Совокупная выручка компании сократилась на 9,6%, составив 716,4 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти снизились на 4,1% до 501,7 млрд руб., а от транспортировки нефтепродуктов прибавили 4,3%, составив 55,9 млрд руб., что, главным образом, было связано с изменением объемов транспортировки. Отметим уменьшение объемов прокачки нефти на фоне соглашения ОПЕК+. Выручка от реализации нефти сократилась на 30,7%, составив 103,6 млрд руб., что было обусловлено уменьшением средней цены на нефть, поставляемой в Китай. Выручка от продажи нефтепродуктов упала на 39% до 4,4 млрд руб. Доходы от деятельности группы «НМТП» сократились на 14% до 47,3 млрд руб.
Операционные расходы компании снизились только на 5,9%, составив 537,1 млрд руб. Сокращение затрат на покупную нефть (-27,3%) было нивелировано ростом расходов на персонал (+9,9%) и амортизационных отчислений (+5,5%). В результате операционная прибыль компании снизилась на 19,1% до 179,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 7,1 млрд руб., сократившись на 69,2%, главным образом, по причине получения положительных курсовых разниц в размере 13,7 млрд руб. против отрицательного значения 5,6 млрд руб. годом ранее, что стало следствием ослабления рубля.
Убыток от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составил 5,6 млрд руб. Кроме того, чистые процентные расходы выросли на 12,5% в связи со снижением в абсолютном выражении процентных расходов, подлежащих капитализации.
Отметим, что по статье «Прочие доходы/расходы» отражено начисление резерва (21,1 млрд руб.), отражающего убыток от обесценения основных средств, связанный с дозагрузкой отдельных участков нефтепродуктопроводов.
Убыток, приходящийся на долю меньшинства, связанной с консолидацией результатов группы НМТП, составил 5,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась почти на четверть, составив 110 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год на фоне снижения объемов транспортировки нефти и ухудшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность привилегированных акций компании несколько снизилась.
Общая выручка компании снизилась на 16,1% до 38,8 млрд руб. Выручка от продаж аммиачной селитры увеличилась на 7,1% до 4,6 млрд руб. на фоне роста продаж на 16,5% и снижения средней цены на 8,1%. Выручка от реализации карбамида сократилась на 18,2%, составив 3,4 млрд руб., при этом продажи снизились на %, а цена упала на 25%.
Доходы от реализации аммиака сократились на 23,3% до 3,3 млрд руб. Продажи полиамида снизились на 7,8%, а средняя цена упала на 20,2%, в итоге выручка по данному направлению уменьшилась на 26,5% до 8,7 млрд руб. Реализация же капролактама увеличилась на 9,2% на фоне падения цен на 25%. В итоге выручка от продажи капролактама уменьшилась на 18,2%, составив 3,4 млрд руб.
Операционные расходы предприятия упали на 17,8% до 34,3 млрд руб. во многом вследствие снижения расходов по ключевой статье затрат – сырье и материалы. В итоге операционная прибыль уменьшилась всего на 1,3% до 4,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост финансовых расходов на фоне получения компанией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.
Вклад в итоговый результат совместных предприятий компании в отчетном периоде выразился убытке в сумме 1,1 млрд руб. во многом вследствие падения доходов от основной деятельности и отрицательных курсовых разниц по взятым валютным кредитам и займам.
В итоге Куйбышевазот закончил отчетный период с убытком в размере 3 млн руб., против прибыли 4,5 млрд руб. годом ранее.
Отметим ,что в декабре текущего года Куйбышевазот запустила в эксплуатацию комплекс по производству серной кислоты и олеума для собственных нужд, что должно отразиться на улучшении операционной рентабельности компании. Помимо этого в стадии реализации находится проект строительства дополнительной площадки по производству карбамида мощностью 525 тыс. тонн в год через совместное предприятие, где доля Куйбышевазота составляет 68%.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на фоне более низких цен на продукцию компании и слабых результатов совместных предприятий. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
Чистые процентные доходы банка снизились на 4,7% до 6,6 млрд руб. В отчетном периоде процентные доходы сократились на 15%, составив 13,8 млрд руб. на фоне уменьшения кредитного портфеля и снижения процентных ставок по выданным кредитам. Процентные расходы показали более стремительное снижение, составив 6,7 млрд руб. на фоне сокращения объемов средств клиентов и снижения стоимости привлеченных депозитов.
Чистый комиссионный доход банка составил 2,1 млрд руб. (-32,3%). Операции с иностранной валютой и курсовые разницы в совокупности принесли убыток порядка 100 млн руб. против прибыли 469 млн руб. годом ранее. В итоге операционные доходы до вычета резервов снизились на 21,6% до 8,3 млрд руб.
В отчетном периоде банк создал резервы на сумму свыше 3,5 млрд руб., в то время как год назад аналогичный показатель составил 789 млн руб.
Операционные расходы сократились на 9,1%, составив 6,0 млрд руб. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов увеличился на 10,1 п.п. и составил 72,8%.
В итоге банк получил чистый убыток в размере 999 млн руб., против прибыли 4,4 млрд руб., полученной годом ранее. Балансовая цена акции составила 786,5 руб.
По линии балансовых показателей отметим опережающее снижение объема клиентских средств по сравнению с сокращением кредитного портфеля.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов банка, отразив бОльшую стоимость риска в текущем году и последующим годах. Помимо этого мы учли снижение объемов привлечения и кредитования в текущем году. Следствием этого стало снижение потенциальной доходности привилегированных акций банка.
После принудительного выкупа в обращении остаются только привилегированные акции, торгующиеся с P/BV 2019 около 0,6. Одной из основных интриг оставалось определение цены выкупа для привилегированных акций. И, как выяснилось, из недавней публикации в газете «Коммерсант» право на получение владельцами привилегированных акций справедливой компенсации может быть существенно нарушено! Подробнее об этом можно прочесть в нашей предыдущей публикации https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...
Мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение и будем отстаивать интересы своих клиентов (пайщиков). Помимо этого мы предлагаем другим акционерам объединиться в отстаивании своих прав! Для этого необходимо обратиться с жалобой в ЦБ РФ, текст обращения опубликован нами https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...
Выручка компании составила 102,4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 22,9%. Снижение доходов, в первую очередь, связано с сокращением продажи каучуков (-18% по итогам 9 мес. 2020 г.) из-за существенного снижения мировых объемов потребления и производства синтетических каучуков в результате остановки весной 2020 года 120 шинных заводов по всему миру.
Затраты снизились меньшими темпами (-18,4%), составив 89,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась на 43,7% до 13,3 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на 55,4% до 400 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 96,5 млрд руб., процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам квартала компания отразила значительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 17,3 млрд руб. против прошлогоднего положительного результата в 839 млн руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата (свыше 11 млрд руб.) была сформирована отрицательными курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 2,3 млрд руб. против прибыли 20,4 млрд руб. годом ранее.
В компании ожидают, что в четвертом квартале 2020 года объемы производства и реализации каучуков восстановятся до уровня января-февраля этого года.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, на фоне ослабления рубля, одновременно отразив их более плавное восстановление в последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются чуть дороже своей балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
Выручка компании снизилась на 1,9%, составив 4,8 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – упала на 3,3% до 3,3 млрд руб. на фоне снижения объемов транспортировки на 4,3%, и роста расчетного среднего тарифа на 1,1%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде выросла на 1,3% до 1,5 млрд руб.
Операционные расходы выросли на 3,6% и составили 4,4 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль снизилась на 34,2% до 471 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных расходов на 29,9% по причине сокращения размера долга более чем в 2 раза.
Эффективная налоговая ставка оказалась на традиционно высоком для компании уровне (+108,3%). В итоге чистый убыток компании составил 31 млн руб., против прибыли 137 млн руб., полученной годом ранее. Балансовая стоимость акции по итогам девяти месяцев текущего года составила 115 850 руб.
После выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, понизив оценку операционных расходов. Мы считаем, что рано или поздно компания начнет выплачивать дивиденды по привилегированным акция согласно нормам устава.
Обыкновенные акции компании торгуются всего за третью часть своей балансовой стоимости и пока продолжают входить число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.
В отчетном периоде добыча нефти сократилась на 8,1% до 41,6 млн т. Добыча газа также испытала снижение (-4,3%) до 6,9 млрд куб. м.
Общая выручка компании сократилась на 35%, составив 764,1 млрд руб., главным образом, вследствие снижением цен на нефть и нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти снизились на 39,3% до 458,4 млрд руб., а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 279,9 млрд руб. (-28,6%).
Себестоимость снижалась более медленными темпами, составив 578,4 млрд руб. (-27,8%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на приобретение изделий и полуфабрикатов. Расходы по налогам, в т.ч., налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), по нашим оценкам, снизились более чем наполовину. В результате валовая прибыль составила 185,7 млрд руб., показав снижение на 50,4%. Коммерческие расходы сократились до 71,5 млрд руб. (-13,2%), при этом их доля в выручке выросла с 7,0% до 9,4%. Такая динамика могла быть вызвана временным лагом, возникающим при расчете экспортных пошлин на нефть.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 60,9% до 114,2 млрд руб.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 4 трлн руб., продемонстрировав существенный рост в годовом выражении из-за девальвации рубля. Проценты к получению остались практически на уровне прошлого года, составив 89,9 млрд руб. Прибыль от переоценки финвложений, включающая положительное сальдо прочих доходов и расходов, составила 797 млрд руб. против отрицательного значения 13,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания показала чистую прибыль в размере 903,7 млрд руб., что в 7,8 раз больше прошлогоднего значения.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили ожидаемые доходы компании на фоне сохраняющихся низких цен на нефть и нефтепродукты, при этом чистая прибыль практически не изменилась, что связано с некоторым ростом операционных расходов.
На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов, а привилегированные акции могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
Общая выручка ТМК снизилась на 31,6%, составив 163,1 млрд руб. вследствие выбытия Американского дивизиона из периметра компании и более слабых результатов Российского и Европейского дивизионов.
Выручка Российского дивизиона снизилась на 13,6% до 152,7 млрд руб., что стало следствием снижения объёма реализации труб OCTG в результате негативного влияния неблагоприятной экономической обстановки, а также снижения объема реализации труб большого диаметра.
Выручка Европейского дивизиона сократилась на 14% из-за ухудшения спроса со стороны ключевых отраслей, потребляющих трубную продукцию, что явилось следствием снижения деловой активности, а также давления на цены на трубную продукцию.
Операционные расходы сократились на 30,9%, составив 151,5 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на сырье и материалы – снизилась на 36,9%, составив 80,9 млрд руб.
В результате операционная прибыль компании упала на 39%, составив 11,7 млрд руб.
Общий долг компании с начала года вырос на 23,5 млрд руб. до 207,4 млрд руб. вследствие ослабления курса рубля. При этом чистое привлечение заемных средств в отчетном периоде составило 2,3 млрд руб.
Положительный нетто-результат в блоке финансовых статей во многом был сформирован продажей Американского дивизиона (20,5 млрд руб.). Дополнительно отметим получение компанией положительных курсовых разниц по валютной части активов в размере 9,5 млрд руб., а также расходы на обслуживание долга, составившие 10,1 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 25,1 млрд руб., увеличившись в 4 раза.
Отметим объявленные компанией в октябре текущего года щедрые дивиденды по итогам 1 п/г 2020 г. в размере 3 руб. на акцию.
Добавим, что нами были учтены результаты выбытия американского дивизиона компании, а также мы уменьшили количество акций по результатам ранее выставленных двух оферт. Контролирующий акционер холдинга— кипрская компания TMK Steel Holding Limited, которой владеет председатель совета директоров ТМК Дмитрий Александрович Пумпянский, увеличила свою долю владения с 65,058% до 95,637%, а ВТЗ, на который покупались акции в рамках добровольной программы, полностью вышел из капитала ТМК. В дальнейшем ТМК, скорее всего, принудительно выкупит оставшиеся акции и уйдет с Московской биржи. Учитывая высокую вероятность данного сценария, мы не приводим значение потенциальной доходности акций ТМК.
Выручка компании выросла на 10% до 10,5 млрд руб., что, как мы предполагаем, было обусловлено увеличением доходов от продажи горячекатаного проката. Операционные расходы показали снижение на 0,3%, составив 8 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла на 65,9% до 2,6 млрд руб.
Долговое бремя компании за отчетный период выросло на 1,2 млрд руб. и составило 6,6 млрд руб., на его обслуживание компания потратила 274 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 758 млн руб., при этом структуру данных статей компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль компании выросла на треть и составила 1 млрд руб.
Есть все основания полагать, что компания выходит в новый диапазон чистой прибыли, что стало следствием многолетней модернизации мощностей и развития новых сегментов.
Однако миноритарные акционеры не смогут воспользоваться плодами растущей прибыли. ООО «Мотор-инвест» довело свою долю владения Русполиметом до 95,4% и направило оферту акционерам о принудительном выкупе их долей по цене 0,75 руб. за акцию. Отметим, что с учетом текущей балансовой цены (1,46 руб.), а также будущих результатов объявленная цена представляется слишком низкой.
В связи с окончанием публичной истории компании мы приостанавливаем ее аналитическое покрытие и не приводим значений потенциальной доходности ее акций.
Выручка компании сократилась на 28,3%, составив 9 млрд руб. Это произошло на фоне как падения объемов производства товарной продукции (железнорудного концентрата) на 14,3%, так и средней расчетной цены реализации (-16,4%).
Операционные расходы сократились всего лишь на 5,9% до 7,9 млрд руб. В итоге, на операционном уровне комбинатом была зафиксирована прибыль в размере 1,1 млрд руб. (-73,4%).
Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет свыше 31,0 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 1,1 млрд руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 5,1%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 512 млн руб. В итоге ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 1,6 млрд руб.
По итогам внесения отчетности мы понизили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более низкие цены реализации продукции, некоторый рост операционных расходов и снижение процентной ставки по выданным займам. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Выручка компании сократилась на 21,3% до 21,8 млрд руб. Основным фактором роста выручки стало снижение средних цен угольной продукции, реализуемой на внутренний рынок. Операционные расходы выросли на 4,9% до 21,8 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в размере 12 млн руб. против прибыли 6,9 млрд руб., полученной годом ранее
В блоке финансовых статей отметим существенное увеличение нетто расходов до 21,4 млрд руб. Судя по всему, компания отразила существенные отрицательные курсовые разницы по валютной части кредитного портфеля, что привело к негативному сальдо прочих доходов/расходов в размере 19 млрд руб.
Долговая нагрузка компании выросла со 127,6 млрд руб. до 137 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 6,6 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 4,2 млрд руб. Финансовые вложения составили 58,8 млрд руб.
В итоге чистый убыток Южного Кузбасса в отчетном квартале составил 21,5 млрд руб. против прибыли годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли в модель изменения в части снижения доходов в текущем году, следствием чего стало некоторое снижение потенциальной доходности акций компании.
Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2020 года, так как по итогам 2019 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.
Оставить комментарий
