Переход к сегментному раскрытию данных на фоне впечатляющих результатов финтеха
Компания Ozon Holdings PLC опубликовала отчетность за 1 кв. 2024 г., впервые раскрыв при этом сегментные результаты в разрезе E-commerce и Финтеха.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ozon_holdings_plc_ozon/i...
В отчетном периоде компания продолжила демонстрировать существенные темпы роста валовых показателей в сегменте E-commerce: совокупный объем продаж показал внушительный рост (+88,1%) и составил 570,1 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 305,3 млн шт. Более чем на 30% выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в текущем году с 19,4 до 25 единиц.
Основная часть доходов по-прежнему приходится на сегмент E-commerce, выручка которого выросла на четверть до 112,6 млрд руб. Более скромные темпы выручки по сравнению с предыдущими отчетными периодами связано с замедлением темпа роста комиссий маркетплейса, обусловленного главным образом стратегическими инвестициями в снижение цен и внедрением агентской модели для сервисов для продавцов. Помимо этого в четвертом квартале 2023 г. Ozon завершил внедрение агентской модели для сторонних сервисов для продавцов. В результате выручка от таких услуг отражается за вычетом стоимости услуги сторонних поставщиков, что приводит к уменьшению выручки с соответствующим снижением себестоимости без влияния на валовую прибыль. Показатель скорректированная EBITDA сегмента сократился на 40,3% в связи с влиянием стратегических инвестиций в рост и увеличением стоимости логистических услуг.
Главной особенностью текущей отчетности стало дебютное раскрытие показателей сегмента Финтех, доходы которого подскочили более чем в три раза до 14,6 млрд руб. благодаря значительному росту базы пользователей и запуску новых продуктов как в сегменте B2B, так и в сегменте B2C. Количество активных пользователей увеличилось на 70% и составило 20 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился с 12,3 млрд руб. до 50,8 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов в сегментах B2B и B2C. Отметим также девятикратный рост привлеченных средств клиентов, составивших 75,2 млрд руб., на фоне растущей популярности финансовых продуктов, включая сберегательные счета и вклады, карты и услуги в сфере расчетно-кассового обслуживания. Показатель скорректированная EBITDA вырос в 2,5 раза, составив 5,9 млрд руб., на фоне роста процентной и комиссионной выручки. Маржинальность по скор. EBITDA составила 40,5%.
В результате совокупная выручка Ozon Holdings выросла на 31,8% до 122,9 млрд руб., а показатель скорректированная EBITDA прибавил 16,2%, составив 9,3 млрд руб. Операционный убыток компании составил 1,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 10,7 млрд руб. против прибыли годом ранее на фоне единовременного признания дохода в сумме 18,4 млрд руб. в первом квартале 2023 г. от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям. Негативный вклад внесло и увеличение процентных расходов по долгу, размер которого продолжил стремительный рост (с 228,7 млрд руб. до 260,0 млрд руб. с учетом арендных обязательств).
В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 13,2 млрд руб. против прибыли 10,7 млрд руб. годом ранее. Отрицательный собственный капитал компании за квартал возрос с 66,6 млрд руб. до 77,7 млрд руб.
Мы отмечаем достаточно сильные показатели финтеха, чей сегментный результат в абсолютном выражении превзошел результат сегмента E-commerce несмотря на значительно меньшую выручку. На наш взгляд, компания имеет все шансы закончить год по показателю скорректированная EBITDA в плюсовой зоне, а также получить положительный поток денежных средств от операционной деятельности благодаря эффекту высвобождения оборотного капитала и вкладу быстрорастущей вертикали финансовых услуг.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозную линейку результатов компании, отразив более высокую маржинальность финтеха. В результате потенциальная доходность бумаг возросла, при этом все еще находится в отрицательной зоне.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ozon_holdings_plc_ozon/i...
На данный момент расписки компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
