Нижнекамскшина опубликовала бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2016 г.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

В отчетном периоде выручка компании сократилась на 1,4%, составив 11 млрд рублей. Такая динамика обусловлена снижением объема выпуска шин на 5,6% на фоне снижения поставок на комплектацию автозаводов. При этом общее производство шин в России по итогам третьего квартала выросло на 4%, а доля Нижнекамскшины в общем объеме производства по стране составило 32,4%.

Операционные расходы остались на уровне прошлого года, составив 10,7 млрд рублей (-5,1%). В итоге завод показал падение операционной прибыли более чем на треть 317 млн рублей.

В блоке финансовых статей отметим повышение процентных платежей с 37,7 до 73,3 млн рублей, а также отрицательного сальдо прочих доходов и расходов с 150 до 176 млн рублей. В итоге завод заработал всего 28 млн руб. чистой прибыли, что на 87,1% ниже чем в прошлом году.

Вышедшая отчетность оказалась несколько лучше наших ожиданий. Слабым звеном продолжает оставаться уровень корпоративного управления в компании, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

На данный момент акции эмитента торгуются с P/E 2016 около 5 и не входят в число наших приоритетов.

Метафракс опубликовал отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2016 г. Помимо этого компания предоставила и полугодовую консолидированную отчетность по МСФО. Напомним, что мы оцениваем данную компанию в соответствии с отчетностью по МСФО, так как именно она учитывает истинный масштаб ее бизнеса. При этом данные неконсолидированной отчетности используются нами для прогноза доходов головного предприятия.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/metafraks/itogi_9_mes_201...

Согласно данным консолидированной отчетности за первое полугодие 2016 г., выручка компании выросла всего на 3,5%, составив 21,5 млрд руб. К сожалению, компания не предоставляет полнотекстовой финансовой отчетности по стандартам МСФО. Обращаясь же к итогам операционной деятельности по итогам полугодия, отметим, что фактический объем производства метанола достиг 560 тыс. тонн (+4%). Выпуск КФК увеличился на 282 тонны (+ 0,3%). Выработка формалина увеличилась на 1076 тонн (+0,6%). Выпуск уротропина составил 14,9 тыс. тонн (+0,6%). Объем производства пентаэритрита составил 11,6 тыс. тонн (-3%). Выпуск полиамида блочного увеличился на 17 тонн (+4,8 %), составив 367 тонн. Иными словами, скромный рост производства в итоге предопределил и небольшой рост выручки компании

Себестоимость выросла большими по сравнению с выручкой темпами, 13,2%), что обусловило падение валовой прибыли компании до 7,3 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы эмитента подскочили почти на треть, при этом удельный вес данных статей затрат в выручке вырос с 10% до 12,9%. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов возросло в 4,5 раза до 108 млн руб. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась более чем на треть до 3,6 млрд руб.

Блок финансовых статей дополнительно ухудшил ситуацию за счет снижения процентных доходов и одновременного роста расходов на обслуживание долга. В итоге чистая прибыль эмитента составила 2,1 млрд руб., сократившись наполовину.

Перейдем к рассмотрению результатов неконсолидированной отчетности за 9 месяцев 2016 г.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/metafraks/itogi_9_mes_201...

Выручка компании увеличилась на 10,2%, составив 13,1 млрд руб. Операционные расходы росли более внушительными темпами: себестоимость увеличилась на 18,2% до 6,65 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы - на 54% до 1,3 млн руб. В итоге Метафракс продемонстрировал снижение операционной прибыли на 8,6% до 4,66 млрд руб.

Блок финансовых статей еще больше понизил итоговый результат. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1,74 млрд руб., что объясняется отрицательной курсовой разницей, полученной по валютным депозитам и предоставленным займам. Общий объем финансовых вложений компании составил 9,8 млрд руб., а размер процентных доходов снизился с 605 до 435 млн руб. в связи с понижением процентных ставок. Помимо этого в отчетном периоде компания работает с небольшим долгом в размере 150 млн руб., в то время как год назад размер долга составил 2,8 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 2,3 млрд руб., продемонстрировав снижение на 55%.

По итогам вышедших отчетностей мы несколько понизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год в связи с более высокими темпами роста расходов относительно выручки.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/metafraks/itogi_9_mes_201...

Говоря о перспективах, стоит отметить амбициозные планы менеджмента по увеличению совокупной производственной мощности предприятия в рамках Программы технического развития предприятия до 2020 года. Уже завершено возведение установки формалина. Началась подготовка ко второму этапу реконструкции производства метанола: следствием этого станет рост производительности агрегата до 3375 тонн метанола в сутки в первом квартале 2017 года.

Основным источником финансирования инвестпрограммы остаются собственные средства компании, что будет означать негативные перспективы для дивидендных выплат в ближайшие два-три года.

Исходя из наших прогнозов, акции Метафракса торгуются с P/E 2016 в районе 3 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность за первое полугодие 2016 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

Выручка компании снизилась на 24,2%, составив $2,4 млрд. Это произошло на фоне совокупного сокращения объемов реализации трубной продукции, что было обусловлено падением продаж в зарубежных сегментах на 30%, вследствие сокращения расходов нефтяных компаний на бурение новых скважин. Объемы продаж в России снизились на 8,5% до 2 145 тыс. тонн, что было обусловлено значительным снижением спроса на ТБД на фоне рекордно высоких объемов продаж этого вида продукции в 2015 г.

Уменьшение долларовых цен на трубную продукцию на внутреннем рынке было более мягким (-7,4% против 31% по зарубежным сегментам). В рублях цены выросли на 5,9% в России и снизились на 21,1% за рубежом.

Себестоимость реализации сокращалась сопоставимым с выручкой темпом (-24,2%) и составила $1,9 млрд. Отметим падение расходов на сырье и материалы более чем на 31% - до $1,1 млрд. Прочие операционные расходы сократились только на 22,4%, в результате операционная прибыль сократилась на 26,8% – до $196 млн.

Долговая нагрузка компании с начала года почти не изменилась, оставшись на уровне $2,8 млрд. Чистые финансовые расходы сократились на 59,5% – до $115 млн. Сокращение связано с положительными курсовыми разницами по переоценке валютного долга. Кроме того, компания потеряла около $18 млн на изменении справедливой стоимости производных финансовых инструментов. В итоге чистая прибыль компании увеличилась в 13 раз – до $84 млн.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наш прогноз по прибыли на текущий год. Также отметим, что в отчетном периоде была завершена сделка по передаче оставшейся части пакета акций компании Группе ВТБ в рамках проведенной допэмиссии. В результате банк ВТБ увеличил долю в уставном капитале ТМК с 7,74 до 13,44%. Согласно условиям сделки, ТМК также имеет право обратного выкупа своих акций у банка в течение нескольких лет.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

Акции ТМК торгуются с P/BV около 1,4 и входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии.

___________________________________________

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2016 г.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovski...

Выучка компании упала на 12,7%, составив 1,8 млрд руб., что объясняется общим уменьшением объемов производства газовых центрифуг, являющихся основным направлением деятельности эмитента. При этом отметим, что в конце 2015 года эмитент приступил к изготовлению деталей и узлов для перспективной очистительной газовой центрифуги ОГЦ-200 и освоению конструктивно нового изделия. Возможно, такое снижение объемов производства связано с переориентацией на выпуск новой перспективной продукции.

Себестоимость снизилась на 5,3% до 1,46 млрд руб. На фоне общего падения себестоимости отметим роста затрат на приобретенные комплектующие и полуфабрикаты. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 316 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы снижались менее значительными темпами, нежели выручка, составив 404,6 млн руб. (-6,1%). В итоге на операционном уровне завод показал убыток в размере 88,5 млн. руб.

Блок финансовых статей почти не повлиял на итоговый финансовый результат. Итогом вышесказанного стал чистый убыток в размере 75 млн. руб. против прибыли 72 млн. руб. год назад. Пока финансовые результаты текущего года не радуют инвесторов. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что усложняет прогноз финансовых показателей. При этом отметим, что компания второй квартал подряд работает с чистой прибылью; квартальный результат по этому показателю составил 14 млн руб.

По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз ожидаемого убытка в текущем году вниз в связи с более высокими коммерческими и управленческими расходами.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovski...

На данный момент акции КМЗ продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________