Северский трубный завод, дочернее предприятие ТМК, представил отчетность по РСБУ за 2015 г.
См. таблицу здесь.
Выручка компании возросла на 9.3% (здесь и далее г/г.), составив 34 млрд рублей на фоне существенного роста цен на продукцию компании (средняя расчетная цена 1 тонны труб, по нашим подсчетам, выросла на 16%). При этом отметим, что реализация труб заводом сократилась на 6% до 692 тыс. тонн. Операционные расходы выросли на 7.6% - до 31.8 млрд рублей. Операционная прибыль увеличилась почти наполовину – до 2.1 млрд рублей (+43%).
Блок финансовых статей свел все успехи операционной деятельности на нет. Компания имеет на балансе довольно высокий долг в размере 12 млрд рублей (ЧД/СК – 1.6). Процентные расходы компании показали существенный рост (с 1.3 млрд руб. до 1.9 млрд руб.) за счет роста ставок по кредитам. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1.3 млрд руб, несколько сократившись, по сравнению с 2014 годом. В итоге завод показал убыток в размере 895 млн рублей, против убытка в 970 млн рублей, полученной годом ранее.
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. После внесения фактических результатов мы несколько скорректировали прогнозные финансовые показатели.
См. таблицу здесь.
Несмотря на то, что финансовые показатели завода пока оставляют желать лучшего, он завершает масштабную реконструкцию своего трубопрокатного производства, итогом которой стала установка непрерывного стана, презентованного в октябре 2014 года. В марте 2015 г. завод сообщил о том, что гарантийные испытания оборудования трубопрокатного агрегата с непрерывным станом успешно завершены. Его проектная мощность составляет 600 тыс. тонн высокотехнологичных бесшовных труб в год, в том числе для сложных условий добычи нефти и газа. Учитывая тенденцию к постепенному переходу нефтегазового сектора на отечественное оборудование, в компании считают, что благодаря этому завод не только сможет увеличить объемы производства, но и снизить его себестоимость. Отметим, что в январе 2016 года объем производства на новом трубопрокатном комплексе составил рекордные 41 тыс. тонн.
Мы ожидаем, что при условии получения крупных заказов со стороны нефтегазового сектора на продукцию компании, завод может рассчитывать на средний уровень годовой чистой прибыли в районе 1-1.5 млрд руб. При этом стоит учитывать, что потенциально СТЗ может быть консолидирован ТМК в полном объеме. На данный момент акции СТЗ не входят в число наших приоритетов.
