Выручка компании почти не изменилась (-0,3%), составив 28.9 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – снизились на 0,1% до 20,0 млрд руб.
Операционные расходы сократились на 2,1% - до 22,3 млрд руб. Отметим, снижение материальных расходов и затрат на арендную плату и рост расходов на персонал и амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль выросла на 6,2% - до 6,7 млрд руб. Чистые финансовые доходы выросли на 18,0% – до 11,6 млрд рублей – на фоне получения дивидендов от дочерней организации (МГТС-Недвижимость) в размере 7,6 млрд руб. (+24,3%). Внушительный рост (более чем наполовину) показали и прочие доходы, составившие 3,7 млрд руб., внутри которых весомую долю занимают доходы от реализации демонтированного медного кабеля.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 17,1% – до 16,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых результатов компании в связи с полученными доходами от неосновной деятельности. Таким образом, по нашим оценкам, при подъеме денежных средств с дочерней компании в 2018-2019 гг. размер чистой прибыли МГТС будет в диапазоне 16,6-17,0 млрд руб., а ежегодный дивиденд может составлять 180-190 руб. на оба типа акций.
В настоящий момент оба типа акций компании торгуются с P/BV2018 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Добыча алмазов на Нюрбинском ГОКе, согласно операционным данным материнской компании, в отчетном периоде сократилась на 4,1%. Снижением объемов добычи произошло на Нюрбинской и Ботоубинской трубках и было связано с вовлечением в обработку руды с более низким содержанием алмазов.
Тем не менее, выручка компании увеличилась на 7,1% – до 31,5 млрд руб. – из-за роста цен на алмазы, на фоне обесценения рубля.
Операционные расходы напротив продемонстрировали снижение на 4,9% до 16,1 млрд руб. Данное обстоятельство обусловило увеличение прибыли от продаж на 23,3% - до 15,4 млрд руб. Чистые финансовые расходы сократились почти на половину - до 221 млн руб. В итоге чистая прибыль увеличилась на 26,3% – до 12,1 млрд руб.
Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий в части снижения добычи алмазов, а также динамики цен на продукцию. Мы скорректировали наш прогноз финансовых показателей компании как на текущий, так и на будущие годы, что отразилось на снижении потенциальной доходности.
Напомним, что совет директоров АК АЛРОСА в середине июля принял решение об увеличении доли в АЛРОСА-НЮРБА до 97.48% путем приобретения 10% акций у юридического лица, подконтрольного Правительству Республики Саха (Якутия). По сообщению АЛРОСА, сумма сделки составит около 12 млрд на основании отчеты независимого оценщика. После приобретения 10% акций АЛРОСА рассмотрит возможность полного присоединения АЛРОСА-НЮРБА.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 около 4 и P/BV 2018 порядка 5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Комбинат Южуралникель, входящий в Группу Мечел, опубликовал отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 г.
Напомним, что мощности завода были законсервированы в декабре 2012 года и прекращен выпуск продукции. Тем не менее, по итогам отчетного периода выручка составила 76,1 млн руб. (-15%).
Прекратив производственную деятельность, Южуралникель продолжает функционировать в качестве кредитора других предприятий, входящих в Мечел. Объем предоставленных займов на конец отчетного периода составляет около 6,2 млрд руб., доходы по которым составили 366 млн руб. Средняя ставка по выданным займам снизилась с 10,0% до 7,9% за год. На фоне ослабления курса рубля компания продемонстрировала положительные курсовые разницы, которые привели к положительному сальдо прочих доходов и расходов в размере около 150 млн руб. Чистая прибыль в отчетном периоде составила 345 млн руб.
Отметим, что компания внесла корректировки в бухгалтерскую отчетность за 2017 год в части величины основных средств (с 690 млн руб. до 121 млн руб.). Причиной этого стали повторные отчисления в оценочные резервы (списание стоимости активов) по зданиям и сооружениям, а также оборудованию и незавершенному строительству.
Напомним, что ранее комбинат был включен в список активов, выставленных Мечелом на продажу, однако новый покупатель так и не найден.
Балансовая цена акции Южуралникеля по итогам отчетного периода составила 13 099 руб. Мы остаемся акционерами комбината и продолжаем следить за развитием ситуации.
Выручка компании увеличилась на 7,6%, составив 26,2 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 9,1 млрд кВт-ч (+2,4%). Рост среднего расчетного тарифа на 5,1% дополнительно усилил тенденцию к росту доходов компании. Однако заметим, что увеличение полезного отпуска было обусловлено продлением отопительного периода в Красноярском крае, который был завершен 31 мая 2018 г., и в дальнейшем этот задел сокращался за счет перехода на ОРЭМ ряда крупнейших потребителей электроэнергии компании.
Общие расходы Красноярского сбыта выросли на 9,3% и составили 25,6 млрд руб. В структуре затрат обращает на себя внимание существенное увеличение расходов на передачу электроэнергии (+14,4%), составивших 11,8 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на треть до 650 млн руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов сократилось более чем на 35% и составило порядка 344 млн руб. В итоге чистая прибыль компании упала на 36,8%, составив 199 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, что связано по большей части с корректировкой прочих доходов и расходов. В то же время в свои расчеты мы закладываем сценарий увеличения чистой прибыли компании в связи с вступившим в силу Положением об установлении сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Как ожидается, это укрепит финансовое положение сбытовых компаний. Указанные изменения будут частично нивелироваться негативным эффектом, связанным с постепенным выходом на ОРЭМ крупнейших потребителей электроэнергии.
На данный момент акции Красноярского сбыта торгуются с P/E 2018 порядка 14 и P/BV около 2,5 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании увеличилась на 3,9%, составив 13,2 млрд руб. При этом отпуск электроэнергии потребителям в отчетном периоде составил 3,5 млрд кВт-ч (+1,0%), а средний расчетный тариф увеличился на 3,0%.
Общие расходы Ставропольэнергосбыта выросли на 6,6% и составили 13,1 млрд руб. В структуре затрат отметим рост расходов на покупку электроэнергии до 7,3 млрд руб. (+5,8%) и увеличение расходов на передачу электроэнергии до 5,3 млрд руб. (+7,6%). В итоге компания получила прибыль от продаж в размере 50 млн руб. против 359 млн руб. годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов с 147,3 млн руб. до 133,7 млн руб., что связано со снижением стоимости обслуживания долгового бремени. Сальдо прочих доходов/расходов вышло в положительную зону, составив 16,5 млн руб. (годом ранее – убыток 124,3 млн руб.). Напомним, что по данным статьям сбытовые компании, в том числе отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности.
В итоге чистый убыток компании составил 55 млн руб. против прибыли в 75 млн руб. годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили свои прогнозы чистой прибыли на текущий год вследствие некоторого пересмотра объемов выручки. В то же время в свои расчеты мы закладываем сценарий увеличения чистой прибыли компании в связи с вступившим в силу Положением об установлении сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Как ожидается, это укрепит финансовое положение сбытовых компаний. «Ставропольэнергосбыт» полностью перейдет на регулирование методом эталонов уже с 2019 года.
Отрицательный финансовый результат отчетного периода руководство компании объясняет «перекосом» установленных сбытовых надбавок между полугодиями, и по итогам текущего года Ставропольэнергосбыт ожидает получить положительный финансовый результат.
На данный момент акции Ставропольэнергосбыта торгуются с P/E 2018 около 5 и P/BV 2018 порядка 0,5. Привилегированные акции компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 года. Напомним, что с третьего квартала текущего года МТС в своей отчетности начала консолидировать показатели ПАО «МТС-Банк».
Общая выручка компании с учетом применения новых стандартов МСФО выросла на 7,4% до 350,2 млрд руб. Такая динамика была обусловлена хорошими результатами, полученными в России, вследствие улучшения ценовой конъюнктуры в сегменте услуг передачи данных и растущего пользования услугами связи. Это предопределило рост выручки от мобильных услуг связи на 3,3% до 233,3 млрд руб. Фиксированный бизнес МТС продолжил рост в розничных сегментах ШПД и платного телевидения, однако сокращение выручки в сегменте B2B повлияло на совокупный показатель выручки, который продемонстрировал снижение на 0,7 процента до 45,2 млрд руб. Продажи телефонов и оборудования выросли сразу на 63,1% до 43,6 млрд руб. на фоне роста спроса на высококачественные модели смартфонов. Эффект от консолидации МТС-Банка в третьем квартале составил порядка 4 млрд руб.
Зарубежный сегмент в целом также показал неплохую динамику: в частности, выручка украинского сегмента прибавила 12% на фоне роста потребления услуг передачи данных и их миграции на пакетные предложения.
Операционные расходы компании выросли на 4,0% до 263,0 млрд руб., что привело к росту операционной прибыли на 19,3% до 87,3 млрд руб. Увеличение рентабельности основной деятельности было вызвано ростом потребления интернет-сервисов и других высокомаржинальных услуг.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей 3,8 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка (с учетом арендных обязательств) с начала года увеличилась в 1,8 раза, составив 534,0 млрд руб., главным образом, за счет роста лизинговых обязательств из-за применения новых стандартов МСФО. Расходы по процентам составили 26,1 млрд руб., отрицательные курсовые разницы принесли 2,9 млрд руб. убытков: 9% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте.
Самой неприятной новостью для акционеров компании стало начисление резерва в размере 55,8 млрд руб. в качестве потенциального обязательства в связи с продолжающимся расследованием в США в отношении ранее осуществлявшейся деятельности МТС в Узбекистане. Это привело к тому, что квартальный убыток компании составил 37 млрд руб., а с начала года компания потеряла 7,3 млрд руб. В результате показатель балансовой стоимости акции с учетом выкупленных бумаг в рамках байбэка составил около 32 руб.
Мы отмечаем достаточно неплохую отчетность компании на уровне операционной прибыли, впечатление от которой, однако, было испорчено столь крупным резервированием под ожидаемые убытки. Сама компания отмечает, что указанное обстоятельство не повлияет на способность возвращать акционерам существенные объемы чистой прибыли, а также осуществлять необходимые капвложения (160 млрд руб. в 2018-19 гг.). В то же время нас не может настораживать слишком высокая оценка по коэффициенту P/BV (около 7 по состоянию на конец текущего года), что исключает бумаги компании из списка наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Ослабление рубля не спасает от ухудшения рыночной конъюнктуры
Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за девять месяцев 2018 года, а также операционные показатели (в составе материнской компании «Nordgold»).
Выручка компании выросла всего на 1,7% до 4,1 млрд руб. После двузначных темпов роста в первом полугодии такой результат выглядит слабо. Причинами послужили снижение объемов добычи золота на 4,8% до 52,1 тыс. унций из-за снижения объема переработки руды и уровня извлечения. При этом ослабление рубля повлияло на средние цены реализации, достигшие 78,9 тыс. рублей.
Операционные расходы компании выросли на 11,7% до 4,8 млрд руб., что, главным образом, вызвано ростом затрат на работы и услуги производственного характера и оплату труда. В итоге на операционном уровне убыток увеличился в 2,5 раза и составил 731 млн руб.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание положительное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 660 млн руб., что связано переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода порядка 11 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 343 млн руб. против убытка в 437 млн руб. год назад.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий в связи со снижением объема производства и падением цен на золото в 3 кв. 2018 г. Мы скорректировали наши прогнозы с учетом этих тенденций, также мы уточнили переоценку финансовых вложений в нашей модели, что привело к понижению прогноза чистой прибыли и снижению потенциальной доходности.
Основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации компании Бурятзолото. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 около 0,4 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец отчетного периода составили 11,7 млрд руб., в то время как текущая капитализация составляет только 6,4 млрд руб.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании снизилась на 1,6%, составив 27,4 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 8,6 млрд кВт-ч (-4,2%). Такую динамику производственных показателей компания объясняет выходом некоторых крупнейших потребителей ООО «Русэнергосбыт» (ОАО «РЖД» в границах Пермского края) на ОРЭМ с октября 2017 г. и ООО «ЭСО КЧХК» (входит в группу «Уралхим») с января 2018 г. Рост среднего расчетного тарифа на 2,7% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.
Общие расходы Пермэнергосбыта сбыта упали на 0,3% и составили 26,6 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на треть до 759 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим значительное сокращение процентных расходов к получению и к уплате (компания практикует ежегодное формирование краткосрочного долга с полным погашением в конце года).
Помимо этого отметим значительное сокращение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов (с 618 млн руб. до 141 млн руб.). Напомним, что в прочих расходах сбытовые компании отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности. Как итог, чистая прибыль компании увеличилась на 11,5%, составив 443 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли свои прогнозы финансовых показателей компании за счет улучшения по финансовым статьям.
На данный момент акции Пермского сбыта торгуются с P/E 2018 порядка 7 и P/BV около 3 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 8,1%, составив 7,5 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 1,9 млрд кВт-ч (-0,5%). Рост среднего расчетного тарифа на 8,6% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.
Общие операционные расходы компании прибавили 8,5%, составив 7,5 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась более чем на четверть до 69 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим возросшее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов (45,2 млн руб. против 24 млн руб. годом ранее), в то время как проценты к получению снизились с 24,6 млн руб. до 13,8 млн руб. Долгового бремени на балансе компании нет.
В нижних строках Отчета о финансовых результатах компания продолжила отражать выгоду в размере 20,7 млн руб., не приведя подробных комментариев. В результате чистая прибыль компании сократилась более чем на четверть до 50 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз доходов в текущем году вследствие увеличения прогноза отрицательного сальдо прочих доходов/расходов, а также за счет снижения процентов к получению.
На данный момент акции РЭСК торгуются с P/E 2018 порядка 10 и P/BV около 1,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Оставить комментарий
