ГК Самолет раскрыла консолидированную ключевые операционные показатели и финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 год. Отметим, что операционные показатели компании включают в себя итоги деятельности, приобретенной в декабре прошлого года компании «СПБ Реновация», чей вклад в результаты группы начал учитываться с 1 января 2022 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi_1_...

В отчетном периоде денежные поступления от продаж жилой недвижимости увеличились на 81,5% до 78,6 млрд руб., а объем продаж составил 469 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 73,3%. Рост средней цены реализации составил 10,6%. В итоге общая выручка компании выросла вдвое до 66,2 млрд руб.

Рентабельность по валовой прибыли выросла с 25,3% до 33,1%. Коммерческие и управленческие расходы показали отстающую динамику, прибавив 62,1%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим доход в размере 705 млн руб., отраженный в отчетном периоде в качестве эффекта от внесения земельных участков партнерами компании по совместному предприятию. В результате операционная прибыль компании составила 15,4 млрд руб., увеличившись более чем вдвое.

Долговая нагрузка компании возросла более чем в три раза до 190,6 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 9,4 млрд руб. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 104,9 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга составил 83,1 млрд руб.

В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 3,7 млрд руб. (+41,1%).

Согласно бизнес-плану в текущем году компания должна выйти на реализацию свыше 1,2 млн. кв. м. на общую сумму около 200 млрд руб. Показателя EBITDA, по данным управленческой отчетности, ожидается на уровне более 60 млрд руб.

С учетом принятой в компании дивидендной политики, определяющей процент прибыли к распределению в зависимости от соотношения чистый долг/скорректированная EBITDA, мы ожидаем, что уже по итогам текущего года дивиденды будут удвоены относительно прошлого года и составят порядка 10 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi_1_...

* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2022 около 1,5 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...

Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 19,2% до 65,4 млрд руб.

Основной сегмент - недвижимость и строительство - показал увеличение доходов на 13,5% до 50,0 млрд руб. В отчетном периоде объем заключенных новых контрактов на продажу квартир сократился на 1,6% до 308 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости составила 169 тыс. руб. за кв. м. (+11,2%), что объясняется сохранением высокого спроса на жилую недвижимость во всех сегментах присутствия компании.

Положительную динамику показал сегмент строительных материалов, чьи доходы увеличились на 40,1% до 11,9 млрд руб. на фоне позитивной динамики в строительной отрасли. В частности, был зафиксирован прирост выручки от продажи гранитного щебня благодаря увеличению объемов поставок, а также рост выручки от реализации кирпича за счет увеличения средней цены реализации.

Затраты компании выросли на 8,6% до 37,0 млрд руб. Коммерческие и административные расходы прибавили 27,0% на фоне увеличения затрат на персонал, отчислений на социальную инфраструктуру и расходов по завершенным проектам.

Сальдо прочие доходов/расходов оказалось отрицательным за счет прочих расходов, структуру которых компания не раскрыла.

В итоге операционная прибыль компании выросла на 44,5% до 16,5 млрд руб.

Чистые финансовые расходы компании выросли в два с половиной раза до 8,0 млрд руб. во многом вследствие увеличения процентных расходов с 3,4 млрд руб. до 7,0 млрд руб. на фоне резкого роста долгового портфеля (со 128,8 млрд руб. до 185,3 млрд руб.) и увеличения процентных ставок.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 12,5%, составив 6,4 млрд руб.

Среди прочих моментов обращает на себя внимание скромный рост собственного капитала (с 93,6 млрд руб. до 96,8 млрд руб.). Причиной такой динамики, как мы отмечали в предыдущих обзорах, стал масштабный выкуп компанией собственных акций в объеме 19,3 млн штук. В результате фри-флоут сократился до 25,2%.

Определенной интригой остаются будущие дивидендные выплаты. Напомним, что, начиная с 2020 г. согласно принятой редакции дивидендной политики, рекомендуемая сумма дивидендов составляет не менее 20% от чистой прибыли по МСФО, выплачиваемой на полугодовой основе. В 2021 г. выплат не проводилось. Что же касается 2022 г., то новостей об изменении политики или ее подтверждении не поступало.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...

В настоящий момент бумаги Группы ЛСР продолжают входить в состав наших портфелей акций.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...