Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_u...
За 9 месяцев 2016 года компания увеличила выпуск аммиака на 2,9%, аммиачной селитры – на 6,7%, сульфата аммония – на 15,7%. Производство карбамида сократилось на 1,3%. Объемы выработки капролактама выросли на 13,3%, полиамида-6 – на 7,2%. Выпуск технических нитей сократился на 9,5%, кордных тканей – на 5,1%.
Совокупная выручка компании увеличилась на 8.2% – до 31.8 млрд рублей. Выручка от продаж аммиачной селитры снизилась на 2.4% - до 4.3 млрд рублей на фоне роста продаж на 5% и снижения средней цены на 7%. Выручка от реализации карбамида снизилась на 25.4%, составив 3.1 млрд рублей, продажи снизились на 10% - до 235.6 тыс. тонн, а цена снизилась на 16.9%.
Продажи полиамида увеличились на 8.4%, а средняя цена реализации потеряла 8.2%: в итоге выручка по данному направлению практически не изменилась, оставшись на уровне 8.7 млрд рублей.
В 2016 году компания запустила энергоэффективное производство циклогексанона по технологии голландской компании DSM. Реализация данного проекта позволила увеличить мощность производства капролактама со 190 до 210 тыс. тонн в год; в перспективе ожидается выход на объем производства – до 260 тыс. тонн в год. Снижение цены на капролактам составил 12.7%, а выручка от продаж увеличилась на 20.6% (до 3.2 млрд рублей) на фоне существенного роста продаж на 38.2%. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота. Доля его экспортной реализации составляет около 95%. Выручка от прочих продуктов реализации выросла на треть, составив 12.5 млрд рублей.
На фоне увеличения производства и продаж существенно выросли операционные расходы предприятия, увеличившись на 27.9% - до 28.1 млрд рублей. В итоге операционная прибыль сократилась в два раза – до 3.7 млрд рублей.
Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали финансовые доходы компании, выросшие в 3 раза - до 1.05 млрд рублей. Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 750 млн рублей – до 22.1 млрд рублей. Прибыль в 0.6 млрд рублей принесло участие в дочерних обществах, по нашим оценкам, это стало результатом положительных курсовых разниц по заемным средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти».
Напомним, что Куйбышевазот совместно с Linde Group осуществляет строительство завода по производству аммиака и водорода. Завершить проект планируется к 2017 году, в результате чего Куйбышевазот будет способен нарастить объемы продаж азотных удобрений. Реализация проекта ведется на валютные заемные средства, которые партнеры ссужают ООО «Линде Азот Тольятти». Кроме этого, в ноябре было введено в эксплуатацию совместное с Praxair (США) производство технологических газов в Тольятти. Совместное предприятие будет в первую очередь обеспечивать кислородом, азотом и сжатым воздухом производства капролактама, удобрений и аммиака Куйбышевазота.
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота снизилась на 11.9% - до 3.8 млрд рублей.
Из корпоративных событий компании стоит упомянуть о выкупе и погашении 2,9 млн обыкновенных акций (около 1,2% обыкновенных акций), цена приобретения акций составила 90 рублей за бумагу.
После вышедшей отчетности мы несколько уменьшили прогноз по чистой прибыли на текущий год, оставив без изменений на последующий период.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_u...
Говоря о перспективах компании, отметим, что дальнейший рост финансовых результатов компании связан с приближением срока запуска аммиачного проекта на фоне ожидаемой скромной положительной динамики мировых цен на удобрения. Акции Куйбышевазота торгуются с P/BV около 0.7 и потенциально могут попасть в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
