Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2017 г. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2016 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Совокупная выручка компании увеличилась на 26,5%, достигнув 104,0 млрд руб. На экспорт пришлось 41% консолидированной выручки компании.
Продажи коксующегося угля упали на 59,9% - до 473 тыс. тонн, что стало следствием запланированных работ по перемонтажу лав на шахтах «Воркутинская» и «Комсомольская». Отработку запасов угля шахты «Северная» через поля шахты «Комсомольская» Компания сможет начать с 2020 года. Фактически на данный момент компания реализует концентрат коксующегося угля шахты «Воркутауголь».
Вместе с тем цены на уголь в рублевом выражении продемонстрировали более чем двукратный рост. В итоге выручка по данному направлению снизилась почти на три четверти - до 765 млн руб. В условиях производственной реструктуризации сегмента Северсталь продолжает обеспечивать себя углем, сократив при этом реализацию концентрата внешним покупателям.
Продажи железорудного сырья увеличились на 16,2% - до 1 341 тыс. тонн, при этом рублевая цена увеличилась почти на две трети - до 4 956 руб. за тонну. Указанные обстоятельства привели к росту выручки от продажи ЖРС почти вдвое - до 6,6 млрд руб.
Продажи проката выросли на 8,5%, составив 2 006 тыс. тонн. Выручка по этому сегменту возросла более чем наполовину, составив 62.9 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на прокат почти на 40% - до 31 348 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 13%, а его выручка снизилась на 8% - до 20,0 млрд руб; цены реализации увеличились на 5,8% - до 49,2 тыс. руб. за тонну.
Вслед за ростом сырья средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате выросла на 43,3% - до 19 003 руб. Себестоимость продаж увеличилась на 14,8%, достигнув 61,5 млрд руб. Административные и коммерческие расходы выросли на 31,7%, в итоге операционная прибыль Северстали выросла на 90% – до 28,0 млрд руб.
Долговая нагрузка составила 153,7 млрд руб., увеличившись с начала года на 31,6 млрд руб. Это стало следствием размещения конвертируемых Еврооблигаций с погашением в 2022 году на сумму $250 млн. с нулевым купоном, а также долговых бумаг с погашением в 2021 году с купоном 3.85% на сумму $500 млн. Вероятно, привлеченные средства пойдут на рефинансирование текущей задолженности, часть которой – около 1,2 млрд дол. – подлежит погашению в течение ближайших двух лет.
Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к положительным курсовым разницам в размере 1,1 млрд руб. (год назад – 13,1 млрд руб.). В итоге квартальная чистая прибыль Северстали составила 21,1 млрд руб., прибавив чуть более 4%. В долларовом исчислении рост прибыли оказался куда более внушителен (почти 33%).
Помимо раскрытия квартальных финансовых результатов компания объявила о намерении выплатить дивиденды по итогам завершившегося квартала в размере 24,44 руб. на акцию.
В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий за счет более высоких цена реализации металлопродукции. В ближайшее время мы планируем провести ревизию наших прогнозных векторов цен на сырье, следствием которой могут стать изменения в прогнозах финансовых показателей компании.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2016 около 3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
