Продажи в 2014 снизились на 8.4% и достигли 620 тыс. м2. Основной объем реализации пришелся на Московскую область, где проданные площади составили 365 тыс. м2, снизившись на 2.4%. Более чем на две трети упала реализация непосредственно в столице, составив 40 тыс.м2. Зато почти в три раза выросли продажи в Новой Москве, составив 93 тыс. м2. Реализация площадей в регионах также снижалась, составив 122 тыс. м2 (-11.6%). Общее снижение продаж руководство связывает с изменением графика ввода новых проектов в первом полугодии 2014 года и пониженной активностью покупателей во втором и третьем квартале ушедшего года.
Говоря о финансовых показателях, необходимо отметить снижение общей выручки до 61.3 млрд рублей (-2.1%) и рост доходов девелоперского сегмента, выросших до 54.3 млрд рублей (+2%), что связано с большим объемом передачи жилья в ушедшем году. При этом расчетная выручка на 1 м2 продемонстрировала отрицательную динамику(-4.6%). В текущем году компании удалось и удержать под контролем коммерческие и административные расходы, которые прибавили только 23 млн рублей, достигнув 4.273 млрд рублей. Однако из-за признания обесценения инвестиционных прав и проектов, находящихся в стадии строительства, в размере 5.2 млрд рублей привели к тому, что операционная прибыль Группы компаний ПИК снизилась почти в 2 раза – до 7.45 млрд рублей.
В 2014 году ПИК продолжил снижать долговую нагрузку, погасив еще 4.6 млрд рублей. Финансовые расходы снизились более чем на треть, составив 3.2 млрд рублей. В итоге чистая прибыль уменьшилась вдвое – до 3.8 млрд рублей.
Более важным моментом при оценке инвестиционной привлекательности компании нам представляется динамика стоимости портфеля проектов. На конец 2014 год, вследствие реклассификации потенциальных жилых объектов в земельные участки и продаж, стоимость портфеля недвижимости снизилась на 11.3 млрд рублей, с 6 922 тыс. м2 до 5 161 тыс. м2.
Прошедший 2014 год оказался для компании противоречивым, с одной стороны, финансовые показатели с учетом корректировки на обесценение остались на уровне довольно успешного 2013 года. С другой стороны, портфель недвижимости претерпел снижение стоимости и, по всей видимости, в будущем продажи компании непосредственно в столице будут играть меньшую роль, уступив место Новой Москве и Московской области. В среднесрочных планах компании планируется расширение присутствия в наиболее перспективных с девелоперской позиции регионах. Также в планах значится рост показателя EBITDA в к 2018 году в 2 раза с текущих уровней, то есть – до 25 млрд рублей.
После прихода новых собственников нельзя не отметить и позитивные сдвиги в области корпоративного управления – в 2014 году компания распределила часть чистой прибыли за прошлые годы в размере 2.7 млрд рублей в виде дивидендов, что составило около 25% чистой прибыли за 2013 год. На наш взгляд, акции компании после значительного роста котировок не обладают высокой потенциальной доходностью. Приоритетом среди девелоперов для нас является ЛСР.
Мурманское морское пароходство представило неконсолидированную отчетность за 2014 г. по РСБУ. Напомним, что данная отчетность отражает итоги деятельности материнской компании ОАО "Мурманское морское пароходство" и не учитывает результаты работы ряда ее дочерних компаний ( в т.ч., ОАО "Северное морское пароходство").
Согласно представленным данным, выручка компании выросла на 5,8% (здесь и далее: г/г) до 4,2 млрд руб. Обращает на себя внимание, что рост выручки произошел на фоне существенного падения объемов перевезенных грузов (2,4 млн тн против 3,8 млн тн в 2013 г.). В разрезе сегментов обращает на себя внимание резкий рост доходов от каботажных перевозок (2,5 млрд руб. против 1,0 млрд руб. в 2013 г.) и столь же существенное падение доходов от загранплавания (1,46 млрд руб. против 2,77 млрд руб. в 2013 г.). Данная переориентация стала ответом компании на сохранение крайне низких фрахтовых ставок на международном рынке и повышением роли Северного морского пути в снабжении российских арктических территорий.
Себестоимость компании снизилась на 1,8%, а управленческие расходы - на 7,1%. ММП продолжило курс на сокращение издержек, прежде всего, по линии административных и непроизводственных затрат, а также в части сокращения расходов на судовое топливо. В итоге прибыль от продаж составила 405,7 млн руб., показав рост более чем в 4 раза.
Блок финансовых статей полностью перечеркнул все достижения компании на операционном уровне. К расходам на обслуживания долга 9422 млн руб.) добавились значительные отрицательные курсовые разницы (около 2,5 млрд руб.). В итоге чистый убыток ММП составил 1,83 млрд руб. 9год назад - прибыль96 млн руб.).
На операционном уровне отчетность вышла лучше наших ожиданий. Переориенитация на каботажные перевозки вкупе с мерами по оптимизации расходов будет способствовать улучшению рентабельности операционной деятельности компании. В то же время существенный долг по-прежнему окажется сдерживающим фактором для роста чистой прибыли. Отмечая неплохую ситуацию в материнской компании Группы ММП, мы отмечаем, что для полноценного анализа нам не хватает консолидированной отчетности Группы, перспективы выхода которой представляются весьма туманными.
Учалинский ГОК опубликовал отчетность по РСБУ за 2014 г. Выручка выросла на 3,8% (здесь и далее: г/г) до 19,0 млрд руб. В отчетном периоде комбинат существенно увеличил объем добытой медно-цинковой руды, а также оказывал услуги по переработке давальческого сырья. На руку сыграла и девальвация рубля: по нашему мнению, рост рублевых цен реализации продукции помог ГОКу показать в четвертом квартале максимальную выручку - 5,3 млрд руб.
Затраты компании сократились на 4,2% до 14 млрд руб., что позволило увеличить валовую прибыль более чем на треть - до 5,0 млрд руб., и практически удвоить прибыль от продаж до 2,3 млрд руб.
Блок финансовых статей не оказал существенного влияния на итоговый результат. Учалинский ГОК не имеет долговой нагрузки. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 326 млн руб. В составе краткосрочных финансовых вложений числятся выданные займы на суммы более 400 млн руб., по которым финансовые доходы ГОКа являются чисто символическими (1,4 млн руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 1,5 млрд руб., показав почти трехкратный рост.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. По нашим оценкам, в ближайшие годы существенного скачка финансовых показателей предприятия не произойдет, и при благоприятном сценарии чистая прибыль компании останется в диапазоне 1,5-2 млрд рублей, что при текущей капитализации подразумевает достаточно высокую оценку Учалинского ГОКа на фоне общей оценки российского фондового рынка. На данный момент бумаги предприятия в число наших приоритетов не входят.
Оставить комментарий
