Мегафон опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2016 года.

См. таблицу

Несмотря на рост абонентской базы в России более чем на 4.5% - до 74 701 тыс. чел. – совокупная выручка Мегафона выросла только на 2.5% и составила 153.9 млрд рублей. Основная причина – сокращение выручки от мобильной связи и прочих услуг до 88.5 млрд рублей (-5.4%). Доходы от передачи данных выросли на 11% и достигли 41.3 млрд рублей. Это было обусловлено ростом пользователей услуг передачи данных до 30.0 млн человек (+7.4%), а также увеличением интернет-трафика в расчете на 1 абонента в месяц на 26%.

Операционные расходы компании снова продемонстрировали опережающий выручку рост, увеличившись до 124 млрд рублей (+11.4%). В числе причин роста компания называет увеличение себестоимости в низкомаржинальных сегментах, рост затрат на персонал и рекламу. Как итог, операционная прибыль компании сократилась почти на четверть - до 29.8 млрд рублей. Долговая нагрузка Мегафона с начала года снизилась на 8 млрд рублей и составила 211.5 млрд рублей. Чистые финансовые расходы сократились более чем на четверть, составив 8.7 млрд рублей. Сокращение произошло из-за появления положительных курсовых разниц по валютному долгу.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 21% - до 16.1 млрд рублей. В целом отчетность вышла несколько хуже наших прогнозов. По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов из-за более слабой динамики удельной выручки от голосовых и прочих услуг в расчете на одного абонента. В результате потенциальная доходность акций снизилась.

См. таблицу

По нашим оценкам, текущая стоимость акций компании на рынке, исходя из мультипликатора P/BV около 3.3 остается довольно высокой. Приоритетом в телекоммуникационном секторе для нас по-прежнему являются акции МТС. К настоящему моменту мы не вносили существенных изменений в модели компаний телекоммуникационного сектора, связанного с антитеррористическим пакетом законов, так как по заявлению самих операторов некоторые детали нормативных актов могут претерпеть изменения.

Русполимет раскрыл бухгалтерскую отчетность за первое полугодие 2016 года.

См. таблицу

Выручка компании снизилась на 7% - до 3.6 млрд. рублей. Операционные расходы снижались более быстрыми темпами (-8.4%), составив 2.76 млрд рублей, в итоге операционная прибыль снизилась на 0.2% - до 854 млн рублей. Отметим, что в начале февраля Русполимет запустил новый ковочный пресс мощностью 3.5 тыс. тонн.

С начала года долговое бремя компании выросло на 680 млн рублей – до 6 млрд рублей, при этом чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов, снизились на 2.4%, достигнув 414 млн. рублей. Чистая прибыль выросла на 6% и составила 409 млн рублей.

См. таблицу

По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых результатов. Мы ожидаем, что восстановление ценовой конъюнктуры на рынке стали и нахождение компании в заключительной фазе инвестпрограммы может способствовать росту ее финансовых результатов. Кроме того, можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов.

На данный момент акции Русполимета торгуются с мультипликатором P/BV в районе 0.47 и не входят в число наших приоритетов.

НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за первые шесть месяцев 2016 года.

см. таблицу

* - результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.

Консолидированная выручка компании снизилась на 21% - до $3.4 млрд. Продажи металлопродукции выросли на 2% - до 8.1 млн тонн. Операционные расходы сокращались более медленными темпами, в результате чего операционная прибыль НЛМК снизилась на треть - до $535 млн. Обратимся к анализу сегментных результатов.

Крупнейший дивизион компании, «Плоский прокат Россия», сумел нарастить продажи металлопродукции почти на 2.4% - до 6.49 млн тонн на фоне наращивания поставок готовой продукции, средняя цена реализации снизилась почти на 20% - до $412 за тонну, замедлив падение, по сравнению с первым кварталом текущего года. Затраты на железнорудное сырье снизились на 9.5%, а на уголь – на 15%, при этом выросли расходы на прочее сырье, что предопределило снижение операционной прибыли по сегменту на 42% – до $404 млн.

Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» сократилась на 18% – до $519 млн. Это произошло на фоне снижения средней цены реализации на 19% и увеличения продаж на 1.4% (до 1.26 млн. тонн). Операционная прибыль сегмента составила $28 млн против символической прибыли в $1 млн годом ранее.

Выручка «Зарубежных прокатных активов» снизилась на 11% - до $ 717 млн. Продажи сегмента выросли за счет улучшению спроса на сталь со стороны ключевых секторов на европейском и американском рынках, составив 1.25 млн тонн (+10%). Средняя цена реализации просела на 18%. Себестоимость сегмента сокращалась более быстрыми темпами (-25%), а коммерческие и прочие расходы остались на уровне первого полугодия 2016 года. В итоге сегмент сумел принести операционную прибыль в $31 млн против убытка в $89 млн годом ранее.

В сегменте «Добыча и переработка сырья» реализация ЖРС выросла на 1.4% - до 8.3 млн тонн, отметим, что только четверть реализуемого объема поставляется третьим сторонам. На фоне падения цен на 17% выручка сегмента сократилась до $253 млн. Операционная прибыль сократилась на 5% – до $112 млн. С учетом операционной прибыли прочих сегментов и положительных корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль НЛМК, как уже говорилось, составила $535 млн. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.

Долговая нагрузка компании за первое полугодие выросла на $121 млн, составив $2.8 млрд, проценты к уплате выросли почти на треть – до $64 млн. Финансовые вложения компании выросли с начала года до $1.62 млрд, но доходы по процентам остались на уровне прошло года, составив $22 млн. Несмотря на то, что валютный долг компании превышает валютные финвложения и валютную дебиторскую задолженность, НЛМК продемонстрировал отрицательные курсовые разницы в размере $94 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы составили $162 млн против $138 млн годом ранее. Доля в убытке NLMK Belgium Holdings в первом квартале сократилась на 7% – до $37.5 млн. В итоге чистая прибыль компании уменьшилась в 2 раза, составив – до $242 млн.

В операционной части отчетность НЛМК вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы скорректировали наши прогнозы в сторону понижения, потенциальная доходность акций компании также снизилась.

см. таблицу

Акции компании торгуются с P/BV около 1.5 и больше не входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии, где мы отдаем предпочтение акциям ММК и ЧМК.