Выручка компании увеличилась на 17,5%, составив 15,2 млрд руб. Падение производственных показателей, ставшее следствием многолетнего недофинансирования горнорудного дивизиона Мечела, было с лихвой компенсировано существенным ростом рублевых цен на железорудный концентрат. При этом отметим, что в 4 кв. 2021 г. цены на железную руду снизились из-за снижения спроса в Китае и роста предложения со стороны Австралии и Бразилии.
Операционные расходы остались практически на прошлогоднем уровне, составив 10,8 млрд руб. В итоге на операционном уровне комбинатом была зафиксирована прибыль в размере 4,4 млрд руб., что почти в 2 раза превышает прошлогодний результат.
Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет почти 33,0 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде почти 2 млрд руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 6%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 360 млн руб.
В итоге ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 5,1 млрд руб., что на 61% превышает прошлогодний результат.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент бумаги Коршуновского ГОКа не входят в состав наших портфелей.
Дорогое сырье и снижение финансовых доходов привели к падению прибыли
Уральская кузница выпустила отчетность за 2021 год по РСБУ.
Выручка компании выросла почти на половину до 15 млрд руб. При этом экспортная выручка выросла на 50,7% до 2,4 млрд руб., а выручка от реализации на внутреннем рынке - на 46,4% до 12,7 млрд руб.
Операционные расходы увеличились на 53,3% до 14 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания отразила прибыль в размере 1 млрд руб. (-6,3%).
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 1,5 млрд руб. в виде процентов, что на 19% ниже, чем в прошлом году. При этом совокупные финансовые вложения по балансу выросли с 22,4 млрд руб. до 23,9 млрд руб. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 6,7% против 8,9% годом ранее.
Столь внушительные финансовые доходы объясняются тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя с начала года сократилось с 2,1 млрд руб. до 1,9 млрд руб. Проценты к уплате составили 146,4 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов – 212,7 млн руб. (отрицательное сальдо годом ранее - 223 млн руб.).
В результате чистая прибыль компании составила 2 млрд руб. (-25,9%).
По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль компании составила 35,1 млрд руб., а балансовая стоимость акции – 64 121 тыс. руб. Среди прочих моментов обращает на себя внимание возобновившийся рост дебиторской задолженности (+2 млрд руб. за год). Напомним, что существенный объем дебиторской задолженности позволяет материнской компании замещать систему платных займов безвозмездным финансированием через отсрочку платежей по торговым операциям.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент бумаги Уральской кузницы продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Общая выручка компании выросла на 8% и достигла 534,4 млрд руб. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+37,2%), а также сегмент «Продажа товаров», который также показал двузначные темпы роста на фоне высокой базы 2020 года: продажи телефонов и аксессуаров, а также ПО, выросли на 11%. Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продолжил демонстрировать умеренный, однако устойчивый рост выручки (+5,1%). Отметим, что МТС перестали предоставлять разбивку доходов на сервисы фиксированной и мобильной связи. Увеличение доходов по этому направлению объясняется корректировкой тарифов, ростом абонентской базы мобильного оператора, а также органическим ростом доходов от фиксированной связи и консолидацией ряда приобретенных бизнесов.
Доходы цифровых сервисов МТС, объединенных в сегменте «Прочие услуги» – облачные решения, музыка, стриминговые сервисы, кэшбек показали внушительную динамику и составили 4,4 млрд руб. (+20%).
Операционные расходы увеличились на 8,9%, в итоге операционная маржа незначительно снизилась с 22,8% до 22,1%, а операционная прибыль составила 118,3 млрд. руб. (+4,8%). Росту операционной прибыли, в том числе способствовали положительные результаты МТС банка: его маржинальность по OIBDA составила 16,1% (маржинальность в прошлом году составила 6,9%) на фоне увеличения чистых процентных и комиссионных доходов.
Процентные расходы МТС снизились на 1,7% в связи со снижением стоимости обслуживания долга, который увеличился с 429 млрд до 462 млрд, однако процентные доходы тоже снизились на 26,7% в связи со снижением уровня свободных денежных средств, а также более низкими процентными ставками. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 10,7% и составили 39,1 млрд руб.
В итоге чистая прибыль показала рост на 3,4% и составила 63,5 млрд руб.
Добавим, что в текущих рыночных условиях выделение ряда направлений в отдельные структуры, среди которых - финтех, медиа, розница, МТС Веб Сервисы (МВС) и башенный бизнес вероятнее сего будет отложено. Напомним, что данные бизнесы должны были стать дополнительными центрами капитализации за счет более высоких мультипликаторов, чем у основного бизнеса.
Помимо всего прочего, компания планировала представить новую дивидендную политику в начале текущего года. Однако, на фоне обострения геополитических и санкционных рисков, скорей всего, она будет представлена позже.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи c возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент бумаги МТС не входят в состав наших портфели акций.
Выручка компании возросла на 7,6%, составив 49,7 млрд руб., что объясняется как увеличением полезного отпуска электроэнергии (+4,8%), так и увеличением среднего расчетного тарифа (+2,6%).
Общие расходы нижегородского сбыта прибавили 6,5% и составили 47,9 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла в полтора раза до 1,8 млрд руб.
Серьезно подпортило результат компании отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, которое составило 1,2 млрд руб. Во многом, это было обусловлено созданием резерва по оценочным обязательствам в размере 1,6 млрд руб. Еще 629 млн руб. расходов компания отразила в качестве резерва по сомнительным долгам.
В итоге чистая прибыль компании составила всего 17 млн руб.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент акции компании не входят в состав наших портфелей.
Выручка компании увеличилась на 31,8% до 25,2 млрд руб. за счет развития услуг стационара, а также направлений, не связанных с женским и детским здоровьем – впервые в истории компании на них пришлось больше половины выручки (51% в сравнении с 45% годом ранее). Ключевой вклад в структуру выручки внесли направление «Онкология» (+58,6%), «Терапия, хирургия и прочие стационарные услуги» (+70,1%). Этому способствовал рост загрузки госпиталей в Москве (рост Выручки на 44,2%) и регионах (рост Выручки на 26,1%) на фоне восстановления спроса на плановую медицинскую помощь в онкологическом центре Лапино-2, а также выхода клинического госпиталя Лапино-4 на целевую загрузку, что было выражено в увеличении койко-дней почти на 30% на фоне высокой нагрузки на врачей ввиду лечения пациентов с COVID-19.
Операционные расходы выросли на 27,1% до 18,6 млрд руб., при этом операционная маржа, напротив, показала рост с 23,5% до 26,3%, и в итоге операционная прибыль составила почти 6,6 млрд руб. (+47%).
Чистые финансовые расходы компании увеличились более чем в 2,7 раза до 464 млн руб. на фоне снижения финансовых доходов, получения отрицательных курсовых разниц, а также увеличения процентов к уплате на 2,3% до 549 млн руб., несмотря на снижение долга с 6,8 до 5,5 млрд руб.
В итоге чистая прибыль увеличилась на 43,1% и достигла 6 млрд руб.
В числе прочих моментов отметим, что компания подтвердила свои планы по проектированию центра ядерной медицины «Лапино-3» с вводом в эксплуатацию в 2024 году и психоневрологического центра «Лапино-5» с датой запуска в 3 квартале 2023 года. Плановый объем капитальных затрат на строительство центров составляет около 6,0 млрд руб. Кроме того, в 4 квартале 2023 года будет введен в эксплуатацию многофункциональный госпиталь «Домодедово», плановая стоимость которого составляет 4 млрд руб. В первом полугодии 2022 года ожидается запуск двух амбулаторных клиник в Московском регионе, трех клиник в регионах, а также запуск трех пунктов сбора для анализов под брендом «MD LAB».
Отметим также, что компания пока воздержалась от выплаты финальных дивидендов за 2021 год, однако оставила за собой право выплатить их до конца 2022 года.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с отсутствием текущих котировок, а также возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент расписки компании не входят в состав наших портфелей акций.
Выручка компании увеличилась на 59,4% до 43,5 млрд руб. Основным фактором такой динамики выручки стал значительный скачок цен на уголь, который смог компенсировать даже обвал в объемах добычи угля.
Операционные расходы сократились на 6,4% до 26,7 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 16,9 млрд руб. против убытка годом ранее.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 3,3 млрд руб. против 21,4 млрд руб. годом ранее. В отчетном периоде компания отразила положительные курсовые разницы в размере 4,4 млрд руб. против отрицательных – 12,7 млрд руб. годом ранее, что привело к положительному сальдо прочих доходов/расходов, составившему 2,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании существенно сократилась со 139 млрд руб. до 77 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 8,3 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 2,8 млрд руб. Финансовые вложения составили 24,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 12,8 млрд руб. против убытка годом ранее.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент бумаги Южного Кузбасса не входят в состав наших портфелей.
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 15,7 млн декалитров (+0,6%), при этом рост продаж партнерских брендов увеличился на 23,8%, составив 2,6 млн декалитров. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 17,0% до 52 млрд руб.
Выручка от продуктов питания увеличилась на 1,2% до 4,9 млрд руб.
Самую внушительную динамику доходов по-прежнему демонстрирует сегмент «Розница», чья выручка увеличилась на 31,2% до 33,2 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: за 2021 год было открыто 355 новых магазинов «ВинЛаб» (+56%), а общее количество торговых точек достигло 1000.
В итоге общая выручка компании (с учетом межсегментных расчетов) выросла на 18,4% до 74,9 млрд.
Операционные расходы увеличились на 19,0%, составив 67,2 млрд руб. из-за роста материальных расходов, связанных с расширением бизнеса. В итоге операционная прибыль компании выросла на 13,2% до 7,7 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 18,8% до 2,7 млрд руб., в основном из-за снижения процентных расходов по долгу на 20,4% до 1,7 млрд руб. на фоне уменьшения долговых обязательств, а также по причине получения положительных курсовых разниц.
В итоге чистая прибыль выросла более чем в 1,5 раза и составила 3,8 млрд млн руб.
Отметим также, что вопрос выплаты финальных дивидендов за 2021 год остается открытым. Напомним о проведении выплаты дивидендов за первое полугодие в размере 72,76 рублей на акцию, что составило 87% чистой прибыли по МСФО. Также компания не отказалась от мысли в ближайшие три года провести SPO, предложив рынку оставшиеся казначейские акции.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
В настоящий момент акции компании не входят в состав наших портфелей акций.
Мы начинаем аналитическое покрытие Группы Ренессанс Страхование (RENI) – одной из ведущих страховых компаний России. Компания входит в ТОП-10 российских страховщиков по общему объему собранных страховых премий, а также является ведущей независимой компанией в сегменте страхования жизни
Компания позиционирует себя в качестве одного из лидеров рынка прямого (онлайн) страхования, традиционно уделяя большое внимание цифровизации продаж и сервисов. Это обстоятельство позволяют увеличивать объемы бизнеса без сопоставимого роста затрат.
В своей отчетности компания выделяет два ключевых сегмента: страхование жизни и иные виды страхования, среди которых ключевые позиции занимают автострахование и ДМС.
В октябре 2021 года Группа Ренессанс Страхование провела IPO на Московской бирже. Инвесторам было предложено 147 272 727 новых акций. Цена размещения составила 120 руб. за акцию. В результате компании удалось привлечь 17,7 млрд руб. Предполагалось, что привлеченные средства будут использованы для ускорения развития группы за счет финансирования органического роста, инвестиций в дальнейшую цифровизацию и потенциальные приобретения других игроков страхового рынка. Free float по итогам проведенного IPO составил около 30%.
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2021 г.
В отчетном периоде общая сумма страховых премий выросла более чем на четверть, превысив отметку 100,0 млрд руб. на фоне роста спроса на страховые услуги в обоих ключевых сегментах.
В сегменте страхования жизни рост премий составил 25,7% (57,6 млрд руб.). При этом премии по накопительному страхованию жизни (НСЖ) выросли на 43% до 11,1 млрд руб. на фоне роста всего рынка на 15%. Основным фактором роста НСЖ стало успешное развитие прямых каналов продаж, при этом почти половина роста через прямые каналы было обеспечено за счет digital-каналов продаж.
По инвестиционному страхованию жизни (ИСЖ) объем премий сократился на 22% до 19,3 млрд руб. Компания ожидает постепенного восстановления положительной динамики продаж после стабилизации ключевой ставки.
По кредитному и рисковому страхованию жизни премии выросли более чем в два раза при росте рынка на 39%. Такой рост был обеспечен успешным развитием новых партнёрств с автодилерами и общим ростом банковского кредитования. Операционная маржа в страховании жизни за отчетный период снизилась до 7,9% по сравнению с 9,0% годом ранее из-за снижения доходности по инвестиционной деятельности в четвертом квартале 2021 года.
Премии по страхованию иному, чем страхование жизни составили 46,7 млрд руб., увеличившись на 26%, что было связано как с ростом спроса на страховые продукты, так и с ростом средней стоимости полиса на рынке. Весь российский рынок этого вида страхования вырос на 16%.
Премии по автострахованию выросли на 34%, до 28,3 млрд руб., в то время как рост продаж новых автомобилей составил 4,3% в 2021 году. Рост премий по автострахованию был обусловлен как опережающим развитием прямых продаж, так и ростом онлайн продаж через партнеров (агенты, дилеры, лизинг).
Премии по добровольному медицинскому страхованию (ДМС) выросли на 22% до 7,9 млрд руб. на фоне роста российского рынка ДМС на 13%. Основными факторам роста ДМС стали запуск новых актуальных продуктов и дальнейшее развитие digital решений: мобильного приложения и личного кабинета.
Премии от прочих виды страхования выросли на 9% до 10,4 млрд руб. Основными факторами, определившими положительную динамику в данном сегменте, стали рост ипотечного страхования (в том числе за счет полной автоматизации процесса оформления полиса) и рост в страховании грузов (в первую очередь массового розничного сегмента).
Комбинированный коэффициент убыточности вырос более чем на 2 п.п. до 100,1% на фоне возросших убытков, ставших следствием пандемии COVID-19. Административные расходы в абсолютном выражении выросли на 17,9% до 7,8 млрд руб., однако в процентном отношении к чистой заработанной премии снизились на 0,2 п.п. благодаря использованию масштабируемой операционной платформы.
Совокупный инвестиционный доход компании вырос на 14,6% до 9,1 млрд руб. Указанный результат мог бы оказаться еще лучше, если бы не падение фондового рынка, произошедшее в четвёртом квартале прошлого года. Сальдо прочих доходов/расходов превысило 1,0 млрд руб., главным образом, на фоне падения доходов по курсовым разницам с 767,7 млн руб. до 20,8 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 28,3% до 3,2 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль (без учета эффектов от продажи ПФ «Ренессанс пенсии», разовых расходов, связанных с внедрением программы долгосрочной мотивации менеджмента, расходов на IPO и разовых комиссионных расходов по пятилетнему контракту с одним из ключевых банков-партнеров) прибавила 4,5%, составив 4,6 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим увеличение инвестиционного портфеля более чем на треть до 146,4 млрд руб. Столь внушительная динамика была обусловлена поступлением денежных средств в компанию в результате проведенного размещения акций, а также передачей активов НПФ «Ренессанс пенсии», сделка по продаже которого была закрыта в июле 2021 года. Расчетная доходность портфеля составила 7,1%. В структуре портфеля 42% приходится на корпоративные облигации, 18% - на акции, 23% - на банковские депозиты.
Акции компании были приобретены в наши портфели в январе-феврале текущего года в ценовом диапазоне 66–76 руб. за акцию. На момент их приобретения потенциальная доходность составляла около 50%.
В настоящий момент мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
Бумаги Группы Ренессанс Страхование продолжают входить в состав наших портфелей акций.
Выручка завода увеличилась на 22,5% до 7,8 млрд руб. Операционная прибыль компании выросла в 2,4 раза, составив 650,5 млн руб. Такое существенное увеличение вызвано снижением доли себестоимости в выручке с 92,0% до 87,0%.
Чистые финансовые расходы сократились на 45,3% до 596,5 млн руб. Причина такой динамики - в снижении вдвое прочих расходов благодаря серьезному сокращению прочих операционных и внереализованных расходов, а также уменьшению почти в 3 раза расходов в виде образованных оценочных резервов. В результате чистая прибыль компании составила 40,7 млн руб. против убытка годом ранее.
Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
Напомним, что акции КЭМЗ не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций КЭМЗ в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.
Оставить комментарий
