Общая выручка компании выросла на 1,8%, составив 3,76 млрд руб., что связано с увеличением выручки с одного корпоративного ресторана на 5,9%, вызванным освоением новых локаций.
В отчетном периоде сеть сократилась на 8 ресторанов, из которых 6 - корпоративных и 2 -франчайзинговых. Выручка от собственных ресторанов показала рост на 2,0% - до 3,6 млрд руб. Доходы по франчайзинговому направлению снизились на 4,5% до 102 млн руб. на фоне уменьшения количества точек обслуживания и снижения выручки с одного ресторана на 2,7% до 1,93 млн руб.
Себестоимость продаж составила 3,2 млрд руб. (+2,3%). Коммерческие и управленческие расходы сократились на 17,5% до 392 млн руб. вследствие снижения расходов на персонал и частичном восстановлении резерва под обесценение оборотных активов.
В отчетном периоде компания отразила в составе прочих операционных расходов убыток в размере 36,1 млн руб., связанный преимущественно с обновлением существующих и строительством новых ресторанов, против убытка 81,5 млн руб. годом ранее. Помимо этого, отметим увеличившиеся в 4,6 раза чистые финансовые расходы, в составе которых теперь отражаются расходы по аренде согласно требованиям МСФО.
С учетом положительных курсовых разниц в размере 398,8 млн руб. чистый убыток компании вырос на 16,4% до 150 млн руб. Отрицательный собственный капитал на конец отчетного периода превысил 1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз показателей на текущий год, отразив меньшее количество ресторанов и большие финансовые расходы с учетом арендных обязательств.
Мы не приводим значение потенциальной доходности акций Росинтера в таблице, в связи с тем, что собственный капитал компании на прогнозном периоде не выходит в положительную зону.
На данный момент бумаги компании в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
Общая выручка компании составила 20,9 млрд руб. (-7,7%). Выручка от розницы показала умеренное снижение (-1,7%) на фоне сокращения выручки с одной аптеки (-10,7%) и увеличения количества аптек (3,4%). Сегмент оптовой торговли показал падение доходов почти на четверть до 3,4 млрд руб.
Себестоимость реализации сократилась на 13,9% и составила 14,9 млрд руб., главным образом, за счет снижения расходов на товары для перепродажи.
В сокращение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов 7,1 млрд руб. (-1,8%) основной вклад внес роспуск резервов по ожидаемым кредитным убыткам в сумме 167 млн руб. В итоге операционный убыток сократился на две трети, составив 761 млн руб.
Анализируя изменения в структуре долговой нагрузке компании, отметим, что благодаря проведенной допэмиссии акций компании удалось сократить свой кредитный портфель. Вместе с тем, за счет отражения арендных обязательств (согласно новым требованиям МСФО) общий размер долга снизился всего на 2,3% до 38,8 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы сократились всего на 8,7% до 3,0 млрд руб.
В результате чистый убыток в отчетном периоде сократился на треть и составил 3,8 млрд руб.
Отчетность хуже наших ожиданий в части выручки на одну аптеку. В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону.
Совокупная выручка компании увеличилась на 0,3% - до 79,1 млрд руб. Выручка от реализации грузовых автомобилей снизилась на 10% до 42,2 млрд руб. на фоне сокращения объема продаж автомобилей на 8,8% из-за падения реализации на внутреннем рынке на 10,1%. Падение российского рынка грузовых автомобилей в целом на КАМАЗе связывают с сокращением коммерческих грузоперевозок, замедлением темпов роста инвестиций в основной капитал, низкой активностью в строительстве и уменьшением господдержки спроса. Согласно нашим расчетам, средняя цена одного автомобиля упала на 1,3%.
Объем продаж запчастей увеличился на 1,7% - до 20,4 млрд руб., а выручка от продаж автобусов и прицепов - на 69,6% - до 7,7 млрд руб.
Отметим, что доля КАМАЗа на российском рынке грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн составила 46,4% (+4,4 п.п. в годовом исчислении).
Операционные расходы росли большими темпами и составили 79,5 млрд руб. (+3,5 %). Такая динамика, вероятно, обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие в связи с вводом норм ЕВРО-5. В итоге компания получила операционный убыток в размере 406 млн руб. Также отметим, что в отчетном периоде доходы от участия в СП («ДАЙМЛЕР КАМАЗ РУС» и прочие) увеличились на 15,1% и составили 1 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились на 76,1% до 831 млн руб. по причине получения единоразовой прибыли от реструктуризации задолженности в размере 2,4 млрд руб. в прошлом году. Финансовые расходы возросли на 30,3%, достигнув 4,2 млрд руб. Долговая нагрузка компании увеличилась с 84 до 107 млрд руб.
В итоге по итогам полугодия КАМАЗ получил чистый убыток в размере 2,7 млрд руб. против прибыли 1,05 млрд руб., полученной годом ранее.
Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий в части снижения процентных доходов и роста долговых обязательств и, как следствие, процентных расходов. Руководство компании подтвердило, озвученные в бизнес-плане на 2019 год цели: произвести 39 тыс. машинокомплектов и 6 тыс. из них отправить на экспорт.
При этом отметим, что КАМАЗ продолжает реализацию крупного инвестиционного проекта «Развитие модельного ряда автомобилей «КАМАЗ» и модернизация мощностей для его производства». В целом, на развитие модельного ряда и модернизацию производственных мощностей в 2019 году запланировано направить свыше 15 млрд рублей.
Уже во втором полугодии состоится старт серийного выпуска новейшего магистрального грузовика премиум-сегмента КАМАЗ-54901 с принципиально новой кабиной.
Внесенные нами коррективы в модель компании привели к снижению потенциальной доходности акций компании.
Процентные доходы банка составили 21,8 млрд руб., продемонстрировав рост на 2,3%: в основном это заслуга доходов по кредитам (+2,5%). Процентные расходы банка показали больший рост (+6%) до 10,8 млрд руб. Такая динамика объясняется ростом средств клиентов и соответственно расходами по ним (+8%).
В итоге чистые процентные доходы банка составили 11 млрд руб., показав снижение на 1,2%.
Чистые комиссионные доходы также продемонстрировали негативную динамику, составив 3,2 млрд руб. (-10,4%). Чистый доход по операциям с ценными бумагами оказался равен 12 млрд руб., и был связан с продажей ОФЗ; тем самым банк реклассифицировал накопленную положительную переоценку в сумме 11,8 млрд руб. из резерва переоценки ценных бумаг в состав чистых доходов (расходов) по операциям с ценными бумагами в отчете о прибылях и убытках.
Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля составили 2,4 млрд руб. против 452 млн руб. годом ранее. Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 2,5% до 9,5 млрд руб., главным образом, из-за увеличения на 8,3% затрат на заработную плату.
В итоге чистая прибыль банка в отчетном периоде выросла в 2 раза и составила 11,8 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост клиентских средств на 7,7% до 265,1 млрд руб. и кредитного портфеля на 7,4% до 249,1 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы учли снижение процентной маржи, что несколько снизило прогноз чистой прибыли банка на будущий период, однако на текущий год прогноз прибыли был пересмотрен в связи с разовым доходом по операциям с ценными бумагами.
Процентные доходы банка составили 45,6 млрд руб., продемонстрировав рост на 9,9%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов, а также увеличения доходов по инвестициям. Процентные расходы Росбанка составили 22,9 млрд руб., показав рост на 4,6% на фоне сокращения расходов по выпущенным долговом ценным бумагам и росту по депозитам юридических лиц и по средствам в банках.
В итоге чистые процентные доходы составили 22,7 млрд руб., показав рост на 14%.
Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 6 млрд руб. (+13,4%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом операций с пластиковыми картами, а также активной работой с платежными системами. Значимым событием отчетного периода стало создание Системы быстрых платежей, к которой Росбанк присоединился среди первых. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 11,6%, составив 30 млрд руб.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 3,6 млрд руб., увеличившись в 2,2 раза. При этом стоимость риска возросла на 0,4 п.п. до 0,9%.
Операционные расходы выросли на 5,7% до 19,1 млрд руб., а соотношение C/I ratio снизилось с 67,1% до 63,6%.
В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 6 млрд руб. (+11,9%).
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 10,6%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Размер клиентских остатков показал рост на 36,2%, составив 834,6 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов снизилось до 96 %.
Отчетность Росбанка вышла немного хуже наших ожиданий в части размера чистой процентной маржи. По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на будущий период.
Оставить комментарий
