Общая выручка компании выросла на 7% до 106,2 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала рост на 20,5%, составив 31,2 млрд руб. на фоне увеличения выработки электроэнергии ГЭС на 29,6%. Рост объясняется притоком воды выше среднемноголетних значений в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада, а также Сибири и Дальнего Востока. Кроме того, началось производство электроэнергии и поставки мощности на Зарамагской ГЭС-1 в Северной Осетии. Станция построена в рамках программы ДПМ. Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 2,5%, составив 32,5 млрд руб. на фоне роста средней цены реализации электроэнергии и увеличения полученной субсидии. Государственные субсидии по всей компании выросли на 12,2% - до 11,5 млрд руб.
Доходы сбытового сегмента компании увеличились на 2,5% до 41,1 млрд руб., что было обусловлено заключением новых договоров энергоснабжения с покупателями и увеличением средней цены реализации электроэнергии.
Операционные расходы выросли лишь на 2,3%, составив 88,3 млрд руб. Умеренный темп роста расходов был связан с падением затрат на топливо в связи со снижением отпуска электроэнергии по АО «ДГК» (22,7 млрд руб., -4,1%), а также отрицательной динамикой затрат на покупку электроэнергии (13,4 млрд руб., -3,3%) в связи со снижением объемов и цены покупки электроэнергии и мощности. Отметим увеличение затрат на персонал на фоне индексации заработных плат (19,6 млрд руб., +2,2%) и увеличение амортизационных отчислений на фоне ввода новых мощностей (7 млрд руб., +10,1%). Расходы на налоги, кроме налога на прибыль выросли на 18,6%, составив 3,3 млрд руб., в основном, за счет ввода в эксплуатацию Нижне-Бурейской ГЭС и Зарамагской ГЭС-1.
В итоге операционная прибыль выросла на 32,3% до 27 млрд руб.
Перейдем к финансовым статьям. Рост чистых финансовых доходов в 4,5 раза до 4,4 млрд руб. обусловлен, главным образом, получением прибыли от валютно-процентного свопа в сумме 3,7 млрд руб. против убытка 757 млн руб. годом ранее. Кроме того, компания отразила прибыль от переоценки беспоставочного форварда на акции в 7 раз выше прошлого года (4,8 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль выросла на 55%, составив 24,7 млрд руб.
Менеджмент РусГидро несмотря на слабые результаты по итогам прошлого года еще раз подтвердил, что дивидендные выплаты будут не ниже среднего значения за три года, а также что в 2020-2021 гг. списания на обесценения основных средств и дебиторской задолженности будут минимальны. По итогам вышедшей отчетности, мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на фоне улучшения операционной рентабельности.
Общая выручка компании упала на 10,2%, составив 123,9 млрд руб., главным образом, из-за введения беспрецедентных карантинных мер в связи с пандемией COVID-19. Остановка полетов затронула все без исключения авиакомпании мира и вызвала сильнейший за десятилетия кризис в отрасли. Заметим, что данные первого квартала лишь предвестники огромной беды, которую мы уже увидим в отчетности за второй квартал текущего года.
Выручка от пассажирских перевозок уменьшилась на 10,6% и составила 106,6 млрд руб., на фоне падения пассажирооборота компании на 12,3% и доходных ставок на внутренних линиях на 0,3%. Доходные ставки на международных линиях выросли на 6,3%. В итоге выручка с 1 пассажиро-километра возросла на 3,1% до 3,67 руб.
Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 15,1%, до 4,8 млрд руб. на фоне роста объема перевозок грузов и почты на 11,6%. Компания смогла успешно переориентировать ряд широкофюзеляжных воздушных судов под грузовые перевозки, что обеспечило положительную динамику по грузовой выручке.
Прочая выручка сократилась на 14,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 12,5 млрд руб., что было обусловлено, главным образом, падением почти на четверть доходов по соглашениям с авиакомпаниями в связи с уменьшением трафика через Россию из-за пандемии.
Операционные расходы сокращались меньшими темпами (-4,8%), составив 137,1 млрд руб. Расходы на авиационное топливо упали на 11,7% до 38,6 млрд руб. из-за сокращения налета часов и средней рублевой цена на керосин. Расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров составили 27,4 млрд руб., снизившись на 4,9%, в основном за счет уменьшения объемов перевозок. Расходы на амортизацию и таможенные пошлины снизились на 3,8% до 26,2 млрд руб. Снижение данной статьи расходов обусловлено уменьшением парка в течение последних 12 месяцев на 11 воздушных судов. Расходы на оплату труда сократилась на 6,4% до 21,1 млрд руб., прежде всего за счет сокращения затрат на оплату труда управленческого персонала.
Расходы на техническое обслуживание воздушных судов увеличились на 49,4% до 9,2 млрд руб. Около трети данного роста приходится на плановое увеличение объема работ по сравнению с сопоставимым периодом, а оставшаяся часть роста расходов – преимущественно на дополнительную подготовку воздушных судов к возврату лизингодателям. Дополнительное давление оказал курсовой фактор.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы снизились на 7,2% до 6,2 млрд руб. за счет дополнительных масштабных оптимизационных мер в отношении общехозяйственных, консультационных, маркетинговых расходов, включая полный отказ от проведения рекламных мероприятий.
В итоге операционный убыток компании вырос в 2,2 раза, составив 13,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей финансовые доходы снизились на 19,5% до 5,5 млрд руб., что связано с уменьшением процентных доходов по банковским депозитам.
Чистые финансовые расходы выросли на 29,9% до 17,9 млрд руб., что в основном связано с убытком от реализации результата хеджирования (статья, в которой отражаются учетные движения по валютным обязательствам по лизингу), который составил 7,4 млрд руб. Данная сумма включает неденежную переоценку лизинговых обязательств в размере 6,7 млрд руб. Девальвация рубля в течение отчетного периода привела к переоценке долгового портфеля и в связи со снижением выручки, получаемой Группой в валюте, в соответствии с применяемыми учетными принципами часть данной переоценки отражается в отчете о прибылях и убытках. Данная переоценка не является реализованным убытком Группы, то есть, не связана с реальным оттоком денежных средств.
В итоге чистый убыток составил 22,5 млрд руб. (+42,8%). Скорректированный чистый убыток (без учета неденежной переоценки валютных обязательств по лизингу) составил 15,8 млрд руб.
Значительное изменение испытал собственный капитал компании: по состоянию на конец первого квартала он составил -120 млрд руб. против -1,7 млрд руб. в начале текущего года. Основной причиной столь резкого изменения явился также эффект от хеджирования выручки валютными обязательствами.
Общий долг с начала года увеличился на 30,1%, составив 746,1 млрд руб. Рост долговой нагрузки связан с переоценкой лизинговых обязательств в связи с девальвацией рубля на 25,6% с начала года, а также в связи с целенаправленной работой компании по накоплению ликвидности на фоне значительного снижения ожидаемых доходов.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели наш прогноз по основным финансовым показателям в сторону ухудшения, главным образом, на текущие два года, а также уточнили размер собственного капитала. Дивиденды по итогам 2019 года в данный момент под вопросом. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания не будет иметь положительного собственного капитала еще долгое время.
Выручка компании снизилась на 11% до 62.7 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж в каратах (-11.3%) и сокращения средней цены реализации (-0.5%).
Себестоимость продаж упала на 21.2% до 29.9 млрд руб., основной причиной снижения стало увеличение уровня запасов, уменьшающих общую себестоимость. Также компания сократила сальдо прочих операционных расходов, отразив положительные курсовые разницы по операционной деятельности против отрицательных годом ранее. В итоге прибыль от продаж АЛРОСы увеличилась на 6.2%, составив 26 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год увеличилась более чем наполовину – до 163 млрд руб., отразив переоценку валютного долга. Это обстоятельство обусловило возникновение отрицательных курсовых разниц по заемным средствам в размере 21 млрд руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы составила 2.9 млрд руб., сократившись в 8.3 раза.
Ключевым вопросом оценки перспектив акций компании остаются темпы восстановления алмазного рынка. Продажи алмазов в апреле 2020 года компанией были почти остановлены – продукции было реализовано лишь на $15.6 млн. Для компании приоритетом остается поддержание относительно высоких цен на свою продукцию, в связи с чем АЛРОСА воздействует на предложение – в 2020 году добыча алмазов компанией будет находиться в диапазоне 28-31 млн карат, также рассматривается возможность дальнейшего понижения добычи в 2021-2022 гг. Кроме этого, компания понизила оценку будущих капитальных затрат. Все это указывает на то, что дальнейшие финансовые результаты в 2020 году могут быть еще более удручающими. Мы понизили прогноз финансовых результатов на будущие годы, учитывая информацию приведенную выше. Потенциальная доходность акций снизилась.
Дополнительно отметим, что за второе полугодие 2019 года совет директоров компании рекомендовал выплатить 2.63 руб. дивидендов на акцию.
Совокупная выручка компании снизилась на 12,8%, составив 198,2 млрд руб., что стало следствием снижения цен на нефть и нефтепродукты. При этом доходы от реализации сырой нефти сократились на 35,9% до 91,5 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 9,1% до 4,9 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти составила 52%.
Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 15,3% до 100,8 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 3,4 млн тонн, показав увеличение сразу на 36%, главным образом, из-за увеличения мощностей ТАНЕКО. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках упала на 28,6%, а на внутреннем рынке снизилась на 4,8%.
Выручка от реализации нефтехимической продукции выросла на 29,5%, составив 10,4 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации шинной продукции. Напомним, что в прошлый год прошел под знаком ценовых разногласий между Татнефтью и группой ТАИФ, что привело к задержке пролонгации контракта на 2019 год и простоям шинного комплекса Татнефти.
Увеличение прочей реализации почти наполовину до 15,5 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров, а также в связи с наращиванием продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии.
Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 14,5% до 168,8 млрд руб., что связано с увеличением затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов (более чем в два раза до 21,9 млрд руб.). Увеличение операционных расходов на 19,2% до 38,1 млрд руб. последовало в связи с началом продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии. Величина амортизационных отчислений выросла на 11,6%, составив 8,3 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Дополнительно ухудшило результат обесценение поисковых активов и основных средств в размере 6,7 млрд руб.
В то же время величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) снизилась на 11,4%, в частности НДПИ – на 12%. Чистые расходы на акцизы снизились на 3,2%, составив 8,9 млрд руб. Напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично компенсировало компании 0,44 млрд руб.
В итоге операционная прибыль снизилась на 63,1% составив 29,5 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 5,2 млрд руб., против отрицательных значений в 2,3 млрд руб. годом ранее. Убыток от банковских операций (банковская группа Зенит) составил 73 млн руб. против прибыли 128 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 58%, составив 25,3 млрд руб.
Дополнительно отметим, что компания отказалась от выплаты сколько-нибудь существенных финальных дивидендов по итогам завершившегося года, ограничившись символическим рублем на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, сделав более плавным их восстановление в последующие годы. Также мы скорректировали структуру выручки в пользу продаж нефтепродуктов, связанных с увеличением мощности ТАНЕКО. Еще одним изменением стало снижение требуемой доходности от вложений в бумаги компании за счет уменьшения базовой ставки по эмитенту. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Общая выручка компании снизилась на 10,0%, составив 1,7 трлн руб. на фоне сокращения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов. В отчетном периоде добыча нефти увеличилась на 2,3%, составив 22,1 млн тонн. Основным фактором роста добычи стали международные проекты компании (приобретение доли в проекте Marine XII в Республике Конго), а также увеличение доли в общей добыче по проектам, реализуемым на основе СРП, в Казахстане и Азербайджане в связи со снижением цен на нефть.
Увеличение реализации нефти на 22,6% до 25 млн тонн, в первую очередь, связано с ростом продаж на международных рынках до 24,6 млн тонн (+27,3%). Средняя цена реализации на внешних рынках сократилась на 15,8% - до 3 520 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти выросли на 3,7% до 640 млрд руб.
Производство нефтепродуктов сократилось на 7,2%, составив 16,0 млн тонн., на фоне плановых ремонтов российских НПЗ. Доходы от реализации нефтепродуктов сократились на 16,2%, составив 2,4 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 4,8% - до 27,1 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке снизилась на 0,8 % до 29,5 тыс. руб. за тонну, экспортная цена уменьшилась на 15,9%, составив 31,2 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 2,1% до 48,8 тыс. руб. за тонну, экспортная цена сократилась на 3,2%, составив 80,4 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы уменьшились на 1,9%, составив 1,6 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) снизились на 12,4% до 193,7 млрд руб. в результате сокращения отчислений по НДПИ и НДД (налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья), что было связано со снижением цен на нефть, а также по причине роста капитальных расходов на некоторых лицензионных участках.
Акцизы и экспортные пошлины выросли на 1,0%, составив 112,7 млрд руб. Примечательно, что в отчетном периоде демпфирующий фактор стал отрицательным результате снижения цен на автомобильный бензин и дизельное топливо на международных рынках ниже уровня фиксированных внутренних цен.
Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов уменьшились на 1,6% вследствие сокращения цен на нефть и нефтепродуктов. Транспортные расходы выросли на 9,3%, составив 80,0 млрд руб., главным образом, вследствие повысившихся расходов на транспортировку нефтепродуктов в результате роста ставок на фрахт и увеличения объёмов поставок по базисам, включающим транспортный компонент.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 79,3%, составив 40 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 10,3 млрд руб. на обслуживание своего долга, составившего 689,2 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде составили 14,9 млрд руб. против положительных разниц 1,9 млрд руб., полученных годом ранее.
Значительный убыток – 44 млрд руб. – стал следствием обесценения активов сегмента «Разведка и добыча» в России и за рубежом (8 млрд руб.), а также основных средств и прочих внеоборотных активов сегмента «Переработка, торговля и сбыт» за рубежом (36 млрд руб.).
В результате, чистый убыток Лукойла составил 46,0 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Согласно заявлениям менеджмента компания планирует сократить капвложения на текущий год с 550 млрд руб. до 450-500 млрд руб. как ожидается, это должно помочь сохранению финансовой устойчивости и высокой ликвидности в свете обязательств по выплате дивидендов согласно утвержденной дивидендной политике.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более медленное их восстановление в последующие годы. Одновременно с этим мы уточнили размер ожидаемых дивидендов, а также понизили величину требуемой доходности от вложений в акции компании за счет пересчета базовой ставки. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Оставить комментарий
