Мы начинаем серию публикаций об иностранных компаниях, включенных в состав портфеля фонда «Арсагера - акции Мира». Текущий обзор посвящен крупнейшей японской телекоммуникационной компании Nippon Telegraph and Telephone, в котором мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также провести анализ производственных и финансовых результатов за несколько лет и за последний отчетный период.
NTT Group является одной из крупнейших телекоммуникационных компаний мира. Отличительной чертой NTT Group является наличие ярко выраженного мажоритарного акционера: приблизительно треть акционерного капитала компании контролирует правительство Японии. Компания была создана в 1953 году в качестве государственной монополии и называлась Nippon Telegraph and Telephone Public Corporation. В 1985 году компания была приватизирована в рамках кампании стимулирования конкуренции. Однако государство сохранило своё присутствие в капитале NTT.
Несмотря на приватизацию, компания сохраняла свое монополистическое положения, контролируя большую часть «последней мили» в Японии. Для ослабления монополиста в 1999 году компания была разделена на холдинговую компанию (NTT) и три телекоммуникационные компании (NTT East, NTT West, and NTT Communications). В итоге сегодня NTT Group представляет собой холдинг, контролирующий ряд крупных дочерних компаний. Две из них - NTT DoCoMo и NTT Data – отдельно торгуются на фондовых биржах.
На сегодняшний день компания представлена своими филиалами и офисами более чем в более чем в 40 странах, предоставляя услуги и решения корпоративным клиентам по всему миру. Компания является одним из мировых лидеров на рынке облачных, сетевых услуг и услуг передачи данных.
Для более детального знакомства с финансовым положением финансовой корпорации обратимся динамике показателей сегментов. Отметим, что финансовый год компании заканчивается 31 марта, для удобства финансовый год, закончившийся 31 марта 2016 года, мы будем называть 2015 и так далее по аналогии. Первый квартал 2016 года – это отчетный период с 1 апреля по 30 июня 2016 года
см таблицу http://bf.arsagera.ru/nippon_telegraph_and_tele...
Как и у многих телекоммуникационных компаний, отчетность NTT Group отражает снижение доходов от фиксированной связи и слабый рост доходов от мобильной связи. Быстрорастущими сегментами остаются бизнес по передаче данных, а также междугородняя и международная связь, демонстрировавшие в отдельные годы двузначные темпы роста выручки. В целом же рост доходов компании в последние годы хоть и наблюдался неуклонно, но происходил весьма скромными темпами.
В сегменте местной связи компания делает ставку на развитие модели B2B2X, предоставляя доступ к своей опто-волоконной инфраструктуре. При этом количество таких клиентов составило 350, а представлены они были не только операторами мобильной связи и интернет-провайдерами, но и бизнес-операторами из различных отраслей промышленности, в том числе энергетики, недвижимости. Помимо этого, компания последовательно расширяет зоны покрытия Wi-Fi как для компаний, так и для муниципалитетов. В результате число зон покрытия по состоянию на 31 марта 2016 года составило 393, существенно увеличившись за предыдущий финансовый год. Существенный рост операционной прибыли и маржи объясняется предпринимаемыми компанией мерами по сокращению маркетинговых расходов и повышению эффективности капитальных вложений, связанных с упрощением и оптимизацией сетей.
В сегменте междугородней и международной телекоммуникационной связи к растущим сегментам можно отнести облачные вычислительные платформы, облачные сервисы и IT-аутсорсинг. Для того, чтобы укрепить свои конкурентные позиции в сфере спроса на облачные сервисы и центров обработки данных в различных регионах мира, компания начала предоставлять услуги в новых центрах обработки данных повышенной надежности и безопасности (Сакраменто в Северной Америке, Вена в Европе, Гонконг, Мумбаи, и Бангкок в Азии). Кроме того, было объявлено о приобретении одного из крупнейших операторов центров обработки данных в Индонезии, PT. В результате центры обработки данных NTT Group были отнесены к категории высшего класса в мире с точки зрения общей площади и потенциальной площади установки серверов согласно отчету по US TeleGeography (опубликован в октябре 2015 года).
В сегменте мобильной связи компания наряду с традиционными услугами (контент, финансовые и расчетные услуги) делает ставку на дополнительные услуги с более высокой добавленной стоимостью, сотрудничая в этом направлении с различными партнерами. Сегмент насчитывает почти 71 млн абонентов, что на 4,37 млн больше, чем в предыдущем финансовом году.
В сегменте передачи данных компания продолжила свою экспансию по всему миру, следуя за потребностями своих клиентов, одно временно расширяя спектр IT-услуг, таких как системная интеграция. В частности, NTT Group приобрела Carlisle & Gallagher Consulting Group, Inc., ведущего американского провайдера финансового IT---консалтинга. Еще одной покупкой для закрепления на американском рынке стало приобретение Dell Services Division, бывшего дивизиона Dell Inc., специализирующегося на разработке цифровых решений для отрасли здравоохранения.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/nippon_telegraph_and_tele...
Таким образом, компания на фоне скромного роста выручки делает акцент на повышение операционной прибыли и маржи, что бросается в глаза при анализе отчетности за 2015 и 1 кв. 2016 г.г.
Ниже представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки, номинированные в долларах. Негативная динамика активов, собственного капитала и балансовой цены акции во многом связана с ослаблением иены по отношению к доллару. В 1 квартале 2016 года пошел обратный процесс.
Помимо этого достаточно высокой норматив прибыли, распределяемый среди акционеров, позволил компании увеличить ROE и, как следствие, значение коэффициента P/BV превысило 1. Курсовая динамика акций за последний год также порадовала инвесторов, показав неплохой рост. Долговое бремя компании находится на достаточно низком уровне (в районе 0,5)
см таблицу http://bf.arsagera.ru/nippon_telegraph_and_tele...
Говоря о результатах за первый квартал 2016 года, следует отметить, что они продемонстрировали достаточно хорошую динамику. В целом мы ожидаем, что итоги года окажутся несколько сильнее результата за 2015 г., а объем чистой прибыли может превысить 1 трлн иен.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/nippon_telegraph_and_tele...
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что NTT Group сможет закрепиться в достигнутом диапазоне годовой чистой прибыли (свыше 1 трлн иен). В свои ожидания мы закладываем относительно скромные размеры дивидендных выплат (около 30% чистой прибыли) и более внушительную программу выкупа собственных акций: в текущем году, как ожидается, компания распределит более 70% своей чистой прибыли среди акционеров, и мы ожидаем, что подобная ситуация сохранится и в ближайшие годы.
