ГК Самолет раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 2025 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi-20...
В отчетном периоде общая выручка компании выросла на 8,2%, составив 366,8 млрд руб., а объем продаж жилой недвижимости составил 1 218 тыс. кв. м. (-6,4%). Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 62%. Средняя цена за квадратный метр составила 219,0 тыс. руб., увеличившись на 2,6%. Валовая прибыль выросла на 18,8% до 131,0 млрд руб. на фоне увеличения рентабельности по валовой прибыли с 32,5% до 35,7%.
Коммерческие и административные расходы сократились на 10,1% до 31,0 млрд руб. на фоне снижения затрат на рекламу и персонал. Среди прочих статей отметим весьма скромное обесценение инвестиционной недвижимости и гудвила (всего 161 млн руб.), а также доходы от выбытия дочерних компаний в размере 6,4 млрд руб. Помимо этого, компания отразила списание инвестиции в проект «Квартал Марьино» на 4,7 млрд руб.
В результате операционная прибыль компании прибавила 22,5%, составив 100,0 млрд руб., а показатель скорректированной EBITDA компании вырос на 14,6% до 125,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования возросла с 641,1 млрд руб. до 749,1, а ее обслуживание обошлось компании в 106,1 млрд руб. против 80,0 млрд руб. годом ранее. При этом объем проектного финансирования (банковские кредиты эскроу) составил 629,2 млрд руб. В результате показатель скорректированного чистого долга сократился со 116,1 млрд руб. до 112,3 млрд руб. Соотношение чистого корпоративного долга к скорр. EBITDA на конец года составило 2,98х.
С учетом результата неконтролирующих долей компания отразила небольшой чистый убыток (-1,7 млрд руб.) против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль на расход от выбытия инвестиции в проект «Квартал Марьино составила 2,5 млрд руб.
В целом можно отметить, что замедление рыночного спроса, а также рост проектного долга происходил быстрее наполнения эскроу-счетов, формируя тем самым дополнительные готовые объемы недвижимости. В плана компании на текущий год - дальнейшая оптимизация долгового портфеля, а также снижение уровня корпоративного долга в том числе за счет монетизации (продажи) имеющихся проектов.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на будущие годы, сократив наши ожидания по рыночной стоимости портфеля проектов. Несмотря на это доходность продолжает оставаться на высоком уровне из-за внушительного земельного банка Самолета, а также рекордно низких уровней цен на акции компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi-20...
* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2026 около 0,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в строительном секторе.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
