Общая выручка холдинга выросла на 15,7% и составила 576,7 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга увеличилась только на 3,8% до 90,1 млрд руб. Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.
Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 8,2% до 390,7 млрд руб. Причиной тому стал рост потребления основных телекоммуникационных и финансовых услуг, увеличение продаж телефонов и аксессуаров, а также положительный вклад цифровых и облачных решений для бизнеса и медиа-продуктов. Операционная прибыль выросла при этом только на 6,5%, составив 92,6 млрд руб. на фоне увеличения амортизационных отчислений, расходов на обслуживание долга в условиях более высоких процентных ставок и отрицательного результата от операций с производными финансовыми инструментами.
Лесопромышленный холдинг Segezha Group увеличил выручку сразу на 36,1% до 50,2 млрд руб. преимущественно за счет роста цен на пиломатериалы и фанеру на фоне восстановления спроса со стороны строительной отрасли. Значительное влияние на динамику выручки оказал также рост среднего курса валют к рублю в отчетном периоде.
Операционная прибыль сегмента подскочила в 2,5 раза, составив 16,7 млрд руб. по причине реализации стратегии по производству более маржинальных видов фанеры и упаковки. Существенное положительное влияние также оказали принятые меры по сдерживанию роста себестоимости, такие как развитие собственной лесозаготовки, дополнительные субсидии на логистику и сокращение административных расходов.
Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 76,1% до 39,3 млрд руб., а операционная прибыль возросла на 70,4% до 6,1 млрд руб., что стало следствием роста валового сбора в сегменте «Растениеводство» и наращивания объема реализации в сегменте «Агротрейдинг». Помимо этого, компания запустила новое направление –«Трейдинг нишевыми культурами», улучшила динамику в сегменте «Молочное животноводство», нарастив объемы продаж молока, а также увеличила доходы в сегменте «Сахарный и бакалейный трейдинг». Негативным моментом стало введение предельных цен на сахар.
Выручка сети клиник ГК «Медси» прибавила 26,3% до 17,2 млрд руб., а операционная прибыль подскочила на 25,8% до 2,7 млрд руб. в связи с восстановлением спроса на плановую медицинскую помощь на фоне сохраняющегося спроса на связанные с COVID-19 услуги, а также благодаря развитию помощи на дому и телемедицины.
Выручка сегмента «Бизнес-недвижимость» сократилась на 30,3% на фоне снижения объема реализации земельных участков и объектов недвижимости. При этом операционная прибыль снизилась только на 15,6% благодаря оптимизации затрат и снижению кадастровой стоимости по земельным участкам. Добавим, что в июле текущего года было принято решение о реорганизации общества в форме выделения из него сегмента загородной недвижимости, что позволит сосредоточиться на повышении эффективности профильного бизнеса.
Доходы Башкирской электросетевой компании сократились на 0,6% до 14,6 млрд руб. в связи со снижением объемов мощности и полезного отпуска электроэнергии в начале года по причине сокращения потребления в нефтяном секторе по условиям сделки ОПЕК+. Операционная прибыль сегмента упала на 11,4% до 1,4 млрд руб. в основном за счет увеличения затрат на услуги ПАО «ФСК ЕЭС», что частично было нивелировано ростом прочих операционных доходов в связи с урегулированием разногласий по операционной деятельности.
Биннофарм Групп, структурная единица, на базе которой холдинг консолидирует все свои фармактивы, отчиталась о росте выручки на 22,1% до 18 млрд руб. Операционная прибыль сегмента увеличилась почти в два раза, составив 4,9 млрд руб. Рост госпитального сегмента составил 18%, в том числе благодаря высоким продажам антибиотиков и препаратов, используемых для лечения COVID-19. За счет эффективного контрактования аптечных сетей рост розничных продаж составил 51%. Росту рентабельности способствовала оптимизация продуктового портфеля, а также реализация синергии между входящими в холдинг бизнесами, включая снижение удельной доли управленческих и коммерческих затрат в выручке.
Онлайн ритейлер Ozon, где группа владеет 32,4%, показал рост выручки на 68% до 111,9 млрд руб. на фоне увеличения количества клиентов. При этом на операционном уровне компания продолжает оставаться глубоко убыточной, активно инвестируя в развитие смежных сервисов и региональную экспансию.
Убыток корпоративного центра подскочил почти в 2 раза до 39,1 млрд руб. на фоне роста коммерческих и управленческих расходов вследствие выплаты дополнительного вознаграждения в связи с реализацией сделок, начислениями по программе в дочерних компаниях холдинга, приостановленной в 2018 году и возобновленной в 2020 году, а также увеличением чистого убытка Ozon, отражающегося в OIBDA Корпоративного Центра в доле АФК Система. Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились на 30% и составили 23,2 млрд руб. в связи с размещением рублевых облигаций.
Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией отрицательных курсовых разниц, составивших 105 млн руб. против 14,4 млрд руб., полученных годом ранее.
В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 5,4 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 7,68 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз доходов и операционной прибыли холдинга за счет улучшения ожидаемых результатов в ряде сегментов (Сегежа, Агрохолдинг Степь, Бинофарм Групп, МТС). При этом прогноз по чистой прибыли был понижен на фоне увеличения расходов корпоративного центра.
Также добавим, что в отчетном периоде компания отразила прирост добавочного капитала с 75,3 млрд руб. до 104,3 млрд руб., что вероятнее всего связано с переоценкой доли компании в лесопромышленный холдинге Segezha Group после продажи части пакета. В этой связи, мы произвели корректировку прогнозного значения собственного капитала компании.
Помимо этого, в модели была учтена дивидендная политика АФК Системы на 2021-2023 гг., предполагающая последовательный рост дивидендных выплат. Рекомендуемый базовый объем дивидендов будет расти каждый год и составит около 3 млрд рублей в 2021 году, около 4 млрд рублей в 2022 году и около 5 млрд рублей в 2023 году. Дополнительно к базовому объему дивидендов, начиная с 2022 года, предполагается выплата 10% от абсолютного прироста показателя OIBDA за предыдущий год, если компания по итогам периода продемонстрирует рост OIBDA более чем на 5%.
В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Выручка компании в долларовом выражении выросла на 9,2% до $526,1 млн. Общий грузооборот в отчетном периоде вырос на 0,6%, составив 89,8 млн тонн, на фоне смягчения макроэкономических ограничений, сложившихся из-за пандемии и договоренностей в рамках сделки ОПЕК+. По ряду прочих грузов (сахар, удобрения, контейнерные грузы) также был зафиксирован рост грузооборота. Средний расчетный тариф в долларах увеличился на 33,5%.
Операционные расходы компании увеличились на 6,4% до $238,9 млн, во многом вследствие динамики топливных расходов (+97,3%, $38,3 млн). В итоге операционная прибыль выросла на 11,2%, составив $287,2 млн.
Чистые финансовые расходы компании в отчетном периоде составили всего $10,5 млн, многократно снизившись по сравнению с прошлогодним значением. Это связано с отражением в отчетности положительных курсовых разниц по валютным кредитам в размере $5,4 млн против отрицательных разниц $167,8 млн годом ранее.
Процентные расходы сократились на 43,9% до $29,3 млн на фоне снижения долговой нагрузки компании, включающей обязательства по финансовой аренде с $982,5 млн до $780,0 млн, а также более низкой стоимости обслуживания долга.
В итоге чистая прибыль НМТП увеличилась более чем в четыре раза, составив $231,3 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на будущие годы, увеличив наши ожидания по росту темпов грузооборота, а также провели корректировки в блоке финансовых статей, увеличив объем процентных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Общая выручка компании увеличилась на 5,0% до 44,0 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 4,5%, составив 40,3 млрд руб. на фоне увеличения объема полезного отпуска электроэнергии на 2,0% и роста среднего расчетного тарифа на 2,4%. Основной причиной роста полезного отпуска стали более низкие температуры наружного воздуха в 1 квартале 2021 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а также смягчение карантинных мер во 2 и 3 квартале 2021 года, принятых в 2020 году. Доходы от услуг по технологическому присоединению увеличились на 11,1% до 285 млн руб.
Получение выручки от продажи электроэнергии в размере 3,1 млрд руб. (+8,8%) связано с наличием статуса гарантирующего поставщика филиала ПАО «МРСК Сибири» - «Хакасэнерго». Министерство энергетики РФ продлило срок полномочий МРСК Сибири в качестве гарантирующего поставщика электроэнергии на территории Хакасии. Рост доходов объясняется увеличением полезного отпуска по сбытовой деятельности в Республике Хакасии за счет снижения среднемесячной температуры в 2021 году и увеличением нерегулируемых средневзвешенных цен оптового рынка на электрическую энергию.
Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились в 2,5 раза до 2,5 млрд руб.
Операционные расходы увеличились на 10,2%, составив 43,4 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь (6,4 млрд руб.; +10,9%) и затрат на передачу электроэнергии (10,6 млрд руб.; +7,5%). Помимо этого, компания начислила резерв под обесценение дебиторской задолженность в размере 1,2 млрд руб. против роспуска резерва на сумму 1,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге прибыль от продаж сократилась на 13,6%, составив 3,1 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 39,3% до 1,9 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долгового бремени, а также отсутствия расходов от эффекта дисконтирования финансовых активов при первоначальном признании.
В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 1,0 млрд руб., увеличившуюся за год более чем в три раза.
По итогам вышедшей отчетности мы попытались отразить создание компанией возможных резервов под обесценение основных средств по итогам текущего года. Отметим, что изменение указанных резервов оказывает значительное влияние на итоговый финансовых результат. В итоге потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Выручка компании возросла на 9,8% до 70,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 9,3% до 53,8 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 6,7% и увеличения полезного отпуска на 2,4%.
Отметим, что компания увеличила прочие операционные доходы более чем вдвое – до 1,1 млрд руб. – по причине отражения больших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам, а также получения доходов от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 1,6%, составив 63,9 млрд руб. на фоне роста расходов на услуги по передаче электроэнергии до 25,4 млрд руб. (+3,8%), затрат на покупку электроэнергии для продажи до 9,5 млрд руб. (+12,5%) и для компенсации технологических потерь до 7,6 млрд руб. (+8,8%). Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 1,4 млрд руб. против начисления резерва в размере 867 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль составила 7,3 млрд руб., что почти в пять раз превышает прошлогодний результат.
Рост финансовых доходов до 630 млн руб., во многом, обусловлен увеличением эффекта от первоначального дисконтирования финансовых обязательств. В итоге чистая прибыль МРСК Урала увеличилась более чем в 10 раз, составив 5,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы попытались отразить создание компанией в текущем году возможных резервов под обесценение основных средств. Отметим, что изменение указанных резервов оказывает значительное влияние на итоговый финансовых результат. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Оставить комментарий
