Совокупная выручка компании увеличилась на 7,6% до 40,8 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 2,9% и достигли 38,5 млрд руб. Основной причиной такого результата стал рост среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+12%). Снижение полезного отпуска на 8,1% компания объясняется исключением части объема полезного отпуска по договору «последней мили».
Доходы от платы за присоединение выросли более чем на треть до 348 млн руб. Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 1,7 млрд руб. связано с присвоением статуса гарантирующего поставщика филиалу ПАО «МРСК Сибири» - «Хакасэнерго». Внушительный рост показали и прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам), составившие 1,85 млрд руб.
Операционные расходы выросли на 10,8%, составив 38,5 млрд руб. вследствие начисления резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 2 млрд руб., против 1,4 млрд руб. годом ранее, главным образом, связанным с АО «Хакасэнергосбыт», лишенного статуса гарантирующего поставщика в республике Хакасия. Кроме того, произошел значительный рост затрат на персонал (до 10,3 млрд руб., +11,8%). Из положительных моментов отметим снижение затрат на передачу электроэнергии (до 9,3 млрд руб., -5,4%).
В итоге прибыль от продаж сократилась на 8,3%, составив 4,1 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились на 31,5%, составив 2,1 млрд руб., главным образом, за счет эффекта от первоначального дисконтирования финансовых активов (527 млн руб. против 37 млн руб. годом ранее). В результате чистая прибыль составила 1,7 млрд руб., сократившись на 38,6%.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год, что стало результатом увеличения прочих доходов. Прогноз на последующие годы также был повышен, но не столь значительно.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 4,4 и P/BV 2018 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании увеличилась на 6,2% - до 4,9 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии выросли сопоставимыми темпами. К сожалению, о причинах такой динамики судить сложно: компания не раскрывает операционные показатели в течение года. Со своей стороны мы можем предположить, что причиной увеличения доходов компании стал рост тарифов на услуги по передаче электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 7,1%, достигнув 4,7 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (2,3 млрд руб., +5,3%) и приобретение электроэнергии (706 млн руб., +14,5%). В итоге операционная прибыль сократилась на 10,7%, составив 213 млн руб.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, и ее сальдо финансовых статей остается положительным. В итоге чистая прибыль ТРК составила 206 млн руб., снизившись на 3,5%. Аналогичный показатель по стандартам РСБУ составил 171,9 млн руб. (-14,6%), что является важным для целей определения размера дивидендов по привилегированным акциям компании.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель компании.
Префы ТРК торгуются с P/E 2018 около 4,5 и P/BV 2018 около 0,4 и, как более ликвидный инструмент по сравнению с обыкновенными акциями, входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
По итогам отчетного периода чистый процентный доход банка увеличился на 13,5% до 15,8 млрд руб.
При этом процентные доходы снизились на 4,6% вследствие падения доходов от кредитов и авансов клиентам (-11%) на фоне уменьшения процентных ставок. Процентные расходы снизились на 18,1% – до 17 млрд рублей вследствие удешевления стоимости привлечения клиентских средств. Чистая процентная маржа банка за год выросла на 0.3 п.п. – до 3.7%.Чистый комиссионный доход увеличился на 12,2% до 4,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения доходов от проведения расчетов с пластиковыми картами (+18,2%).
Доходы от операций на финансовых рынках составили 2,4 млрд руб. (-57,1%): в отчетном периоде банк отразил гораздо меньшие доходы от операций с иностранной валютой и производными финансовыми инструментами (3,8 млрд рублей против 4,6 млрд рублей), кроме того банк показал больший убыток от операций с торговыми ценными бумагами – 1,8 млрд рублей против 114 млн рублей. В итоге операционные доходы до вычета резервов выросли на 0,4% до 23,6 млрд. руб.
В отчетном периоде отчисления в резервы снизились на 18,2% до 5,9 млрд руб. вследствие снижения стоимости риска до 2,2%.
Операционные расходы выросли на 6,8%, достигнув 9,8 млрд руб., а их отношение к общим доходам выросло на 4 п.п. – до 42,2 % - на фоне увеличившихся затрат по основным средствам банка, а также административных и прочих операционных расходов. В итоге банк смог заработать 6,5 млрд руб. чистой прибыли (+12,8%).
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля, достигшего 376 млрд рублей (+7,4%). При этом корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,1% до 290,5 млрд руб., а розничное кредитование возросло на 13,1% до 85,7 млрд руб., главным образом, за счет роста автокредитования (+38,6%) и потребительского кредитования (+30%).
Объем клиентских средств прибавил 13,2% вследствие увеличения розничных депозитов. В результате, показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов снизился на 5,3 п.п., составив 99%. Собственные средства банка за год выросли на 6,4%, в том числе, за счет проведенной допэмиссии акций (подробно эта операция освещалась в наших предыдущих постах). Это позволило банку увеличить достаточность капитала первого уровня до 13.5%.
Отчетность вышла в целом соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что банку вполне по силам даже несколько перевыполнить собственные прогнозы на текущий год в части стоимости риска (2,2%). По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить существенных изменений.
Напомним, что в октябре текущего года банк завершил процедуру обратного выкупа акций и приобрел 12 млн акций по цене 55 рублей за акцию. Мы приветствуем намерение банка погасить выкупленные акции. Отметим, что в нашем обращении к членам совета директоров мы рекомендовали выкупить более 15,5 млн акций по цене 79 рублей.
Низкая оценка обыкновенных акций (P/BV 2018 около 0,3) вкупе с растущим ROE позволяют акциям оставаться в числе наших приоритетов в финансовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании увеличилась на 2,9%, составив 13,4 млрд евро.
Наибольший вклад в доходы компании вносит сегмент Западная и Южная Европа (27,5% по итогам 9 мес. 2018 года), выручка которого в отчетном периоде увеличилась на 3,5% до 3,7 млрд евро. Основной объем доходов приходится на продажи цемента, выросшие в отчетном периоде на 6,5% до 1,9 млрд евро. Доходы от реализации заполнителей бетона возросли на 4,7%, от готовых бетонных смесей и асфальта - на 1,9%. Отметим устойчивый спрос и улучшение динамики продаж на всех рынках данного региона на фоне роста цен.
Североамериканский дивизион снизил свои доходы на 3,8% до 3,2 млрд евро. Основной объем доходов этого сегмента также приходится на реализацию цемента, составившую по итогам отчетного года 1,3 млрд евро (-8,6%). Однако в выручке достаточно весома доля заполнителей бетона, принесших 1,2 млрд евро дохода (-0,9%). Отметим, что в этом дивизионе именно продажи заполнителей бетона приносят наибольшую операционную прибыль.
Доходы сегмента Северная и Восточная Европа, Центральная Азия возросли на 1,2% до 2,2 млрд евро. Более половины выручки сегмента 1,2 млрд евро пришлось на реализацию цемента, рентабельность реализации которого существенно превышает западно- и южноевропейскую.
Доходы Азиатско-Тихоокеанский дивизиона остались практически на прошлогоднем уровне 2,4 млрд евро (+0,2%). Реализация цемента при этом принесла больше половины выручки всего дивизиона – 1,3 млрд евро (-3,4%).
Африканский дивизион смог увеличить доходы до 1,3 млрд евро (+6,0%). В данном дивизионе основную долю выручки также формирует реализация цемента, составившая 972 млрд евро (+6,9%), а операционная рентабельность по данному направлению является самой высокой среди прочих сегментов.
Совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила 1,9 млрд евро (-18,9%). Амортизационные расходы снизились до 816 млн евро (-1,3%).
Чистые финансовые расходы составили 246 млн евро (-13,5%), что связано со снижением стоимости обслуживания долга, составившего 11,4 млрд евро на конец отчетного периода. Помимо всего прочего, в отчетном периоде компания получила дополнительный доход в размере 94 млн евро, происхождение которого не раскрыла, против расхода 42 млн евро годом ранее. В итоге чистая прибыль HeidelbergCement увеличилась на 19,1% до 915 млн евро.
Компания не выкупает собственные акции, годовые дивидендные выплаты не превышали 51% от чистой прибыли, что объясняется достаточно обширной инвестиционной программой.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали наши прогнозы финансовых показателей на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность несколько подросла.
Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне от 1,2 до 1,6 млрд евро. Акции HeidelbergCement AG обращаются с P/BV 2018 около 0,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.
Совокупная выручка компании прибавила 6,9%, составив 113,5 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 6,4% на фоне роста установленного на текущий год необходимой валовой выручки и «котлового» полезного отпуска. К сожалению, компания еще не представила данные о ключевых операционных показателях. Величина прочих операционных доходов сократилась на 6% вследствие уменьшения доходов от выявленного бездоговорного потребления электроэнергии.
Операционные расходы выросли меньшими темпами, составив 107,5 млрд руб. Основными драйверами роста выступили затраты на электроэнергию для компенсации технологических потерь (+9%), сырье и материалы (+18,5%), а также резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 2,9 млрд руб. (рост более чем в 6,4 раза). В итоге операционная прибыль МОЭСКа выросла на 17,2% – до 11,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 5,8% на фоне уменьшения стоимости обслуживания долга. Эффективная налоговая ставка сократилась с 38,3% до 32%, в итоге чистая прибыль компании выросла на 49,5% до 5,1 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Акции компании обращаются с P/E 2018 – 4,5 и P/BV 2018 около 0,2 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Общая выручка компании увеличилась на 9,6%, составив 54,6 млрд руб. Драйвером роста выступили доходы от передачи электроэнергии, выросшие на 13,9% до 49,1 млрд руб., что обусловлено увеличением тарифных ставок в 2018 году и включением в объем полезного отпуска потребителей по бывшей зоне деятельности АО «СПб ЭС». К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.
Снижение выручки от оказания услуг по технологическому присоединению было вызвано тем, что в отчетном периоде завершались работы и проводилась выдача актов технологического присоединения по факту готовности энергопринимающих устройств заявителей по обязательствам, выполненным со стороны ПАО «Ленэнерго» в 4 квартале 2016 года, в рамках программы исполнения накопленных обязательств.
Выручка от прочей деятельности также сократилась вследствие снижения объема оказываемых услуг по электромонтажным работам и проектированию.
Операционные расходы выросли на 3,2%, достигнув 42,7 млрд руб. Среди них отметим рост расходов на вознаграждения работникам (+6,1%), затраты по передаче электроэнергии (+9,9%), на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (+1,7%). Отметим, снижение амортизационных расходов на 5,9%, что было вызвано проведенной переоценкой основных средств во втором квартале текущего года.
В итоге операционная прибыль выросла на треть - до 12,9 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились до 420 млн руб. на фоне снижения среднегодового значения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение на 20,2%, составив 1,9 млрд руб. на фоне сокращения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 34,4%, составив 9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в модель компании в части уровня себестоимости, что привело к росту потенциальной доходности акций.
Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2018 около 5 и P/BV 2018 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть - до 46,9 млрд руб., при этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 6,3% до 26,9 млрд руб., в основном, за счет прекращения действия договоров «последней мили» К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.
Рост общей выручки был обусловлен тем, что с 1 января текущего года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области, а с 1 апреля еще и на территории Вологодской области. Как следствие, доходы от передачи электроэнергии выросли более чем в четыре раза, составив 19,3 млрд руб.
Существенное снижение показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 626 млн руб. до 286 млн руб.), в связи с сокращением объемов актирования крупных договоров технологического присоединения. Прочие доходы компании сократились на 12%, составив 470,8 млн руб.
Операционные расходы росли схожими темпами (+35,3%), что и выручка, составив 45,6 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 1,9 млрд руб. (+8,1%).
Чистые финансовые расходы компании сократились на 18% до 896 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада выросла практически наполовину, составив 744 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности в модели компании мы учли рост выручки от продажи э/э, что соответственно привело к небольшому снижению операционной эффективности в целом по компании.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 4 и P/BV 2018 0,3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть - до 46,9 млрд руб., при этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 6,3% до 26,9 млрд руб., в основном, за счет прекращения действия договоров «последней мили» К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.
Рост общей выручки был обусловлен тем, что с 1 января текущего года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области, а с 1 апреля еще и на территории Вологодской области. Как следствие, доходы от передачи электроэнергии выросли более чем в четыре раза, составив 19,3 млрд руб.
Существенное снижение показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 626 млн руб. до 286 млн руб.), в связи с сокращением объемов актирования крупных договоров технологического присоединения. Прочие доходы компании сократились на 12%, составив 470,8 млн руб.
Операционные расходы росли схожими темпами (+35,3%), что и выручка, составив 45,6 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 1,9 млрд руб. (+8,1%).
Чистые финансовые расходы компании сократились на 18% до 896 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада выросла практически наполовину, составив 744 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности в модели компании мы учли рост выручки от продажи э/э, что соответственно привело к небольшому снижению операционной эффективности в целом по компании.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 4 и P/BV 2018 0,3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Оставить комментарий
