ФосАгро (PHOR) Итоги 2016 г: рекордная прибыль и ожидание ввода новых мощностей

Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 г.

Таблица http://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi_2016_g_reko...

Совокупная выручка компании снизилась на 1,0%, составив 187,7 млрд руб.

Доходы по азотному направлению снизились на 13%, составив 18,8 млрд руб. на фоне роста объемов реализации азотосодержащей продукции на 2%. Средняя выручка на тонну азотных удобрений Компании снизилась на 15%.

Выручка от экспортных продаж карбамида сократилась с 15,7 млрд рублей (до 13,3 млрд рублей; сокращение выручки на тонну на 18% было частично компенсировано ростом объема продаж на 3%. Общая выручка от продаж аммиачной селитры снизилась на 13% до 4,6 млрд рублей в связи со снижением объема продаж на 10% и выручки на тонну на 4%.

Выручка в сегменте фосфорсодержащих удобрений незначительно увеличилась до 168,1 млрд рублей. За отчетный период Компания увеличила производство и продажи фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов на 11%. Объемы продаж апатитового и нефелинового концентратов выросли на 17%.

Выручка от продаж моноаммоний и диаммоний фосфатов сократилась на 13% до 63,9 млрд рублей (953 млн долларов США) в 2016 г., что отражает сокращение средней выручки на тонну в рублевом выражении на 15% и рост объема продаж на 2% за год.

Выручка от продаж комплексных удобрений выросла на 1% до 39,2 млрд рублей в 2016 г., что отражает общий рост объема продаж на 9% и снижение средней выраженной в рублях выручки на тонну на 7%.

Выручка от продаж апатитового концентрата выросла на 36% до 26,0 млрд рублей. Средняя рублевая цена реализации увеличилась на 9%. Объемы продаж выросли на 25% в результате роста поставок на экспортный и внутренний рынки.

В отличие от выручки операционные расходы показали растущую динамику (+8,4%), составив 126,1 млрд руб.. Основным драйвером роста выступили материальные расходы (+29,8%) преимущественно в результате роста расходов на ремонт, роста добычи апатит-нефелиновой руды на 23%, роста объемов производства удобрений на 9% и инфляционного влияния. Отметим также снижение расходов на покупной аммиак и серную кислоту.

Коммерческие расходы увеличились на 19.0% до 21,1 млрд руб. на фоне увеличения оплаты услуг РЖД. Административные затраты прибавили 14,0%, составив 13,9 млрд руб. из-за увеличения расходов на персонал на 16,0%. В итоге операционная прибыль снизилась на 16,0% - до 61,6 млрд руб.

Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась, составив 121 млрд руб. (большая часть заемных средств номинировано в долларах), а процентные расходы уменьшились до 4,3 млрд руб. Переоценка валютного долга принесла положительные курсовые разницы в размере около 17 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 59,9 млрд руб., увеличившись почти на две трети.

По результатам отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Мы отмечаем хорошие финансовые результаты деятельности компаний на фоне сложившихся в прошлом году низких цен на основные виды удобрений.

Таблица http://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi_2016_g_reko...

Говоря о перспективах, стоит отметить, что одним из наиболее значимых проектов является строительство нового агрегата аммиака, мощностью 760 тыс. т. в год, который позволит наращивать мощности по производству комплексных удобрений и снизит зависимость от сторонних поставок аммиака. Помимо этого, в соответствии со стратегией по развитию перерабатывающих производственных мощностей и расширению продуктовой линейки, Фосагро подписала соглашение о строительстве нового производства гранулированного карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год на мощностях Фосагро-Череповец. Ожидается, что ввод в эксплуатацию новой установки совпадет с началом работы нового агрегата аммиака в первом полугодии 2017.

Акции компании торгуются с P/BV 2016 3.6 и P/E 2017 около 7 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________