Выручка компании увеличилась на 1,2% до 12,2 млрд руб. на фоне роста доходов, связанных с женским и детским здоровьем – на них пришлось больше половины выручки (51,1% в сравнении с 48,7% годом ранее). Ключевой вклад в увеличение выручки внесли направление «Эко» в Москве и Московской области (+26,4%), «Амбулаторные посещения» и «Койко-дни» в регионах (+12,4%). Этому способствовал рост загрузки региональных госпиталей на фоне восстановления спроса на медицинские услуги в постпандемийный период, а также сильные результаты новых проектов – «MD Лахта» в Санкт-Петербурге и медицинского кластера в Тюмени.
Операционные расходы выросли на 18,7% до 10,7 млрд руб. на фоне отраженных обесценений в размере 1,3 млрд руб. Сюда входят обесценения по ранее реализованным инвестициям: основных средств в клиническом госпитале в Уфе на 1,0 млрд руб., гудвилла многопрофильной клиники «Медика-2» в Новокузнецке в размере 201,4 млн руб. на фоне ухудшения макроэкономических условий. Кроме того, в отчетном периоде Группа признала обесценение ранее приобретенной строительной документации в размере 85,5 млн руб. в связи с пересмотром планов по строительству клиники в Санкт-Петербурге. В итоге операционная прибыль упала более чем в 2 раза, составив 1,4 млрд руб., при этом маржа сократилась с 24,8% до 11,9%.
Чистые финансовые расходы компании увеличились на 17,0% до 332,1 млн руб. на фоне роста процентных расходов, обусловленного повышением ставок заимствования, и кратного увеличения отрицательных курсовых разниц, частично нивелированных ростом процентных доходов.
В итоге чистая прибыль показала падение в 2,5 раза и составила 1,0 млрд руб.
В числе прочих моментов отметим, что компания подтвердила свои планы по открытию центра ядерной медицины «Лапино-3» в 2024 году, при этом строительство психоневрологического центра «Лапино-5» с датой запуска в 3 квартале 2023 года, а также многофункционального госпиталя «Домодедово» с датой ввода в эксплуатацию в 4 квартале 2023 года заморожено.
Также отметим, что компанией был досрочно погашен кредит перед банком ВТБ на общую сумму 2,2 млрд руб.
Напомним также, что в начале 2022 года менеджмент компании заявил о приостановке дивидендных выплат, однако не исключил их возобновления до конца текущего года. Это может быть связано с перспективами перевода операционной деятельности управляющей компании в российское правовое поле.
По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы понизили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год на фоне снижения количества амбулаторных посещений и загрузки стационаров, а также зафиксированной череды обесценений. Также мы понизили прогнозные показатели на всем периоде прогнозирования на фоне приостановки строительства центра «Лапино-5» и госпиталя «Домодедово». В итоге потенциальная доходность расписок компании снизилась.
В отчетном периоде грузооборот компании сократился на 3,4% на фоне серьезного снижения данного показателя во втором квартале после положительной динамики в первом квартале по стране в целом. Отметим, что снижение общего объема перевезенных грузов (-8,7%) было связано со снижением объемов насыпных и навалочных грузов (-4,2%), обусловленных снижением цен на уголь и сокращением объема металлургических грузов (-3,9%). В то же время объем в сегментах нефти и нефтепродуктов показал незначительный рост (+0,2%).
Скорректированная выручка в сегменте полувагонов выросла в 2,3 раза и составила 29,7 млрд руб., на фоне двукратного роста суточных ставок предоставления полувагона в первом полугодии. В итоге общая скорректированная выручка увеличилась почти на три четверти, достигнув 42,6 млрд руб.
Операционные расходы показали рост 17,9%, составив 30,0 млрд руб., в основном из-за обесценения 3 300 единиц подвижного состава, заблокированного на территории Украины, в размере 3,7 млрд руб., а также на фоне роста расходов по вознаграждению персонала более чем наполовину до 2,1 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании выросла в 2,7 раза до 18,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились на 43,5% до 1,6 млрд руб. Отметим, что процентные расходы выросли на 29,6% до 1,5 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок, несмотря на снижения совокупного долга на 9,2% до 31,6 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы по валютным активам составили 473,3 млн руб., кратно увеличившись на фоне укрепления рубля.
В итоге чистая прибыль компании показала рост в 3,5 раза до 11,8 млрд руб.
По линии корпоративных новостей стоит отметить погашение 422 657 ГДР, приобретенных компанией в рамках программы обратного выкупа. При этом компания ввела мораторий на выплату дивидендов из-за технических ограничений в отношении перевода денежных средств в холдинговую компанию, зарегистрированную на Кипре.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей на 2022-2027гг. на фоне трансформации логистики перевозок в дальневосточном направлении и увеличения доли маршрутов дальнего следования, обеспечивающих общий грузооборот железнодорожного транспорта, а также растущий спрос на вагоны. Также мы обнулили прогноз дивидендных выплат на текущий год. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Бумаги компании обращаются с P/E 2022 около 2,4 и P/BV 2022 около 0,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами.
В отчетном периоде выручка компании выросла на 24,2% до 131,8 млрд руб. как за счет открытия новых магазинов, так и роста сопоставимых продаж.
Количество магазинов увеличилось на 14,9% до 5 267 в соответствии с заявленной стратегией по расширению торговой сети, общая торговая площадь составила 1137,1 тыс. м2 (+15,6%). Компания также расширила свое географическое присутствие: во втором квартале количество городов присутствия увеличилось на 51.
LFL продажи выросли на 13,5% за счет увеличения LFL среднего чека на 14,3% (+11,7 п.п.), которое компенсировало небольшое снижение LFL трафика на 0,7%.
Валовая прибыль компании выросла на 31,2% и составила 43,5 млрд руб. При этом валовая маржа показала незначительный рост с 31,2% до 33,0% на фоне повышения удельного веса товаров более высоких ценовых категорий товаров и строгого контроля над затратами.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 26,7% до 24,6 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 0,9 п.п. до 13,8% на фоне повышения расходов на персонал, аренду, ремонт и техобслуживание, частично компенсированных снижением расходов на охрану и рекламу.
В итоге прибыль от продаж показала рост более чем на треть и составила 19,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы выросли более чем в 2,5 раза до 1,6 млрд руб. в результате увеличения долга с 26,4 млрд руб. до 29,9 млрд руб. и ставок заимствования. Также отметим получение отрицательных курсовых разниц в размере 1,9 млрд руб. по валютным активам на фоне укрепления рубля против положительной величины 96,0 млн руб. годом ранее. Причиной резкого роста налога на прибыль до 11,0 млрд руб. стало создание налогового резерва, связанного с историческими внутригрупповыми операциями в размере 6,8 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании упала почти в 2 раза и составила 5,1 млрд руб.
Отметим, что компания в рамках плана на текущий год по открытию 750 новых магазинов добавила в первом полугодии 363 точки в портфель торговой сети. Также в сентябре 2022 года Совет Директоров объявил о приостановке действия дивидендной политики компании.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке на текущий год, отразив сокращение ожидаемой выручки на квадратный метр торговой площади. Также мы обнулили прогноз промежуточных дивидендов за первое полугодие текущего года. При этом прогноз показателей на последующие годы остался на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела существенных изменений.
Выручка компании сократилась на 17,7% до $1 048 млн на фоне внушительного падения объемов продаж золота, частично компенсированного увеличением средней цены реализации. При этом снижение добычи составило всего 7,6%. Разрыв между продажами и производством золота вызван накоплением запасов золотых слитков на российских предприятиях, чей сбыт был затруднен вследствие введенных санкций. Иная ситуация сложилась с серебром, где возросший объем продаж (+9,1) был полностью нивелирован падением отпускных цен (-13,6%).
Операционные расходы выросли почти вдвое, составив $1 428 млн. Во многом такая динамика была обусловлена отражением в отчетности компании обесценения ряда добывающих активов в размере $689 млн. Показатель совокупных денежных затрат на унцию вырос на 34%, составив $1 371. Подобная динамика в основном обусловлена резким ростом инфляции на сырье и материалы, а также увеличением затрат на логистику в сочетании с плановым снижением содержаний в перерабатываемой руде на ряде месторождений. Помимо этого, компании пришлось создать резервные запасы оборудования и запасных частей.
Общие, административные и коммерческие расходы выросли на 32% до $150 млн. Указанное увеличение было обусловлено, прежде всего, ростом численности персонала, а также плановой индексации зарплат.
В итоге на операционном уровне компания отразила убыток $380 млн против прибыли годом ранее. Показатель скорректированной EBITDA сократился на 35% до $426 млн.
Чистые финансовые доходы компании составили $32 млн. В их структуре отметим положительные курсовые разницы в размере $92 млн. Расходы на обслуживание долга составили $38 млн, а сам долг существенно возрос (c $2,1 млрд до $3,3 млрд).
В результате чистый убыток компании составил $321 млн. Скорректированная чистая прибыль сократилась более чем наполовину до $203 млн.
Компания отказалась от выплаты итогового дивиденда за 2021 г., а также воздержалась от выплаты промежуточных дивидендов в текущем году. Ожидается, что мораторий на выплаты будет действовать до тех пор, пока не будет найдено решение по разблокировке акций, хранящихся в НРД (около 22% акционерного капитала).
Помимо этого, Полиметалл объявил о предложении по обмену имеющихся акций на новые бумаги в документарной форме в соотношении один к одному. Данной мерой не смогут воспользоваться российские резиденты, а также резиденты еще ряда юрисдикций (в частности, США, Канада, Япония, Австралия).
Ожидается, что во втором полугодии компания сможет распродать большую часть накопленных запасов золота. На этом фоне был подтвержден годовой прогноз по объему добычи - 1,7 млн унций золотого эквивалента. Вместе с тем Полиметалл поднял прогноз денежных и совокупных затрат на текущий год до $900-1 000 на унцию золотого эквивалента и $1 300-1 400 на унцию золотого эквивалента соответственно, отразив тем самым наблюдаемое укрепление рубля.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз по чистой прибыл на текущий год, отразив ухудшение операционной рентабельности и наличие единовременных негативных эффектов, связанных с обесценением активов. Также мы обнулили наши ожидания по дивидендам за текущий год. Помимо этого, был уточнен прогноз собственного капитала по причине корректировок, связанных с курсовыми разницами. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Акции компании обращаются с P/E 2022 в районе 11 и P/BV 2022 около 0,6 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами.
Выручка компании сократилась на 13,4% до 146,0 млрд руб. на фоне двузначных темпов падения объемов добычи и продаж. Такая динамика обусловлена сокращением объемов производства аффинированного золота на всех действующих активах вследствие снижения среднего содержания в переработке. Компания не привела показатель средней цены реализации золота: по нашим расчетам, она составила около $1 850 за унцию, увеличившись за год примерно на 2,8%.
Операционные расходы сократились на 8,3%, составив 61,9 млрд руб. Наиболее заметное увеличение затрат произошло по статьям расходам на материалы и топливо (22,8% и 46,6% соответственно). Показатель общих денежных затрат увеличился на 12% до $435 за унцию, отразив снижение среднего содержания золота в переработке руды, а также продолжающуюся инфляцию стоимости расходных материалов и проведенную индексацию заработной платы.
В итоге прибыль от продаж уменьшилась на 16,8% до 84,1 млрд руб.
Чистые финансовые доходы компании составили 38,8 млрд руб. В их структуре отметим положительные курсовые разницы (12,6 млрд руб.) по валютному долгу, а также доходы от переоценки производных финансовых инструментов в размере 31,7 млрд руб. Расходы на обслуживание долга составили 6,4 млрд руб., а сам долг за год сократился с 260,2 млрд руб. до 177,2 млрд руб.
В результате чистая прибыль выросла на четверть, составив 101,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы отразили сокращение объема добычи и ухудшение операционной рентабельности в текущем году, а также наличие единовременных положительных эффектов в блоке финансовых статей. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
В отчетном периоде выручка компании выросла на 36,7%, достигнув 42,1 млрд руб., благодаря увеличению отгрузок импортных марок, премиальных водочных продуктов, брендов джина и виски, а также расширению розничной сети. Общая отгрузка продукции выросла на 13,1% и составила 7,4 млн декалитров. Перейдем к посегментному анализу результатов.
Наибольшую долю в общей выручке компании продолжает занимать направление «Алкоголь». Выручка сегмента выросла на 34,3% до 27,6 млрд руб. на фоне увеличения отгрузок импортных брендов на 29,0% до 1,3 млн декалитров и собственной продукции на 11,0% до 6,2 млн декалитров. Операционная прибыль увеличилась почти в 2 раза и составила около 3,8 млрд руб. на фоне роста операционной маржинальности с 9,7% до 13,9%.
Компания продолжила делать ставку на развитие собственной розничной сети «ВинЛаб»: выручка данного розничного сегмента показала более чем двукратный рост до 21,7 млрд руб., а количество торговых точек сети увеличилось на три четверти и составило 1234 магазина. Отметим рост доли доходов данного направления в общей выручке компании с 46,0% до 51,6%, которая, по всей видимости, продолжит наращивание на фоне планов компании по открытию еще не менее 200 точек до конца года. Доля участников программы лояльности увеличилось до 80% от общего количества, превысив 4,3 млн. Этому способствовало в том числе развитие интернет-витрины – траффик сайта и приложения розничной сети, а также онлайн-продажи показали двукратные темпы роста. В результате операционная прибыль сегмента также показала сильную положительную динамику и составила 1,4 млрд руб. Повышение маржинальности с 4,0% до 6,5% стало следствием опережающих темпов роста доходов над затратами в связи с открытием новых точек сети магазинов «ВинЛаб».
Выручка в сегменте «Продукты» показала снижение на 2,4% и составила 2,3 млрд руб. Динамика прибыли в сегменте «Продукты» также была отрицательной, снизившись на 10,0% до 45 млн руб.
Возвращаясь к рассмотрению консолидированных показателей, отметим, что общие операционные расходы компании выросли на 30,3%, при этом операционная маржа увеличилась с 7,9% до 12,2%. В результате операционная прибыль выросла более чем в 2 раза и составила 5,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы выросли более чем в 2 раза, в основном, из-за получения отрицательных курсовых разниц в размере 967,0 млн руб. против положительной величины 117,0 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании показала почти двукратный рост, составив 2,3 млрд руб.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров выплату промежуточных дивидендов за первое полугодие 2022 года в размере 150,0 рублей на акцию. На выплату дивидендов по акциям в свободном обращении будет направлено почти 2,0 млрд руб., что составит 88% чистой прибыли по МСФО.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз по выручке на текущий год, отразив увеличение цен на продукцию в сегменте «Алкоголь» и понизив ожидаемую среднюю выручку в розничном сегменте. При этом прогноз показателей на последующие годы остался на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела существенных изменений.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 21,7% и достигла 88,9 млрд руб. Обратимся к анализу сегментных результатов.
В сегменте «Курица» выручка выросла на 11,2% до 51,6 млрд руб. на фоне роста цены на 11,9% до 144,9 руб./кг, частично нивелированного незначительным снижением объема продаж на 1,4%. Другими факторами увеличения доходов стали двузначный рост экспортной выручки и продаж в сегменте общественного питания. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов оказалось отрицательным и составило 2,2 млрд руб. против символического -1,0 млн руб. годом ранее. Операционная прибыль сегмента показала отрицательную динамику -15,0% и составила 6,1 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 15,4% до 11,8% на фоне роста доли операционных расходов в выручке с 8,1% до 9,0%.
Выручка в сегменте «Свинина» увеличилась на 13,2% до 12,3 млрд руб. на фоне небольшого роста объема продаж на 1,4% до 65,8 тыс. тонн, в первую очередь, обусловленного завершением процесса консолидации «Самсон – Продукты Питания», ранее учитываемого в составе ассоциированных предприятий. При этом средняя цена реализации туш не изменилась, составив 156,8 руб./кг. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов приобрело отрицательные значения и составило 1,9 млрд руб. по сравнению с положительной величиной 0,9 млрд руб. годом ранее. В результате операционный убыток сегмента составил 0,4 млрд руб. на фоне роста операционных расходов.
В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 37,1% до 17,1 млрд руб. на фоне роста объема продаж на 3,7% до 62,6 тыс. и средней цены реализации на треть до 274,3 руб./кг. Операционная прибыль сегмента составила 618,0 млн руб. против 1,3 млрд руб. убытка годом ранее, что стало закономерным итогом снижения доли операционных расходов в выручке с 16,1% до 13,7%.
Выручка в сегменте «Индейка» подскочила более чем на три четверти, достигнув 7,8 млрд руб. на фоне роста цены и объема продаж продукции более чем наполовину. Операционная прибыль сегмента составила 368 млн руб. против 451 млн руб. убытка годом ранее. Также отметим двукратное снижение прибыли в сегменте «Растениеводство» с 7,6 млрд руб. до 3,8 млрд руб. на фоне изменения справедливой стоимости биологических запасов.
В итоге общая операционная прибыль компании составила 7,8 млрд руб., показав практически двукратное падение.
Чистые финансовые расходы снизились на 42,7% и составили 740,0 млн руб. на фоне увеличения полученных государственных субсидий с 880 млн руб. до 2,1 млрд руб., а также возросшего в 8 раз дохода от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб. Процентные расходы выросли на 86,3% до 4,5 млрд руб. вследствие увеличения долга компании до 93,9 млрд руб. и роста процентных ставок.
В результате чистая прибыль показала почти двукратное падение и составила 6,9 млрд руб.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде объем капитальных вложений составил 8,3 млрд рублей, что было обусловлено новыми приобретениями и инвестициями в строительство маслоэкстракционного завода.
По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз на текущий год: понизили прогноз по выручке, ожидая сокращения прогнозных объемов продаж продукции почти во всех сегментах. В то же время цены на компоненты себестоимости продукции, как ожидается, продолжат расти опережающими темпами по сравнению с продуктовой инфляцией, что повлияло на снижение прогноза прибыли по итогам года. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV около 1,3 и P/E около 8,0 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Компания ETALON GROUP PLC раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 1 п/г 2022 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.
В отчетном периоде продажи жилья потеряли 17%, составив 143 тыс. кв. м., главным образом, на фоне ограниченного предложения недвижимости.
При этом в Санкт-Петербурге было продано 71,3 тыс. кв. м. (-20,6%), а в Москве и Московской области – 67,6 тыс. кв. м. (-48,4%). Средняя расчетная цена за квадратный метр в Санкт-Петербурге выросла на 8,5% до 160,2 тыс. руб., а в Москве и Московской области – на 21,7% до 258,9 тыс. руб.
В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 29,3 млрд руб. (-28,7%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде снизился на 20,2% до 32,6 млрд руб.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 32,7 млрд руб., из которых 27,7 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 17,4 млрд руб., что в 2,6 выше, чем в предыдущем году. Такой результат был достигнут из-за отражения в отчетности единовременного дохода от выгодной покупки в размере свыше 12,0 млрд руб. Напомним, что в мае текущего года Компания приобрела российский бизнес международного концерна «ЮИТ», портфель проектов которого составил 600 тыс. кв. м.
Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования увеличилась на 60,2%, составив 96,6 млрд руб. Чистый же корпоративный долг (без эксроу и проектного финансирования) составил всего 2,5 млрд руб. Финансовые расходы увеличились более чем в полтора раза до 6,9 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей по долгу. Финансовые доходы возросли почти в три раза до 2,5 млрд руб. в связи с увеличение доходов по размещенным свободным денежным средствам. В итоге чистая прибыль компании составила 11,7 млрд руб., многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом.
В целом можно констатировать, что показатели от основной деятельности оказались не слишком впечатляющими по причине дефицита новых проектов. Ожидается, что во втором полугодии компания сможет компенсировать сокращение продаж как за счет развития своего земельного банка, так и в приобретенных проектах из портфеля «ЮИТ Россия». Способствовать этому также должно снижение уровня процентных ставок и программы льготной ипотеки.
С учетом текущей ситуации мы не закладываем дивидендные выплаты по итогам 2021 г., ожидая их возобновления со следующего года.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили ожидаемые результаты текущего года, отразив единовременный доход от приобретения активов. Помимо этого, мы попытались учесть в своих прогнозах выход компании в новые регионы. В результате потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
В настоящий момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2022 около 0,4 и потенциально могли бы претендовать на попадание в состав наших портфелей. Существенным препятствием для этого являются сохраняющиеся ограничения на распоряжение иностранными активами, а также высокие транзакционные издержки (депозитарные расходы), связанные с владением расписками.
В отчетном периоде консолидированная выручка компании увеличилась на 76,5%, составив 84,3 млрд руб., на фоне увеличения доходов во всех дивизионах Группы. Обратимся к анализу ключевых показателей в разрезе операционных сегментов.
Выручка морского дивизиона выросла в 2,3 раза до 4,1 млрд руб. на фоне открытия новых маршрутов, в частности, запущена прямая морская линия из Владивостокского Морского Торгового порта (далее ВМТП) в порты Вьетнама. Операционный результат сегмента составил 2,0 млрд руб., более чем в 4,7 раза превысив показатель предыдущего года, на фоне двукратного роста рентабельности морских перевозок с 24,1% до 48,1%.
Увеличение доходов (+36,1%) и прибыли (+62,0%) показал портовый дивизион на фоне быстрого восстановления контейнерного грузооборота во втором квартале в Дальневосточном Регионе и высокого спроса на перевалочные мощности ВМТП. Рентабельность дивизиона выросла на 9,6 п.п. до 60,1%.
Выручка линейно-логистического дивизиона показала почти двукратный рост, составив 73,6 млрд руб., вследствие увеличения доли операторских перевозок с 80,7% до 86,5% в структуре общей выручки. Также необходимо отметить, что компания нарастила объемы перевозок морскими внешнеторговыми сервисами на 19,0% год к году (со 110 до 131 тыс. TEU). В итоге операционные доходы сегмента выросли в 2,4 раза до 26,4 млрд руб.
Выручка железнодорожного дивизиона также показала рост на 38,5% до 3,3 млрд руб. на фоне продолжения обновления и пополнения парка фитинговых платформ. Операционный результат сегмента увеличился в 2,2 раза и составил 1,8 млрд руб.
В итоге консолидированная прибыль от операционной деятельности выросла в 2,2 раза, составив 37,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим кратный рост отрицательных курсовых разниц до 15,1 млрд руб. На обслуживание своего долга, составляющего 30,3 млрд руб., компания потратила 2,2 млрд руб. В итоге ДМВП зафиксировал увеличение чистой прибыли на 24,5% до 14,4 млрд руб.
Отметим, что в ближайшие годы компания планирует продолжить развивать морские внешнеторговые линии за счет запуска новых сервисов и увеличения вместимости как на традиционных направлениях (Китай, Корея, Япония, Турция), так и на новых (Вьетнам, Индия, Индонезия, Тайвань и другие страны Юго-Восточной Азии).
Компания продолжает вкладывать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: после отчетной даты на контейнеры было потрачено 1,7 млрд руб., а также компания получила 2 судна по договорам тайм-чартера на общую сумму 3,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на 2022-2026гг. на фоне увеличившегося объема морских перевозок через порты Дальнего Востока. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
На данный момент акции ДВМП торгуются с P/BV 2022 около 1,2 P/E 2022 около 2,8 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Общая выручка холдинга выросла на 22,8% и составила 427,8 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга увеличилась более чем в полтора раза до 79,6 млрд руб. как за счет развития уже имевшихся направлений, так и появления новых сегментов. Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.
Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 3,8% до 262,2 млрд руб. на фоне положительного вклада со стороны Телеком, Финтех и Медиа направлений. Частично рост доходов был замедлен снижением продаж телефонов и аксессуаров вследствие введенных ограничений на импорт оборудования. Операционная прибыль снизилась на 17,6%, составив 48,6 млрд руб. главным образом, вследствие роста неденежных расходов МТС Банка на создание резервов на фоне ухудшения макроэкономических условий и роста кредитного портфеля.
Лесопромышленный холдинг Segezha Group увеличил выручку почти в полтора раза до 63,3 млрд руб. преимущественно за счет роста цен на ключевые виды продукции, а также в связи с консолидацией активов в Сибири — АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус». При этом доходы компании во втором квартале находились под давлением из-за существенного укрепления курса рубля, а также снижения физического объема продаж по ряду товаров. На фоне существенного роста доходов операционная прибыль сегмента прибавила всего 8,7%, составив 10,6 млрд руб. Помимо укрепления рубля дополнительное давление на прибыль оказали рост логистических издержек, индексация зарплат сотрудников, а также увеличение затрат по импортным компонентам
Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились в два с половиной раза до 29,4 млрд руб., а операционная прибыль – более чем в полтора раза до 3,5 млрд руб. Положительная динамика показателей сегмента была обусловлена ростом объема производства в сегменте «Молочное животноводство» в результате развития и наполнения поголовьем новых молочных комплексов, увеличением выручки сегмента «Сахарный и бакалейный трейдинг», ростом объема реализации в сегментах «Агротрейдинг» и «Трейдинг нишевыми культурами», а также развитием производства фасованных сыров и дистрибуции молочной продукции и растительных альтернатив.
Выручка сети клиник ГК «Медси» прибавила 18,3%, составив 17,3 млрд руб. за счет открытия новых клиник и консолидации показателей клиник сети «Промедицина» в Уфе и сети «Диалайн» в Волгограде, приобретенных в декабре 2021 года, а также общего увеличения потока пациентов по оказанию плановой амбулаторной и стационарной помощи. Операционная прибыль при этом упала на 18,1% до 1,4 млрд руб. на фоне индексации заработных плат и увеличения прочих операционных расходов.
Биннофарм Групп увеличил доходы на 12,6% до 12,6 млрд руб. (компания консолидирует в отчетности данный актив с 25 июня 2021 г.). Операционная прибыль сегмента сократилась на 14,2%, составив 2,2 млрд руб.; сдерживающее влияние на динамику показателя продолжал оказывать рост коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.
Новым сегментом, который компания стала выделять в отчетности, стал «Эталон». Напомним, что в мае 2022 г. АФК Система приобрела 72,85 млн ГДР Группы «Эталон» за 4,5 млрд руб. В результате данной сделки эффективная доля Группы в уставном капитале Etalon Group составила 48,8%, что с учетом дисперсности долей владения прочих акционеров позволило получить контроль над Группой «Эталон». В отчетном периоде выручка от внешних покупателей сегмента составила 12,8 млрд руб., а операционная прибыль – 16,6 млрд руб. Отметим, что в составе прочих доходов компания признала прибыль в размере 7,2 млрд руб. в качестве разницы между чистыми активами и уплаченным вознаграждениям.
Убыток корпоративного центра составил 24,5 мл руб., незначительно сократившись относительно прошлого года. Отметим существенное снижение коммерческих и административных расходов холдинга во втором квартале, обусловленное эффектом от прекращения признания доли в финансовых результатах Ozon в консолидированной отчетности АФК «Система» (в связи с обнулением балансовой стоимости данного актива), а также эффектом от консолидации Группы «Эталон». Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились на 14,3% и составили 240,1 млрд руб. в связи с размещением рублевых облигаций и привлечения новых кредитных линий.
Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК, Система, отметим получение корпорацией дохода от участия в ассоциированных и совместных предприятиях в размере 1,5 млрд руб. Помимо этого, Система отразила положительные курсовые разницы, составившие 5,5 млрд руб. против 0,4 млрд руб., полученных годом ранее.
Долговая нагрузка компании в отчетном периоде проложила свой рост, достигнув магической отметки 1,0 трлн руб. На фоне выросших процентных ставок его обслуживание обошлось в 55,2 млрд руб. Еще 11,0 млрд руб. убытка составила отрицательный переоценка деривативов.
В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 20,6 млрд руб. Без учета единовременных эффектов компания отразила чистый убыток в размере 21,3 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 5,47 руб. на акцию.
Несмотря на постоянно растущий долг холдинг продолжает достаточно агрессивную политику по приобретению новых активов. Помимо уже упоминавшегося увеличения доли в Эталоне АФК Система купила производителя минеральной воды «Архыз Оригинал», а также 75% долей в капитале ООО «Кристалл Фиш» и 10% долей в ООО «Хангар», заявив о намерении сформировать крупный рыбопромышленный холдинг на Камчатке.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли холдинга на текущий год главным образом, вследствие увеличения расходов на обслуживание внушительного долга. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Оставить комментарий
