Совокупная выручка компании выросла на 25,2% до 51,5 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости).
Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 1,9 трлн руб., увеличившись на 8,1%, главным образом, за счет роста денежных переводов, подключения новых мерчантов и агрегаторов, увеличения объема оплаты различных услуг с помощью «Qiwi Кошелька», а также роста объема платежей в сегменте решений для самозанятых.
Рост выручки основного операционного сегмента до 30,1 млрд руб. (+42,7%) в основном был обусловлен улучшением доходности чистой выручки и увеличения прочей чистой выручки за счет более высокого процентного дохода. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента выросла на 44,0%, составив 15,8 млрд руб.
Сегмент Corporate and Other показал двукратный рост выручки, составившей 4,0 млрд руб., за счет дальнейшего расширения портфеля банковских гарантий, увеличившегося более чем в 2 раза год к году, и факторинга на фоне расширения клиентской базы, а также разработки новых продуктов (ROWI). Доходы другого направления сегмента - Flocktory – прибавили всего 15,9% в результате роста числа клиентов и среднего чека, а также поставщиков трафика, использующих платформу Flocktory и маркетинговые услуги. Скорректированный чистый убыток сегмента увеличился на 30,9%, составив 1,8 млрд руб., главным образом по причине получения отрицательных курсовых разниц, при этом в заключительном квартале компания продемонстрировала рекордную скорректированную чистую прибыль в размере 822 млн руб. против убытка годом ранее.
В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 45,9% до 14,0 млрд руб.
Компания не предоставила свой прогноз по финансовым показателям на текущий и последующие годы, равно как и подтверждения текущей дивидендной политики (не менее 50% от чистой прибыли). На фоне сохраняющихся инфраструктурных рисков и санкционного режима в отношении НРД Совет Директоров продлил приостановку дивидендных выплат и не утвердил начало программы выкупа собственных акций, несмотря на рост остатков денежных средств на счетах, достигших рекордных 47,5 млрд руб.
Кроме прочего в конце 2022 года компания завершила сделку по приобретению 79% акций рекламного агентства Realweb на общую сумму 1,8 млрд руб. Сделка должна позволить QIWI диверсифицировать бизнес и выйти на рынок интернет-рекламы.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив сильные результаты платежного сегмента, обусловленного ростом объемов платежей в будущем, а также ожидаемую прибыль в направлениях Flocktory и ROWI. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Расписки QIWI обращаются с P/BV 2023 около 0,5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка холдинга выросла на 16,2% и составила 669,9 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга увеличилась на четверть до 113,4 млрд руб. как за счет развития уже имевшихся направлений, так и появления новых сегментов. Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.
Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 3,8% до 262,2 млрд руб. на фоне положительного вклада со стороны Телеком, Финтех и Медиа направлений. Частично рост доходов был замедлен снижением продаж телефонов и аксессуаров вследствие введенных ограничений на импорт оборудования. Операционная прибыль снизилась на 12,4%, составив 81,1 млрд руб. главным образом, вследствие роста неденежных расходов МТС Банка на фоне создания резервов под обесценение по кредитному портфелю, а также кратного увеличения прочих операционных расходов.
Лесопромышленный холдинг Segezha Group увеличил выручку на 28,0% до 87,4 млрд руб. преимущественно за счет роста цен на ключевые виды продукции, а также в связи с консолидацией активов в Сибири — АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус». При этом доходы компании в третьем квартале продолжили испытывать давление из-за существенного укрепления курса рубля, а также снижения физического объема продаж по ряду товаров. В то же время операционная прибыль сократилась на 42,3% на фоне опережающего темпа роста логистических, операционных и общехозяйственных расходов по отношению к доходам.
Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 38,9% до 54,6 млрд руб., а операционная прибыль – на 3,6% до 6,3 млрд руб. Положительная динамика показателей сегмента была обусловлена ростом объема производства в сегменте «Молочное животноводство» в результате развития и наполнения поголовьем новых молочных комплексов, увеличением выручки сегмента «Сахарный и бакалейный трейдинг», а также развитием производства фасованных сыров и дистрибуции молочной продукции и растительных альтернатив.
Выручка сети клиник ГК «Медси» прибавила 20,2%, составив 26,2 млрд руб. за счет открытия новых клиник и консолидации показателей клиник сети «Промедицина» в Уфе и сети «Диалайн» в Волгограде, приобретенных в декабре 2021 года, а также общего увеличения потока пациентов по оказанию плановой амбулаторной и стационарной помощи. Операционная прибыль при этом упала на 25,5% до 2,0 млрд руб. на фоне индексации заработных плат и увеличения прочих операционных расходов.
Биннофарм Групп увеличил доходы на 12,2% до 20,2 млрд руб. (компания консолидирует в отчетности данный актив с 25 июня 2021 г.). Операционная прибыль сегмента сократилась на 24,9%, составив 3,7 млрд руб.: сдерживающее влияние на динамику показателя продолжал оказывать рост коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.
Убыток корпоративного центра составил 18,0 млн руб., сократившись более чем в 2 раза относительно прошлого года. Отметим сокращение почти в 3 раза коммерческих и административных расходов корпоративного центра, обусловленное эффектом от прекращения признания доли в финансовых результатах Ozon в консолидированной отчетности АФК «Система» (в связи с обнулением балансовой стоимости данного актива). В то же время рост коммерческих и административных расходов холдинга составил 18,8% в третьем квартале на фоне роста расходов на персонал компании МТС, логистических издержек Segezha Group и затрат по импортным компонентам агрохолдинга «Степь», а также эффекта от консолидации Группы «Эталон». Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились на 10,2% и составили 245,9 млрд руб. в связи с размещением рублевых облигаций и привлечения новых кредитных линий.
Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией дохода от участия в ассоциированных и совместных предприятиях в размере 1,5 млрд руб. Помимо этого, Система отразила положительные курсовые разницы, составившие 0,7 млрд руб., против отрицательного значения -105 млн руб., полученного годом ранее.
Долговая нагрузка компании в отчетном периоде продолжила свой рост и составляет более 1,0 трлн руб. На фоне выросших процентных ставок его обслуживание обошлось в 86,2 млрд руб. При этом эффект от положительной переоценки деривативов составил 9,2 млрд руб., кратно увеличившись год к году.
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль 7,8 млрд руб. против убытка годом ранее на фоне получения прибыли от прекращенных операций в размере 14,9 млрд руб., обусловленной деконсолидацией активов в третьем квартале. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 8,2 руб. на акцию.
Несмотря на постоянно растущий долг холдинг продолжает достаточно агрессивную политику по приобретению новых активов. Помимо уже упоминавшегося увеличения доли в Эталоне АФК Система купила 47,7% акций Melon Fashion Group (ведущего в России ритейлера модной одежды), а также 75% долей в капитале ООО «Кристалл Фиш» и 49,9% долей в ООО «Хангар», заявив о намерении сформировать крупный рыбопромышленный холдинг на Камчатке.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли холдинга на текущий год главным образом, вследствие положительного эффекта от прекращенных операций в результате деконсолидации активов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 15,2% до 8,4 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 14,8% до 8,3 млрд руб. на фоне роста объемов полезного отпуска на 5,1% и увеличения среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии на 8,0%. Уровень потерь сократился сразу на 0,52 п.п. до 8,96%.
Операционные расходы возросли на 9,4%, составив 8,0 млрд руб. Обращает на себя внимание увеличение затрат на персонал (1,6 млрд руб., +20,7%). Затраты на передачу электроэнергии увеличились на 4,3% до 3,6 млрд руб., а расходы на приобретение электроэнергии – на 0,5% до 1,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 428 млн руб., показав многократный рост по сравнению с прошлогодним результатом.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки (за исключением обязательств по аренде), что предопределило низкое влияние финансовых статей на итоговый результат. В то же время отчисления по налогу составили 96,1 млн руб., обусловленные внушительной величиной отложенного налога на прибыль, против дохода по налогу, зафиксированного годом ранее. В итоге чистая прибыль ТРК продемонстрировала солидный рост и составила 327 млн руб. против 22 млн руб. в предыдущем году.
По итогам вышедшей отчетности мы улучшили прогноз по чистой прибыли на 2023 год, отразив ожидаемое повышение тарифа на транспортировку и плату за техприсоединение. Прогнозы по прибыли на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций ТРК осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании возросла на 6,7% до 103,0 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 3,6% до 76,3 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 4,7%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 0,6%.
Отметим, снижение прочих операционных доходов на 7,6% до 1,1 млрд руб. по причине отражения меньших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам, а также более низких доходов от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 5,1%, составив 96,8 млрд руб. на фоне роста расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 12,5 млрд руб. (+5,6%), а также расходов на персонал до 18,2 млрд руб. (+15,6%) и материалы до 3,1 млрд руб. (+33,6%). Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 793,4 млн руб. против 1,5 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании выросла на 29,9% и составила 7,2 млрд руб., при этом операционная рентабельность увеличилась с 5,7% до 7,0%.
Финансовые доходы компании сократились на 19,5% до 900 млн руб., в то же время финансовые расходы увеличились на 33,6%, составив 2,3 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок.
В итоге чистая прибыль МРСК Урала возросла на 9,6%, составив 4,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив ожидаемый рост тарифов на передачу электроэнергии и платы за техприсоединение. В результате потенциальная доходность акций компании выросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 5,9% и составила 53,3 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 2,9%, составив 40,6 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа (+2,9%). Доходы от услуг по реализации электроэнергии составили 9,6 млрд руб. (+5,0%), от услуг по технологическому присоединению – 1,6 млрд руб. (+88,3%). Величина прочих нетто доходов сократилась на 9,7%, составив 943,9 млн руб., отразив тем самым меньший объем полученных штрафов, пеней и неустоек.
Операционные расходы компании увеличились на 1,6%, составив 52,2 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (14,9 млрд руб., +7,8%), а также увеличения расходов на прочие производственные услуги более чем в 4 раза до 787,3 млн руб. В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 2,0 млрд руб. против символического убытка годом ранее.
Чистые финансовые расходы выросли более чем в 2 раза до 2,2 млрд руб. на фоне увеличения долга с 14,4 млрд руб. до 15,7 млрд руб. и роста стоимости его обслуживания.
В итоге компания зафиксировала кратное снижение чистого убытка до 259 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько увеличили прогноз по выручке на текущий и будущие годы, отразив ожидаемый рост платы за технологическое присоединение. Помимо этого, мы заложили повышение операционных расходов, а также снижение процентных доходов по причине сокращения остатков денежных средств. В результате потенциальная доходность акций Россетей Северо-Запада незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 1,6%, составив 44,1 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 3,6% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 4,1%. Полезный отпуск электроэнергии сократился на 0,4%. В середине прошлого года Минэнерго продлило статус компании в качестве гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 2,0 млрд руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, выросли на 39,2% и составили 738 млн руб.
Операционные расходы снизились на 11,0% до 29,4 млрд руб., главным образом, на фоне существенного сокращения убытка от обесценения основных средств до 474,9 млн руб. против 7,7 млрд руб. годом ранее.
В результате компания показала операционную прибыль в размере 3,0 млрд руб. против убытка по итогам прошлого года.
Финансовые расходы увеличились на треть до 2,7 млрд руб. на фоне увеличения ставок заимствования и прочих финансовых расходов.
В итоге чистая прибыль Россетей Юг составила 339 млн руб. против убытка годом ранее на фоне роста эффективной ставки налога из-за фиксации отложенного налога на прибыль в размере 489 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне ожидаемого сокращения полезного отпуска электроэнергии. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 6,9% до 114,0 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 5,4%, составив 108,0 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 5,4%, при этом полезный отпуск остался на прежнем уровне. Величина прочих нетто доходов сократилась на 43,2%, составив 1,0 млрд руб., отразив тем самым меньший объем полученных штрафов, пеней и неустоек.
Операционные расходы компании увеличились на 7,0% и составили 98,5 млрд руб. на фоне увеличения затрат на приобретение электроэнергии (12,5 млрд руб., +3,9%), а также амортизационных отчислений (10,7 млрд руб., +11,7%) вследствие ввода в эксплуатацию объектов основных средств в результате исполнения инвестиционной программы и расходов на вознаграждения работников (20,1 млрд руб., +5,5%), обусловленных индексацией заработной платы. Помимо этого, отметим кратный рост оценочных обязательств в размере 4,1 млрд руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее, обусловленный наличием разногласий со сбытовыми компаниями.
В итоге операционная прибыль практически не изменилась, составив 16,6 млрд руб.
Финансовые доходы компании существенно возросли и составили 768 млн руб. по причине роста процентных доходов из-за возросших процентных ставок, при этом финансовые расходы снизились на 22,7%, составив 2,9 млрд руб. на фоне положительного эффекта от дисконтирования долгосрочной дебиторской задолженности (+51,4 млн руб. против -1,7 млрд руб. годом ранее).
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 11,0% до 11,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько увеличили прогноз по выручке на текущий и будущие годы, отразив ожидаемый рост платы за технологическое присоединение, нивелированный увеличением расходов на закупку электроэнергии и оценочных обязательств. В результате потенциальная доходность акций Россетей Центр и Приволжье осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 820 штук, из которых 561 составили магазины малого формата, пополнившиеся в отчетном периоде 62 новыми точками. В результате торговая площадь возросла на 1,9% до 1 788 тыс. кв. м. Общая плотность продаж (выручка с 1 кв. м.) также показала положительную динамику и увеличилась на 9,1% до 301 тыс. руб./кв. м.
Совокупная выручка компании увеличилась на 11,1% до 537,4 млрд руб. за счет роста среднего чека (+5,0%), частично нивелированного снижением трафика в магазинах (-2,6%). При этом выручка гипермаркетов росла значительно более медленными темпами (+3,3%), чем выручка супермаркетов (более чем в полтора раза) в соответствии со стратегией компании со смещением фокуса на последний формат. Оптовые продажи сократились на 8,3%, составив 7,2 млрд руб. Доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» и ранее приобретенный «Утконос» увеличились более чем вдвое, достигнув 40,4 млрд руб., и составили 7,5% от общей выручки Ленты.
Валовая рентабельность незначительно сократилась и составила 22,6%, в итоге валовая прибыль составила 121,2 млрд руб., показав рост на 8,8%. При этом в четвертом квартале валовая маржа сократилась до 21,2% с 22,7% годом ранее, что был обусловлено ростом инвестиций в удержание трафика, увеличением количества промо-акций, а также смещением продуктового микса в сторону менее маржинальных товаров.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 20,6% до 110,2 млрд руб. на фоне более высоких арендных платежей, затрат на персонал и расходов на амортизацию. Помимо этого, компания отразила обесценение нефинансовых активов на сумму 2,3 млрд руб. В результате операционная прибыль снизилась почти на 30% до 17,7 млрд руб.
Чистые процентные расходы увеличились на 18,9% и составили 10,0 млрд руб. Положительные курсовые разницы составили 162 млн руб. против отрицательных курсовых разниц в 523 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль компании составила 3,6 млрд руб., оказавшись существенно ниже показателя предыдущего года.
Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий, главным образом, в части выручки и коммерческих расходов. В то же время компания подтвердила свои стратегические цели: удвоение выручки к 2025 г. (около 1 трлн руб.) при сохранение маржи по EBITDA не ниже 8%.
Определенная неясность сохраняется и с дивидендными выплатами. По итогам 2022 г. свободный денежный поток - база для распределения прибыли - составил 2,9 млрд руб. на фоне соотношения чистый долг/EBITDA 1,6. В принципе это дает основания рассчитывать на выплату до 50% свободного денежного потока. Однако в качестве основных приоритетов при распределении капитала компанией заявляется дальнейшие инвестиции в развитие сети и он-лайн бизнеса. В свои сценарии мы закладываем отсутствие дивидендов за 2022 г.ю и весьма скромные выплаты за 2023-24 гг. Начиная же с 2025 г. выплаты могут составить весьма существенные суммы (от 30 руб. на акцию).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли компании в текущем году, отразив возросшие расходы на развитие новых сегментов и интеграцию недавних приобретений компании. Также мы ухудшили наши ожидания в части дивидендных выплат, предположив, что в ближайшие два года компания, в первую очередь, будет инвестировать в органический и неорганический рост, а приоритет в пользу выплат акционерам наступит ближе к 2025 г. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,6 и P/E 2023 около 7 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания показала рост совокупный выручки на 37,0% до 8,3 млрд руб. Обратимся к постатейному анализу ключевых операционных показателей и доходов.
Выручка от основного бизнеса выросла на 39,2% до 7,9 млрд руб. Рост доходов был обусловлен положительными результатами по всем ключевым направлениям (размещение объявлений, целевые звонки, комиссионная выручка от застройщиков, рекламные услуги).
Доходы ипотечного маркетплейса уменьшились на 22,4% до 229,0 млн руб., в основном, за счет резкого снижения ипотечного рынка во втором квартале на фоне повышения ЦБ РФ ключевой ставки. Это снижение было частично компенсировано оживлением спроса населения, простимулированного постепенным снижением процентных ставок и введением правительством ипотечных субсидий. Дополнительным фактором поддержки доходов стало отключение международных участников от российского рынка онлайн-рекламы.
Прочая выручка показала двукратное увеличение до 230 млн руб., в основном, за счет расширения комплексных услуг, представляющих собой онлайн-оформление сделок с недвижимостью, включая проверку документов, подписание и хранение, регистрацию и возврат налогов.
Отметим, что операционные расходы сократились на 15,0%, составив 7,5 млрд руб., главным образом, на фоне уменьшения расходов на персонал.
В итоге операционная прибыль составила 745,0 млн руб. против убытка в 2,8 млрд руб. годом ранее. При этом прибыль за четвертый квартал составила 357,0 млн руб. (344,0 млн руб. в предыдущем квартале).
В блоке финансовых статей отметим получение отрицательных курсовых разниц по остаткам валютных денежных средств в размере 108,0 млн руб. на фоне укрепления рубля. В результате компания впервые в своей короткой публичной истории смогла смогла заработать чистую прибыль (480 млн руб.) против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись уточнением собственного капитала по причине изменения начисленных резервов по вознаграждениям работникам.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 19,3% до 97,8 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов. Отметим, что начиная с отчетного периода компания внесла изменения в представлении данных по количеству и названию сегментов.
Выручка сегмента Социальные сети и контентные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения, Новости и платформу «Дзен» и портал (главная страница и медиапроекты) прибавила 21,8%, достигнув 75,1 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и роста доходов от онлайн рекламы, в том числе, благодаря консолидации результатов приобретенных у Яндекса в начале сентября проектов Дзен и Новости. Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 3,6%, составив 25,3 млрд руб., при этом в четвертом квартале показатель скорректированной EBITDA сократился на 15% на фоне запуска новых продуктов, сопровождаемого расходами на персонал и маркетинговыми расходами.
Сегмент Образовательные технологии смог увеличить свои доходы на 4,0% до 11,3 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на онлайн-платформах превысило 13,0 млн, что на 28,0% больше, чем в предыдущем году. Число платящих студентов за год выросло на 49% и достигло 519 000, при этом средний чек вырос на 11% в квартальном выражении, составив 67 тыс. руб. Показатель скорректированной EBITDA сегмента вышел в положительную зону, составив 337,0 млн руб., против убытка в размере 1,4 млрд руб. годом ранее.
Сегмент Технологии для бизнеса, представленный направлением VK Tech (облачная платформа и корпоративное программное обеспечение), продемонстрировал рост доходов на 82,6% до 5,8 млрд руб. Главным драйвером роста выручки сегмента стали кратное увеличение доходов сервисов для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace и облачных сервисов VK Cloud. Скорректированная EBITDA сегмента показала многократный рост, достигнув 1,2 млрд руб.
Сегмент Новые бизнес направления, представляющий собой отдельные операционные направления, показал снижение выручки на 5,9% до 6,3 млрд руб. вследствие падения квартальной выручки на 9,0%. Убыток по скорректированной EBITDA в данном сегменте увеличился на 66,3%, составив 4,3 млрд руб. на фоне роста инвестиций, прежде всего, в VK Play и RuStore. Отметим, что несмотря на продажу MY.GAMES, VK продолжает активно развивать собственные игровые сервисы под брендом VK Play.
Возвращаясь к рассмотрению консолидированных показателей, отметим, что скорректированная EBITDA VK Company выросла на 8,9%, составив почти 20,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов на 77,5%, составивших 5,8 млрд руб., что стало следствием кратного увеличения процентных расходов до 12,4 млрд руб. на фоне роста процентных ставок и суммы долга с 58,8 млрд руб. до 133,3 млрд руб., частично компенсированного существенным ростом процентных доходов, составивших 6,6 млрд руб. Напомним, что VK проводила до конца 2022 года работу по реструктуризации конвертируемых облигаций, выкупив около 66% от всего выпуска с номинальной стоимостью в $263 млн.
Убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий сократился на 19,7% и составил 17,0 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).
В отчетном периоде компания отразила расходы, связанных с обесценением гудвилла в размере 9,7 млрд руб. на фоне снижения прогнозов по рекламным доходам и увеличения ставок дисконтирования. Среди прочих статей обращает на себя внимание прибыль от переоценки ранее принадлежащих долей участия в совместных предприятиях и ассоциированных организациях в размере 24,4 млрд руб. в результате полной продажи доли в СП «О2О», а также убыток от обесценения совместных предприятий в размере 14,0 млрд руб.
В итоге чистый убыток компании составил 3,1 млрд руб., почти в пять раз сократившись по сравнению с результатом предыдущего года, на фоне фиксации чистой прибыли от прекращенной деятельности в размере 28,7 млрд руб., главным образом, ставшей следствием продажи MY.GAMES в прошлом году.
Среди прочих корпоративных новостей отметим одобрение Советом директоров возможной редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию. Помимо этого в четвертом квартале 2022 года из состава акционеров вышла Prosus через безвозмездное списание 25,7% пакета акций в пользу компании, которые были проданы АО “Сингулярити лаб”, контролируемому менеджментом Группы, за 24,9 млрд руб. для обеспечения работы долгосрочных программ мотивации менеджмента.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив повышенные операционные расходы от инвестиций в Новые бизнес направления и растущие финансовые расходы на фоне значительного повышения долговой нагрузки. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
