Согласно вышедшим данным выручка завода понизилась на 6,1% до 26,7 млрд руб. Судя по операционным данным, снижение было обусловлено как падением средней расчетной цены процессинга на 3,8% - до 1 784 рублей за тонну, так и снижением объема переработки на 2,4% - до 14,9 млн тонн.
В отличие от выручки себестоимость выросла на 0,3%, что обусловило падение валовой прибыли до 8,1 млрд руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке выросла с 1,8% до 2,1%. В итоге прибыль от продаж снизилась на 19,5%, составив 7,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей произошло снижение процентных выплат с 1,56 млрд руб. до 841 млн руб. Это стало результатом сокращения долговой нагрузки компании, составившей на конец отчетного периода 6,9 млрд рублей (-46,6%). Помимо этого компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов и расходов практически обнулилось, в то время как год назад убыток по данной статье составил 2,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 5,6 млрд руб. (+16,3%).
После выхода отчетности мы не стали вносить в модель серьезных изменений.
По нашему мнению, в ближайшее время загрузка завода будет находиться на стабильно высоком уровне, а растущие затраты будут толкать стоимость процессинга наверх. В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются на уровне своей балансовой цены исходя из P/E 2017 около 7 и стабильного ROE в районе 16%, и не входят в число наших приоритетов. В перспективе мы ожидаем полной консолидации завода при разделе активов Славнефти.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка компании сократилась на 8,4% до 39,7 млрд руб. Причинами такой динамики стало как снижение средних расчетных рублевых цен на нефть в отчетном периоде на 1,2%, так и падение объемов добычи нефти на Тайлаковском месторождении до 3,25 млн тонн (-7,3%). По нашим расчетам в прошедшем году при реализации нефти в компании не применялось трансфертное ценообразование.
Затраты компании сокращались несколько большими темпами (-10,1%), следствием чего стал рост операционной прибыли на 4,4% до 5,3 млрд руб. Примечательно, что в положительную зону по данному показателю компании удалось выйти только по завершении четвертого квартала.
Блок финансовых статей традиционно оказывает серьезное влияние на итоговый результат. Всему виной высокое долговое бремя, большая часть которого номинирована в долларах. В настоящий момент долг компании составляет 21,1 млрд руб., а его обслуживание в отчетном периоде обошлось в 2,5 млрд руб., что на 10% больше аналогичного показателя прошлого года. Отметим также, что в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов стало положительным и составило 405 млн рублей против убытка в 4,1 млрд рублей годом ранее. В итоге чистая прибыль компании составила 2,8 млрд рублей против убытка годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы несколько подняли прогнозы прибыли компании на текущий год, сократив будущие темпы роста финансовых показателей на последующие годы.
Мы по-прежнему считаем, что драйвером роста цен акций Обьнефтегазгеологии может стать разделение активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. На данный момент обыкновенные и привилегированные акции компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
В отчетном периоде чистые процентные доходы компании выросли на 5.2% - до 13.2 млрд евро. Это произошло на фоне опережающего снижения процентных расходов, составивших 30.9 млрд евро (-8.3%). Чистая процентная маржа превысила 1.5%. Кредитный портфель вырос на 4.9% - до 563.6 млрд евро, а средства клиентов прибавили 4.4%, достигнув 522.9 млрд евро. Сопоставимый рост показали чистые комиссионные расходы (+4,9%), увеличившись до 2,4 млрд евро. Еще больший рост показали прочие непроцентные доходы, связанные с доходами от страхового бизнеса и неторговыми операциями с деривативами. В итоге общие доходы ING прибавили 5,5%, увеличившись до 17,5 млрд евро.
Операционные расходы прибавили 2,3%, составив 9,5млрд евро, а их отношение к доходам сократилось до 54.2%. В отчетном периоде у Группы снизилась стоимость риска до 0.18%, что привело к снижению отчислений в резервы, упавших на 27,7% - до 974 млн евро.
В итоге чистая прибыль ING Groep N.V. выросла на 16%, достигнув 4,6 млрд евро.
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 4,1%, а также снижение доли неработающих кредитов в портфеле до 2.4%. Увеличение достаточности основного базового капитала в отчетном периоде составило 1,5 процентного пункта.
В целом отчетность финансовой группы оказалась в русле наших ожиданий. Компания планирует дальнейшую цифровую трансформацию своего бизнеса, сокращая тем самым свои затраты на аренду офисов и оплату труда персонала. За счет этого в текущем году группа планирует удержать ROE в диапазоне 10-13%, а к 2020 г. довести значение С/I Ratio до 52%. В своих прогнозах на будущие годы мы заложили некоторый рост чистой прибыли и ожидаем, что ее стабильное значение будет располагаться в диапазоне 5-6 млрд дол. Акции компании торгуются в районе своей балансовой стоимости и продолжают входить в число наших приоритетов в зарубежном финансовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Оставить комментарий
