Выручка компании выросла на 17,7% - до 1,9 млрд. руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции, а также ростом клиентской базы. Операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (16,3%), составив 1,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль возросла на 23,8% - до 371 млн руб.
Долговое бремя компании составило на 6,3 млрд руб., при этом чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (структуру которого Русполимет не раскрыл), сократились на 22,2%, достигнув 174 млн руб. В итоге чистая прибыль сократилась на 16,1% и составила 57 млн руб.
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей.
Вместе с тем, мы ожидаем, что восстановление ценовой конъюнктуры на рынке стали и нахождение компании в заключительной фазе инвестиционной программы может способствовать росту ее финансовых результатов в дальнейшем. Кроме того, можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов.
Напомним, что с 2011 г. в компании осуществляется масштабная инвестиционная программа, в рамках которой ведется строительство нового электрометаллургического комплекса, частично введенного в эксплуатацию в 2012-2016 г.г. Комплекс вводится в рамках проекта «гранульная металлургия», предусматривающего производство порошковых быстрорежущих сталей и металлорежущего инструмента.
Также стоит отметить наметившиеся подвижки в долгоиграющем судебном разбирательстве, в которое вовлечен Русполимет. Речь идет об оспаривании сделки по продаже акций кулебакских кольцепрокатного (ККПЗ) и металлургического заводов (КМЗ). Ценные бумаги, которыми до 2003 года владело НПО «Авиатехнология», после продажи были конвертированы в акции «Русполимета» (на тот момент около 24%). Оспорить сделку и возместить ущерб «Авиатехнология» безуспешно пыталась с 2004 года: суд неоднократно признавал законными действия «Русполимета» по консолидации пакетов кулебакских заводов, а также считал недоказанными права «Авиатехнологии» на долю в объединенном предприятии. Но в мае 2015 года арбитражный суд Волго-Вятского округа отменил решения судов предыдущих инстанций и направил дело на новое рассмотрение.
Впоследствии Первый Арбитражный Апелляционный Суд 1 февраля 2017 года постановил удовлетворить иск «НПО Авиатехнология» частично, а именно половину заявленной суммы в размере 855 341 тыс. руб.
2 февраля 2017 года ПАО «Русполимет» перечислило на депозит кассационного суда данную сумму с просьбой о приостановке исполнения решения суда до рассмотрения указанной инстанцией дела. Указанная сумма по состоянию на конец 2016 г. в отчетности вошла в состав прочих расходов. Однако в мае текущего года случился очередной поворот: Арбитражный суд Волго-Вятского округа 11 мая отменил решения судов нижестоящих инстанций в части взыскания с Кулебакского металлургического завода "Русполимет" 855 млн. рублей в пользу АО «НПО Авиатехнология».
Указанные обстоятельства могут наложить существенный отпечаток на прогнозные финансовые результаты текущего года.
На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2017 в районе 7 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка компании выросла на 36,7% до 11,1 млрд руб. Причиной такой динамики послужил рост средних расчетных рублевых цен на нефть в отчетном периоде на 43,5%, в то время как объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении снизились до 776 тыс. тонн (-4,8%). По нашим расчетам, в отчетном периоде при реализации нефти в компании применялось трансфертное ценообразование ввиду наличия дисконта к цене нефти на внутреннем рынке.
Затраты компании росли несколько большими темпами (+39,3%) на фоне роста НДПИ. В итоге операционная прибыль выросла на 15,7% до 1,1 млрд руб.
Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый результат. Компания продолжает сокращать свой долг, за первые три месяца 2017 года заемные средства уменьшились с 21,2 млрд руб. до 16,1 млрд руб., а его обслуживание в отчетном периоде обошлось в 524 млн руб., что на 17% меньше аналогичного показателя прошлого года. Стоит отметить, что в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, а сальдо прочих доходов/расходов почти не изменилось (+385 млн руб. против +389 млн руб.). В итоге чистая прибыль компании выросла на 41% и составила 819 млн руб.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Мы по-прежнему считаем, что драйвером роста цен акций Обьнефтегазгеологии может стать разделение активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. На данный момент обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются за треть балансовой стоимости собственного капитала и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании выросла на 7,7%, составив 2,7 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – выросла на 13,9% - до 2,4 млрд руб., что было вызвано увеличением объема транспортировки газа на 14,5% на фоне снизившегося среднего расчетного тарифа на поставку газа на 0,5%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде уменьшилась на 29,7% до 252 млн руб.
Операционные расходы росли более низкими темпами (+6,8%) и составили 1,1 млрд руб., что стало причиной роста операционной прибыли на 8,3% до 1,6 млрд руб.
Блок финансовых и прочих статей несколько скорректировал итоговый результат, в итоге чистая прибыль выросла на 13,2%, составив 1,26 млрд руб., что стало рекордным квартальным показателем для компании за все время нашего аналитического покрытия.
После выхода отчетности мы повысили прогнозы операционных и финансовых показателей компании, что привело к некоторому росту потенциальной доходности ее акций.
Перспектива акций компании во многом будет определяться позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». По итогам 2016 года, при соблюдении компанией положений своего же устава, выплаты могли составить 1 670 руб. на привилегированную акцию. Но, как и во все последние годы, ПАО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» не планирует выплачивать дивиденды ни на один тип своих акций. Благоприятные изменения в данном вопросе могут существенно сократить срок реализации достаточно высокой потенциальной доходности акций компании, и, прежде всего, привилегированных бумаг.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2017 около 1,0 и всего за 0,14 своей балансовой стоимости и наряду с привилегированными акциями являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка компании рухнула более чем наполовину вследствие снижения объемов добычи (-43,8%) и переработки руды, сокращения содержания золота в руде, а также более низках цен реализации (-15,9%).
Операционные расходы компании сократились всего на 2,1% – до 1,3 млрд руб. за счет пропорционального уменьшения затрат по основным статьям себестоимости. В итоге на операционном уровне убыток составил 208 млн руб. против прибыли годом ранее.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание существенное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 832 млн руб., что связано с отрицательной переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода 11,4 млрд руб. В итоге чистый убыток компании составил 734 млн руб. против прибыли в 147 млн руб. год назад.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий, хотя мы и делаем некоторую скидку на волатильность внутригодовых финансовых результатов компании.
При этом основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации Бурятзолота. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2017 около 0,5 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец квартала составили 11,4 млрд руб., в то время как текущая капитализация составляет только 8,5 млрд руб.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Процентные доходы Банка составили 36,2 млрд руб., продемонстрировав рост на 10,7% что было обусловлено получением крупных доходов по ценным бумагам (+10,5 млрд руб.), портфель которых вырос до 159 млрд руб. (+79 млрд руб.) во многом благодаря полученному от АСВ займу. Доходы по кредитам снизились до 23,9 млрд руб. (-17,4%), что связано с сокращением кредитного портфеля.
Процентные расходы Банка продемонстрировали существенное снижение (-15,5%) до 21,7 млрд руб. прежде всего, за счет существенного удешевления стоимости и уменьшения объема средств клиентов. В итоге чистые процентные доходы банка выросли более чем в 2 раза – до 14,6 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы снизились на 3,6% - до 6,1 млрд руб.
Среди прочих доходов выделим доходы от операций с иностранной валютой (2,8 млрд руб. против убытка в 2,7 млрд руб. годом ранее) и прибыль от переоценки и выбытия инвестиционной собственности (0,8 млрд руб. против убытка 3,9 млрд руб.). По причине учета в прошлом году дохода от первоначального признания займов, полученных от ГК «АСВ» в 50,2 млрд руб. и дохода от прекращения признания субординированной задолженности в 21,1 млрд руб., операционные доходы до вычета резервов за 2016 год упали почти в 2 раза – до 29,9 млрд руб.
Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля в отчетном периоде уменьшившись на четверть и составили 8,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска до 4,5%.
Операционные расходы Банка продемонстрировали снижение на 2% до 17,6 млрд руб. По всей видимости, это стало следствием оптимизации издержек со стороны нового акционера.
Также отметим, что Банк продемонстрировал прибыль в размере 550 млн рублей от прекращенной деятельности после продажи НПФ Уралсиб и ЗПИФ «Стратегический -1», удерживающий инвестиции в Страховую группу «УралСиб».
В части корпоративных новостей стоит упомянуть завершение в мае 2017 года процесса присоединения Банка БФА к Уралсибу. В ходе реорганизации одна акция БФА номинальной стоимостью 1 тыс. рублей была конвертирована в 28,43 тыс. акций банка «Уралсиб» номинальной стоимостью 10 копеек каждая. По нашим расчетам, обмен произошел, исходя из соотношения оценки собственного капитала Банка БФА к санируемому «Уралсибу», как 1 к 0,56. При этом стоит отметить, что цена выкупа акций Банка у несогласных с реорганизацией акционеров составило 0,038 рубля за бумагу, что было ниже цены вторичного рынка на момент объявления данной новости. На наш взгляд, столь неоднозначный уровень корпоративных практик негативно повлиял на курсовую динамику акций Уралсиба.
По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели наш прогноз финансовых результатов на будущие годы в сторону понижения за счет снижения объемов кредитного портфеля, что привело к уменьшению потенциальной доходности.
Заранее отметим, что финансовые результаты компании имеют ярко выраженную сезонность – за последние три года выручка в первом квартале составляла около 20% от итоговой выручки за год. В первую очередь, такая неравномерность доходов касается розничного сегмента и, в меньшей степени, характерна для оптового направления.
Выручка компании снизилась на 0.2% - до $2.7 млрд, при этом доходы оптового сегмента выросли на 4%, составив $675 млн. Основная причина – значительное увеличение объемов продаж калийных и фосфатных удобрений, связанное с вводом новых производственных мощностей и отложенным спросом 2016 года. При этом ценовая конъюнктура оставалась слабой – положительную динамику продемонстрировали только цены на калийные удобрения. В результате операционная прибыль оптового сегмента выросла чуть более чем на 10% - до $131 млн.
Выручка розничного сегмента сократилась на 2.2% - до $2.2 млрд. При этом розничная цена на минеральные удобрения упала почти на 10%. Операционный убыток розничного сегмента снизился на 8.7% - до $21 млн на фоне повышения валовой рентабельности сегмента.
Чистые финансовые расходы остались неизменными, составив $70 млн: долговая нагрузка компании за год не изменилась. Соотношение долг/собственный капитал находится на уровне 0.84. В итоге чистый убыток за период составил $11 млн, однако данный результат нее должен сильно разочаровывать инвесторов, так как основная прибыль компании формируется во втором квартале.
Напомним, что основным корпоративным событием, касающимся Agrium, является грядущее слияние с крупнейшим в мире производителем удобрений – PotashCorp. Финансовые результаты Potash за первые три месяца 2017 года оказались достаточно сильными – чистая прибыль выросла почти вдвое – до $149 млн. Стоит отметить, что 3 ноября 2016 года акционеры обеих компаний одобрили слияние, сделку планируется завершить к середине 2017 года. Напомним, что акционеры Agrium получат 2.23 акции объединенной компании в обмен на одну акцию Agrium.
В таблице приведены прогнозные значения на 2019 год – к этому времени, по нашим оценкам, уже будет реализована часть эффекта синергии от слияния с Potash. Значения балансовой стоимости, прибыли и дивидендов указаны в расчете на 2.23 акции, исходя из конвертации бумаг Agrium в акции новой компании. Предполагается, что для новой компании будет принята дивидендная политика Agrium. По итогам внесения фактических результатов мы повысили прогнозы по прибыли на ближайшие годы, опираясь на наблюдаемые в первом квартале данные о возросших объемах продаж, повышении рентабельности и планы самих компаний. Акции Agrium являются одним из наших приоритетов в секторе производства сырья и материалов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Компания Telefonaktiebolaget LM Ericsson раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2017 года. Отметим, что в начале года компания осуществила перегруппировку отчетных сегментов.
Выручка компании составила 46.4 млрд шведских крон, что на 11.2% ниже прошлогоднего результата. Выручка сегмента «Сети» снизилась до 34.5 млрд крон (-12.7%) на фоне общего снижения инвестиций компаний-провайдеров в мобильный интернет. Также на выручку оказало влияние перезаключение в Северной Америке контрактов на обслуживание с уменьшенным функционалом. Операционный убыток по сегменту превысил 0.5 млрд крон, во многом из-за расходов на реструктуризацию и списания активов. Скорректированная операционная прибыль составила 4.3 млрд крон против 6.2 годом ранее.
Выручка по направлению «Информационные технологии» уменьшилась на 2.9% и составила 9.5 млрд крон: готовясь к переходу на 5G, мобильные операторы снижают спрос на продукцию прошлых поколений. Операционный убыток сегмента составил почти 9 млрд крон. Отметим, что 6.8 млрд крон пришлось на списания активов и создание резервов.
Негативная динамика выручки сегмента «Решений для медиа» (-19.6%) связана со снижением продаж продуктов прошлых поколений и задержкой заключений контрактов клиентами на услуги нового поколения. Операционный убыток по сегменту вырос в 9 раз – до 2.8 млрд крон; в данном сегменту на списания активов пришлось около 1.8 млрд крон.
В итоге совокупный операционный убыток Ericsson составил 12.3 млрд крон против прибыли в 5.8 млрд крон годом ранее. Скорректированная операционная прибыль в первом квартале 2017 года составила 1.1 млрд крон против 4.1 млрд крон годом ранее. Чистые финансовые расходы снизились на 7.3% - до 432 млн крон – несмотря на возросший объем долгового бремени.
В итоге чистый убыток компании составил почти 11 млрд крон против 2 млрд крон годом ранее.
В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий. По итогам внесения фактических результатов мы понизили прогнозы по операционной прибыли на следующие годы, что привело к уменьшению ROE и, как следствие, потенциальной доходности.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет компании удастся вывести итоговый финансовый результат в положительную зону благодаря реализации стратегии, сфокусированной на развитии потенциала сетей 5G. Акции Telefonaktiebolaget LM Ericsson торгуются с мультипликатором P/BV около 1.5 и являются одним из наших приоритетов в отрасли информационных технологий.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Энергосбытовой холдинг, ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыл отчетность за 2016 г. по МСФО.
Выручка компании выросла на 8.9% до 225.4 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла причины роста выручки. Со своей стороны, основываясь на анализе отчетностей дочерних компаний холдинга, мы можем предположить, что основным фактором роста доходов стало увеличение сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Опережающий рост расходов на передачу электроэнергии (+12.8%) привел к тому, что операционная прибыль компании сократилась более чем на треть – до 3.5 млрд руб.
Дополнительно стоит отметить тот факт, что по итогам проверок налоговые органы пришли к выводу, что компании Группы стремились получить необоснованную выгоду, включая в состав расходов стоимость услуг, оказанных головной компанией в рамках договоров о передаче полномочий единоличного исполнительного органа головной компании ГК «ТНС Энерго». Доначисления по налогу на прибыль составили 1.1 млрд рублей, по НДС – 1 млрд рублей, пени и штрафы – 0.7 млрд рублей, что также повлияло на операционный результат.
Долговая нагрузка компании за год выросла на 2 млрд рублей – до уровня 21.7 млрд рублей, а расходы на ее обслуживание составили 2.8 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании упала в 2.8 раза – до 687 млн рублей.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, по ее итогам мы понизили прогноз финансовых результатов компании, в том числе уточнив расчет собственного капитала.
Мы ожидаем, что в будущем компания будет способна наращивать свои финансовые показатели, выплачивая неплохие дивиденды. Однако довольная высокая оценка акций компании рынком (P/BV 2016 –3) не позволяет бумагам компании попасть в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка оператора выросла до 4.9 млрд евро, при э том доходы на основном – итальянском – рынке прибавили почти 3%, составив 3.65 млрд евро. Здесь выручка от местной телекоммуникационной связи выросла на 1.7%, составив 2.6 млрд евро. Это произошло на фоне роста абонентов широкополосного доступа (+5.4%), снижения пользователей традиционных телефонных линий (-3.2%) и увеличения ARPU. Выручка от услуг мобильной связи прибавила 2.5%, достигнув 1.2 млрд евро. Абонентская база сократилась на 1.4%, а ARPU вырос на 4%. Операционная прибыль итальянского сегмента выросла почти на 19% - до 787 млн евро. В отчетном периоде компании удалось незначительно сократить персонал, относящийся к итальянскому сегменту - до 51 тыс. человек.
Выручка бразильского сегмента выросла почти на треть - до 1.2 млрд евро. Абонентская база в южноамериканской стране уменьшилась на 8% - до 61.9 млн человек, а ARPU вырос на 40%, в том числе, и из-за укрепления бразильского реала к евро. Операционная прибыль в Бразилии выросла почти на две трети – до 81 млн евро. При этом компания за первый квартал сократила штат работников на 2%.
Операционная прибыль Telecom Italia выросла на 22.9%, составив 865 млн евро.
Чистые финансовые расходы компании выросли в 15 раз – до 384 млн евро из-за признания существенных разовых финансовых доходов годом ранее. В целом долговое бремя компании за год осталось на уровне 35 млрд евро. В итоге чистая прибыль компании составила 200 млн евро против прибыли в 433 млн евро годом ранее.
Вышедшая отчетность оказалась в целом в рамках наших ожиданий. Повышение потенциальной доходности акций связано с улучшением наших прогнозов финансовых результатов компании в домашнем регионе.
Ближайшие стратегические действия компании будут подчинены среднесрочному плану на 2017-2019 гг., который предполагает сокращение долга, наращивание операционной прибыли в абсолютном выражении и увеличению ее рентабельности. Американские депозитарные расписки на акции Telecom Italia торгуются с P/BV 0.9 и являются одним из наших приоритетов в секторе телекоммуникации.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Стоит отметить, что по нижегородскому и рязанскому сбыту информации о полезном отпуске электроэнергии в отчетном периоде найти не удалось. При этом только четырем из девяти раскрывших информацию удалось увеличить полезный отпуск, наиболее сильный рост показал самарский сбыт, самая разочаровывающая динамика – у Красноярскэнергосбыта, что связано с выходом на оптовый рынок крупных клиентов, в том числе Енисейской ТГК.
Что касается тарифной составляющей, то рост средней цены продажи электроэнергии, по нашим расчетам, продемонстрировали все компании, наиболее стремительной динамики удалось добиться Ставропольэнергосбыту, скромную динамику роста показал Ярославский сбыт.
По итогам первых трех месяцев 2017 года всем сбытам удалось показать чистую прибыль, однако только четырем компаниям удалось продемонстрировать положительные сдвиги в итоговом финансовом результате. Пермэнергосбыт увеличил чистую прибыль почти в 3.5 раза, что было связано с признанием меньшей суммы прочих операционных расходов в отчетном периоде по сравнению с прошлым годом. По тем же причинам Челябэнергосбыту удалось увеличить чистую прибыль в 9 раз – до 158 млн рублей, а Самараэнерго более чем на две трети – до 94.5 млн рублей. Операционные прибыли указанных компаний демонстрировали скромный рост. Ставропольский сбыт сумел в первом квартале заработать более 30 млн чистой прибыли на фоне существенного роста тарифов. Снижение итоговой прибыли нижегородского, ростовского, ярославского и Кубаньэнергосбыта было связано с опережающей выручку динамикой расходов на покупку и передачу электроэнергии. Чистая прибыль остальных компаний снизилась из-за более высоких прочих расходов в первом квартале 2017 года.
Стоит отметить, что в прочих расходах сбытовые компании в том числе отражают резервирование по сомнительной дебиторской задолженности. В целом дебиторская задолженность сбытовых компаний за год выросла, исключение составили красноярский и самарский сбыты. Настораживает ситуация в нижегородском сбыте, где рост кредиторской задолженности в 2 раза опередил рост дебиторской задолженности.
Среди корпоративных новостей стоит упомянуть ставшие известные к настоящему моменту рекомендации Советов директоров компаний по дивидендам. Рекомендации были отрицательными в нижегородском, калужском, ростовском, ярославском сбытах, органы управления Самараэнерго и Кубаньэнергосбыта пока не раскрывали рекомендации по дивидендам. Также стало известно, что красноярский, рязанский и пермский сбыты могут направить на дивиденды 100% чистой прибыли. Интересно, что спустя 6 лет Совет директоров Челябэнергосбыта рекомендовал выплатить в виде дивидендов 5% чистой прибыли на обыкновенные акции и 10% чистой прибыли – на привилегированные. Кроме того, Совет директоров Ставропольэнергосбыта рекомендовал выплатить на привилегированные акции 10% чистой прибыли.
Отметим, что прогнозирование финансовых показателей энергосбытовых осложнено существенными колебаниями чистых финансовых результатов и невысокой рентабельностью работы. Мы внимательно следим за внутригодовыми результатами компаний, однако не считаем, что в среднесрочной перспективе какая-либо из них сумеет продемонстрировать серьезный рост финансовых результатов, достаточный для появления высокой потенциальной доходности, несмотря на разовые крупные дивидендные выплаты. В настоящий момент акции энергосбытовых компаний не входят в круг наших базовых бумаг; префы Ставропольэнергосбыта и обыкновенные акции Рязаньэнергосбыта продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Оставить комментарий
