Согласно вышедшим данным, общая выручка компании составила 44,7 млрд руб. (-7,4%). Выручка от розницы показала умеренное снижение (-0,2%) на фоне сокращения количества аптек, связанного с реструктуризацией убыточных торговых точек (-14,6%) и увеличения выручки с одной аптеки (+16,9%). Сегмент оптовой торговли показал падение доходов на 20,1% до 9,4 млрд руб.
Себестоимость реализации сократилась на 7,2% и составила 33,3 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на товары для перепродажи.
В сокращение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов 7,6 млрд руб. (-6,8%) основной вклад внесли уменьшившиеся арендные платежи (94 млн руб. против 6,0 млрд руб. годом ранее).
Отметим, что в результат предыдущего года входил доход от выбытия дочерних предприятий, доли в которых составляли 100%, а именно Alliance Boots Holdings B. V., ООО «Фарм-логистик», АО «Аптека Холдинг», ООО «Аптека-Холдинг 1», в размере 1 млрд руб. Помимо этого, компания отразила убытки от обесценения прав аренды и ряда нематериальных активов в размере свыше 5,5 млрд руб. В итоге операционный убыток компании составил 16,0 млрд руб.
Долговая нагрузка компании продолжает расти: в прошедшем году она составила 45,9 млрд руб., а расходы по ее обслуживанию выросли с 3,5 млрд руб. до 6,2 млрд руб. В результате чистый убыток в отчетном периоде вырос на три четверти и составил 23,0 млрд руб.
Отчетность вышла значительно хуже наших ожиданий практически по всем ключевым статьям. В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону.
Выручка компании сократилась на 10,7% – до $1,84 млрд на фоне снизившихся экспортных цен на сталь и сократившихся объемов продаж металлопродукции.
Продажи металлопродукции составили 2,7 млн тонн (-3,5%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 86%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках выросла с 47,6 % до 48,2%.
Операционные расходы сокращались медленнее, составив $1,5 млрд (-7,6%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на металлолом (+12,4%). Затраты на металлолом увеличились вследствие сохранения высоких цен и большей загрузки электродуговых печей. В то же время ряд статей показали снижение расходов (уголь, вспомогательные материалы). Себестоимость тонны товарной продукции снизилась на 3,7% до 484 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы снизились на 10,3% - до $192 млн. В итоге операционная прибыль сократилась на 22,7%, составив $320 млн.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $40 млн, снизившись на 27,3%. Расходы на обслуживание долга остались на уровне $7 млн. Как и год назад, компания зафиксировала убыток по курсовым разницам ($14 млн против $17 млн годом ранее).
В итоге чистая прибыль ММК снизилась на 19,4%, составив $225 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании, ограничившись уточнением размера дивидендных выплат. Снижение мировых цен на сталь вкупе с укреплением рубля оказывают негативное влияние на прибыль всего сектора, в том числе, ММК. Мы ожидаем, что текущий год окажется для компании более сложным, однако дивидендные выплаты акционерам продолжат оставаться на высоком уровне.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 14,5% - до 19 223 штук. Основной рост пришелся на форматы «магазины у дома» (+324 шт.) и «дрогери – магазины косметики» (+275 шт.). Торговая площадь росла более медленными темпами (+10,8%), достигнув 6 714 тыс. кв. м.
Совокупная выручка компании выросла на 10,5% - до 319 млрд руб. Сопоставимые продажи выросли на 4,3% на фоне роста трафика на 0,1% и среднего чека на 4,2%. Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении сократилась с 24,3% до 23,8%. Указанное снижение было вызвано более высокой долей низкомаржинального оптового сегмента в общем объёме продаж, распродажей медленно оборачиваемых товаров, аккумулированных в 2017 г. и первом полугодии 2018 г., и ростом потерь, что частично компенсировалось улучшением коммерческих условий от поставщиков, ростом доли сегмента дрогери и повышением эффективности в логистике.
В итоге валовая прибыль составила 75,9 млрд рублей (+5,5%).
Чистая же прибыль сократилась более чем наполовину, составив 3,5 млрд руб., при этом маржа по чистой прибыли сократилась с 2,6% до 1,1%. Это было вызвано совокупностью факторов, среди которых – увеличение коммерческих расходов, начисление резервов по долгосрочной программе мотивации, рост расходов на аренду в связи с ростом арендованных площадей. Дополнительное давление на прибыль оказали возросшие финансовые расходы, ставшие следствием увеличения долговой нагрузки и повышения рыночных ставок, а также увеличение амортизационных отчислений, ставших следствием изменившихся стандартов МСФО.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений, ограничившись лишь уточнением размера дивидендных выплат.
Мы ожидаем, что в ближайшее время ситуация розничной торговле продолжит определяться достаточно острой конкурентной борьбой, что будет оказывать негативное влияние на маржинальность бизнеса. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2019 около 10 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
Добыча газа компанией возросла на 5,6%, достигнув 498,7 млрд куб. м. Положительную динамику демонстрировали и продажи газа: в совокупном выражении они выросли на 2,8%. Данный результат был обусловлен ростом продаж газа по всем направлениям: Европа (+0,5%), Страны бывшего Советского Союза (+8,9%), Российская Федерация (+4,3%). Стоит отметить, что торможение европейских продаж связано со значительным уменьшением в 4 квартале 2018 года реализации газа в Турцию в связи с влиянием погодного фактора, ростом поставок СПГ и ухудшением состояния экономики страны.
Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, подскочили на 32,8%, что связано с морозной погодой в Европе в 1 кв. 2018 г., а также с истощением запасов в подземных хранилищах (ПХГ). Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья выросли на 10,7%. В результате чистая выручка от экспорта газа в Европу увеличилась на 32,9% до 2,95 трлн руб. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья возросли 19,1% до 348,6 млрд руб.
Что же касается российского сегмента, то здесь рост поставок был поддержан увеличением рублевых цен реализации (+4,5%). В итоге выручка от продаж на территории России выросла, составив 954,5 млрд руб. (+9,0%).
Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки в сегменте нефтегазопереработки (+29,2%), сырой нефти и газового конденсата (+36,1%), а также рост доходов от прочей реализации (+7,7%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 24,1%, составив 8,1 трлн руб.
Операционные расходы компании увеличились всего на 8,5 %, составив 6,2 трлн руб. В разрезе статей затрат отметим рост расходов на покупку нефти и газа на 18,8% на фоне увеличения цен, а также роста объемов газа, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогам, кроме налога на прибыль увеличились на 20,2%, прежде всего, из-за увеличения НДПИ (+27,2%). В итоге прибыль от продаж выросла в 2,2 раза, составив 1,93 трлн руб.
По линии финансовых статей компания отразила итоговое убыток в 310 млрд руб., связанный с отрицательными курсовыми разницами по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома за год увеличился с 3,27 трлн руб. до 3,86 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 50,4 млрд руб. (-5,5%). Добавим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 72,7 млрд руб.(-13,2%). Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде выросла более чем на три четверти до 232,5 млрд руб., что обусловлено увеличением доли чистой прибыли Арктикгаза, Мессояханефтегаза и Сахалин Энерджи. В итоге Газпром зафиксировал чистую прибыль в размере 1,46 трлн руб., которая оказалась в 2 раза больше показателя годичной давности.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону увеличения прогнозы финансовых показателей, скорректировав объемы и цены на газ, поставляемый на внутренний рынок, а также увеличили объем выручки, получаемый от реализации сырой нефти.
Важнейшим фактором, способным определить инвестиционную привлекательность акций, остается вопрос о размере дивидендных выплат. По итогам 2018 г. размер дивиденда предполагается 10,43 руб. на одну акцию. При этом сам коэффициент дивидендных выплат равен 17% от чистой прибыли по МСФО. Между тем, руководство компании заявляет о планомерном переходе к уровню 50%. Мы в своей модели придерживаемся консервативного сценария, моделируя норму выплат от чистой прибыли по МСФО в размере 25% на ближайшие 2 года, но далее постепенно увеличивая норму выплаты к целевым 50%, что предполагает дальнейшую перспективу роста размера дивиденда до 32-40 руб. на акцию в 2022-2023 годы.
В результате всех внесенных изменений потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.
Совокупная выручка компании увеличилась на 30,5% до 234,1 млрд руб. Рост выручки в основном связан с запуском производства СПГ на первых трех очередях завода «Ямала СПГ» и ростом средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа.
Доходы от реализации жидких углеводородов выросли на 18% до 106,2 млрд руб. При этом существенные темпы роста продаж продемонстрировали все направления деятельности этого сегмента на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры и реализации товарных остатков.
Выручка от реализации природного газа возросла на 41,2% - до 125 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом снизилась на 2,5% - до 10 099 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий наблюдается увеличение на 13% (до 18 660 млн куб. м.). Начало поставок СПГ, приобретаемого у «Ямала СПГ», на международные рынки с декабря 2017 года, а также рост цен и объемов реализации природного газа на внутреннем рынке привели к росту общей средней цены реализации на 29% и объемов реализации на 9,5%.
Операционные расходы выросли на треть до 175,1 млрд руб., главным образом из-за роста средних цен покупки природного газа и жидких углеводородов, а также объема покупок природного газа у совместных предприятий (+53,3%) и с возросшим спросом со стороны конечных потребителей.
В отчетном периоде в составе статьи «прибыль от выбытия долей владения в совместных предприятиях и прочие операционные прибыли» НОВАТЭК признал прибыль от выбытия 10%-ной доли владения в «Арктик СПГ 2» в размере 308 578 млн руб. В результате, доля НОВАТЭКа в «Арктик СПГ 2» снизилась до 90%.
В итоге операционная прибыль компании увеличилась в 7,3 раза, составив 366,6 млрд руб.
Долговая нагрузка компании снизилась с 172,2 млрд руб. до 161,6 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля, кроме того, снижение стоимости обслуживания долга привело к уменьшению процентных расходов до 1,1 млрд рублей (-10,5%). Финансовые доходы компании выросли более чем на треть, составив 4,3 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 19,4 млрд руб. против положительной разницы 3,4 млрд рублей годом ранее.
Помимо этого НОВАТЭК признал неденежную прибыль в сумме 10,1 млрд руб. по сравнению с 21 млн руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Прибыль по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 71 млрд руб., против 1,1 млрд руб., полученной годом ранее, была обусловлена во многом положительными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» (48 млрд руб.), но и доля в прибыли от операционной деятельности (36,8 млрд руб.) стала занимать важное место.
В итоге чистая прибыль НОВАТЭКа увеличилась в 8,9 раз – до 381,8 млрд руб.
В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий. По ее итогам мы внесли серьезные изменения в прогноз финансовых показателей компании на ближайшие годы, учтя планируемые продажи 30-ти процентной доли в Арктик СПГ 2 (соответствующие заявления руководства уже прозвучали), кроме того были уточнены прогнозы по прибыли по проекту Ямал СПГ. Также был уточнен размер будущих дивидендов в сторону повышения. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
В ближайшее время мы планируем вернуться к обновлению модели компании, попытавшись точнее оценить будущую стоимость арктических проектов, следствием чего может стать увеличение потенциальной доходности акций.
Совокупная выручка американской компании сократилась на 3,9% - до $40,3 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам 1 кв. 2019 года приходилось около 53% продаж по количеству автомобилей или 63% по объему выручки.
Снижение объемов продаж (-5,4%) было обусловлено прекращением выпуска моделей Ford Focus и запуском производство новых моделей Ford Explorer на одном из заводов компании. Средняя цена за проданный автомобиль показала противоположную динамику (+8,3%), отразив повышенный спрос на микроавтобусы и пикапы. В итоге выручка сегмента увеличилась на 2,4% - до $25,4 млрд. Компании удалось повысить рентабельность прибыли до налогообложения на 0,9 п.п., что обусловлено благоприятными рыночными факторами, компенсацией гарантийных расходов, а также решением об уходе из традиционных седанов и развитие моделей F-Series, Ranger и Transit.
Последние пять лет южноамериканский сегмент стабильно показывает убытки, отчетный период не стал исключением. При этом даже объем продаж, демонстрировавший с 2017 года рост, уже итогам 2018 г., показал небольшое снижение, а в отчетном периоде провалился на 20,9%, что обусловлено кризисными явлениями в Аргентине. Выручка снижалась на фоне ослабления национальных валют.
Европейское направление отметилось снижением всех показателей деятельности. Негативными факторами для показателей Европы стали более высокие затраты, неблагоприятный курсовой эффект и низкие объемы продаж. Отметим, что в рамках реорганизации европейского бизнеса Ford намерен сократить тысячи рабочих мест.
Выручки на Ближнем Востоке и в Африке не изменилась в годовом соотношении, что обусловлено компенсацией снижения объема продаж ростом средних цен на автомобили. При этом сегмент смог показать символическую прибыль против убытка годом ранее, что также связано с уменьшением удельных затрат.
Сегмент Азиатско-Тихоокеанский региона продемонстрировал снижение выручки на 20,6%, главным образом, из-за снижения объемов продаж – в отчетном периоде компания потеряла значительную долю рынка в Китае (2,1% против 3,2%). Снижение прибыльности совместных предприятий Ford в Китае в очередной раз становится причиной убытка по данному сегменту.
Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал хороший рост результатов, с одновременным приростом кредитного портфеля и лизинговых платежей.
В итоге консолидированная чистая прибыль компании сократилась на 34% – до $1,1 млрд.
Напомним, что ранее было объявлено о начале программы реструктуризации по всему миру, призванной сфокусировать развитие бизнеса компании вокруг наиболее прибыльных направлений, что обойдется Ford в $11 млрд в течение ближайших 3-5 лет. Концерн планирует сократить тысячи рабочих мест в Европе, пытается реорганизовать свои южноамериканские операции и восстановить объем операций в Китае.
В целом вышедшие результаты оказались в рамках наших ожиданий в части финансовых показателей автомобильных дивизионов. По итогам внесения фактических данных и с учетом озвученных менеджментом Ford ориентиров на 2019 год мы не стали вносить существенных изменений в наши прогнозы финансовых показателей.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы компания сможет зарабатывать чистую прибыль в диапазоне $4,5-6 млрд. На наш взгляд, акции Ford, торгующиеся с P/BV 2019 около 1 и P/E 2019 около 8, сохраняют потенциал для дальнейшего роста.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 11,7 млн декалитров (+1,4%), рост продаж импортных брендов составил 29,5% (с 930 тыс. декалитров до 1 200 тыс. декалитров). При этом выручка по данному направлению выросла на 2,0% до 31,3 млрд руб. Выручка от продуктов питания снизилась на 4,7% до 6,5 млрд руб. Вновь выделенный сегмент «Розница» принес компании 9,3 млрд руб. доходов. В итоге общая выручка компании составила 43,4 млрд руб. (+16,4%).
Себестоимость реализации увеличилась на 12,2%, составив 26,5 млрд руб. из-за роста материальных расходов (+13,6%), что отчасти обусловлено увеличением импортных закупок. В итоге валовая прибыль компании выросла почти на треть, до 8 млрд руб.
Коммерческие и административные расходы выросли на четверть, составив 13,4 млрд руб. Основная причина такой динамики заключается в росте затрат на рекламу и заработную плату. В итоге операционная прибыль выросла на 14,9% – до 3,3 млрд руб. Чистая прибыль, причитающаяся собственникам компании выросла более чем наполовину и составила 919 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение долга компании: за год он вырос с 11 млрд руб. до 12,9 млрд руб. Кроме того, компания продолжает активно выкупать собственные акции. Напомним, что в первом полугодии 2018 года компания погасила 5 554 тыс. акций. К настоящему моменту на балансе числятся еще 5 446 тыс. акций, которые также могут быть впоследствии погашены. Дивидендных выплат при этом компания не проводит.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили вклад нового сегмента «Розница» в консолидированные результаты компании. Помимо этого, мы уточнили количество находящихся в обращении акций, сделав допущение о будущем погашении выкупленных бумаг, а также повысили оценку качества корпоративного управления эмитента. В результате потенциальная доходность акций возросла.
Совокупная выручка компании увеличилась на 3% до 19.1 млрд руб. Компания зафиксировала снижение выработки около 10% на Невиномысской и Среднеуральской ГРЭС, компенсировав ростом производства на Конаковской станции. Однако снизивший отпуск электростанциями привел к повышению роста цен на электроэнергию, чем компания и воспользовалась: средний расчетный тариф вырос на 8% - до 1 158 р/кВт*ч.
Операционные расходы компании выросли на 0.4% до 15.1 млрд руб. При этом компании удалось добиться снижения затрат на персонал до 1.1 млрд рублей (-9%) благодаря сокращению численности и финансирования пенсионных обязательств. В то же время ключевая статья затрат – топливные расходы – выросла лишь на 0.4% по причине меньшей выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль компании показала рост на 14.3%, составив 4.1 млрд руб.
Также удалось добиться более чем двукратного снижения чистых финансовых расходов – в отчеnном периоде компания отразила положительные курсовые разницы по переоценке валютного долга.
В итоге чистая прибыль компании составила 3 млрд руб., увеличившись на 29.3%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку выручки от электроэнергии, отразив более высокий рост средних тарифов. Новой информации по продаже Рефтинской ГРЭС нет. Напомним, что по итогам 2018 года совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденд в размере 0.14 рубля на акцию, выплата составят 65% от чистой прибыли прошлого года.
Общий объем продаж компании удалось увеличить на 42.4% до 13 млрд евро, главным образом, за счет начала консолидации результатов компании Monsanto Company (с 7 июня 2018 года) в сегменте защиты сельскохозяйственной продукции. Кроме того, на результаты всех сегментов положительное влияние оказало ослабление курса евро к другим валютам.
Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли в 2.3 раза до 6.4 млрд евро, причиной тому послужило отражение положительного портфельного эффекта от приобретения Monsanto. Без учета покупки Monsanto отметим рост продаж инсектицидов, семян кукурузы и соевых бобов на фоне сокращения реализации фунгицидов. В итоге с учетом затрат на слияние в размере почти 500 млн евро, операционная прибыль по данному сегменту увеличилась почти на 12% – до 996 млн евро.
Доходы основного сегмента – фармацевтических препаратов увеличились на 6.8% до 4.35 млрд евро. Драйверами роста остались препараты Xarelto +15.1% (лечение сердечно-сосудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Eylea +15.7% (лечение глазных болезней); Adempas +17.3% (лечение сердечно-сосудистых заболеваний). Препарат Betaferon (лечение множественного склероза) показал снижение выручки на 22% в основном из-за падения продаж в США. В итоге операционная прибыль по данному сегменту выросла более чем на 3% – до 1.2 млрд евро.
Сегмент безрецептурных препаратов показал снижение продаж на 1% до 1.4 млрд евро, выручка выросла в Северной Америке и странах АТР. В разрезе направлений наибольший рост продаж был зафиксирован в дерматологии (+8.6%). Наиболее сильное снижение продемонстрировали лекарства от сердечных заболеваний и обезболивающие (-4.2%). Операционная прибыль по данному сегменту сократилась почти на четверть – до 161 млн евро, что было связано с общим снижением объемов продаж и отражение затрат на программу эффективности.
Направление защиты здоровья животных, функционирующее в качестве отдельной бизнес-единицы, показало рост продаж на 1.7% до 421 млн евро. Выручка росла в Европе/Ближнем Востоке/Африке и странах АТР. Наибольший рост выручки зафиксирован в средстве против блох и клещей Seresto (+13.6%). Операционная прибыль по данному сегменту сократилась на 2.3% - до 126 млн евро.
Операционная прибыль всей компании сократилась на 15.6% – до 1.95 млрд евро.
Чистые финансовые расходы составили 316 млн евро против доходов в 130 млн евро годом ранее: в отчетном периоде компания продемонстрировала рост чистых процентных расходов на 50% (до 467 млн евро) и снижение финансовых доходов в 3 раза – до 151 млн евро. В итоге чистая прибыль составила 1.2 млрд евро (-36.5%).
Отчетность вышла несколько ниже наших ожиданий. Сокращение потенциальной доходности связано с уточнением прогноза операционной прибыли по сегменту «Продукция для сельского хозяйства». Доходность так же снизилась после учета в модели увеличившегося количества акций.
Судебное дело американского садовника Дуэйна Джонсона против недавно приобретенной компании Monsanto, о чем мы писали ранее, продолжает негативно влиять на котировки акций Bayer AG. После суда присяжных компания подала апелляцию в Апеляционный суд Калифорнии, утверждая, что 800 научных исследований подтверждают безопасность использования глифосата в случае следования инструкции по применению на упаковке. Риск для Bayer заключается в том, что это может создать прецедент для более чем 13 000 аналогичных дел, ожидающих рассмотрения в федеральных судах или судах штатов. К настоящему моменту было рассмотрено еще два отдельных иска, по которым Bayer был признан виновным и пострадавшим была присуждена компенсация в 5 и 1 млн евро.
Мы будем внимательно наблюдать за новостями по данному делу. В данный момент, мы не учитываем потенциальные убытки по этому иску в своей модели до полного окончания судебного разбирательства.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
Выручка компании увеличилась на 8,4% до 12,1 млрд руб. При этом добыча золота выросла на 1,4% до 147,7 тыс. унций на фоне роста среднего содержания золота на 10,0% (с 0,54 до 0,60 г/куб. м). Объем промывки песков при этом сократился на 7,8%. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила 80,1 тыс. руб. за унцию (+7,2%) на фоне ослабления рубля.
Операционные расходы сократились на 4,0% - до 10,5 млрд руб. В постатейном разрезе наибольший рост показали расходы на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+77,2%). Отметим, что на фоне сокращения добычи золота почти все остальные статьи затрат также показали положительную динамику. Основной причиной снижения операционных расходов стало существенное сокращение расходов на благотворительность с 1,8 млрд руб. до 655 млн руб. В итоге на операционном уровне компания смогла заработать 1,6 млрд руб., более чем в семь раз превзойдя результат предыдущего года.
В блоке финансовых статей отметим значительный объем положительных курсовых разниц, полученных по валютным вкладам (1,75 млрд руб.). В результате чистая прибыль компании составила 2,17 млрд руб. против убытка в 916 млн руб. годом ранее.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий вследствие более высоких затрат, приведших к снижению операционной рентабельности. Внесенные изменения в модель компании привели к снижению потенциальной доходности обыкновенных акций.
Оставить комментарий
