Выручка компании выросла на 7%, составив 37.85 млрд. рублей. Операционные расходы прибавили четверть, увеличившись до 44.5 млрд. рублей. Столь резкий рост объясняется включением в операционные расходы создания резервов в период отсутствия запусков (1.2 млрд. рублей), по авансам выданным (2 млрд. рублей), незавершенному производству (1.3 млрд. рублей), связанных с проектом «Морской старт». Напомним, что пусковая деятельность была приостановлена в августе 2014 года. Кроме того, в настоящее время РКК Энергия участвует в качестве ответчика в судебном процессе, инициированном компанией Boeing по поводу Соглашения о создании компаний Sea Launch 1995 года и Соглашения о гарантиях и обеспечении 1996 года, сумма иска составляет около 222 млн. долларов.
Денежные средства, а также дебиторская задолженность компенсировали негативный эффект от переоценки валютных долговых обязательств и привели к положительным курсовым разницам в размере 1.3 млрд. рублей. Всего чистые финансовые доходы составили 742 млн. рублей.
В итоге чистый убыток компании вырос почти в 4 раза и достиг 6 млрд. рублей. В результате собственный капитал компании за год уменьшился с 8 млрд. рублей до 3.8 млрд. рублей, при этом РКК Энергия провела положительную переоценку внеоборотных активов примерно на 1 млрд. рублей.
Дополнительным негативным фактором стал нештатный запуск, неуправляемое схождение с орбиты и, как следствие, прекращение существования корабля «Прогресс» в конце апреля 2015 года. Долговая нагрузка компании почти в 3 раза превышает собственный капитал, что добавляет опасений по поводу выхода компании в положительный диапазон чистой прибыли. Акции РКК Энергия обращаются с P/BV выше 1.1 и в число наших приоритетов не входят.
АЛРОСА опубликовала отчетность за 1 кв. 2015г. по МСФО.
Выручка компании составила 74,58 млрд руб. (+32,5%, здесь и далее; г/г). Помимо традиционного для сырьевых компаний фактора ослабления рубля обращает на себя внимание существенное падение объема продаж алмазов (-30%) на фоне роста их добычи (+6,4%). Такое расхождение было связано с тем, что год назад компания проводила агрессивную сбытовую политику, реализуя алмазы из собственных запасов.
Затраты компании остались на уровне прошлого года (27,9 млрд руб.). При этом производственная себестоимость показала рост на 43% до 30,5 млрд руб. Наибольший рост показали отчисления по НДПИ (+96%), что связано с внедрением нового прейскуранта Минфина для целей расчета НДПИ и снижением курса рубля к доллару. Увеличениерасходов на топливо и энергию на 68% связано с ростом цен и увеличением объемов потребления вследствие более низкой среднесуточной температуры. Итоговое же выравнивание общих затрат произошло вследствие движения запасов: год назад данная статья увеличила общие расходы на 6,2 млрд руб.,а в текущей отчетности было зафиксирована отрицательная величина (-2,9 млрд руб.). Подобные расхождения отражают описанную нами выше специфику сбыта алмазов компании из собственных запасов.
Коммерческие и административные расходы показали весьма вялую динамику за год. Даже отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, увеличившееся с 16,4 до 20,0 млрд руб. вследствие убытка от выбытия основных средств в размере 3,5 млрд руб. не помешало компании увеличить операционную прибыль более чем на 30,0% до 74,4 млрд руб. При этом рентабельность по операционной прибыли выросла с 33,8% до 35,9%.
Административные расходы выросли на 20% до 2,4 млрд руб. за счет роста затрат на оплату труда, а прочие расходы составили 5,3 млрд руб., прибавив 22,7% за счет увеличения затрат на геологоразведку и налоговых платежей. В итоге операционная прибыль составила 38 млрд руб. (+74%), а операционная рентабельность подскочила с 38,9% до 51%.
Частично итоговые результаты были сглажены финансовыми расходами. На обслуживание долга компания направила 3,8 млрд руб., а еще 6,6 млрд руб. составили отрицательные курсовые разницы по валютным кредитам, доля которых в общем кредитном портфеле составляет 90%. В итоге чистая прибыль компании составила 22,2 млрд руб., показав рост более чем в 3,5 раза.
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Мы ожидаем, что на фоне более слабого рубля в текущем году выручка компании будет расти быстрее ее затрат, что позволит АЛРОСе показать рекордный уровень чистой прибыли. В центре нашего внимания продолжит оставаться судьба газовых активов АЛРОСы, с которыми компания не прочь была бы расстаться (сам менеджмент предупредил, что компания не ожидает их продажи в течение ближайшего года). В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются исходя из P/E2015 порядка 5 и не входят в число наших приоритетов.
Как и другие производители минеральных удобрений, Акрон продемонстрировал отличные результаты за первый квартал 2015 года, что связано с ослаблением национальной валюты. По-прежнему, 80% выручки компании приносят экспортные продажи. В отчетном периоде компании снизила реализацию азотных удобрений на 1% - до 657 тыс. тонн, а сложных удобрений почти на 13% - до 618 тыс. тонн. Это было обусловлено плановым ремонтом на новгородской площадке. Тем не менее, валютный фактор позволил Акрону нарастить выручку почти на 60%, которая составила 27.7 млрд. рублей.
Операционные расходы росли более медленными темпами (+33%), составив 16.7 млрд. рублей. Основной причиной увеличения послужила выросшая закупочная цена на хлорид калия. Свой вклад внес рост расходов на персонал, чей оклад номинирован в иностранной валюте. В результате операционная прибыль выросла почти в 2.3 раза – до 10.9 млрд. рублей.
Долговое бремя компании за год выросло на 37 млрд. рублей, а за последние 3 месяца на 9 млрд. рублей – до 89.6 млрд. рублей, из которых около 80% номинировано в иностранной валюте. При этом компания имеет существенные валютные финвложения (около 31 млрд. рублей), в итоге чистые отрицательные курсовые разницы составили 2 млрд. рублей. Убыток от производных финансовых инструментов вырос почти в 10 раз – до 1.3 млрд. рублей. Кроме того, более 1 млрд. рублей составила доля Акрона в прибыли Grupa Azoty. В отчетном периоде Акрон, как следует из отчетности, не совершал значительных операций с акциями Уралкалия.
В итоге чистая прибыль компании выросла почти в 8 раз, достигнув 6.8 млрд. рублей. Напомним, что по итогам 2014 года компания выплатила дивиденд в размере 139 рублей на акцию.
В 2015 году мы прогнозируем значительный рост чистой прибыли компании в рублевом выражении. Кроме того отметим, что на конец 2015 года компания запланировала ввод на новгородской площадке агрегата Аммиак-4 мощностью 700 тыс. тонн, что будет способствовать росту производства и продаж азотных удобрений и аммиака. Решение проблемы самообеспечения калийным сырьем откладывается до середины 2020-х гг., когда, по планам компании, Талицкий ГОК может выйти на проектную мощность. Акции Акрона торгуются с P/BV около 1.2 и могут войти в наши диверсифицированные портфели акций.
Метзавод им. Серова опубликовал отчетность за 2014 г. и 1 кв. 2015 г. по РСБУ, а также Годовой отчет.
Выручка компании выросла на 5,2% (здесь и далее; г/г) до 12 млрд руб., при этом по итогам 9 месяцев отставание составляло 2,6%. Выручка в четвертом квартале составила 3,6 млрд руб., что стало лучшим квартальным результатом с 3 кв. 2011 г. В структуре реализованной продукции обращает на себя внимание рост продаж осевой и трубной заготовки, что привело к увеличению объемов реализованной продукции на 7%. Ценовой же эффект начал проявляться только со второй половины 2014 г. При этом объем экспорта завода в 2014 г. снизился на 2,1% до 43,2 тыс. т.
Затраты компании выросли на 4,5%, а прочие расходы на 2,9%. В итоге на операционном уровне завод зафиксировал убыток 108,7 млн руб. (год назад - убыток 192 млн руб.).
Финансовые статьи обрушили итоговый результат в пропасть. Помимо расходов на обслуживание существенного долга (14,8 млрд руб.), составивших 922 млн руб. завод получил более 4 млрд руб. убытка по сальдо прочих доходов/расходов ,что связано с отрицательными курсовыми разницами по кредитам. В итоге чистый убыток компании превысил 4,1 млрд руб. - печальный рекорд (год назад - убыток 1,2 млрд руб.).
Первый квартал текущего года внес определенное оживление в финансовые показатели компании. выручка подскочила на 46,8% до 3,75 млрд руб., что связано с эффектом девальвации рубля. Меньший рост затрат (18,9% по себестоимости и 3,7% по прочим расходам) позволил отразить в отчетности операционную прибыль на уровне 426 млн руб., что является рекордным началом года для всех последних лет.
Как и в предыдущих периодах, блок финансовых статей сильно сказался на итоговом результате. Существенно выросли расходы на обслуживание долга (с 200 млн руб. до 409 млн руб.) при том, что сам долг завода сократился за квартал на 663 млн руб.). Сальдо прочих доходов/расходов составило -350 млн руб. (остаточный эффект отрицательных курсовых разниц). В итоге чистый убыток завода составил 269 млн руб. (835 млн руб. убытка год назад).
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. К сожалению, даже мощный девальвационный эффект не позволил метзаводу закончить первый квартал с чистой прибылью. В то же время мы отмечаем существенный эффект на операционном уровне, выразившийся в резком росте выручки на фоне скромного роста затрат, связанного со стагнацией на рынке металлургического сырья. Мы ожидаем, что в текущем году операционная прибыль компании превысит 1 млрд руб., приблизившись к значениям 2010-2011 г.г. Более того, при определенном раскладе завод вправе рассчитывать на небольшую чистую прибыль по итогам года. Вместе с тем, огромный долг по-прежнему висит тяжким бременем на финансовом положении компании. В этой связи рассчитывать на решающий прорыв в финансовых результатах в ближайшей перспективе не приходится. Мы по-прежнему полагаем, что основным драйвером для оздоровления финансовых показателей завода стало бы привлечение инвестиций для завершения программы модернизации, способной обеспечить надежный фундамент для устойчивой работы в долгосрочной перспективе. На наш взгляд, наиболее оптимальным способом решения проблем завода стало бы проведение допэмиссии акций с целью снижения долга и получения средств для продолжения реконструкции производства. Пока же завод начинает новый год с отрицательным собственным капиталом 3,6 млрд руб. На данный момент акции Метзавода им. А.К. Серова не являются интересной инвестиционной возможностью.
Ослабление рубля, произошедшее в конце года, обеспечило настоящий скачок финансовых показателей Фосагро в первом квартале 2015 года. Совокупная выручка компании выросла на 71%. Объем реализации азотосодержащей продукции снизился на 3.3% - до 413 тыс. тонн. Компания снизила продажи карбамида до 233 тыс. тонн, выручка от реализации которого составила почти 4.5 млрд. рублей (+40%) на фоне роста экспортной цены на 71% - около 98% карбамида отправляется компанией на внешние рынки. Совокупная выручка по азотному направлению прибавила 54%, составив 7 млрд. рублей.
Выручка от продаж фосфорсодержащей продукции увеличилась на 73.6%, составив почти 43 рублей на фоне роста объемов реализации только на 5% - до 1 285 тыс. тонн. Основным драйвером роста выступили экспортные продажи диаммоний фосфата (DAP) (352 тыс. тонн, в 2.75 раза), что привело к росту экспортной выручки DAP в 5.4 раза - до 10.7 млрд. рублей и совокупной выручки DAP до 11 млрд. рублей. Это произошло на фоне роста как экспортных (+21%), так и внутренних (+11%) рублевых цен. Существенно прибавили и экспортные продажи моноаммоний фосфата (MAP), составив 9.5 млрд. рублей (+62%) на фоне снижения экспортных поставок на 17% (до 303 тыс. тонн) и почти роста экспортной (+97%) и внутренней (+58%) цен. Совокупная выручка NPK прибавила 65%, составив 9.5 млрд. рублей – экспортная и внутренняя цена в рублях выросли на 81% и 44% соответственно. В отчетном периоде доля экспортной выручки в совокупной выручке составила 80%.
Операционные расходы росли более медленными темпами, составив 27.8 млрд. рублей (+21.7%). Основным драйвером роста выступили затраты на аммиак, выросшие в 2.6 раза до 2.1 млрд. рублей на фоне увеличения объема закупок на 48% и роста цен на 76%. Более чем на 50% выросли расходы на хлорид калия, вследствие роста закупочных цен. Эффект от оптимизации численности рабочих сохранялся и в отчетном периоде, затраты на персонал снизились на 12.6%. В 2.3 раза – до 2.4 млрд. рублей выросли портовые и стивидорные расходы, что связано с увеличением поставок через порты и ростом портовых тарифов. Расходы на серу и серную кислоту выросли в 3 раза – до 2.2 млрд. рублей на фоне почти троекратного роста закупочных цен.
Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали финансовые статьи. Долговая нагрузка компании за год увеличилась вдвое, составив 128 млрд. рублей. Это привело к росту процентных расходов до 1.7 млрд. рублей, а также существенным отрицательным курсовым разницам, составившим 3.8 млрд. рублей. В итоге чистая прибыль компании выросла в 7.6 раз, составив 14.2 млрд. рублей.
Говоря о перспективах, стоит отметить, что одним из наиболее значимых проектов является строительство нового агрегата аммиака, мощностью 760 тыс. т. в год, который позволит наращивать мощности по производству комплексных удобрений и снизит зависимость от сторонних поставок аммиака. Помимо этого, в соответствии со стратегией по развитию перерабатывающих производственных мощностей и расширению продуктовой линейки, ФосАгро подписала соглашение о строительстве нового производства гранулированного карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год на мощностях ФосАгро-Череповец. Ожидается, что ввод в эксплуатацию новой установки совпадет с началом работы нового агрегата аммиака в первом полугодии 2017.
В будущем мы ожидаем роста финансовых показателей компании, вследствие роста рублевых цен из-за девальвации национальной валюты. В области корпоративного управления отметим изменения в дивидендной политике – с 2015 года компания будет направлять на выплаты акционером 30-50% чистой прибыли. Акции ФосАгро торгуются с P/BV около 5 и в число наших приоритетов не входят. Отметим, что в случае стабилизации курса национальной валюты по итогам 2015 года компания может продемонстрировать существенные положительные курсовые разницы, которые вкупе с положительным результатом от операционной деятельности могут привести к тому, что по итогам текущего года компания заработает отчетную чистую прибыль, превышающую размер собственного капитала на конец 2014 года (36 млрд. рублей).
В отчетном периоде компания снизила объем реализации сложных удобрений до 168 тыс. тонн (-5.3%) и увеличила продажи азотных удобрений до 255 тыс. тонн (+7%). Однако основным фактором, повлиявшим на динамику финансовых показателей, стало ослабление рубля. Выручка Дорогобужа в 1 квартале 2015 года выросла более чем наполовину, составив 6.6 млрд. рублей. При этом выручка от продаж аммиачной селитры выросла на 57%, достигнув 3.4 млрд. рублей на фоне роста средней цены на 47%, а выручка от реализации сложных удобрений увеличилась почти на две трети, составив 2.7 млрд. рублей. Средняя цена реализации азофоски выросла на 57%.
Операционные расходы увеличивались более медленными темпами (+12.4%), достигнув 3.7 млрд. рублей. Транспортные расходы сократились на 3% - до 307 млн. рублей, а коммерческие и управленческие расходы прибавили 16%, составив 390 млн. рублей. В результате операционная прибыль компании выросла в 2.9 раз - до 2.9 млрд. рублей.
На итоговый финансовый результат большое влияние оказали финансовые статьи. Долговая нагрузка компании за год выросла на 7 млрд. рублей до 17.5 млрд. рублей, при этом все долговое бремя номинировано в долларах США. Проценты к уплате увеличились в 3.35 раза – до 191 млн. рублей. Валютный долг принес значительные отрицательные курсовые разницы, которые составили 4 млрд. рублей. Финансовые доходы выросли до 709 млрд. рублей на фоне увеличения финансовых вложений до 33.5 млрд. рублей. Часть финансовых вложений также номинирована в долларах, что принесло компании положительные курсовые разницы в размере почти 3.3 млрд. рублей. В итоге чистые финансовые расходы компании составили 170 млн. рублей. Чистая прибыль компании в отчетном периоде выросла в 2.86 раза, достигнув 2.2 млрд. рублей.
Отдельно отметим, что впервые с 2007 года компания заплатит дивиденды по обыкновенным акциям – совет директоров рекомендовал выплатить по 32 копейки на оба вида акций.
Акции компании торгуются с P/BV 0.6 и могут войти в наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
Мурманское морское пароходство представило неконсолидированную отчетность за 1 кв. 2015 г. по РСБУ. Напомним, что данная отчетность отражает итоги деятельности материнской компании ОАО "Мурманское морское пароходство" и не учитывает результаты работы ряда ее дочерних компаний ( в т.ч., ОАО "Северное морское пароходство").
Представленные данные отразили существенный рост выручки (+39,2%, здесь и далее: г/г) до 1,2 млрд руб. Компания не раскрывает подробную структуру выручки; на наш взгляд, это стало следствием роста объема каботажных перевозок, а также ростом фрахтовых ставок, номинированных в валюте.
Себестоимость компании выросли меньшими темпами (+16,6%), а управленческие расходы даже сократились (-1,9%). Более скоромная динамика расходов по сравнению с выручкой объясняется снижением цен на судовое топливо вслед за падением нефтяных котировок - одну из ключевых статей затрат пароходства. В результате прибыль от продаж составила 256,5 млн руб. (почти шестикратный рост за год). Подобного результата по итогам первого квартала компания не добивалась уже очень давно.
Блок финансовых статей во многом обнулил достижения компании на операционном уровне. К расходам на обслуживания долга 139 млн руб. добавилось отрицательное сальд опрочих доходов/расходов (129 млн руб.), вызванное, видимо, курсовыми разницами по привлеченным кредитам. Тем не менее, компания смогла заработать пусть и символическую, но все же чистую прибыль 9,2 млн руб. (последний раз первый квартал был прибыльным в 2011 г.).
На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. Переориенитация на каботажные перевозки вкупе с мерами по оптимизации расходов будут способствовать улучшению рентабельности операционной деятельности компании. В то же время существенный долг по-прежнему окажется сдерживающим фактором для роста чистой прибыли. Отмечая неплохую ситуацию в материнской компании Группы ММП, мы отмечаем, что для полноценного анализа нам не хватает консолидированной отчетности Группы, перспективы выхода которой представляются весьма туманными.
Группа ДВМП опубликовала отчетность за 1 кв 2015 г. по МСФО.
Выручка компании в долларовом выражении упала на 15,7% (здесь и далее: г/г) до 204 млн дол.
В посегментном разрезе мы отмечаем великолепные результаты сегмента "Бункеровка", обеспечившего четверть консолидированной выручки (за год рост составил 75%) на фоне выросших объемов операций. Схожие тенденции наблюдались и в морском дивизионе, где рост физических объемов операций ледокольного и танкерного флотов позволил нарастить выручку на 42%.
Весьма приличный результат показал и железнодорожный сегмент на фоне роста объемов перевозки контейнеров на 8,5% (и это при общем падении рынка контейнерных перевозок на 7,7%), что, однако не помогло, удержать выручку в долларовом выражении (-40%). Портовый дивизион, напротив, растерял примерно 28% выручки на фоне падения объема обработанных контейнеров на 18% и прочих грузов на треть. Резкое падение импорта ударило по сегменту линейно-логистических услуг, выручка которого сократилась на 29%. Стоит отметить, что выручка в рублевом выражении по всем сегментам показала рост.
Операционные расходы группы сократились на 17,5% до 146 млн руб., чему во многом способствовало появление расходов на закупку топлива для оказания бункеровочных услуг. В итоге прибыль от основной деятельности составила 58 млн дол., упав на 11%.
Административные расходы существенно снизились (на треть), равно как амортизационные отчисления (-36%). В итоге на операционном уровне компания зафиксировала прибыль 22 млн дол. (+83%).
Блок финансовых статей несильно изменил ситуацию. Расходы на обслуживание долга составили 24 млн дол. Практически полностью они были компенсированы положительными курсовыми разницами (6 млн дол.), доходами от ассоциированных компаний (4 млн дол.), а также операциями по обмену облигаций, позволившими компании отразить 15 млн дол. прочего дохода. В итоге Группа ДВМП смогла заработать 16 млн дол. чистой прибыли (год назад - убыток 13 млн дол.).
На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших прогнозов. Мы ожидаем, что в текущем году сегменты бизнеса ДВМП будут показывать разную динамику, однако строгий контроль над расходами потенциально позволит компании закончить год с прибылью (без учета возможных списаний). Основной рост показателей мы ожидаем увидеть в 2017-2020 г.г. за счет органического развития сегментов бизнеса ДВМП, а также за счет снижения долга. На данный момент акции ДВМП не входят в состав наших портфелей, однако наше мнение может измениться после выхода отчетности за последующие отчетные периоды.
Совокупная выручка Интер РАО ЕЭС выросла на 14.2% - до 216.5 млрд рублей. Основным драйвером выступили доходы от трейдинга электроэнергией, выросшие почти вдвое до 39 млрд рублей, чему способствовало ослабление курса национальной валюты. Сбытовой сегмента прибавил только 5.2%, его выручка выросла до 122.8 млрд рублей, количество потребителей увеличилось на 2%.
Выручка сегмента генерации внешним покупателям показала рост на 4% и составила 53.9 млрд рублей, это произошло несмотря на снижение выработки электроэнергии на 2% - до 30млн МВт/ч. Главным драйвером выручки выступили платежи за мощность, введенную в рамках ДПМ – в конце 2014 года компания ввела в эксплуатацию блок №2 Южноуральской ГРЭС и блок №2 Черепетской ГРЭС. Позитивный эффект от ввода мощностей был компенсирован снижением цен на мощность, реализуемую по КОМ.
Доходы от зарубежных генерирующих активов выросли почти на 50%, достигнув 16 млрд рублей, что, в основном, связано с ослаблением курса рубля а также ростом отпускных тарифов в национальных валютах.
Операционные расходы компании показали рост на 11.3%, составив 202.3 млрд рублей. Расходы на топливо прибавили 1.3%, достигнув 40 млрд рублей. Расходы на передачу электроэнергии и ее приобретение суммарно выросли на 13.6%, что связано с расширением объемов трейдинговой деятельности. В итоге операционная прибыль компании составила 17.4 млрд рублей, прибавив 75%.
За первое квартал 2015 года долговое бремя компании почти не изменилось, оставшись на уровне 106 млрд рублей. Финансовые расходы сократились почти на треть – до 3 млрд рублей: в отчетном периоде переоценка валютных обязательств принесла положительные курсовые разницы, а финансовые доходы выросли до 2.9 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль акционеров компании выросла более чем в 5 раз, составив 15.3 млрд рублей. Вышедшую отчетность мы оцениваем положительно. В дальнейшем мы ожидаем роста финансовых результатов, но пока, по нашим оценкам, их динамики не хватает для попадания бумаг в сферу наших интересов. Акции компании торгуются с P/BV около 0.37 и уступают по доходности представителям Газпромэнергохолдинга, которые являются нашими базовыми бумагами в секторе электрогенерации.
Совокупная выручка Группы снизилась на 16%, составив 120 млрд рублей. Основной причиной снижения выступили сократившиеся объемы продаж коммерческих автомобилей в России до 82.9 тыс. штук (-16%). Однако падение реализации на внутреннем рынке было частично компенсировано экспортными продажами, а также запуском производства в Турции. В результате выручка по направлению LCV и запчастей просела только на 8.1% - до 53 млрд рублей.
Оплотом стабильности выступили продажи грузовых автомобилей, прибавившие 2.1% и достигшие 23.6 млрд рублей, что связано с модернизацией модельного ряда и реорганизации системы продаж. Выучка от продаж автобусов упала больше чем на треть, составив 16.8 млрд рублей. Операционные итоги периода можно будет уточнить после раскрытия Группой годового отчета. Продажи дизельных двигателей и дорожной спецтехники опустились до 9.8 млрд рублей (-6.6%) и 4.95 млрд рублей (-23%).
Операционные расходы сокращались более медленными, по сравнению с выручкой, темпами (-14.3%), достигнув 114.4 млрд рублей, что привело к снижению операционной прибыли до 5.6 млрд рублей (-43%). Долговая нагрузка компании выросла на 5 млрд рублей – до 65.7 млрд рублей, в результате финансовые расходы выросли до 7.6 млрд рублей. Финансовые доходы прибавили четверть, достигнув 1.3 млрд рублей – компания имеет на балансе выданные займы в объеме около 10 млрд рублей и денежные средства также в объеме около 10 млрд рублей.
В итоге в отчетном периоде Группа ГАЗ продемонстрировала чистый убыток в размере 2.1 млрд рублей впервые с 2009 года. Компания увеличила показатель отрицательных чистых активов до 2.5 млрд рублей. Дополнительным негативным фактором, касающимся деятельности компании, является снятие производства массовых моделей Chevrolet, в частности – Aveo, контрактная сборка которых осуществляется на мощностях Группы ГАЗ. Предполагается, что Группа будет сотрудничать с другими производителями по контрактной сборке.
В целом отчетность компании вышла в рамках наших прогнозов. Мы считаем, что наличие широкой линейки производимой продукции вкупе с контролем над расходами позволит ГАЗу наращивать свои показатели. Акции компании в число наших приоритетов не входят.
Оставить комментарий
