Сбербанк опубликовал отчетность по итогам 1 п/г 2015 года по МСФО.

Процентные доходы Банка составили 1,1 трлн руб., продемонстрировав рост на 29,1% (здесь и далее: г/г). Данный рост был обусловлен, с одной стороны, более высокими процентными ставками по корпоративным кредитам, а, с другой стороны, расширением кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение до 17,8 трлн руб. (+19,9%). При этом основным драйвером роста кредитного портфеля выступили кредитные карты и овердрафты (+31,5%). Чуть меньший рост показал портфель ипотечных кредитов (+30,2%). Вместе с тем портфель потребительских кредитов снизился на 4,9% до 1,7 трлн руб. Несмотря на впечатляющий рост корпоративного кредитного портфеля в годовом выражении на 22,1% до 13,0 трлн руб., за полугодие динамика данного портфеля была отрицательной (-5,5%) из-за снижения качественного платежеспособного спроса.

Опережающими темпами росли процентные расходы Сбербанка, составившие 661,0 млрд руб. (+88,2%), что в немалой степени было обусловлено возросшей стоимостью фондирования. Постатейный анализ процентных расходов отражает достаточно сбалансированный рост: платежи по срочным депозитам физических лиц увеличились со 160,6 млрд руб. до 233,5 млрд руб. При этом средства физических лиц, основной источник финансирования Группы, увеличились за год на 18,3% и составили 10,0 трлн руб. Процентные расходы по срочным депозитам юридических лиц выросли с 61,8 млрд руб. до 149,4 млрд руб. Отметим, что по итогам полугодия средства корпоративных клиентов снизились на 5,9% до 5,9 трлн руб., отражая действия Банка по сокращению объема дорогих источников фондирования. Процентные платежи по межбанковским заимствованиям (преимущественно от Банка России) показали рост с 59,3 млрд руб. до 150,8 млрд руб. (при этом на конец отчетного периода совокупный объем депозитов банков составил 2,0 трлн руб. против 3,6 трлн руб. на конец 2014 года). В итоге чистые процентные доходы эмитента составили 427,4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 12,8%.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 232,4 млрд руб., продемонстрировав рост на 54,0%. Согласно заявлениям менеджмента Банка, основными причинами роста стали общее ухудшение качества кредитного портфеля на фоне замедления российской экономики и создание резервов по ссудам украинским заемщикам вследствие дальнейшего ухудшения состояния экономики Украины. Отметим, что доля неработающих кредитов, состоящих из кредитов с просроченными платежами по основному долгу или процентам более чем на 90 дней, в портфеле Банка за год увеличилась с 3,4% до 4,9% и составила в абсолютном выражении 871,7 млрд руб. Стоимость риска составила 2,5% против 2,1% годом ранее.

Чистые комиссионные доходы Сбербанка увеличились на 17,3% до 146,8 млрд руб., основными триггерами роста которых стали комиссии от расчётно-кассового обслуживания, продемонстрировавшие рост со 105,0 млрд руб. до 130,9 млрд руб., а также доходы по эквайрингу. Свой существенный вклад в общий финансовый результат также внесли доходы по операциям с иностранной валютой, валютными производными инструментами и от переоценки иностранной валюты в размере 44,5 млрд руб. против 200,0 млн руб. годом ранее. Своей динамикой также нас порадовали доходы Банка от операций с ценными бумагами, показавшие рост с 800,0 млн руб. до 7,7 млрд руб. В итоге совокупные операционные доходы эмитента снизились на 12,5% и составили 411,3 млрд руб.

Операционные расходы Сбербанка продемонстрировали рост на 12,4% и составили 286,3 млрд руб. Основными причинами роста выступило увеличение рублевого эквивалента операционных расходов в зарубежных дочерних организациях. Расходы на содержание персонала, занимающие наибольший удельный вес в структуре затрат, увеличились на 9,1% до 167,8 млрд руб. Отношение операционных расходов к доходам за год выросло с 41,0% до 44,5%. В результате чистая прибыль Сбербанка продемонстрировала падение на 50,0% и составила 85,2 млрд руб.

В целом отчетность эмитента вышла в рамках наших ожиданий. Сбербанк в очередной раз подтверждает надежность своих позиций в банковской системе России и в будущем сможет нарастить свои финансовые показатели за счет роста клиентской базы и поддержки со стороны государства.В настоящее время акции Сбербанка торгуются с P/E2015 4,5 и P/BV2015 0,7; привилегированные акции по-прежнему входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».

http://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberban...

Банк Возрождение опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 1 полугодия 2015 года.

Процентные доходы кредитной организации составили 12,0 млрд руб. (+19,8%, здесь и далее: г/г) вследствие увеличения процентов по кредитному портфелю юридических лиц (с 6,3 млрд руб. до 7,6 млрд руб). При этом размер корпоративного кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение за полугодие снизился со 123,9 млрд руб. до 117,3 млрд руб.; продолжающийся спад в экономике негативно отражается на динамике банковского кредитования. Вместе с тем кредитный портфель физических лиц практически не изменился и на конец полугодия составил 46,2 млрд руб.

Процентные расходы Банка росли более быстрыми темпами (+36,2%) и достигли 6,8 млрд руб. Основным драйвером роста выступили проценты по срочным вкладам физических лиц, продемонстрировавшие увеличение с 3,1 млрд руб. до 4,7 млрд руб. Указанная динамика стала следствием высокой стоимости клиентских ресурсов, связанной с постепенной переоценкой депозитного портфеля после резкого увеличения ставок в конце 2014 года. При этом депозитный портфель Банка Возрождение на конец полугодия составил 169,4 млрд руб. против 174,2 млрд руб. на конец 2014 года. В результате чистые процентные доходы продемонстрировали незначительный рост на 3,3% и составили 5,2 млрд руб., чистая процентная маржа составила 4,7%, оставшись на уровне аналогичного периода прошлого года.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля в отчетном периоде составили 3,9 млрд руб., продемонстрировав более чем 2-кратное увеличение, что можно объяснить увеличением доли проблемной задолженности Банка. При этом, после скачка до 12,0% в первом квартале на фоне ухудшения финансового состояния корпоративных заемщиков, за второй квартал указанная доля снизилась на 41 б.п. до 11,6%, что стало возможным благодаря списанию за счет резерва просроченной задолженности в сегменте крупного бизнеса на сумму 2,7 млрд руб. Стоимость риска в первом полугодии 2015 года достигла 4,7%. Отметим, что покрытие резервами кредитов обесцененных и просроченных свыше 1 дня улучшилось на 3,5 п.п. до 79,5%; для кредитов, просроченных на срок свыше 90 дней, коэффициент покрытия повысился на 4,3 п.п. до 112,3%.

Дополнительным разочарованием стало снижение на 2,4% до 1,8 млрд руб. чистого комиссионного дохода Банка, что отчасти было обусловлено сокращением комиссионных доходов по кассовым операциям с 455 млн руб. до 409 млн руб. Данный результат частично был компенсирован увеличением чистых доходов Банка по операциям с торговыми ценными бумагами и иностранной валютой с 211 млн руб. до 607 млн руб. Тем не менее, совокупные операционные доходы Банка Возрождение продемонстрировали снижение на 26,7% и составили 4,0 млрд руб.

Операционные расходы Банка выросли на 7,4% до 4,7 млрд руб. преимущественно за счет высокой инфляции и роста расходов на персонал в результате выплаты компенсаций сотрудникам в связи со снижением с начала года численности персонала на 7,7%. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов в отчетном периоде составил 60,0%, оставшись на уровне аналогичного периода прошлого года.

В результате Банк Возрождение по итогам полугодия получил убыток в размере 569 млн руб. против прибыли 859 млн руб. годом ранее.

В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено повышенными отчислениями в резервы во втором квартале текущего года. Вместе с тем мы с большим интересом следим за развитием событий вокруг слияния Банка Возрождения с другими банковскими структурами. Ключевым вопросом предстоящей реорганизации остается оценка рыночной стоимости Банков для целей определения коэффициентов конвертации их акций и определения цен выкупа акций у акционеров Банков, голосовавших против предложенной реорганизации или не принявших участие в голосовании по данному вопросу. В то же время мы отмечаем, что в последнее время повысился риск реализации сценария, при котором оферта миноритарным акционерам банка будет дана только по голосующим акциям (это произойдет в случае аккумулирования новым мажоритарным акционеров контрольного пакета акций путем прямой скупки обыкновенных акций у текущих акционеров). Мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение, которые входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».