Множество нерешенных корпоративных вопросов на фоне отрицательного BV снижают инвестиционную привлекательность актива
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2022 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...
Общая выручка компании выросла на 3,0% и достигла 397,4 млрд руб. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+42,8%), а также сегмент «Прочие услуги» (+61,6%), объединяющий цифровые сервисы компании (облачные решения, музыка, стриминговые сервисы, кэшбек), которые компенсировали падение доходов от продаж телефонов и аксессуаров на 38,9% в результате введенных импортных ограничений.
Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продолжил демонстрировать умеренный, однако устойчивый рост выручки (+4,3%) на фоне роста абонентской базы и средней выручки на абонента.
Операционные расходы увеличились на 7,6%, в итоге операционная прибыль составила 81,6 млрд. руб., сократившись на -11,5%. Снижению операционной прибыли, в том числе, способствовало увеличение созданных резервов под обесценение по кредитному портфелю МТС банка, а также кратное увеличение прочих операционных расходов.
Процентные расходы МТС существенно возросли (с 29,7 млрд руб. до 44,8 млрд руб.) на фоне увеличения долга с 449,4 млрд руб. до 515,8 млрд руб. и ставок заимствования. В результате чистые финансовые расходы увеличились более чем наполовину и составили 41,5 млрд руб.
На фоне отражения компанией убытка от прекращенной деятельности в размере 2,8 млрд руб. чистая прибыль компании составила 27,1 млрд руб. (-45,6%).
Среди прочих моментов отметим сокращение величины отрицательного собственного капитала по сравнению с предыдущим кварталом с -35,1 млрд руб. до -20,5 млрд руб. Напомним, что все последние годы компания, по сути, вела бизнес в долг, параллельно выплачивая акционерам внушительные суммы в виде дивидендов и выкупов акций. Ожидалось, что наполнение собственного капитала должно было произойти за счет монетизации ряда своих активов (финтех, медиа, башенный̆ бизнес). Однако, на сегодняшний день процесс выделения из корпоративного контура ООО «Башенная инфраструктурная компания» не завершен. Также отметим, что компания планирует в ближайшее время представить новую дивидендную политику, в частности, рассматривается возможность более частой, чем два раза в год, выплаты дивидендов.
В целом отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий, отразив увеличение маржинальности по ключевым видам деятельности за счет развития новых сегментов.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы пока не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно отрицательного собственного капитала.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...
В настоящий момент акции МТС не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. |
