Общая выручка компании увеличилась на 59,8%, составив $53,4 млрд. Столь сильная динамика доходов была вызвана значительным ростом выручки по направлению госпитальной терапии (рост более чем в 3 раза) за счет лекарственного препарата от COVID-19 Paxlovid и по направлению вакцин за счет продаж вакцины от коронавируса Comirnaty. Напомним, что Pfizer совместно с немецкой BioNTech разработала вакцину от коронавируса, поставляемую в США, ЕС и ряд других стран. В отчетном периоде доходы от продажи вакцин подскочили на 79,8%, составив $25,4 млрд, из которых $22,1 млрд пришлось на продажу вакцины от коронавируса.
Среди прочих статей доходов отметим увеличение выручки от продаж таких препаратов как Prevnar family, (вакцина против пневмококковой инфекции), Vyndaqel/Vyndamax (лечение транстиретинового амилоидоза с кардиомиопатией), Eliquis (предотвращение образования тромбов). Указанный рост был частично компенсирован снижением продаж препаратов Enbrel и Xeljanz (лечение ревматоидного артрита), Sutent (противоопухолевый препарат).
В географическом разрезе 38% выручки пришлось на американский рынок и 62% - на другие страны.
Операционные расходы компании прибавили 40,6% и составили $32,2 млрд.
Себестоимость продаж выросла на две трети до $18,6 млрд вследствие повысившихся отчислений роялти по вакцине BNT162b2 в пользу BioNTech, что было частично компенсировано благоприятным изменением валютных курсов.
Коммерческие и административные расходы сократились на 1,0% до $5,6 млрд на фоне снижения затрат на корпоративные функции.
Расходы на НИОКР увеличились на 20,9% до $5,1 млрд вследствие увеличения инвестиций в многочисленные клинические программы на поздней стадии, а также роста дополнительных расходов на программы профилактики и лечения COVID-19.
Прочие статьи операционных расходов обеспечили $1,1 млн убытка против прибыли $2,3 млрд годом ранее на фоне отрицательной переоценки по долевым ценным бумагам в отчетном периоде.
В итоге чистая прибыль от продолжающейся деятельности выросла на 65,8% до $17,8 млрд.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания потратила на выкуп собственных акций $2 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $4,5 млрд, вернув акционерам порядка 37% заработанной прибыли.
В текущем году компания ожидает доходы в размере $98-102 млрд, включая выручку от продаж Comirnaty на уровне $32 млрд, от реализации Paxlovid - в размере $22 млрд. При этом размер скорректированной чистой прибыли на акцию составит от $6,3 до $6,45.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы, на фоне возросших расходов. Напомним, что в будущие годы мы ожидаем снижения доходов от продажи вакцины и препарата для лечения COVID-19 по мере стабилизации эпидемиологической обстановки. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
Общая выручка компании увеличилась на 18,4% до €27,5 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.
Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли на 27,8% до €14,9 млрд на фоне увеличения объемов продаж и цен реализации продукции, при этом рост выручки наблюдался практически во всех регионах присутствия компании. На операционном уровне сегмент отразил прибыль в размере €2,8 млрд, против убытка €1,7 млрд, полученного годом ранее. Рост цен и объемов реализации был усилен программами по повышению эффективности деятельности. Помимо этого прошлогодний результат был нивелирован созданными резервами в рамках судебных разбирательств по глифосату.
Доходы сегмента фармацевтических препаратов возросли на 6,6% до €9,4 млрд на фоне расширения бизнеса компании в области офтальмологии и радиологии, что было частично нивелировано снижением цен на некоторые препараты в Китае, в том числе и на антикоагулянт Xarelto, продажи которого снизились на 4,4%.
Среди препаратов хорошую динамику продаж показали Eylea (+14,4%, лечение офтальмологических заболеваний), Adempas (+17,5%, лечение легочной гипертонии), Adalat (+29,2%, лечение гипертонии). Компания зарегистрировала внушительный рост продаж в США противоопухолевого препарата Nubeqa.
Операционная прибыль по данному сегменту сократилась на 10,2% до €2,4 млрд на фоне увеличения затрат на сырье и на маркетинг новых продуктов, таких как Kerendia(лечение диабетической нефропатии), Nubeqa (противоопухолевый препарат) и Verquvo (лечение сердечно-сосудистых заболеваний). Помимо этого, компания увеличила расходы на исследования и разработки.
Сегмент безрецептурных препаратов показал рост продаж на 18,3% до €3 млрд на фоне роста спроса на продукцию компании после пандемии во всех регионах присутствия. Хорошие результаты были зафиксированы в категории пищевых добавок; кроме того, продажи выросли за счет расширения продуктовой линейки таких брендов, как Bepanthen для ежедневного ухода за сухой кожей и Aleve благодаря вхождению компании в сегмент нестероидных противовоспалительных средств. Операционная прибыль сегмента составила €523 млн (+34,8%) на фоне экономии затрат и благоприятных изменений валютных курсов.
В результате совокупная операционная прибыль компании составила €4,4 млрд, увеличившись в 5,5 раз.
Чистые финансовые расходы составили €1,2 млрд , увеличившись более, чем вдвое. Такая динамика, главным образом, была обусловлена увеличением процентных расходов (€1,2 млрд, против €895 млн годом ранее) и снижением процентных доходов (€117 млн, против €369 млн годом ранее).
В итоге чистая прибыль составила €3,0 млрд, против убытка €246 млн, полученного годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений. Потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Совокупная выручка компании возросла на 11,3%, составив €10 млрд. на фоне роста цен и снижения объемов поставок по всем направлениям деятельности. Объемы продаж цемента и клинкера в масштабах всей группы сократились на 4,7% до 58,8 млн тонн, товарного бетона -на 4,5% до 22,5 млн м2, заполнителей бетона - на 2,5% до 141,4 млн тонн, асфальта – на 25,8% до 3,6 тыс. тонн.
Североамериканский дивизион снизил свои доходы на 0,9% до € 2,1 млрд на фоне падения объемов реализации продукции из-за продажи бизнеса в западной части региона в конце 2021 г., а также в связи с простоями на некоторых заводах компании. При этом цены на цемент, заполнители бетона и готовые смеси увеличились. Операционная прибыль сегмента упала на 25,1%, составив €310 млн. на фоне более высоких цен на энергию и сырье.
Сегмент Западная и Южная Европа отметился ростом доходов на 14% до € 3,2 млрд на фоне существенного увеличения цен на цемент, заполнители бетона и готовые смеси. При этом объемы продаж продукции снизились на фоне ослабления экономической конъюнктуры. Операционная прибыль снизилась на 3,5% до €416 млн в результате значительного роста цен на энергоносители и сырье.
Доходы сегмента Северная и Восточная Европа, Центральная Азия увеличились на 16% до € 1,7 млрд также на фоне существенного роста цен на продукцию компании. Что касается объемов поставок, во всех странах Северной Европы, за исключением Исландии и Норвегии, поставки были ниже, чем в предыдущем году из-за увеличения стоимости строительных материалов. На снижение поставок в Восточной Европе и Центральной Азии дополнительно повлияли военные действия на территории Украины. Операционная прибыль снизилась на 8,7% до €294 млн.
Доходы Азиатско-Тихоокеанского дивизиона увеличились на 12,5% до €1,7 млрд, при этом операционная прибыль снизилась на 22,3%– до €248 млн на фоне более быстрого роста затрат на электроэнергию и логистику.
Африканский сегмент увеличил свои доходы на 14,7% до €1 млрд, а операционную прибыль – на 3,7% до €252 млн. на фоне возросших цен и сохранявшегося устойчивого спроса в странах Центральной Африки.
В результате совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила € 1,5 млрд (-11,4%). Амортизационные расходы сократились до €617 млн (-3,0%). В итоге чистая прибыль HeidelbergCement по итогам отчетного периода составила €541 млн (-28,3%).
Помимо всего прочего, в отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды за 2021 год в размере €2,4 на акцию. Общая сумма выплат составила €458 млн. Помимо этого, в первой половине 2022 года HeidelbergCement продолжила свою программу выкупа акций, начатую в августе 2021 года, вторым траншем, потратив на приобретение казначейских акций €260 млн.
Стоит отметить, что отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части цен на продукцию компании, в результате чего, ожидаемые результаты текущего года были повышены. При этом финансовые показатели последующих лет были несколько понижены в связи со снижением операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций HeidelbergCement AG сократилась.
Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €1,5- 1,7 млрд. Акции HeidelbergCement AG обращаются с P/BV 2022 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей.
Оставить комментарий
