7 0
107 комментариев
109 972 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 2 из 21
arsagera вчера, 17:56

Северсталь CHMF Итоги 2024 Амбициозные планы диктуют консервативный подход к распределению прибыли

Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели за 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка компании увеличилась на 13,9%, составив 829,8 млрд руб., в связи с ростом средних цен реализации, в том числе благодаря росту средних цен реализации, увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью в продажах, а также началу консолидации со второго квартала прошлого года результатов одной из крупнейших металлосервисных корпораций России - А ГРУПП.

Производство чугуна снизилось на 11,0% до 10,0 млн тонн, а выпуск стали - на 8,0% до 10,4 млн тонн на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве.

В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала небольшой рост продаж железорудного сырья на 1% до 16,8 млн тонн. При этом объемы продаж железорудного сырья третьим лицам выросли более чем в полтора раза до 2,2 млн тонн, что связано со снижением потребности в ЖРС на Череповецком комбинате во время проведения ремонтных работ. Общие доходы сегмента выросли на треть до 146,9 млрд руб. благодаря росту средних цен реализации ЖРС, в том числе благодаря увеличению доли окатышей в продажах.

В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы возросли на 14,0% до 821,2 млрд руб. на фоне увеличения средних цен реализации и консолидации А ГРУПП.

Общая себестоимость продаж росла большими темпами (+28,4%), составив 530,4 млрд руб. Административные и коммерческие расходы увеличились на 23,5% до 88,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль Северстали сократилась на 12,6% до 192,2 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 30,2% до 23,2%. Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства в связи с ростом цен на товары и услуги естественных монополий, роста фонда оплаты труда и приобретения А ГРУПП.

Кредитный портфель компании сократился до 108,5 млрд руб. (163,1 млрд руб. в начале года) по причине погашения рублевых облигаций и частичного погашения долга по еврооблигациям. При этом чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 4,7 млрд руб. против расходов 2,7 млрд руб., полученных годом ранее по причине увеличения среднегодового объема денежных средств на счетах, а также уровня процентных ставок. Отметим также, что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 6,0 млрд руб. против положительных 34,8 млрд руб. в 202 3г.

В итоге чистая прибыль снизилась на 21,7%, составив 149,65 млрд руб. Показатель свободного денежного потока сократился на 19% до 96,8 млрд руб. из-за активных инвестиций в проекты Стратегии 2028, при этом в четвертом квартале свободный денежный поток оказался отрицательным (-2,2 млрд руб.). Учитывая этот факт, Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам четвертого квартала завершившегося года.

Напомним, что в рамках принятой Стратегии развития до 2028 г. компания планирует реализацию ряда крупных проектов, в т. ч. строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т (в г. Череповец). Ожидается, что это позволит увеличить показатель EBITDA на 150 млрд руб. относительно 2023 г.

По итогам вышедшей отчетности мы учли планы развития Северстали, повысив оценку капитальных затрат на ближайшие годы, одновременно понизив наши ожидания по чистой прибыли и дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций компании заметно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги Северстали торгуются исходя из P/BV 2025 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
arsagera вчера, 16:24

ДНПП, (DNPP). Итоги 2024 г.: метаморфозы чистой прибыли

ДНПП раскрыло бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dnpp/itogi-2024-g-metamo...

Выручка компании увеличилась на 39,8%, составив 56,4 млрд руб. Операционные расходы росли большими темпами, составив 43,3 млрд руб. (+42,5%). В итоге прибыль от продаж составила 13,1 млрд руб., что на треть превышает прошлогодний результат. Чистые процентные расходы возросли более чем в 2 раза до 1,2 млрд руб. на фоне увеличения у компании долга с 15,7 млрд руб. до 27 млрд руб. При этом чистый долг ДНПП составил 19,6 млрд руб. против 12,4 млрд руб. в прошлом году на фоне увеличения денежных средств на балансе компании с 3,3 млрд руб. до 7,4 млрд руб.

Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов второй год подряд составило внушительную сумму 9,7 млрд руб. (+14,1%). Такая динамика обусловлена начислением резерва под изменение выручки в размере 3,7 млрд руб., а также отражением убытков прошлых лет в размере 10,8 млрд руб., при этом никаких пояснений указанного результата компания не привела. В итоге компания по итогам года отразила скромную чистую прибыль в размере 444 млн руб., при этом за 9 мес. 2024 г. она составляла 7,1 млрд руб.

По линии балансовых показателей отметим значительный рост активов и пассивов, произошедший с 2021 года (с 28,7 млрд руб. до 93,6 млрд руб.). Это увеличение практически полностью пришлось на зеркальный рост дебиторской и кредиторской задолженности. По состоянию на конец отчетного периода балансовая цена акции превысила 104,7 тыс. руб., а показатель EPS составил 2,1 тыс. руб.

Мы ожидаем публикации компанией отчетности по МСФО за 2024 г. В случае повторения сценария 2023 г., когда было отмечено резкое расхождение чистой прибыли МСФО от РСБУ, мы планируем перевод модели ДНПП на стандарты МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы снизили ожидания по чистой прибыли компании на текущий и последующие годы, скорректировав размер прочих расходов. Помимо этого мы обнулили ожидаемый дивиденд по итогам 2024 г. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dnpp/itogi-2024-g-metamo...

Напомним, что акции ПАО «ДНПП» не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций ДНПП в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

0 1
Оставить комментарий
1 – 2 из 21