Улучшение рентабельности ключевых сегментов дополнено положительными курсовыми разницами
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
Совокупная выручка компании выросла на 19,0% до 6,9 млрд руб.
Высокие темпы роста выручки вновь показал гостиничный комплекс ЦМТ, чьи доходы в отчетном периоде увеличились на более чем в полтора раза до 796 млн руб. судя по всему как за счет увеличения загрузки, так и по причине роста средних тарифов (последнее обстоятельство во многом стало возможным благодаря переходу на нулевую ставку НДС).
Еще большими темпами выросли доходы Конгресс-центра, составившие 171,7 млн руб. Неплохую динамику показала выручка от комплекса объектов питания, составившая 380,7 млн руб. Один из ключевых компонентов доходов - аренда офисной недвижимости - напротив, продемонстрировал достаточно скромный рост (3,6%), следствием чего стала выручка 1,9 млрд руб.
Себестоимость сократилась на 2,8% до 1,3 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы увеличились на 7,0% до 1,3 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения затрат на персонал.
В итоге операционная прибыль составила 1,1 млрд руб., увеличившись на 59,9%.
В блоке финансовых статей компания отразила внушительную величину положительных курсовых разниц по валютной части своих финансовых вложений - 1,1 млрд руб. (в прошлом году - отрицательные курсовые разницы в размере 1,4 млрд руб.). Проценты к получению составили 221,9 млн руб., при этом объем размещенных свободных денежных средств возрос с 7,6 млрд руб. до 11,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ЦМТ составила 1,8 млрд руб. против убытка годом ранее.
В целом можно отметить, что компания достойно проходит непростой период, связанный с изменениями рыночных условий деятельности. Речь идет, прежде всего, об оттоке части иностранных компаний с российского рынка, а также о переориентации работы в части клиентских сервисов, связанных с бронированием гостиниц (уход сервисов Booking.com, Expedia). Свой вклад в успешную перестройку бизнес-процессов внесло и решение Правительства с 1 июля 2022 г. обнулить для гостиниц ставку НДС сроком на пять лет. Это позволило ЦМТ удержать доходность номеров, снижая цены для конечного потребителя.
Ближайшие перспективы компании будут зависеть от способности поддерживать текущие положительные тенденции в ключевых сегментах компании, а также от решения, касающегося строительства третьей очереди ЦМТ, для которого получено положительное заключение Мосгорэкспертизы.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании на текущий год, отразив улучшение рентабельности в сегменте гостиниц, конгрессно-выставочных услуг и комплекса объектов питания а также увеличив прогнозное нетто-результат в блоке финансовых статей. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
Мы по-прежнему считаем ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций. На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
