Славнефть-ЯНОС опубликовал отчетность за 9 мес. 2016 г. по РСБУ.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_9_mes...
Согласно вышедшим данным выручка завода понизилась на 6,2% до 19,7 млрд руб. Судя по операционным данным, снижение было обусловлено как падением средней расчетной цены процессинга на 3,8% - до 1 783 рублей за тонну, так и снижением объема переработки на 2,5% - до 11 млн тонн.
В отличие от выручки себестоимость выросла на 1,1%, что обусловило падение валовой прибыли до 5,9 млрд руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке выросла с 1,8% до 2,1%. В итоге прибыль от продаж снизилась на 21,2%, составив 5,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей произошло снижение процентных выплат с 1,27 млрд руб. до 680 млн руб. Это стало результатом сокращения долговой нагрузки компании, составившей на конец отчетного периода 8,6 млрд рублей (-36,3%). Помимо этого компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов и расходов стало положительным и составило 158 млн руб. против убытка в 1,4 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 4,01 млрд руб. (+14,3%).
После выхода отчетности мы не стали вносить в модель серьезных изменений.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_9_mes...
По нашему мнению, в ближайшее время загрузка завода будет находиться на стабильно высоком уровне, а растущие затраты будут толкать стоимость процессинга наверх. В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются на уровне своей балансовой цены исходя из P/E 2016 около 6,5 и стабильного ROE в районе 18%, и не входят в число наших приоритетов. В перспективе мы ожидаем полной консолидации завода при разделе активов Славнефти.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
