Добыча газа компанией продолжает сокращаться: в отчетном квартале она снизилась на 3%, составив 112,9 млрд куб. Совершенно иная картина наблюдается с продажами газа: в совокупном выражении они вросли сразу на 9%. Последний раз подобные темпы роста газовый концерн демонстрировал в 2011 году. При этом данный результат целиком и полностью был обусловлен резким ростом экспортных поставок в Европу (48,6%). Таким образом ,первый квартал текущего года продолжил тенденцию четвертого квартала 2015 года (тогда Газпром экспортировал в Европу 59,1 млрд руб. м). Столь сильный рост объемов поставок можно объяснить как дешевизной контрактного газа, демонстрирующего с определенным лагом динамику нефтяных цен, так и опасениями европейских клиентов касательно транзита через Украину.
Такой резкий рост экспорта демпфировал падение экспортных долларовых цен более чем на треть (в рублевом выражении цены снизились на 21,8%). В результате выручка от поставок газа в Европу выросла на 16,1% до 663,2 млрд руб.
Иная картина наблюдается в поставках газа в страны бывшего СССР и Россию. В первом случае компания зафиксировала как снижение объемов продаж (-15,5%), так и цен (-12,6%), а общее снижение выручки в рублевом выражении составило 24,9%. Что же касается российского сегмента, то здесь снижение поставок на 6,1% было компенсировано ростом рублевых цен реализации (8,6%). В итоге выручка от продаж на территории России незначительно увеличилась, составив 291,8 млрд руб. (+1,8%).
Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки от продаж нефти и газоконденсата (+26,9%), а также двузначный темп рост доходов электроэнергетического дивизиона (+10,8%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 5,4%, составив 1 737,4 млрд руб.
Операционные расходы компании прибавили сразу 24,1%. В значительной мере это объясняется ростом затрат на покупные нефть и газ, выросших на две трети. Сама компания объясняет это завершением сделки с «Винтерсхалл Холдинг ГмбХ» по обмену активами, в результате которой Газпром получил контроль над рядом компаний, занимающихся продажей и хранением газа.
По линии финансовых статей компания отразила итоговое положительное сальдо в 166,8 млрд руб., связанное с образованием положительных курсовых разниц по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома за год вырос с 2,7 трлн руб. до 3,3 трлн руб., обслуживание которого обошлось компании в 21,3 млрд руб. Заметим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 27,8 млрд руб. Благоприятное положительное сальдо позволило Газпрому зафиксировать чистую прибыль в размере 362,3 млрд руб., которая оказалась меньше показателя годичной давности всего на 5,2%.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз показателей компании на текущий год, отразив более высокие объемы экспортных продаж природного газа. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. Вместе с тем потенциальная доходность акций компании после обновления модели несколько снизилась: становящееся все более вероятным строительство трубопровода на южном направлении вкупе с прокладкой «Северного потока-2» и «Силы Сибири» повышает вероятность очередного освобождения компании от выплаты дивидендов в размере 50% чистой прибыли по МСФО: наш обновленный базовый сценарий предполагает 35%-ю норму выплат на ближайшие годы.
Выручка компании выросла более чем на треть – до 75.5 млрд рублей. Главной причиной увеличения стала девальвация национальной валюты – рублевая цена за унцию, по нашим расчетам, увеличилась на 23%. Кроме того, компания увеличила добычу золота на 3.2% - до 804 тыс. унций – за счет Благодатного и Вернинского месторождений.
Операционные расходы прибавили только 17%, составив 32.4 млрд рублей, в числе причин роста – увеличение материальных затрат до 7.7 млрд рублей (+45%), затрат на персонал до 6.7 млрд рублей (+8%). Рост на 11% - до 4.4 млрд рублей – продемонстрировали коммерческие и административные расходы. В итоге прибыль от продаж выросла на 40%, достигнув 43.1 млрд рублей.
Одним из главных событий отчетного периода для «Полюса» стал обратный выкуп акций, преимущественно у контролирующего акционера – Polys Gold International. Размер выкупа составил 31.75% от уставного капитала или 60.5 млн акций, ставших квазиказначейскими. Объем выкупа составил почти 245 млрд рублей и привел к тому, что компания лишилась собственного капитала – отрицательные чистые активы на конец июня составили 71.9 млрд рублей. Для проведения выкупа компания была вынуждена наращивать долговую нагрузку, которая в итоге достигла 312 млрд рублей (160 млрд рублей на 31.12.2015 года). Финансовые расходы составили 5 млрд рублей, увеличившись более чем вдвое. Другим источником средств для обратного выкупа акций стали находившиеся на балансе денежные средства и прочие активы, сократившиеся за полугодие почти на 70 млрд рублей. В итоге финансовые доходы сократились на треть – до 1.3 млрд рублей. Около 10 млрд рублей компания потеряла по операциям с производными финансовыми инструментами, положительные курсовые разницы по переоценке валютного долга составили 17.6 млрд рублей. В итоге чистые финансовые доходы уменьшились почти наполовину – до 4.2 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль выросла на 2.6% - до 34.8 млрд рублей.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, при этом мы повысили прогноз на ближайший год, уточнив значения блока финансовых статей. Кроме того, мы отразили в наших моделях последствия обратного выкупа акций – на конец 2016 года мы ожидаем, что отрицательные чистые активы на акцию составят около 370 рублей.
Выручка компании выросла на 0,3% до 144,2 млрд рублей. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+21,5%) до 11,3 млрд рублей вследствие роста абонентской базы на 9,8% и ARPU на 10,7%.
Рост выручки до 33,0 млрд рублей (+4,9%) показал сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 7,1% на фоне сокращения ARPU (-2,1%). Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению - фиксированной телефонии(-11,9%) за счет сокращения количества абонентов на 8,2%.
Операционные расходы Ростелекома за год выросли на 2,4% и составили 127,5 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 24,4 млрд рублей (+10,5%). В итоге операционная прибыль снизилась на 13,5% до 16,8 млрд руб.
Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат. Общий долг компании вырос со 188,3 млрд руб. до 192 млрд руб., расходы на его обслуживание составили 8,4 млрд руб.. Помимо этого компания отразила убыток от деятельности ассоциированных компаний в размере 3,5 млрд рублей, главным образом, отражающий 45%-е участие Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющим услуги мобильной связи под брендом Tele2. Пока объединенному мобильному оператору не удается выйти в прибыль, несмотря на продолжающийся рост абонентской базы замедлила рост в годовом выражении (38.9 млн абонентов, +12,1% в годовом исчислении). Частично ситуацию смягчило получение положительных курсовых в размере 388 млн руб., к которым добавились прочие инвестиционные и финансовые доходы на сумму 773 млн руб. В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 45,8% до 4,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Перспективы роста чистой прибыли Ростелекома во многом будут определяться способностью ООО «Т2 РТК Холдинг» демонстрировать положительные финансовые результаты. Судя по всему, этот момент откладывается относительно первоначально запланированных сроков.
На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2016 около 16, не входят в число наших приоритетов. В секторе телекоммуникаций мы отдаем предпочтение бумагам МТС.
Оставить комментарий
