НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2017 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

*- результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.

Консолидированная выручка компании в отчетном периоде подскочила более чем на треть до $2,16 млрд. на фоне роста цен на металлургическую продукцию, что было частично нивелировано снижением объемов продаж по большинству сегментов.

Операционные расходы выросли меньшими темпами (+21,3%) до $1,7 млрд благодаря реализации программ повышения операционной эффективности. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась почти в 2,5 раза до $472 млн. Обратимся к анализу сегментных результатов.

Крупнейший дивизион компании, «Плоский прокат Россия», показал снижение продаж металлопродукции на 5,2% до 3,1 млн тонн, что было вызвано высокой базой 1 кв. 2016 г. на фоне активного пополнения запасов потребителями после периода низкого спроса.

Средняя цена реализации дивизиона выросла более чем в два раза - до $562 за тонну. На фоне резко выросших затрат на сырье (рост цен на железную руду и уголь оказался кратным) прочие статьи затрат показали весьма умеренный рост. Это позволило сегменту нарастить операционную прибыль на 71% до $288 млн.

Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась на 40,5% – до $266 млн. Рост средних цен реализации более чем в два раза с лихвой компенсировал падение объемов продаж на треть. В результате операционная прибыль сегмента составила $6 млн против убытка в $15 млн годом ранее.

Выручка «Зарубежных прокатных активов» возросла на 26,1% - до $399 млн. Продажи сегмента снизились на 4,1% до 691 тыс. тонн, при этом средняя цена реализации выросла на 7,1%. В итоге сегмент сумел принести операционную прибыль в $54 млн против убытка в $7 млн годом ранее.

В сегменте «Добыча и переработка сырья» реализация ЖРС снизилась на 4,1% - до 4,1 млн тонн, отметим при этом, что объемы поставок третьим сторонам носили символический характер. На фоне резко выросших среднегодовых цен реализации выручка сегмента увеличилась в 2,2 раза до $238 млн. Контроль производственных затрат и экономия от реализации оптимизационных программ обеспечили увеличение операционной прибыли в 2,8 раза до $139 млн.

С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК, как уже говорилось, составила $472 млн. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.

Долговая нагрузка компании с начала года осталась на уровне $2,3 млрд. Проценты к уплате при этом сократились на 14,0% – до $17,5 млн. Финансовые вложения компании остались на уровне $1,5 млрд, но доходы по процентам снизились с $10,3 до $6,1 млн. Несмотря на то, что валютный долг компании превышает валютные финвложения и валютную дебиторскую задолженность, НЛМК продемонстрировал отрицательные курсовые разницы в размере $19,1 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы сократились с $96 млн до $55 млн. Доля в убытке NLMK Belgium Holdings в отчетном периоде сократилась с $16,1 млн до $2,1 млн. В итоге чистая прибыль компании выросла в 5,6 раза, составив $323 млн.

Дополнительным бонусом для акционеров стали рекомендованные Советом директоров дивиденды за 1 кв. в размере 2,35 руб. на акцию. Таким образом, общая сумма объявленных квартальных дивидендов составит около 80% заработанной чистой прибыли.

После анализа вышедшей отчетности мы скорректировали наши прогнозы консолидированных финансовых показателей компании за счет более благоприятных ценовых перспектив ее сегментов, а также за счет повышения долгосрочного коэффициента дивидендных выплат до 80% от чистой прибыли.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...

Акции компании торгуются с P/E в районе 8 и не входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии, где мы отдаем предпочтение акциям Мечела, ММК и ЧМК.

___________________________________________

Челябинский цинковый завод раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/che...

Совокупная выручка Группы ЧЦЗ выросла на 26,4% - до 30,3 млрд руб. Это произошло на фоне увеличения продаж товарного цинка (+1,0%) и цинковых сплавов (+0,9%) вкупе с увеличением средней цены реализации до 152 860 рублей за тонну. Выручка от переработки давальческого цинка снизилась на 20,7% - до 1,25 млрд руб. на фоне снижения объемов толлинговых операций до 41,8 тыс. тонн.

Операционные расходы ЧЦЗ выросли на 26,2% до 24,7 млрд руб. Основной статьей, по которым был зафиксирован существенный рост, стали расходы на сырье. Среди прочих расходов отметим начисление резервов в размере 870 млн руб. в связи с судебными разбирательствами между ФСК, МРСК Урала и «ЧЦЗ». В итоге операционная прибыль составила 5,7 млрд руб., увеличившись на 27,2%.

Чистые финансовые доходы незначительно снизились, составив 415 млн руб. благодаря курсовым разницам. В итоге чистая прибыль компании выросла на 7,1% - до 4,0 млрд руб.

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Однако после внесения фактических данных мы понизили оценку доходов на ближайшие годы за счет более скромного роста объемов производства.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/che...

Акции завода обращаются с P/BV около 1,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi_2016_slaby...

Выручка компании выросла на 39,1% до 11,2 млрд руб. на фоне роста объемов добычи (29,2%) и увеличения рублевой цены на золото (7,7%).

Затраты компании продемонстрировали весьма скромный рост, увеличившись на 3,8% до 7,0 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост материальных расходов, увеличившихся почти вдвое. Такая динамика может быть связана с осуществлением капитальных затрат компании в разработку новых месторождений. Также отметим, что в отчетном периоде компания пополняла запасы, что привело к снижению себестоимости 514 млн руб. Помимо этого компания в отчетном периоде практически не отразила убытков по статье «прочие расходы». Напомним, что в 2015 г. по данной строке совокупный убыток составил 1,5 млрд руб., ставший следствием обесценения запасов, основных средств и выданных займов. В итоге операционная прибыль составила 4,2 млрд руб., что более чем в три раза превышает результат 2015 г.

В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (841 млн руб.) были перекрыты положительными курсовыми разницами в размере 1,26 млрд руб. (долговое бремя компании практически полностью выражено в долларах и в эквиваленте цены на золото). В итоге по финансовым статьям компания отразила доход в 418 млн руб. против убытка 3,1 млрд руб. годом ранее. Дополнительно отметим, что компания располагает 9.5 млрд рублей финансовых вложений, которые представлены долями в связанных компаниях, предоставленными им займами, их облигациями и векселями.

В итоге чистая прибыль Селигдара составила 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее.

В июне 2016 года компания на Дне инвестора Московской Биржи представила презентацию, в которой обозначила планы на ближайший год (4.5 т, +30% г/г) и подтвердила прогноз по добыче золота в 8.5 т к 2020 году.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi_2016_slaby...

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов. Сейчас мы считаем, что в случае отсутствия существенных непредвиденных расходов компания способна продемонстрировать чистую прибыль в диапазоне 2,5-3 млрд руб. Тем не менее, это не позволяет акциям компании на данный момент попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________