Умеренный спрос на продукцию компании, а также инцидент на руднике Соликамск-2 привели к снижению экспортных поставок почти на 10% - до 4.6 млн тонн. Продажи на внутреннем рынке сохранились на уровне 1 млн тонн. При этом экспортная цена продемонстрировала рост на 62%, а цена на внутреннем рынке на 85%. Как итог, выручка компании увеличилась почти наполовину, составив 89.7 млрд рублей.
На фоне снижения выпуска товарного хлористого калия на 5% - до 5.7 млн тонн – операционные затраты прибавили только 5.7%, достигнув 43 млрд рублей. Причинами роста стали увеличившиеся затраты по железнодорожному тарифу и аренде вагонов, а также начисления резервов, связанных с затоплением рудника. Операционная прибыль Уралкалия выросла почти в 2.4 раза, достигнув 46.7 млрд рублей.
За год долговая нагрузка компании выросла почти вдвое – до 303 млрд рублей, более 85% которой приходится на валютные заемные средства. Более чем на 100 млрд рублей выросли и финансовые вложения, составившие почти 140 млрд рублей. Из них более 80% также приходится на денежные средства и депозиты в валюте. Убыток по курсовым разницам составил более 7 млрд рублей, в результате чего чистые финансовые расходы компании выросли более чем вдвое – до 8.7 млрд рублей. В итоге чистая прибыль Уралкалия выросла почти в 2.5 раза, составив 31.8 млрд рублей.
В середине июня Enterpro Services Limited, косвенно являющаяся 100% дочерней компании ПАО «Уралкалий» завершила программу приобретения акций Уралкалия, в результате которой было выкуплено около 339 млн бумаг. В результате количество квазиказначейских акций Уралкалия составило около 709 млн штук. В конце августа Совет директоров Уралкалия утвердил новую программу приобретения акций в объеме не более 411 млн по цене 3.2 доллара за бумагу. Для финансирования данной программы Уралкалий планирует заложить квазиказначейский пакет по договору РЕПО. В дальнейшем компания намерена погасить квазиказначейские акции.
Акции Уралкалия обращаются с P/BV около 3 и в число наших приоритетов не входят.
Как и другие производители минеральных удобрений, Акрон продемонстрировал отличные результаты за первое полугодие 2015 год: продолжает сказываться эффект девальвации. По-прежнему, 80% выручки компании приносят экспортные продажи. В отчетном периоде компании снизила реализацию азотных удобрений на 5.6% - до 1 231 тыс. тонн, а сложных удобрений более чем на 19% - до 1 125 тыс. тонн. Это было обусловлено плановым ремонтом на новгородской площадке и мероприятиями по модернизации оборудования на заводе «Хунжи-Акрон». Тем не менее, девальвационный фактор позволил Акрону нарастить выручку почти на 46%, которая составила 52.1 млрд рублей. Добавим, что по информации Акрона, мировые цены на сложные удобрения в долларовом выражении выросли на 5% г/г (+73% в рублевом), а цены на азотные удобрения снижались в среднем на 17.5% (рост на 35% в рублях).
Операционные расходы росли более медленными темпами (+21.4%), составив 36.2 млрд рублей. Основной причиной увеличения послужила выросшая закупочная цена на хлорид калия. Свой вклад внес рост расходов на персонал, чей оклад номинирован в иностранной валюте. В результате операционная прибыль выросла почти в 2.7 раза – до 15.9 млрд рублей.
Долговое бремя компании за полугодие выросло на 3 – до 83.3 млрд рублей, из которых около 80% номинировано в иностранной валюте. При этом компания имеет существенные валютные финвложения (около 26 млрд рублей), в итоге чистые положительные курсовые разницы составили более 1 млрд рублей. Убыток от производных финансовых инструментов достиг 2.3 млрд рублей. Кроме того, 1.4 млрд рублей составила доля Акрона в прибыли Grupa Azoty.
В итоге чистая прибыль компании выросла почти в 2 раз, достигнув 11.8 млрд рублей.
В 2015 году мы прогнозируем значительный рост чистой прибыли компании в рублевом выражении. Кроме того отметим, что на конец 2015 года компания запланировала ввод на новгородской площадке агрегата Аммиак-4 мощностью 700 тыс. тонн, что будет способствовать росту производства и продаж азотных удобрений и аммиака. Решение проблемы самообеспечения калийным сырьем откладывается до середины 2020-х гг., когда, по планам компании, Талицкий ГОК может выйти на проектную мощность. Акции Акрона торгуются с P/BV около 1.6 и не входят в число наших приоритетов.
В отчетном периоде компания снизила объем реализации сложных удобрений до 334 тыс. тонн (-1.9%) и увеличила продажи азотных удобрений до 514 тыс. тонн (+9%). Однако основным фактором, повлиявшим на динамику финансовых показателей, стало ослабление рубля. Выручка Дорогобужа в первом полугодии 2015 года выросла более чем наполовину, составив 12.7 млрд рублей. При этом выручка от продаж аммиачной селитры выросла на 50%, достигнув 6.2 млрд рублей на фоне роста средней цены на 37%, а выручка от реализации сложных удобрений увеличилась на 70%, составив 5.5 млрд рублей. Средняя цена реализации азофоски выросла на 60%.
Операционные расходы увеличивались более медленными темпами (+14.8%), достигнув 7.4 млрд рублей. Транспортные расходы выросли на 10% - до 658 млн рублей, а коммерческие и управленческие расходы сократились на 5%, составив 635 млн рублей. В результате операционная прибыль компании выросла в 2.8 раз - до 5.3 млрд рублей.
Финансовые статьи не оказали существенного влияния на итоговый результат. Долговая нагрузка компании за первое полугодие 2015 года выросла на 2 млрд рублей до 20 млрд рублей, при этом все долговое бремя номинировано в долларах США. Проценты к уплате увеличились в 3.35 раза – до 191 млн рублей. Финансовые доходы выросли до 1.5 млрд рублей на фоне увеличения финансовых вложений до 33.6 млрд рублей. В итоге чистые финансовые доходы компании составили 983 млн рублей. Чистая прибыль компании в отчетном периоде выросла в 2.44 раза, достигнув 5 млрд рублей.
В начале августа собрание акционеров компании одобрило возможность конвертации привилегированных акций в обыкновенные. В связи с этим будут размещены конвертируемые привилегированные акции путем конвертации в них ранее размещенных привилегированных акций. В дальнейшем совет директоров может принять решение о конвертации всех конвертируемых привилегированных акций в обыкновенные.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/BV 0.7 и не входят в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
