Кубаньэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.

см. таблицу https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2...

Совокупная выручка компании снизилась на 3.6% - до 10.1 млрд рублей – на фоне падения доходов от тех. присоединения в 5 раз (204.7 млн рублей). Выручка от передачи электроэнергии выросла почти на 5%, составив 9.9 млрд рублей на фоне приращения полезного отпуска и среднего расчетного тарифа. Операционные расходы показали положительную динамику близкую к 5%, достигнув 9.7 млрд рублей. Это произошло на фоне увеличения создания резервов по судебным искам (в 1.9 раза до 489 млн рублей) и резервов под обесценение дебиторской задолженности (в 2.1 раза, до 228 млн рублей). В итоге операционная прибыль сократилась более чем вдвое – до 542 млн рублей.

Долговая нагрузка компании в первом квартале выросла на 3 млрд рублей – до 22 млрд рублей, что обусловило рост финансовых расходов. В итоге чистая прибыль в 192 млн рублей годом ранее сменилась чистым убытком в размере 148 млн рублей.

По итогам внесения фактических данных, оказавшихся несколько ниже наших ожиданий, мы скорректировали прогнозы в части темпов роста тарифа и операционных расходов. Следствием стало понижение потенциальной доходности.

см. таблицу https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2...

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал распределить в виде дивидендов по итогам 2016 года 18.7% чистой прибыли по МСФО. Акции компании обращаются с P/BV около 0.95 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.

см. таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Совокупная выручка компании выросла на 12.1% - до 21.2 млрд рублей. Драйвером роста выступили доходы от передачи электроэнергии, прибавившие 13.5% и составившие 16.6 млрд рублей. К сожалению, компания пока не раскрывала производственных показателей в 2017 году. Операционные расходы выросли только на 10%, достигнув 20 млрд рублей, на фоне увеличения расходов на создание резервов под обесценение дебиторской задолженности и прочих затрат, структуру которых МРСК Урала не раскрывает. В итоге операционная прибыль компании выросла почти на 50% - до 1.4 млрд рублей.

Финансовые расходы компании на фоне стабильной долговой нагрузки также не претерпели существенных изменений, составив 333 млн рублей. Существенно сократился налог на прибыль, уменьшившись на 40% на фоне увеличения налоговой базы. В первом квартале 2016 года компания отразила списания излишних начислений по налоговому активу. В итоге чистая прибыль МРСК Урала выросла почти в 3 раза – до 894 млн рублей.

По итогам внесения фактических данных, оказавшихся в целом в рамках наших ожиданий, мы незначительно повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и будущие годы, отразив снижение эффективной налоговой ставки и более медленный рост расходов.

см. таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить в виде дивидендов около 54% чистой прибыли по МСФО по итогам 2016 года. Акции компании обращаются с P/BV около 0.3 и потенциально могут претендовать на включение в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2017 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Выручка компании значительно сократилась (-79,5%), составив 96 млн руб.. К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах такой динамики. Судя по всему, объем оплаченных заказов со стороны предприятий группы Газпром в отчетном квартале оказался минимальным.

Себестоимость компании сократилась сопоставимыми темпами, в результате Газэнергосервис показал прибыль от продаж в размере 25 млн руб. С учетом коммерческих и управленческих расходов компания зафиксировала убыток на операционном уровне в размере 125 млн руб.

Блок финансовых статей частично смягчил негативный итоговый результат за счет положительного сальдо прочих доходов/расходов в сумме 29,6 млн руб. В итоге чистый убыток компании составил 79 млн руб. против убытка в 33 млн руб. годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Отрицательный квартальный результат мы пока склонны рассматривать с учетом возможных сезонных колебаний выручки.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gazenergoservis_gzes/ito...

Ключевым фактором, способным изменить отношение инвесторов к акциям компании, продолжает оставаться реализация на практике требования к госкомпаниям и их «дочкам» выплачивать существенную часть прибыли в виде дивидендов. По итогам 2016 г. Совет директоров общества принял решение не рекомендовать выплату дивидендов, что может быть вызвано полученной по итогам года символической чистой прибылью.

На данный момент акции компании торгуются всего лишь за десятую часть своей балансовой стоимости и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________