Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года.

Таблицу см. здесь.

Совокупная выручка компании увеличилась на 28,1% до 29,4 млрд рублей. Такая динамика обусловлена падением курса рубля и, как следствие, ростом цен на продукцию компании.

Выручка от продаж аммиачной селитры увеличилась на 25,6% - до 4,4 млрд рублей на фоне снижения продаж на 5,4% и роста средней цены на 32,7%.

Выручка от реализации карбамида увеличилась на 85,7%, составив 4,2 млрд рублей вследствие как роста объема продаж на 25,9%, так и увеличения цен на 47,5%.

Доходы от продаж полиамида возросли на 13,2% в результате снижения объема продаж на 4,8% и роста средних цен реализации на 18,9%.

Доходы от реализации капролактама также возросли на 8,6% на фоне роста средней цены на 22,2%, сдерживаемой падением объема продаж на 11,1%.

Операционные затраты выросли только на 1,9% до 22 млрд руб., в результате чего компании удалось нарастить прибыль от продаж до 7,4 млрд руб., что в 5 раз выше, чем годом ранее.

Некоторое влияние на итоговый финансовый результат оказали чистые финансовые расходы компании, выросшие на 26,6% до 971 млн рублей на фоне увеличения долговой нагрузки с начала года до 22,5 млрд рублей (+27,9%).. Доля участия в дочерних обществах составила -605 млн рублей. По нашим оценкам, это стало результатом отрицательных курсовых разниц по заемным средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти». Напомним, что Куйбыщевазот совместно с Linde Group осуществляет строительство завода по производству аммиака и водорода. Завершить проект планируется к 2017 году, в результате чего Куйбышевазот будет способен нарастить объемы продаж азотных удобрений. Реализация проекта ведется на валютные заемные средства, которые партнеры ссужают ООО «Линде Азот Тольятти».

В итоге чистая прибыль Куйбышевазот, как и у других представителей отрасли минеральных удобрений, продемонстрировала кратный рост, и составила 4,3 млрд рублей.

По результатам отчетности мы понизили наш прогноз финансовых показателей текущего года, вследствие снижения объемов реализации продукции компании, а также некоторого роста финансовых расходов.

Таблицу см. здесь.

Дальнейший рост финансовых результатов компании мы связываем с приближением срока запуска аммиачного проекта, ожидая скромную положительную динамику мировых цен на удобрения. Вполне вероятно, что при относительно стабильном валютном курсе чистая прибыль 2015 года может оказаться для компании рекордной в среднесрочной перспективе.

Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2015 порядка 3 и могут войти в состав наших диверсифицированных портфелей акций второго эшелона.