Рост цен на газ в Европе и сильные результаты нефтяного сегмента обеспечили значительный прирост прибыли
Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 1 п/г 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Добыча газа компанией возросла на 8,6%, достигнув 253,4 млрд куб. м. Положительную динамику демонстрировали и продажи газа: в совокупном выражении они выросли на 6,5%. Данный результат был обусловлен ростом продаж газа по всем направлениям: Европа (+7,9%), Страны бывшего Советского Союза (+12%), Российская Федерация (+4,4%). Стоит отметить, что Газпрому пока удается превосходить высокие результаты продаж, достигнутые в прошлом году. Подъем потребления газа связан с двумя факторами - погодными условиями и повышением спроса со стороны генерирующих компаний на фоне замены топлива с угля на газ.
Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, в 1 п/г 2018 г. взлетели на 24,7%, что связано с морозной погодой в Европе в 1 кв. 2018 г., а также с истощением запасов в подземных хранилищах (ПХГ). Обычно летний сезон характеризуется снижением цен для европейских энергетических компаний из-за отсутствия отопления. Однако в 2018 году ситуация оказалась нетипичной, что связано с резким ростом стоимости за выброс углекислого газа в атмосферу. Такими мерами в Евросоюзе стимулируют электрогенерирующие предприятия использовать больше природного газа, который при сжигании выделяет вдвое меньше углекислого газа, чем уголь. Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья снизились на 1,9%. В результате выручка от экспорта газа в Европу увеличилась на 33,9% до 1,4 трлн руб. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья возросли 10,4% до 167 млрд руб.
Что же касается российского сегмента, то здесь рост поставок был поддержан увеличением рублевых цен реализации (+4,4%). В итоге выручка от продаж на территории России выросла, составив 508,8 млрд руб. (+9,1%).
Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки в сегменте нефтегазопереработки (+27%), сырой нефти и газового конденсата (+26,5%), а также рост доходов от прочей реализации (+9,6%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 23,7%, составив 3,97 трлн руб.
Операционные расходы компании увеличились на 12,2 %, составив 3,04 трлн руб. В разрезе статей затрат отметим рост расходов на покупку нефти и газа на 31,6% на фоне увеличения цен, а также роста объемов газа, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогу на добычу полезных ископаемых увеличились на 21,2%, прежде всего, из-за увеличения нефтяного НДПИ. В итоге прибыль от продаж выросла почти в 2 раза, составив 879 млрд руб.
По линии финансовых статей компания отразила итоговое отрицательное сальдо в 135 млрд руб., связанное с отрицательными курсовыми разницами по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома с начала года увеличился с 3,27 трлн руб. до 3,37 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 25,7 млрд руб. (-17%). Добавим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 36,8 млрд руб.(-17,5 %). Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде выросла на 63,6% до 91,6 млрд руб., что обусловлено увеличением доли чистой прибыли Арктикгаза, Мессояханефтегаза и Сахалин Энерджи. В итоге Газпром зафиксировал чистую прибыль в размере 631 млрд руб., которая оказалась на 65,4% больше показателя годичной давности.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону увеличения прогнозы финансовых показателей, скорректировав объемы и цены на газ, поставляемый в Европу, также увеличили объем выручки, получаемый от реализации сырой нефти и продуктов нефтегазопереработки. Помимо этого мы уточнили темпы роста операционных расходов и снизили размер расходов на обслуживание долга в связи со снизившейся стоимостью его обслуживания.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 3,3 и P/BV 2018 порядка 0,3 и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
