающимся увеличением клиентской базы, вызванного расширением сети 4G. При этом опережающий рост скорректированной EBITDA был обусловлен увеличением выручки и связанным с этим сокращением удельных издержек.
Вернемся к анализу консолидированных показателей компании.
На операционном уровне компания вышла в положительную зону после отражения убытка в первом квартале во многом вследствие обесценения российских активов в размере $446 млн. В итоге чистый убыток составил $61 млн против прибыли годом ранее. При этом квартальная прибыль компании составила $183 млн, превысив прошлогоднее значение на 43,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили линейки прогнозного собственного капитала и ROE компании, по причине отражения в отчетности продажи активов в Алжире. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций возросла.
На данный момент акции VEON LTD торгуются исходя из P/E 2022 около 2 и P/BV 2022 порядка 0,8. Несмотря на высокую потенциальную доходность акции компании не входят в состав наших портфелей по причине наличия инфраструктурных рисков.
Общая выручка компании выросла на 3,3% до $25,5 млрд.
Выручка на американском рынке прибавила 10,9%, достигнув $16,0 млрд во многом благодаря увеличению доходов от препаратов Eliquis (применяется для профилактики венозной тромбоэмболии у пациентов после планового эндопротезирования) и Opdivo (противоопухолевый препарат). Средний рост цен на препараты по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил около 4%.
Выручка на международном направлении снизилась на 10,8% до $7,2 млрд на фоне сокращения спроса на Revlimid (показан для лечения пациентов с множественной миеломой) в результате снижения цен на дженерики и отрицательного влияния валютных курсов.
Общие операционные расходы сократились на 2,0% до 18,2 млрд. В их структуре отметим сокращение себестоимости на 1,9% до $5,2 млрд на фоне снижения убытков от обесценения приобретенных прав на продукцию.
Коммерческие и административные расходы увеличились на 2,0%, составив $3,6 млрд в основном из-за увеличения благотворительных пожертвований и расходов на поддержку запуска новых продуктов, что было частично компенсировано курсовыми разницами.
Расходы на исследования и разработки снизились на 2,5% до $4,6 млрд на фоне прекращения разработок по ряду продуктов.
Помимо указанных расходов компания отразила в своей отчетности амортизацию приобретенных нематериальных активов в размере $4,8 млрд., что на 4,5% ниже прошлогодних значений из-за более длительного, чем ожидалось ранее, периода эксклюзивности Pomalyst (лечение множественной миеломы) на рынке.
В результате операционная прибыль увеличилась на 27,1% до $5,3 млрд.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило $933 млн против положительного сальдо $704 млн, полученного в 1 /г 2021 г., куда вошли доходы от отмены договорного обязательства, связанного с ранее совершенным приобретением компании Celgene, а также вследствие отрицательной переоценки доли компании в акционерном капитале дочерних и зависимых обществ.
В итоге чистая прибыль компании составила $2,7 млрд, снизившись на 12,3%.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания потратила на выкуп собственных акций $5 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $2,3 млрд, вернув акционерам свыше 100% заработанной прибыли.
Вместе с выходом отчетности компания подкорректировала свои ожидания по финансовым показателям текущего года в сторону незначительного понижения, ожидая выручку на уровне $46 млрд и прибыль на акцию в диапазоне $2,7-3,0.
По итогам внесения отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей в текущем году, учтя предоставленные компанией ориентиры. Прогнозы в последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.
В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2022 порядка 4,7 и пока продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.
Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2022 года.
Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодные цены на них для держателей медицинских страховок.
Совокупная выручка сегмента увеличилась на 10,2% до $82,3 млрд. При этом доходы от заказов, распределенных по аптечным сетям, показали рост на 5,7%, составив $47,4 млрд на фоне увеличения количества заказов на 5,2% до 983,4 млн и средней выручки на заказ с 47,9 до 48,2, вызванной инфляцией брендированных препаратов. Выручка от рецептов на лекарства, распределяемые почтой, составила $34,4 млрд (+16,7%) благодаря большему проникновению сервиса, позволяющего пациенту выбирать способ получения рецептурных медикаментов, что, в свою очередь, способствовало увеличению числа обращений по почте на 2,8% до 167,9 млн.
Операционная прибыль сегмента увеличилась на 7,9% до $3,4 млрд., в основном, за счет улучшения экономики закупок и продолжающегося повышения цен.
Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 7,7%, составив $51,7 млрд, главным образом, благодаря продажам безрецептурных наборов для тестирования на COVID-19 и увеличения цен на аптечные бренды.
Операционная прибыль составила $3,2 млрд, увеличившись на 1,2% по сравнению с прошлым годом, главным образом, в результате вышеприведенных причин, а также увеличения количества рецептов и улучшения закупок непатентованных лекарств. Этот рост был частично компенсирован за счет расширения инвестиционной программы розничной сети и сокращения диагностического тестирования на COVID-19 в последнее время.
Рост выручки и операционной прибыли сегмента медицинского страхования был вызван, главным образом, увеличением числа участников по всем линейкам продуктов сегмента. Отметим, что компания зафиксировала убыток в размере $41 млн по бизнесу в Таиланде, предназначенному для продажи, после переоценки его справедливой стоимости. Данный убыток был полностью компенсирован благодаря продаже компании PayFlex, предоставляющей услуги в сфере налоговых льгот, по которой была зафиксирована прибыль в размере $225 млн.
Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.
Отметим незначительное увеличение операционной прибыли на фоне роста совокупной выручки на 11,1% до $157,5 млрд, что во многом было обусловлено затратами корпоративного центра, показавшими рост почти на 60% ($1,7 млрд), связанный, в основном, с начислением судебных издержек в пользу штата Флорида на сумму $484 млн по делу об «Опиоидном кризисе». Чистые финансовые расходы сократились на 9,5% до $1,1 млрд на фоне сокращения долга с $59,4 млрд до $54,8 млрд. В итоге чистая прибыль увеличилась на 5,1% и составила $5,3 млрд, при этом EPS составил $4,01.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $9,0 - 11,0 млрд. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 в районе 1,5 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.
В основном сегменте компании – «Добыча и производство нефти и природного газа» - среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 2,2% на фоне снижения добычи на низкорентабельных и зрелых месторождениях Ливии, Нигерии и Норвегии. Указанное снижение было частично компенсировано увеличением добычи в Египте, Алжире, Великобритании и в Индонезии в условиях высокого мирового спроса на газ и СПГ и постепенного смягчения квот на добычу ОПЕК+.
Выручка сегмента выросла на 81,5%, а на операционном уровне компания заработала прибыль €9,1 млрд ,что в 2,5 раза превышает прошлогодний результат. Такая динамика обусловлена ростом цен на углеводороды, а также сокращением налоговой ставки в связи с более благоприятным географическим распределением прибыли.
В сегменте «Транспортировка и сбыт природного газа и СПГ» зафиксировано снижение объемов реализации газа на 8,1%, главным образом, по причине падения продаж на итальянском и французском рынках. С учетом роста цен доходы сегмента увеличились почти в 4 раза до €22,8 млрд, а на операционном уровне компания отразила убыток в размере €2,1 млрд на фоне расходов, составивших €3 млрд, связанных с переоценкой товарных деривативов после заметного повышения цен на природный газ.
Объем переработки нефти увеличился на 2,5% на фоне высокой маржи переработки нефти и роста спроса на бензин, авиатопливо и газойль. Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов увеличились на 68,8% до €29,7 млрд на фоне высоких цен на продукцию. Операционная прибыль сегмента составила €2,3 млрд, против убытка €115 млн годом ранее ,что было обусловлено более высокой рентабельностью переработки, а также мерами по оптимизации и снижению энергозатрат путем замены газа более дешевыми альтернативами.
Сегмент «Розничная продажа газа и электроэнергии, производство электроэнергии из возобновляемых источников» отразил снижение розничных продаж газа на 5% до 4,37 млрд куб. м. на фоне снижения продаж газа домохозяйствам во Франции, что было частично компенсировано ростом продаж в Испании, благодаря вкладу от приобретения Aldro Energía. В Италии розничные и коммерческие продажи газа практически не изменились.
Розничные продажи электроэнергии увеличились на 27,4% до 9,58 млн кВтч благодаря вышеупомянутому приобретению Aldro Energía,а также росту портфеля розничных клиентов в Италии и за рубежом.
Выработка энергии из возобновляемых источников выросло почти в пять раз, что обусловлено производством на вновь приобретенных активах в США.
В результате выручка сегмента возросла более чем в 2 раза до €10 млрд. Операционная прибыль сегмента составила €2,6 млрд, многократно увеличившись на фоне роста операционной рентабельности.
Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.
Общие доходы компании выросли в 2 раза до €64,3 млрд, а операционная прибыль – почти в 3 раза, составив €11,3 млрд на фоне существенного роста цен на углеводороды.
Чистые финансовые доходы составили €981 млн против расходов € 900 млн, полученных годом ранее на фоне улучшения результатов деятельности совместных предприятий.
В итоге чистая прибыль компании составила €7,4 млрд, что более чем в 6 раз превышает прошлогодний результат.
Компания подтвердила прогноз, в соответствии с которым оценивает добычу по итогам всего 2022 года на уровне 1,7 млн б.н.э. в день при средней цене в $105 за баррель. Также добавим, что компания планирует выкупить собственные акции на сумму €2,4 млрд.
По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив улучшение операционной рентабельности компании и учтя планируемый выкуп акций. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Общая выручка компании выросла на 67,4%, составив $134,4 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 82,6% до $32,3 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями увеличилась на 1,6%, составив 1 299 тыс. баррелей в день на фоне запуска новых проектов по добыче нефти в Анголе и Бразилии, а также увеличения квот по добыче нефти в странах ОПЕК+.
Добыча газа консолидируемыми компаниями сократилась на 0,2% главным образом, за счет сокращения добычи на месторождениях в Африке и Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Таким образом, общая добыча углеводородов составила 2 100 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+0,9%). Средняя цена реализации нефти выросла на 61,3% до $96,3 за баррель, цены на газ – почти в 3 раза до $11,65 за тыс. куб. футов.
Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» составила $16,1 млрд., при этом увеличение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 54,6%.
Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» увеличилась на 71% до $87,8 млрд на фоне возросших цен на продукцию.
Компания в два с половиной раза увеличила рентабельность переработки барреля нефти до $24. Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку. В результате операционная прибыль сегмента составила $6,3 млрд, что более чем в 3 раза превышает прошлогодний результат.
Сбытовой сегмент компании показал увеличение выручки на 56,1% до $42,4 млрд. При этом возросшие расходы позволили увеличить операционную прибыль только на 42,5% до $1,6 млрд.
Сегмент «Переработка газа и электроэнергетика» смог увеличить свои доходы более чем вдвое до $25,9 млрд, а операционную прибыль – в два с половиной раза до $2,7 млрд на фоне роста производства электроэнергии из возобновляемых источников и расширения клиентской базы потребителей газа и электроэнергии.
В результате на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 22,9 млрд, что более чем 2 раза превышает прошлогодний результат.
Чистые финансовые расходы сократились на 39,6% до $412 млн на фоне увеличения процентных доходов. Доля в убытке зависимых предприятий составила $1,5 млрд против прибыли $201 млн., полученной годом ранее. Отметим, что компания зафиксировала в своей отчетности новый убыток от обесценения в размере $3,5 млрд, связанный, главным образом, с потенциальным влиянием международных санкций на стоимость ее доли в НОВАТЭКе. Ранее в отчетности за 1 кв. 2022 г. компания отразила обесценение активов в размере $4,1 млрд в основном только по проекту Арктик СПГ2. При этом она сохраняет свои доли в Ямал СПГ и НОВАТЭКе.
В итоге чистая прибыль Total составила $10,6 млрд (+91,6%), а прибыль на акцию - $4,06 (+93,2%).
Отметим, что по итогам отчетного периода в виде дивидендов распределено 35% заработанной чистой прибыли ($3,8 млрд), помимо этого компания провела выкуп акций на сумму $3,2 млрд, что соответствует 30% от чистой прибыли. Добавим, что компания планирует дополнительно выкупить собственные акции на сумму $2 млрд в третьем квартале текущего года.
По итогам внесения фактических результатов мы повысили прогнозы доходов компании на текущий и будущие годы, отразив более высокие цены на углеводороды и увеличение маржи от переработки нефти. Помимо этого мы увеличили объем выкупа собственных акций в текущем году. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыли в диапазоне $22-28 млрд. Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 1 и остаются в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе на развитых рынках.
Cкромный рост рублевой выручки на фоне высоких цен на металлы Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г.
Выручка компании выросла всего на 4,4%, составив 694.7 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на никель и медь и увеличения объемов продаж меди, что было во многом компенсировано снижением объёмов продаж других металлов, вызванного накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек, а также укреплением рубля.
Выручка от реализации никеля увеличилась в полтора раза, составив 188,7 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (+66,0%), а объемы реализации сократились на 6,1% до 92 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года остался на прошлогоднем уровне - 83 тыс. тонн. При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Выручка от реализации меди составила 148,6 млрд руб. (+26,5%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились на 7,6%, а объем реализации вырос на 22,3% до 181 тыс. тонн за счет перепродажи металла, приобретенного у третьих лиц. Физический объем реализации рафинированной меди, произведенной из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года вырос на 27% до 140 тыс. тонн за счет полного восстановления производства после временной приостановки рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии прошлого года.
Выручка от реализации палладия сократилась на 16,5%, составив 228,1 млрд руб. на фоне уменьшения объемов продаж (-4,1%), а также снижения долларовых цен (-9,4%). При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Продажи платины сократились на 19,5%, составив 22,0 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 1,6% и уменьшения объемов реализации на 17,6%. Как и в случае с палладием, рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Операционные расходы возросли на 30,6%, составив 350,5 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 44,7% до 239,7 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на оплату услуг сторонних организаций (+98,1%, 18,7 млрд руб.) и расходов по налогам (+137,3%, 50,4 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля сократилась на 13,3% до 344,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании, большая часть которой приходится на валютные кредиты, с начала года уменьшилась на 18,6%, составив 618,0 млрд руб. Расходы по процентам составили 14,3 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности внушительный объем положительных курсовых разниц в размере 171,6 млрд руб. на фоне резкого укрепления рубля. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 106,4 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 9,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 370,8 млрд руб.
После внесения фактических данных мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год вследствие более высоких цен реализации ключевых металлов. В то же время мы существенно сократили наши ожидания по выплате дивидендов на всем периоде прогнозирования, отразив наши опасения относительно увеличения будущей программы капитальных вложений. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Общая выручка компании составила $33,7 млрд, сократившись на 14,3%. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - упала до $17,0 млрд (-19,2%). Отрицательная динамика доходов обусловлена падением спроса на персональные компьютеры, связанного с эффектом высокой базы прошлого года. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 39,7% до 23,1%, что привело к сокращению операционной прибыли сегмента более чем в полтора раза до $3,9 млрд. Подобная динамика была вызвана повышением операционных расходов, связанных с инвестициями в разработку флагманских продуктов и наращиванием текущих мощностей.
Выручка второго по величине сегмента компании - «Хранение, обработка данных и искусственный интеллект» - составила $10,7 млрд, увеличившись на 1,9% на фоне восстановления спроса на серверы после минимумов, вызванных пандемией COVID-19. Рентабельность данного сегмента сократилась с 36,2% до 17,8%, а операционная прибыль сократилась в полтора раза, составив $1,9 млрд на фоне увеличения расходов на НИОКР, а также роста резервов под накопленные запасы.
Отметим положительную динамику по выручке (+16,4%) в сегменте «Сети и периферия», что обусловлено ростом спроса на продукты Ethernet и 5G, частично компенсированного снижением спроса на Network Xeon. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 21,7% до 13,4%, что привело к сокращению операционной прибыли сегмента на 28,4% до $607 млн. Подобная динамика была вызвана повышением операционных расходов, связанных с инвестициями в разработку флагманских продуктов и эффектом высокой базы прошлого года, связанной с распродажей накопленных запасов.
Новый сегмент - Ускоренные вычислительные системы и графика – также показал хорошие темпы роста доходов на фоне успешных продаж графических процессоров Alchemist. Однако более высокие расходы, связанные с накоплением складских запасов и инвестициями в новые продукты, привели к значительному росту операционного убытка до $897 млн.
Сегмент Mobileye показал небольшое увеличение выручки и прибыли в основном за счет более высокого спроса на продукты EyeQ.
Сегмент услуг для производства полупроводниковых компонентов и приборов увеличил свои доходы благодаря спросу со стороны автомобильной промышленности. При этом на операционном уровне сегмент зафиксировал убыток против прибыли годом ранее по причине сдвига в структуре продаж в сторону менее маржинальной продукции, а также увеличения расходов на стимулирование стратегического роста.
В результате консолидированная операционная прибыль компании упала сразу на 60,6%, составив $3,6 млрд. Чистая же прибыль компании показала куда более скромное снижение, составив $7,7 млрд. Такая динамика стала возможной благодаря отражению в отчетности прибыли в размере $4,6 млрд от продажи бизнеса McAfee.
В отчетном периоде компания не проводила выкуп собственных акций, ограничившись выплатой дивидендов на сумму $3,0 млрд.
Компания отмечает, что в завершившемся квартале добилась значительного прогресса в производстве процессоров Intel 7, в настоящее время отгрузив в общей сложности более 35 миллионов единиц. Компания ожидает, что процессор Intel 4 будет готов к массовому производству во второй половине этого года, а для процессоров Intel 3, 20A и 18A это произойдет раньше запланированного срока.
По итогам внесения фактических результатов мы понизили наш прогноз по прибыли на ближайшие годы, отразив наметившееся снижение выручки и маржи по операционной прибыли. Прогнозы на период 2024–25 гг. не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Мы ожидаем, что в 2023–24 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8 - 10 млрд., после чего возобновит свой рост, постепенно приближаясь к $20 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,5 и продолжают входить в состав наших портфелей.
Компания BP plc опубликовала отчетность по итогам 1 п/г 2022 г.
Консолидированные доходы компании выросли на 62,9 % до $120,7 млрд. Убыток до уплаты процентов и налогов составил $2,3 млрд против прибыли годом ранее. Заявленный убыток связан с обесценением пакета акций российской Роснефти. Напомним, что группа перестала отражать Роснефть в качестве отдельного сегмента в финансовой отчетности за 2022 г. Перейдем к рассмотрению ключевых сегментных показателей.
Доходы сегмента возросли на 64,3% до $17,7 млрд на фоне стабильной среднесуточной добычи углеводородов и увеличения средних цен реализации нефти на 62,3% ($92,0 за баррель) и, особенно, природного газа на 116,8% ($8,7 за тыс. куб. футов). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $11,1 млрд, увеличившись более, чем в 2 раза на фоне снижения затрат на разведку месторождений. При этом стоит отметить, что результат отчетного периода включает списания в размере $1,5 млрд, связанные с планируемым выходом из зарегистрированных совместных предприятий в России .
Выручка сегмента «Газ и низкоуглеродная энергетика» выросла на 55,8% на фоне увеличения ежесуточной добычи на 5,8%, а также средних цен реализации на нефть и природный газ (62,8% и 101,7 % соответственно). Прибыль до уплаты процентов и налогов снизилась более чем в 3 раза, составив $1,2 млрд. Причина такой динамики в отражении компанией убытка в $5,1 млрд в качестве переоценки хеджинговых контрактов, связанных с резким ростом цен на газ. Год назад компания отразила по этой статье прибыль в размере $847 млн. Без учета единовременных эффектов сегментная прибыль выросла с $3,5 млрд до $6,7 млрд на фоне увеличения маржинальности торговых операций с природным газом.
Доходы сегмента «Клиенты и конечная продукция» выросли на 67,7% до $97,7 млрд. При этом объем переработки увеличился на 0,7% по причине восстановления спроса. Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $11,1 млрд, что почти в 3 раза превышает прошлогодний результат на фоне сильных показателей маркетинговых и торговых операций.
Сегмент «Другие предприятия и корпорации» включает в себя инновации и инжиниринг, венчурные предприятия, корпоративную деятельность и прочее. С 2022 года сюда также включаются результаты Роснефти, ранее отражавшиеся как отдельный сегмент. Убыток до уплаты процентов и налогов сегмента составил $25,7 млрд и в основном продиктован списанием активов Роснефти на $24 млрд. Отметим также, что BP plc заявила о намерении продать свою долю в российской компании.
Перейдем к анализу консолидированных показателей компании BP.
Убыток до уплаты процентов и налогов составил $2,3 млрд, что, как говорилось выше, было обусловлено списанием российских активов. Процентные расходы снизились с $1,4 млрд до $1,2 млрд на фоне сокращения долгового бремени с $63 млрд до $53 млрд.
В результате чистый убыток компании составил $11,1 млрд против прибыли годом ранее. Чистый долг компании испытал существенное снижение, сократившись с $34 млрд до $19,8 млрд.
В отчетном периоде BP выкупила собственные акции на сумму $3,9 млрд и планирует направить еще $3,5 млрд на выкуп акций до момента публикации отчетности за третий квартал текущего года. Кроме того, компаний утверждены квартальные дивиденды в размере $0,36 на ADS, что на 10% выше, чем в прошлом квартале. Ранее компания сообщала, что при сохранении цен на нефть выше $60 за баррель она сможет на ежеквартальной основе проводить выкуп собственных акций на сумму около $1 млрд, а также будет иметь возможность до 2025 г. ежегодно увеличивать дивиденды на акцию примерно на 4%.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз операционной прибыли на текущий год, отразив рост маржи от переработки нефти и маркетинговых операций. Чистая прибыль была понижена на фоне возросших расходов по налогу на прибыль. При этом мы увеличили размер ожидаемого в этом году байбэка. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
Выручка компании увеличилась на 22,1% до 51,4 млрд руб. Основными факторами роста стали получение платежей по договору о предоставлении мощности (ДПМ) блока №3 Березовской ГРЭС, а также увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления. Помимо этого, среди факторов увеличения выручки компания выделяет рост цены РСВ в первой и второй ценовых зонах, а также цен конкурентного отбора мощности в 2022 году относительно прошлого года (26% в I ценовой зоне, 18% во II ценовой зоне).
Значительный рост операционных расходов связан с обесценением активов в размере 19,8 млрд руб., вызванным изменением прогноза макроэкономических показателей на фоне геополитической обстановки. Помимо отметим рост расходов на топливо до 21,9 млрд руб. (+14,9%), расходов на персонал до 4 млрд руб. (+12,9%) и затрат на ремонт и техническое обслуживание до 980 млн руб. (+32,8%).
Существенное увеличение прочих операционных доходов обусловлено получением компенсации от подрядчика в пользу компании.
В результате компания отразила операционный убыток в размере 2,5 млрд руб., против прибыли 10,4 млрд руб. годом ранее.
Рост чистых финансовых доходов обусловлен размещением краткосрочного депозита в размере 11,6 млрд руб. и увеличением процентных ставок. В результате чистый убыток Юнипро составил 1,9 млрд руб, против чистой прибыли 8,5 млрд руб., полученной годом ранее. Без учета единовременных эффектов чистая прибыль компании составила 17,9 млрд руб., увеличившись вдвое.
Что касается дивидендов, то руководство компании не предоставило новой информации относительно их выплаты. Напомним, Юнипро сдвинул выплаты по итогам 2021 года на конец текущего года. Выплаты могут составить 10-20 млрд руб. В качестве альтернативы дивидендам Юнипро рассматривает BuyBack. Параметры дивидендной политики на 2023-2024 гг. компания оставляет без изменений. Помимо этого, менеджмент повысил прогноз по EBIDTA на текущий год с 32-36 млрд руб. до 34-38 млрд руб.
Дополнительно отметим, что на данный момент на повестке дня - ожидание выхода из актива финской Fortum. В случае продажи для участников рынка важна будет оценка компании, а также наличие или отсутствие оферты.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ожидаемой чистой прибыли в текущем году на фоне продолжающихся крупных списаний активов. В последующие годы наш прогноз несколько увеличился на фоне улучшений в операционной деятельности. В итоге потенциальная доходность акций Юнипро несколько возросла.
Оставить комментарий
