Холдинг «Российские сети» раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
Общая выручка компании выросла на 11,3% до 485,3 млрд руб. Выручка от передачи электроэнергии увеличилась до 413,2 млрд руб. (+8,9%), при этом целый ряд дочерних компаний (ФСК, Ленэнерго, Кубаньэнерго) показали двузначные темпы роста по этому показателю. Это произошло по причине роста тарифов, полезного отпуска, а также в связи с изменением порядка возмещения участниками ОРЭМ стоимости нагрузочных потерь, учтенных в ценах на ОРЭМ.
Выручка от реализации электроэнергии выросла более чем наполовину до 52,2 млрд руб. Столь серьезное увеличение доходов было обусловлено осуществлением дочерними компаниями холдинга функций гарантирующего поставщика электроэнергии.
Выручка от техприсоединения к сетям снизилась на 30,4% до 8,3 млрд руб. на фоне существенного снижения доходов по этому направлению у ряда региональных сетей (ФСК, Ленэнерго).
Операционные расходы увеличились на 17,0% и составили 417,6 млрд руб., главным образом, по причине увеличения расходов по передаче электроэнергии в связи с ростом тарифов (+6,9%), а также расходов на покупку электроэнергии как для компенсации потерь (+28,9%), так и для перепродажи в связи с выполнением функций гарантирующего поставщика (+56,3%). Дополнительным негативом стало почти трехкратное увеличение резервов под обесценение дебиторской задолженности.
В итоге операционная прибыль отчетного периода выросла на 5,1%, достигнув 80,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных расходов на 10,9% до 13,9 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга.
Кроме того, в отчетном периоде сократилась доля прибыли, приходящаяся на неконтрольные доли в результате хорошей динамики прибыли ФСК, где доля Россетей одна из самых высоких по холдингу. В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, увеличилась на 9,1%, составив 40,6 млрд руб.
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями; по ее итогам мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Основным фактором, сдерживающим, привлекательность акций сетевого холдинга, продолжают оставаться риски корпоративного управления, в частности, угроза прекращения выплат и без того скромных дивидендных выплат по обыкновенным акциям.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
Обыкновенные акции Россетей обращаются с P/E 2018 около 1,3 и P/BV 2018 порядка 0,12 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
