Гайский ГОК публиковал отчетность по РСБУ за первое полугодие 2016 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gaj...
Выручка снизилась на 11% (здесь и далее: г/г) до 10.8 млрд руб. По всей видимости, на уменьшении доходов сказалось снижение мировых цен на медь и пополнение компанией запасов нереализованной продукции.
Операционные расходы компании снизились на 4% - до 8.4 млрд рублей, в итоге операционная прибыль ГОКа упала почти на треть – до 2.4 млрд рублей. Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило почти 0.5 млрд руб, несмотря на то, что валютный долг должен был привести к существенным положительным курсовым разницам. Общая долговая нагрузка компании снизилась c начала года почти на 1 млрд рублей – до 12.7 млрд рублей, затраты на его обслуживание превысили 750 млн рублей. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – в конце 2015 года на балансе ГОКа появились финансовые вложения в размере 8 млрд рублей и произошел существенный скачок долга – с 8 до 13.7 млрд рублей. При этом средняя ставка по финвложениям составляет около 9%, а обслуживает долг компания примерно под 11%. В итоге чистая прибыль комбината составила 1.2 млрд руб., снизившись более чем в 2 раза.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gaj...
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых результатов в части повышения доходов от финвложений.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент акции Гайского ГОКа оценены в 0.76 собственного капитала, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, и не входят в число наших приоритетов.
