Сбытовая деятельность и уход «последней мили» ограничивают рост
МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть - до 46,9 млрд руб., при этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 6,3% до 26,9 млрд руб., в основном, за счет прекращения действия договоров «последней мили» К сожалению, компания не представила данные о ключевых операционных показателях.
Рост общей выручки был обусловлен тем, что с 1 января текущего года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области, а с 1 апреля еще и на территории Вологодской области. Как следствие, доходы от передачи электроэнергии выросли более чем в четыре раза, составив 19,3 млрд руб.
Существенное снижение показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 626 млн руб. до 286 млн руб.), в связи с сокращением объемов актирования крупных договоров технологического присоединения. Прочие доходы компании сократились на 12%, составив 470,8 млн руб.
Операционные расходы росли схожими темпами (+35,3%), что и выручка, составив 45,6 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 1,9 млрд руб. (+8,1%).
Чистые финансовые расходы компании сократились на 18% до 896 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада выросла практически наполовину, составив 744 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности в модели компании мы учли рост выручки от продажи э/э, что соответственно привело к небольшому снижению операционной эффективности в целом по компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 4 и P/BV 2018 0,3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
