Группа ИНГРАД опубликовала консолидированную отчетность по МСФО по итогам 2023 г. К сожалению, застройщик не раскрыл ключевые операционные показатели, а также данные по оценке рыночной стоимости портфеля проектов, что существенно затруднило обновление модели компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 63,4 млрд руб. (-23,7%), из которых 61,3 млрд руб. пришлись на доходы от продажи жилой недвижимости. Валовая маржа компании по отчетного периода выросла с 29,5% до 31,1%.
На обслуживание банковской задолженности компания потратила 10,9 млрд руб. (11,6 млрд руб. годом ранее). Общая долговая нагрузка составила 149,3 млрд руб., при этом чистый долг сократился с 169,5 млрд руб. до 122,7 млрд руб. За вычетом остатков на эскроу-счетах чистый долг вырос с 102,5 млрд руб. до 108,0 млрд руб. Финансовые доходы сократились с 2,1 млрд руб. до 1,6 млрд руб. Еще 372 млн руб. компания отразила в отчетности в виде восстановления стоимости инвестиционной недвижимости. В результате чистые финансовые расходы сократились на 19,2% до 10,2 млрд руб. В результате чистая прибыль компании составила 783 млн руб. (-19,1%).
Среди прочих моментов отметим, что балансовая стоимость акции по состоянию на конец полугодия составила 215 руб. Стоимость недостроя, отраженная в балансе компании по стандартам МСФО (инвестиционная недвижимость плюс запасы), составила 134,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности, оказавшейся хуже наших ожиданий, мы понизили прогнозную линейку стоимости портфеля проектов компании, приняв во внимание фактические показатели собственного капитала, стоимости недостроя и операционную рентабельность. Также мы обнулили наши ожидания по дивидендам на ближайший год. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
В настоящий момент акции ИНГРАДа торгуются с P/BV скор. 2024 около 2,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
