Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2016 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
В качестве первого итога отчетности отметим существенное сокращение темпов падения добычи газа (-1,5%) до 285,3 млрд куб., в то время как по итогам полугодия отставание составляло 4,2%.
Еще более сильная картина наблюдается в сфере продажами газа: в совокупном выражении они выросли на 6,4%. При этом данный результат целиком и полностью был обусловлен резким ростом экспортных поставок в Европу (28,4%). Столь сильный рост объемов поставок можно объяснить как дешевизной контрактного газа, демонстрирующего с определенным лагом динамику нефтяных цен, так и опасениями европейских клиентов касательно транзита через Украину.
Такой резкий рост экспорта демпфировал падение экспортных долларовых цен на 30% (в рублевом выражении цены снизились на 14,9%). В результате выручка от поставок газа в Европу выросла на 8,1% до 1,546 трлн руб.
Иная картина наблюдается в поставках газа в страны бывшего СССР и Россию. В первом случае компания зафиксировала как снижение объемов продаж (-19,1%), так и цен (-10,6%), а общее снижение выручки в рублевом выражении составило 27,6%. Что же касается российского сегмента, то здесь снижение поставок на 7,2% было компенсировано ростом рублевых цен реализации (6,2%). В итоге выручка от продаж на территории России незначительно сократилась, составив 530,7 млрд руб. (+1,8%).
Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки от продаж нефти и газоконденсата (+47,1%), а также двузначный темп рост доходов электроэнергетического дивизиона (+10,7%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 2,7%, составив 4,321 млрд руб.
Операционные расходы компании прибавили 20,6%. В значительной мере это объясняется ростом затрат на покупные нефть и газ, выросших на две трети. Причиной тому - сохраняющийся эффект от завершения сделки с «Винтерсхалл Холдинг ГмбХ» по обмену активами, в результате которой Газпром получил контроль над рядом компаний, занимающихся продажей и хранением газа.
По линии финансовых статей компания отразила итоговое положительное сальдо в 373,9 млрд руб., связанное с образованием положительных курсовых разниц по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома за год сократился с 3,15 трлн руб. до 2,97 трлн руб., обслуживание которого обошлось компании в 52,4 млрд руб. Заметим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 75,0 млрд руб. Благоприятное положительное сальдо позволило Газпрому зафиксировать чистую прибыль в размере 709,3 млрд руб., которая превысила показатель годичной давности сразу на 78,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз показателей компании на текущий год, отразив более высокие объемы экспортных продаж природного газа.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Мы ожидаем, что чистая прибыль компании по итогам 2016 г. может превысить 1 трлн рублей на фоне ожидаемых нами сильных результатов четвертого квартала на фоне рекордных показателей экспорта. В то же время, становящееся все более вероятным строительство трубопровода на южном направлении вкупе с прокладкой «Северного потока-2» и «Силы Сибири» повышает вероятность очередного освобождения компании от выплаты дивидендов в размере 50% чистой прибыли по МСФО: наш обновленный базовый сценарий предполагает 35%-ю норму выплат на ближайшие годы. Но даже, исходя из этой нормы, дивиденды компании по итогам 2016 г. могут составить около 15 рублей на акцию.
На данный момент акции компании торгуются с P/E2016 около 4 и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
