Компания Sanofi выпустила отчетность за 9 месяцев 2016 г.
См. таблицу
Основной сегмент – фармацевтические препараты – показал рост в третьем квартале на 0,5% до 7,2 млрд евро. Рост продаж препаратов для лечения рассеянного склероза, редких заболеваний и сердечно-сосудистой системы компенсировал снижение продаж препаратов для лечения диабета и товаров для красоты и здоровья. На годовом окне продажи препаратов сократились на 0,9% до 21,7 млрд евро. Без учета фактора Венесуэлы сегмент показал рост на 0,9%.
Сегмент вакцин показал рост в третьем квартале на 14,4% до 1,8 млрд евро, ведомый ростом спроса в США (+19,1%, 1,26 млрд евро) за счет вакцин против гриппа. Продажи Sanofi Pasteur выросли в годовом выражении на 11% до 3,22 млрд евро.
В географическом разрезе американский рынок показал наибольший рост продаж (+3,5%, 10 млрд евро); сектор развивающихся рынков вырос на 3,0% (7,45 млрд евро). Европейский рынок показал рост на 1,5% до 7,0 млрд евро. И лишь продажи в прочих регионах сократились 12,6% до 2,5 млрд евро ( в т.ч. продажи в Японии сократились сразу на 23,9% до 1,3 млрд евро за счет усиления конкуренции на рынке дженериков).
Операционная прибыль компании сократилась на 4,0% до 5 млрд евро. Сокращению операционной прибыли способствовал рост общих и административных расходов на 1,1% в третьем квартале. Это, во многом, связано с расходами на запуск ряда новых препаратов, а также расходы в связи с более ранней кампанией гриппа в США. В годовом выражении указанные расходы снизились на 0,25% за счет мер по экономии затрат. Доля указанных расходов по итогам 9 месяцев текущего года в выручке составила 27,6% против 27,1% годом ранее.
Чистые финансовые расходы в третьем квартале сократились до 84 млн евро по сравнению со 105 млн евро в предыдущем квартале за счет удешевления стоимости долга. По итогам 9 месяцев этот показатель вырос на 41% до 435 млн евро.
Суммарная прибыль от ассоциированных компаний составила 125 млн евро по сравнению со 139 млн евро годом ранее. Напомним, что по данной статье компания отражает доходы от своей доли в прибыли в Regeneron (биофармацевтическая компания, занимающаяся поиском, разработкой и продажей средств лечения серьезных заболеваний), а также в Sanofi Pasteur MSD (совместное предприятие по выпуску вакцин с Merck & Co. в Европе).
В итоге чистая прибыль от продолжающихся операций сократилась на 5,8% до3,7 млрд евро. С учетом выросших доходов от сегмента «Товары для здоровья животных», чей бизнес классифицирован в качестве прекращенных операций, чистая прибыль снизилась на 0,9% до 3,9 млрд евро.
Помимо выпуска отчетности компания анонсировала начало новой программы выкупа собственных акций на сумму 3,5 млрд евро, которую планируется завершить к концу 2017 года.
После выхода отчетности мы не стали вносить заметных изменений в модель компании. Компания также подтвердила свой ранее озвученный прогноз годовых финансовых результатов (рост EPS в годовом выражении на 3-5%).
См. таблицу
Мы ожидаем, что в ближайшие годы чистая прибыль компании сможет закрепиться на уровне свыше 5 млрд евро, а сама компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это около 100% своей годовой прибыли, большая часть из которой будет распределяться через дивиденды. В настоящий момент акции Sanofi торгуются исходя из P/E2016 около 20 и P/BV ниже 2 и входят в число наших приоритетов.
