Выручка компании сократилась на четверть, составив 2.8 млрд руб. Компания не раскрыла операционных показателей. На наш взгляд, такая динамика может быть связана как со снижением рублевых цен реализации, так и уменьшением объемов производства железнорудного концентрата.
Операционные расходы сократились всего лишь на 1.4% до 2.77 млрд руб. В итоге, на операционном уровне была получена прибыль в размере 13 млн руб. против 863 млн рублей годом ранее.
Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет около 29.1 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 409 млн руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 6%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 236 млн руб. Таким образом, ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 179 млн руб.
По итогам внесения отчетности мы понизили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив меньшие объемы реализации и отпускные цены, а также среднюю ставку по фин.вложениям. Мы вернемся к обновлению модели после публикации Мечелом операционных данных за первый квартал 2020 года. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
В данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2020 около 2, но пока не претендуют на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Выручка компании сократилась на 9% до 3.8 млрд руб из-за почти двукратного падения экспортных продаж (до 297 млн рублей).
Операционные расходы упали на 17.9% - до 10,6 млрд руб. – показав снижение как в статьях себестоимости, так и коммерческих расходов. В итоге операционная прибыль выросла на 49% до 0.8 млрд руб.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 0.5 млрд руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу за год выросли с 16.2 млрд руб. до 20.2 млрд руб., а дебиторская задолженность за тот же период выросла с 9 млрд руб. до 11 млрд руб., что в основном было обусловлено неоплаченными процентами по займам. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 10.4%.
Столь внушительные финансовые доходы объясняются тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя не изменилось и составила 2.2 млрд руб. Проценты к уплате составили 41 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов – 105 млн руб. (отрицательное сальдо 122 млн руб. годом ранее).
Налоговая ставка компании в отчетном периоде уменьшилась с 9.7% до 6.5%. В результате чистая прибыль компании составила 1.1 млрд руб. (+34.5%).
По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль компании составила 31.6 млрд руб.; а балансовая стоимость акции – 57.6 тыс. руб. при текущих котировках 11 тыс. руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили ставку заимствований компании. В результате потенциальная доходность акций Уралкуза незначительно выросла.
На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/E 2020 около 1,2 и менее чем за 20% балансовой стоимости при ROE около 17%. Бумаги компании продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Выручка комбината увеличилась на 3%, составив 29.1 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели за отчетный квартал (они станут известны позднее, в составе отчетности Мечела). Со своей стороны, мы можем предположить, что такая динамика связана с ростом цен.
Операционные расходы комбината упали на 6.5%, составив 26 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК составила всего 3.1 млрд руб.
В отчетном квартале финансовые вложения компании составили 152 млрд руб., увеличившись за год более чем на 20 млрд руб. Как следствие, проценты к получению достигли 2.7 млрд руб. против 2.6 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы показали снижение, составив 2.5 млрд руб. несмотря на увеличение долга до 175.7 млрд руб. Значительное влияние на итоговый финансовый результат оказало отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 8 млрд руб., ставшему следствием ослабления рубля по отношению к евро и реализацией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.
В итоге чистый убыток ЧМК составил 4.7 млрд руб. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 15 979 руб.
По итогам внесения фактических данных, оказавшихся в русле наших ожиданий, мы пересмотрели прогноз чистой прибыли компании в сторону понижения, сократив ожидаемую выручку от основной деятельности в части понижения прогнозных объемов реализации металлопродукции на ближайший год. Мы планируем вернуться к пересмотру модели ЧМК после публикации квартальных операционных показателей, а также детальной структуры затрат.
Выручка компании в долларовом выражении снизилась на 8,9% до $866,4 млн. Грузооборот в отчетном периоде вырос на 7,8%, составив 142,5 млн тонн на фоне роста объемов перевалки сырой нефти (+18,6%) и железорудного сырья (+22,1%). Отметим, значительное снижение отгрузки зерна (-44,4%) на фоне продажи Новороссийского зернового терминала, а также черных металлов (-14,5%). Средний расчетный тариф в долларах снизился на 13,3%.
Операционные расходы компании сократились на 15,2% до $309,9 млн. Основной причиной снижения стало применение нового стандарта МСФО (IFRS) 16 «Аренда» по которому арендные платежи учитываются в качестве обязательств в балансовом отчете, а не в составе операционных расходов. Помимо этого, отметим снижение расходов на топливо (-6,8%) до $37,1 млн. В итоге операционная прибыль снизилась на 4,6%, составив $557,3 млн.
Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили $48,4 млн против расходов $255,0 млн, полученных годом ранее, что связано с положительными курсовыми разницами по валютному кредиту, составившими $100,0 млн. Процентные расходы увеличились на 20,3% до $88,3 млн в связи с учетом в этой статье платежей по аренде. Долговая нагрузка компании, включающая обязательства по финансовой аренде составила $805 млн.
Напомним, что в апреле прошлого года НМТП закрыла сделку по продаже ВТБ 99,9968% доли в ООО «Новороссийский зерновой терминал». Цена сделки составила $543,7 млн (35,5 млрд рублей). В отчетности Группа отразила прибыль от продажи ООО «НЗТ» в сумме $449,2 млн в составе прочих доходов. Часть средств, полученных от продажи терминала, НМТП планирует направить на выплату дивидендов за 2019 год. Оставшуюся часть средств от продажи дочки НМТП планирует использовать на частичное погашение долга и инвестпрограмму.
В итоге чистая прибыль НМТП составила $940,3 млн, увеличившись в 3,6 раза.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз грузооборота порта в связи с замедлением деловой активности и сокращения объема экспортных операций. Следствием этого стало снижение потенциальной доходности акций компании
Выручка компании составила 87,3 млрд руб., увеличившись на 11,3%. Скорректированная выручка (за вычетом стоимости услуг соисполнителей) увеличилась на 21,1% до 37,9 млрд руб. по причине роста объемов перевозок на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры и повышения операционной эффективности.
Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 7,0% до 71,2 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 5,7% до 48,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 36,4%, составив 15,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличившиеся процентные расходы (с 885 млн руб. до 1 118 млн руб.) на фоне возросших выплат по займам. Помимо этого, компания отразила отрицательные курсовые разницы в сумме 229 млн руб., против положительных курсовых разниц 417 млн руб. годом ранее. Кроме того, доходы от дочерних компаний, которые состоят из доли в прибыли совместных предприятий, главным образом, от АО «Кедентранссервис» и Logistic System Management B.V., составили 583 млн руб.
В итоге чистая прибыль ТрансКонтейнера увеличилась на 23,6% до 11,8 млрд руб.
Главной новостью, относящейся к компании, стало доведение группой «Дело» своей доли в Трансконтейнере до 99,6% вследствие выкупа пакетов акций у банка ВТБ и ООО «Енисей капитал». Это обстоятельство открывает дорогу к полной консолидации компании.
Также отметим рекомендацию Совета директоров выплатить финальный дивиденд по итогам 2019 г. в размере 53,27 руб. на акцию.
В настоящее время акции компании торгуются с P/E 2020 порядка 8 и не входят в число наших приоритетов. Учитывая практически неизбежные перспективы консолидации эмитента, мы планируем прекратить аналитическое покрытие его акций.
Оставить комментарий
