Мостострой-11 опубликовал отчетность за 2013 г. по РСБУ. Выручка компании подскочила на 56% до 16,6 млрд руб. Это стало следствием роста портфеля заказов, начавшееся после приобретения 25% акций лидером отрасли - Мостотрестом. С тех пор финансовые показатели эмитента неуклонно растут. Прибыль от продаж составила 2,7 млрд руб., что в два раза превышает уровень прошлого года и почти в 5 раз - уровень 2011 г. Несколько исказили картину значительный объем прочих расходов, выросших более чем в два раза (920 млн руб, к сожалению мы пока не видим их подробной раскладки). В итоге четвертый квартал компания сработала с небольшим убытком, что, однако, не помешало ей зафиксировать рекордную прибыль 1,2 млрд руб.

Компания славится неуклонным ростом дивидендов, методично прибавляя по 1 тыс. рублей каждый год. По итогам 2013 г. предполагается принять решение о выплате 3,5 тыс. руб. на одну акцию, что дает дивидендную доходность порядка 10-11%. Это означает коэффициент дивидендных выплат в размере 25% чистой прибыли. Прочный союз с Мостотрестом и дружественная дивидендная политика на фоне низкой оценки (P/E2014 ниже 2) позволяет этим бумагам входить в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".

Роствертол опубликовал отчетность за 2013 г. по РСБУ. Выручка компании выросла на 4% г/г, достигнув 31,4 млрд руб. К сожалению, нам пока не доступны данные об операционных показателях компании (по нашим прогнозам реализация вертолетов должна была быть чуть выше уровня 2012 г.). Общие расходы компании выросли на 9,6%, а их доля в выручке достигла 88% (83,5% в 2012 г.). В итоге прибыль от продаж выросла на 7,7% до 5,36 млрд руб.

Блок финансовых статей позволил сохранить стаус-кво: выплаченным процентам по кредитам (3,4 млрд руб., +56% г/г) было противопоставлено неожиданно высокое положительное сальдо прочих доходов/расходов более 3 млрд руб. (их расшифровку мы пока не нашли). В итоге чистая прибыль достигла 4 млрд руб. (+5,1%), хоят весь год наблюдалось значительное отставание от прошлогодних уровней. Так, по девятимесячной отчетности прибыль недотягивала ровно половину от промежуточных итогов за 2012 г. Однако мы сохраняли свой прогноз за 2013 г. на уровне 4 млрд руб. и, как видим, не зря.

Среди прочих показателей отметим продолжение высоких темпов роста долга (с 36,35 млрд руб. до 49,3 млрд руб.), хотя в итоге общее соотношение ЧД/СК за год незначительно сократилось ввиду роста нераспределенной прибыли и проведенной допэмиссии акций.

По состоянию на данный момент завод находится в процессе консолидации мажоритарным акционером (см. наши предыдущие статьи), однако неспешная скорость корпоративных процедур наводит на мысль о том, что у миноритариев сохраняются шансы на получение дивидендов по итогам 2013 г., которые могут оказаться не намного ниже прошлогодних. Это означает достаточно неплохую дивидендную доходность, а предполагаемый рост финансовых показателей вкупе с низким значением P/E2014 (ниже 2.5) предопределяет их нахождение в наших диверсифицированных портфелях акций "второго эшелона".

Компания М.Видео опубликовала отчетность по МСФО за 2013 год. Согласно вышедшим данным, выручка выросла на 10,8% (здесь и далее г/г) – до 148 млрд рублей. Было открыто 37 новых магазинов, в результате их общее число достигло 333 штук, количество городов присутствия выросло до 144. Общая торговая площадь увеличилась до 582 500 кв.м (+8,5%). Доходы от онлайн-продаж перевалили за 5 млрд рублей (+35,9%).

Прибыль от продаж увеличилась до 6,77 млрд рублей (+4,6%). Компания в отчетном периоде не привлекала заемных средств и нарастила денежную позицию до 11,5 млрд рублей. Напомним, что около 90% торговых площадей М.Видео находится в аренде, и арендные расходы в 2013 году выросли на 14,5% - до 7,4 млрд рублей.

В итоге чистая прибыль торговой сети выросла более чем на треть – до 5,73 млрд рублей. М.видео демонстрирует рост чистого финансового результата четвертый год подряд. В ходе телефонной конференции менеджмент подтвердил, что в среднесрочной перспективе коэффициент дивидендных выплат в размере 60% от чистой прибыли по МСФО пересматриваться не будет.

По нашим оценкам, акции компании обращаются с P/E 2014 чуть выше 6 и в число наших приоритетов не входят.

Сургутнефтегаз опубликовал отчетность по РСБУ за 2013 г. Выручка компании осталась на уровне прошлого года (814,2 млрд руб.) на фоне стабильных объемов добычи нефти (61,4 млн т). Затраты выросли на 1,8%, в результате чего валовая прибыль снизилась на 4% до 267 млрд руб. Небольшой рост коммерческих расходов привел к тому, что прибыль от продаж упала на 7% до 200 млрд руб. Таким образом, от своей основной деятельности Сургутнефтегаз заработал меньше, чем в прошлом году.

Финансовые статьи перевернули все с ног на голову. Причиной тому - как рост финансовых вложений, по которым начисляются проценты, так и положительные курсовые разницы по их валютной составляющей. В отчетном году денежные средства и финансовые вложения впервые превысили магическую отметку в 1 трлн рублей. Одни лишь проценты к получению составили впечатляющую сумму в 50 млрд руб. (что означает среднюю доходность по финвложениям около 5% годовых). В результате чистая прибыль общества составила 256,5 млрд руб. (+59,4% г/г).

Такой показатель дает ориентир для дивидендов по префам в размере 2,36 руб. на акцию, что означает дивидендную доходность в размере 9%. учитывая ослабление рубля в текущем году, акционеры могут надеяться на сопоставимые дивиденды и за 2014 г.

В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Акции компании торгуются исходя из P/E2014 в районе 4 и пока не входят в число наших приоритетов. В сегменте нефтяных компаний мы предпочитаем Лукойл, Газпромнефть и префы Татнефти.